陶夢夢

【摘 要】 制藥行業(yè)是一個與人類生命息息相關的產(chǎn)業(yè)且制藥行業(yè)是一個被長期看好的行業(yè)。本文以安徽濟人藥業(yè)為目標公司，通過研究目標公司在行業(yè)競爭的優(yōu)勢和不足，運用估值分析的方法，預估了目標公司上市后未來發(fā)展的狀況。從公司上市可能存在的問題分析給出上市對策。不僅有利于擴大目標企業(yè)在行業(yè)中的影響力，更加有利于目標企業(yè)擴大融資渠道從而占據(jù)市場，還有利于改進企業(yè)的內(nèi)部管理結構，加強內(nèi)部的控制，為企業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展提供有力的保障。

【關鍵詞】 安徽濟人藥業(yè) 上市可行性

1企業(yè)基本情況

濟人醫(yī)藥集團座落于有中華藥都之稱的安徽省亳州市，安徽濟人藥業(yè)成立于2001年，注冊資本為5000萬人民幣，主要生產(chǎn)出售片劑、顆粒劑、中藥材等藥品，是一家集生產(chǎn)、學習、研究為一體的民營科技型中藥飲片企業(yè)，先后獲得“國家級創(chuàng)新型試點企業(yè)”等多項殊榮。公司以“誠善濟人、藥信為民”為宗旨，長期以來專注醫(yī)藥行業(yè)，全力打造醫(yī)藥品牌，促進公司穩(wěn)定發(fā)展。

2企業(yè)競爭優(yōu)勢

2.1致力于發(fā)展中藥 發(fā)展核心競爭力。我國目前競爭相較歐美等發(fā)達國家，均比較落后，要想形成有力的競爭優(yōu)勢必須大力發(fā)展我國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)即中藥產(chǎn)業(yè)，濟人藥業(yè)就抓住這一特點，在繼承優(yōu)秀中藥文化的基礎上，打造品牌的核心競爭力，完善產(chǎn)品結構，生產(chǎn)中西成藥以及多種疾病的的藥物。目前濟人藥業(yè)的盆炎凈片、蒲地藍消炎片等產(chǎn)品已經(jīng)成為市場上有名的中藥品牌，在國內(nèi)市場競爭中有很大優(yōu)勢。

2.2科研技術水平過硬。國內(nèi)市場中相關醫(yī)療器械及醫(yī)療技術薄弱，濟人藥業(yè)是一所民營企業(yè)，但其在創(chuàng)立初期就重視產(chǎn)品的研發(fā)及科研成果轉化，積極引進高素質技術人才，建設了先進的科研中心，在許多不同領域與中國中醫(yī)科學院、合肥工業(yè)大學、第二軍醫(yī)大學等高?？蒲性洪_展了生產(chǎn)、教育和研究方面的合作，進一步增強了濟人藥業(yè)對的科研技術水平，更加保證了產(chǎn)品研發(fā)的質量。

3企業(yè)風險分析

3.1財務管理風險。隨著當今經(jīng)濟迅速發(fā)展，科學和醫(yī)學的進步為眾多罕見病患者帶來生存希望。無論是患者還是醫(yī)院，都對藥物產(chǎn)生極大的需求，然而藥物研發(fā)過程漫長且艱辛，需耗費大量的人力物力財力，并且越來越多的醫(yī)藥企業(yè)出現(xiàn)，市場環(huán)境競爭越發(fā)激烈，醫(yī)藥企業(yè)的成本逐漸上升，利潤減少，加大了財務管理風險。[1]

3.2營運風險。由于內(nèi)部控制不足、人為錯誤或系統(tǒng)錯誤等，管理者之間溝通不足，或其他因素影響管理者作決策。關于決策失誤，在管理者和公司高層，在重要會議和決策上由于醫(yī)藥行業(yè)管理重視程度不足，市場分析能力欠佳，導致公司出現(xiàn)一系列問題，都會給公司的運營帶來影響。

3.3藥品風險。醫(yī)藥產(chǎn)品關乎人民群眾的切實利益，若發(fā)生藥品質量問題，影響將是致命性的。藥品的未知風險包括未知不良反應、非臨床適應癥患者使用、未實驗人群的使用，這些多屬于不可控制因素，并且不同藥品的采購、審查、驗收、貯存、運輸?shù)冗^程都有不同的要求，這些都將會帶來經(jīng)營風險。

4估值分析

因所分析公司尚未上市，數(shù)據(jù)較為缺乏，故此次針對濟人醫(yī)藥集團的上市后的市值分析只采取相對估值法。為保證分析的正確性，故選取相對估值法中的PE估值法與PEG估值法兩種方法進行辯證分析。

4.1PE估值法。做以下假設：以下所搜集數(shù)據(jù)都真實可用;濟人醫(yī)藥集團符合上市條件;濟人醫(yī)藥集團上市所發(fā)行股為100000萬股。根據(jù)濟人醫(yī)藥集團的營業(yè)情況，從我國股市中選取以醫(yī)藥生物為主的四家上市公司作為可比公司，分別為金城醫(yī)藥、華通醫(yī)藥、哈藥醫(yī)藥、景峰醫(yī)藥。以2017年年終收盤價對以上公司進行動態(tài)估值分析，每股收益取各企業(yè)年報中所顯示的數(shù)據(jù)，運用公式PE=P/E=普通股每股市場價格/普通股每股盈利*100，得出2017年這四家代表性企業(yè)的PE為37.88、83.36、33.62、22.31，取平均值為44.29作為濟人醫(yī)藥集團上市的PE估計值，同時取這四家公司預期的每股盈余的平均值0.33為濟人醫(yī)藥集團上市后的EPS值，得到對應估值為14.61。考慮到計算中會有誤差，故根據(jù)濟人醫(yī)藥集團的經(jīng)營情況及上述代表性企業(yè)的平均市盈率，確定[41.5，46.5]為最適市盈率的分布區(qū)間。對應的合理估值為[13.7，15.35]（單位：元）。

4.2PEG估值法。采取隨機取樣的方式，在與濟人醫(yī)藥集團有可比性的醫(yī)藥生物企業(yè)中選取六家企業(yè)。同時收集所選擇各個企業(yè)2017年的盈利增長率。做以下假設：PE估值法中所進行的假設都成立;進行PE估值所得出的每股盈余（PE）值不變;公司上市后估值處于合理狀態(tài)。運用公式PEG指標=PE/企業(yè)盈利增長率，得出金城醫(yī)藥、華通醫(yī)藥、中國醫(yī)藥、景峰醫(yī)藥、沃華醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥2017年盈利增長率分別為79.62%、4.75%、29.22%、28.23%、16.85%、114.01%，同行業(yè)平均值約為45.45%。根據(jù)PEG數(shù)值分析得出相應的普通股每股市場價格為（7.5， 15]，綜上所述，濟人醫(yī)藥集團上市后的市值為75億元到153.5億元之間。

5上市存在的主要問題

5.1持續(xù)盈利能力存在不穩(wěn)定性。安徽濟人藥業(yè)有限公司是一家傳統(tǒng)的以藥材提取、加工、制劑為主的中小型中藥飲片企業(yè)。不同于西藥飲片企業(yè)，受市場上藥材價格波動影響較大。由于原材料的供貨來源不明確，缺乏一定的質量保障，導致企業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)量和質量受到影響，藥品價格會隨市場上藥材價格的波動而影響。

5.2多種經(jīng)營風險并存。公司在經(jīng)營過程中面臨多種風險，如財務管理風險、營運風險、藥品風險。其中，不可控因素過多，即公司在日后經(jīng)營過程中，風險因素可能對公司造成巨大威脅。公司可能為了降低不可控因素帶來的風險而選擇計提更多的準備金，導致企業(yè)的資金流動性大大降低。

5.3與同行業(yè)間競爭稍顯弱勢。就公司目前發(fā)展狀況來看，公司的競爭力水平較低，和同行業(yè)特別是已經(jīng)上市的藥業(yè)公司存在較大差距。雖然公司的財務狀況看來較好，但內(nèi)在問題仍然存在。

5.4產(chǎn)品品牌意識薄弱。雖然公司成立至今已十余年，但品牌運營能力弱，品牌宣傳能力較差，缺乏專業(yè)營銷團隊和特色營銷手段產(chǎn)品品牌，在全國范圍內(nèi)的知名度較弱。再加上2016年4月因生產(chǎn)不符合規(guī)定產(chǎn)品受到行政處罰，公司的品牌形象更是大打折扣。

6上市對策

6.1優(yōu)化產(chǎn)品策略。從橫向縱向兩個方面優(yōu)化產(chǎn)品策略，提高公司綜合實力擴大企業(yè)規(guī)模。一方面目標公司應從多個領域研制開發(fā)藥品，即發(fā)展多種類、多層次、多元化藥品。另一方面目標公司應開發(fā)同一領域的系列藥品，進行二次開發(fā)研制，提高產(chǎn)品的附加價值，擴寬產(chǎn)業(yè)鏈，將藥品全面化、細致化、精準化，能有效防治各種新出現(xiàn)的病毒，不至于讓產(chǎn)品老化。[2]

6.2加大藥品研發(fā)力度。目標公司有應建立起與高等院校和其他醫(yī)藥企業(yè)間的合作關系，搭建起一個低風險、高科研能力的藥品研發(fā)平臺。充分發(fā)揮各自在研發(fā)方面的優(yōu)勢，填補目標公司在資金、技術、管理等方面的不足，節(jié)約研發(fā)費用的同時，降低經(jīng)營風險，提高技術創(chuàng)新效率。[3]

6.3提高核心競爭力。需要公司建立相應機制，加強管理，從自身優(yōu)勢角度出發(fā)，堅持特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升核心競爭力，更好地為人民群眾的健康事業(yè)服務。[4]

6.4強化品牌意識。公司要嚴格甄選藥品原材料，嚴格檢驗原材料的品質，從原材料供貨商、藥品研發(fā)、再到藥品的售賣整個過程，都需要嚴格把控管理，做到產(chǎn)品質量有保障。同時利用專業(yè)的品牌策劃輸出、地方化的地推活動支持以及區(qū)域化的媒體傳播等多種宣傳方式，重造公司形象，不斷深化品牌影響力，推動安徽濟人藥業(yè)有限公司的持續(xù)化發(fā)展。

【參考文獻】

[1] 朱穎，沈桂珍，馬瀟璨.安徽省醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展對策[J].安徽科技，2017（04）：29-30.

[2] 潘立文，郭向群，趙桂剛，楊露，許琳.楚雄彝醫(yī)藥發(fā)展現(xiàn)狀、存在問題及對策分析[J].中國藥事，2019，33（06）：616-623.

[3] 朱航.高等院校藥學專業(yè)與醫(yī)藥企業(yè)的合作現(xiàn)狀與發(fā)展探討——以莆田學院為例[J].高教學刊，2019（09）：45-47.

[4] 丁銳.譙城區(qū)藥業(yè)經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀與對策研究[J].產(chǎn)業(yè)與科技論壇，2017，16（10）：25-27.