楊磊
【摘 要】 當(dāng)今城市的競(jìng)爭,已演變?yōu)槿瞬诺母?jìng)爭。為加大人才吸引力度,并且能夠留住人才,各個(gè)城市大力推行人才租賃住房政策。為籌集到充足的人才住房,部分城市設(shè)立租賃型人才住房專營機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)均面臨融資的問題。政府注資、地方政府專項(xiàng)債、政策性銀行貸款和房地產(chǎn)投資信托基金是當(dāng)前的主要融資渠道,但在實(shí)際應(yīng)用中或多或少存在一定的局限性。如何拓寬融資渠道,建立多元化的融資體系是租賃型人才住房專營機(jī)構(gòu)亟待解決的問題。
【關(guān)鍵詞】 租賃 人才住房 融資渠道
當(dāng)前,國內(nèi)各大城市的人才爭奪戰(zhàn)正愈演愈烈。為吸引人才并留住人才,許多城市紛紛出臺(tái)各項(xiàng)優(yōu)惠政策,其中最具吸引力的政策之一是提供租賃型人才住房。為此,部分城市專門組建人才住房籌集、建設(shè)和運(yùn)營管理公司。人才住房需求大、數(shù)量多,涉及資金量巨大,對(duì)于如何解決長遠(yuǎn)發(fā)展的資金制約瓶頸問題,關(guān)乎人才住房專營機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展,關(guān)乎租賃型人才住房事業(yè)的可持續(xù)性。因此,加強(qiáng)對(duì)租賃型人才住房專營機(jī)構(gòu)融資渠道問題研究意義深遠(yuǎn)和重大。
一、租賃型人才住房融資現(xiàn)狀
因提供租賃型人才住房是政府主導(dǎo)的一項(xiàng)工作,當(dāng)?shù)卣⑷胭Y本金到人才住房專營機(jī)構(gòu),從股權(quán)角度解決了部分資金問題。但是地方政府財(cái)力有限,不能承擔(dān)所有的人才房資金需求,因此需要補(bǔ)充其他的融資渠道,例如地方政府專項(xiàng)債、政策性銀行貸款和房地產(chǎn)投資信托基金等。
地方政府專項(xiàng)債是以政府作為專項(xiàng)債券的發(fā)行主體,對(duì)項(xiàng)目要求為具有一定收益的公益性項(xiàng)目,且具有穩(wěn)定的預(yù)期償債資金來源。租賃型人才住房符合地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行條件。作為一種低利率、長期限的由政府財(cái)政主導(dǎo)實(shí)施的融資方式,是租賃型人才住房專營機(jī)構(gòu)重要的債務(wù)融資渠道之一。
國家開發(fā)銀行作為國內(nèi)主要的政策性銀行之一,長期致力于為與國計(jì)民生相關(guān)的重點(diǎn)項(xiàng)目提供融資支持,具有貸款期限長、利率水平相對(duì)較低、貸款發(fā)放保障能力強(qiáng)等多種優(yōu)勢(shì)。通過國家開發(fā)銀行發(fā)放項(xiàng)目貸款,保證人才房項(xiàng)目建設(shè)資金需求,是可行的融資渠道之一。
房地產(chǎn)投資信托基金作為一種創(chuàng)新的金融工具,通過基金化運(yùn)作實(shí)現(xiàn)租賃型人才住房資產(chǎn)的流通,打通資本市場(chǎng)運(yùn)作平臺(tái)、提高存量項(xiàng)目資產(chǎn)的流動(dòng)性,形成滾動(dòng)開發(fā)模式,從而幫助租賃型人才住房專營機(jī)構(gòu)緩解資金壓力,形成穩(wěn)定的中長期融資機(jī)制。目前,廣東省深圳市、海南省??谑械南嚓P(guān)企業(yè)已有房地產(chǎn)投資基金產(chǎn)品順利發(fā)行,解決了存量人才房資產(chǎn)資金周轉(zhuǎn)的問題。
二、存在的問題
租賃型人才住房所需的資金量巨大,僅依靠政府投入資本金、地方政府專項(xiàng)債、政策性銀行貸款和房地產(chǎn)投資基金等渠道融資,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足籌集、建設(shè)和管理過程中的資金需求?,F(xiàn)有的融資渠道存在一些局限性。由于租賃型人才住房項(xiàng)目存在投資回收期長、利潤率低甚至為負(fù)等特點(diǎn),因此不能滿足一般的商業(yè)銀行貸款要求。
從股權(quán)融資的角度看,政府的財(cái)力有限,不可能兜底承擔(dān)巨額的資金需求。股東投入資本金或注入一定規(guī)模的房屋資產(chǎn)后,往往要求租賃型人才住房專營機(jī)構(gòu)企業(yè)化管理、市場(chǎng)化運(yùn)作。
地方政府專項(xiàng)債額度有限、對(duì)項(xiàng)目有特定的要求,不是所有的人才住房項(xiàng)目都符合發(fā)行條件,僅能滿足部分項(xiàng)目的資金需求,例如在棚戶區(qū)改造工程中配建人才住房項(xiàng)目。
國家開發(fā)銀行的項(xiàng)目貸款,不能用于支付通過招拍掛取得的“只租不售”土地地價(jià)款,不支持棚戶區(qū)改造項(xiàng)目,且受資金面政策影響較大,隨著政策調(diào)整而調(diào)整,不能始終保證享有優(yōu)惠利率。
房地產(chǎn)投資基金在發(fā)行過程中,交易環(huán)節(jié)較多,涉及多種稅費(fèi),目前無相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策,無形中增加了融資成本。
三、 構(gòu)建多元化租賃型人才住房融資渠道
租賃型人才住房,是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的創(chuàng)新實(shí)踐,也是落實(shí)租購并舉政策的具體舉措。人才住房專營機(jī)構(gòu)在資金方面,需要使用的資金量巨大,且資金的使用呈現(xiàn)“前低后高”的特點(diǎn)。專營機(jī)構(gòu)成立初期,人才住房項(xiàng)目拓展、規(guī)劃設(shè)計(jì)等需要一定的時(shí)間,隨著項(xiàng)目的大規(guī)模推進(jìn),資金需求會(huì)急劇增加。人才住房資金流動(dòng)性差,該類項(xiàng)目屬于政府的民生工程,項(xiàng)目投資金額巨大、周期較長,資金回報(bào)率很低。在租賃型人才住房專營機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展中,提早規(guī)劃、構(gòu)建好多元化的融資渠道,對(duì)于保障項(xiàng)目資金需求,推進(jìn)租賃型人才住房政策落地具有重大意義。
基于目前的融資渠道已不能很好滿足人才住房資金需求的現(xiàn)狀,需要積極拓展其他資金渠道,構(gòu)建起股權(quán)、債券、綜合模式等融資體系。
(一)股權(quán)融資
在政府以貨幣資金形式注入資本金后,財(cái)力有限的情況下,再繼續(xù)增加貨幣資本金的可行性較小。政府擁有保障性住房的商業(yè)配套設(shè)施、商品房小區(qū)中的配建人才住房等實(shí)物房產(chǎn)資源,這些資產(chǎn)能帶來一定的現(xiàn)金流,可將這些實(shí)物房產(chǎn)以作價(jià)出資的方式分批注入人才住房專營機(jī)構(gòu),從股權(quán)角度,解決現(xiàn)金流不足的問題。
(二)債務(wù)融資
在用好政策性銀行項(xiàng)目貸款的同時(shí),可以補(bǔ)充其他的債務(wù)融資渠道。非公開定向債務(wù)融資工具是銀行間債務(wù)市場(chǎng)以非公開定向發(fā)行方式發(fā)行的債務(wù)融資工具,是債券市場(chǎng)重要的創(chuàng)新工具之一,為人才住房融資提供新模式。中期票據(jù)期限短(最長不超過10年)、利率相對(duì)較高,但也是債務(wù)融資的重要方式之一。企業(yè)債券需滿足近三年連續(xù)盈利等,用于固定資產(chǎn)投資的債券發(fā)行額不得超過項(xiàng)目總投資60%,發(fā)行向國家發(fā)改委申報(bào)?;谌瞬抛》孔赓U業(yè)務(wù)期限長、收益率較低等特點(diǎn),非公開定向債務(wù)融資工具、中期票據(jù)和企業(yè)債券等可作為債務(wù)融資工具,按照資金需求情況靈活使用。
(三)綜合融資
1. 推動(dòng)設(shè)立住宅政策性金融機(jī)構(gòu),專項(xiàng)服務(wù)于住房租賃市場(chǎng),以住宅政策性金融機(jī)構(gòu)為主體,利用政策性金融工具對(duì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)無法或者不愿意參與的租賃住房行業(yè)提供資金支持。住宅政策性金融機(jī)構(gòu)可以通過政府信用背書籌集資金,為租賃住房的建設(shè)、收購和運(yùn)營及時(shí)提供長期的低成本融資,解決制約人才住房專營機(jī)構(gòu)發(fā)展的核心問題。同時(shí),住宅政策性金融機(jī)構(gòu)可以運(yùn)用房地產(chǎn)投資信托基金等金融工具,有效盤活存量租賃住房資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)資金循環(huán)利用和輕重資產(chǎn)分離,持續(xù)推動(dòng)租賃型人才住房事業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。
2.資產(chǎn)證券化是人才住房的重要融資手段,而資產(chǎn)證券化的重要手段之一是房地產(chǎn)投資信托基金。探索以低回報(bào)的人才住房資產(chǎn)直接對(duì)接創(chuàng)新型房地產(chǎn)投資信托基金,將成熟運(yùn)營的人才住房“上市”,回籠資金用于下一期人才住房的投資建設(shè),形成“開發(fā)-運(yùn)營-房地產(chǎn)投資信托基金上市資金回籠-開發(fā)-運(yùn)營”的投資閉環(huán)。
3.積極嘗試引入保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資金追求長期、穩(wěn)定的回報(bào),且能提供的資金量大,契合人才住房籌集建設(shè)的資金需求,因此,人才住房專營機(jī)構(gòu)可積極嘗試通過長期戰(zhàn)略合作模式,引入保險(xiǎn)資金,支持人才住房事業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。
4.探索政府和社會(huì)資本合作模式融資。該模式能有效緩解政府財(cái)政壓力,拓寬融資渠道。租賃型人才住房專營機(jī)構(gòu)是政府投資背景的公司,需要一些優(yōu)惠政策吸引和鼓勵(lì)社會(huì)資本的廣泛參與,與市場(chǎng)其他主體雙向結(jié)合的機(jī)制能夠充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)。
四、結(jié)束語
租賃型人才住房專營機(jī)構(gòu),作為一類新生機(jī)構(gòu),有利于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的良性健康發(fā)展。資金問題,是該類機(jī)構(gòu)遇到的棘手問題。本文對(duì)當(dāng)前人才住房融資現(xiàn)狀進(jìn)行了分析并指出了存在的問題,在此基礎(chǔ)上提出了構(gòu)建多元化租賃型人才住房融資渠道的觀點(diǎn)。希望對(duì)今后越來越多的人才住房專營機(jī)構(gòu)提供融資借鑒和參考,不斷提高國內(nèi)租賃型人才住房籌集、建設(shè)和運(yùn)營管理的資金融通水平。
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