路暢 房貴珍

【摘 要】 2018年4月4日，美團(tuán)、摩拜聯(lián)合宣布美團(tuán)以37億美元總對(duì)價(jià)全資收購摩拜。兩家公司都是各自領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，現(xiàn)發(fā)生如此這般的資本運(yùn)營行為，其中的動(dòng)因值得深入研究。

【關(guān)鍵詞】 美團(tuán) 摩拜 收購動(dòng)因

一、收購雙方簡介

（一）收購方美團(tuán)簡介。2010年3月4日，美團(tuán)網(wǎng)成立。2015年10月，美團(tuán)網(wǎng)與大眾點(diǎn)評(píng)宣布合并共同成立“新美大”。2018年9月20日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在港交所掛牌上市交易。它的主要業(yè)務(wù)涉及餐飲外賣、到店、酒店旅游服務(wù)、新業(yè)務(wù)及其他服務(wù)。在美團(tuán)的股權(quán)中，創(chuàng)始人王興占比11.44%，聯(lián)合創(chuàng)始人穆榮均和王慧文分別占比2.51%和0.73%，騰訊占比20.14%，為第一大股東。

（二）被收購方摩拜簡介。2015年1月，摩拜單車成立。2016年4月22日，在上海正式推出智能共享單車服務(wù)，并先后進(jìn)入新加坡、英國等19個(gè)國家。通過公開資料整理摩拜股權(quán)結(jié)構(gòu)，天使投資人李斌所持股份大于8%，紅杉資本等所持股份都大于5%，騰訊為摩拜第一大股東，所持股份大于20%。

二、收購動(dòng)因分析

（一）美團(tuán)方面。1完善出行領(lǐng)域的競爭格局。美團(tuán)經(jīng)過這些年的發(fā)展已經(jīng)覆蓋吃喝玩樂各個(gè)領(lǐng)域，并且積累了巨大的流量。2017年12月，宣布成立出行事業(yè)部，開始進(jìn)軍出行領(lǐng)域。其打車業(yè)務(wù)能與自身的其他業(yè)務(wù)發(fā)揮一定的協(xié)同作用，而共享單車與美團(tuán)打車有著相似的客戶群體，美團(tuán)選擇收購摩拜也是希望完善出行領(lǐng)域的競爭格局，并與現(xiàn)有業(yè)務(wù)更好地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，保持競爭優(yōu)勢。另外，摩拜能夠反映客戶的生活軌跡，消費(fèi)偏好等，有利于美團(tuán)更好地了解客戶需求，做好精準(zhǔn)服務(wù)。2提升估值。美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)合并時(shí)曾簽下對(duì)賭協(xié)議，根據(jù)對(duì)賭協(xié)議內(nèi)容，美團(tuán)必須在2018年完成上市，并且保證IPO的估值不低于200億美元，這樣才能獲得合并后的第一輪融資，否則就要支付給投資人40億美元。因此，美團(tuán)計(jì)劃在2018年完成上市，為了提升估值，美團(tuán)決定發(fā)展出行領(lǐng)域，成立出行事業(yè)部，上線打車業(yè)務(wù)，收購摩拜也是完善其出行領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)布局，希望出行業(yè)務(wù)能夠帶來新的利潤增長點(diǎn)，從而能夠提升估值，加快IPO上市。3騰訊極力推動(dòng)。作為大股東，騰訊在美團(tuán)收購摩拜的過程中，或許也起到了很大的推動(dòng)作用。2018年4月2日，也就是美團(tuán)收購摩拜的兩天前，阿里巴巴聯(lián)合螞蟻金服完成了對(duì)餓了么的全資收購，這一舉動(dòng)完善了阿里的新零售產(chǎn)業(yè)布局，增強(qiáng)了其競爭優(yōu)勢。也促使騰訊堅(jiān)定地推動(dòng)美團(tuán)收購摩拜。一方面，共享單車的移動(dòng)支付模式能夠疊加信用、保險(xiǎn)等服務(wù)，美團(tuán)打車業(yè)務(wù)再與共享單車結(jié)合，幫助美團(tuán)鞏固了用戶，也有助于騰訊在本地生活服務(wù)領(lǐng)域與阿里進(jìn)行對(duì)抗;另一方面，增加單車業(yè)務(wù)能補(bǔ)充美團(tuán)生活服務(wù)業(yè)“到家、到店、旅游、出行”四大場景中的出行場景，進(jìn)一步整合騰訊系的業(yè)務(wù)，為其與阿里對(duì)抗增添力量。

（二）摩拜方面。1自身面臨巨大危機(jī)。第一，盈利模式存在危險(xiǎn)。其創(chuàng)立者有一個(gè)完美的構(gòu)想：一輛單車能夠收取多份押金，這些資金就算不投資也能賺取不少的利息，再加上騎行的收入，很快就能實(shí)現(xiàn)盈利。但是，這種模式極易復(fù)制，市場飽和打破了這個(gè)完美的構(gòu)想。第二，發(fā)展初期，為迅速占領(lǐng)市場，摩拜借助“補(bǔ)貼模式”吸引了大量用戶。但是，2017年冬季，天氣極為寒冷，人們騎單車的頻率也降低了，再加上2018年年初摩拜提升包月價(jià)格，使得摩拜的日訂單量急劇減少，從開始的每日3000萬單降到到每日不足1000單。第三，摩拜2017年度12月份的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，現(xiàn)金37.52億，其他流動(dòng)負(fù)債，即用戶押金達(dá)98.29億，供應(yīng)商欠款約10億，這都足以看出摩拜的資金鏈斷裂。另外，從摩拜的利潤表看出，摩拜的凈利潤為-6.81億，已處于一種虧損的狀態(tài)，另外，每月8000萬的減值損失對(duì)摩拜來說也是一項(xiàng)巨大的損耗，可以看出，其燒錢模式已經(jīng)難以維系。

2美團(tuán)更具優(yōu)勢。曾有消息稱，滴滴對(duì)摩拜也有收購意圖，據(jù)媒體報(bào)道，滴滴聯(lián)合軟銀給出10億美元的現(xiàn)金投資，不要求直接控股。顯然滴滴和軟銀方面的條件更為優(yōu)越，但是摩拜為何選擇美團(tuán)而放棄滴滴呢？摩拜之所以選擇美團(tuán)，是因?yàn)槊缊F(tuán)有助于其擴(kuò)寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，使其發(fā)展更加多元化，而滴滴與摩拜的業(yè)務(wù)類似，選擇滴滴其業(yè)務(wù)只能局限于共享單車，發(fā)展較單一，會(huì)喪失很多可能性。

3騰訊成為背后關(guān)鍵力量。作為摩拜的第一大股東，騰訊的態(tài)度在一定程度上促成了此次收購。由于在摩拜具有很強(qiáng)的話語權(quán)，所以騰訊成為了這次收購案背后的關(guān)鍵力量。在此之前，阿里收購餓了么，與騰訊系的美團(tuán)在外賣業(yè)務(wù)上形成競爭。另外，阿里又先后投資哈羅單車和ofo，使其在出行領(lǐng)域也獲得了競爭優(yōu)勢。面對(duì)此種境況，騰訊必會(huì)有所行動(dòng)，對(duì)騰訊來說，無論從產(chǎn)業(yè)布局還是發(fā)展前景來看，摩拜被美團(tuán)收購都能夠提升騰訊的競爭力。

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