摘 要：借鑒已有研究成果，綜合考慮現(xiàn)金、杠桿和融資指標三個方面，通過因子分析法構(gòu)建財務(wù)彈性指數(shù)，考察我國體育上市公司財務(wù)彈性水平，發(fā)現(xiàn)其整體偏低，需采取有效措施提高財務(wù)彈性，促進我國體育上市公司發(fā)展。

關(guān)鍵詞：我國體育上市公司;財務(wù)彈性

中圖分類號：G80 ? ? ? ?文獻標識碼 ：A ? ? ?文章編號：1002-7475（2019）04-150-01

1研究背景

國務(wù)院在“46號文件”中提出要打造一批具有國際競爭力的知名體育企業(yè)，充分挖掘體育企業(yè)價值。體育上市公司迎來了良好的發(fā)展機遇，但仍存在著諸多不足，主要體現(xiàn)在：（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，體育用品制造類企業(yè)仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但在人力成本不斷上漲、環(huán)保壓力不斷增加的形勢下，其盈利能力受到影響。（2）融資形式嚴峻，體育上市公司多為民營企業(yè)，其融資渠道和獲取資金難度較大，難以獲得大量的資金支持;（3）資金鏈脆弱，傳統(tǒng)的體育用品制造類企業(yè)現(xiàn)金獲取周期較長，而體育賽事、體育旅游等新增業(yè)態(tài)資金投入大、回報周期長。

財務(wù)彈性實質(zhì)上是企業(yè)采取有效行動改變現(xiàn)金流的數(shù)量和時間以應(yīng)對意外需求和機會的能力。保持一定的財務(wù)彈性能夠為我國體育上市公司提供較為充足的自由現(xiàn)金流，以應(yīng)對市場風險、擴大生產(chǎn)規(guī)模、加大研發(fā)創(chuàng)新、提升市場占有率，促進企業(yè)發(fā)展。

2樣本選擇

本文選取在滬、深、港交易所掛牌的體育上市公司2014—2017近4年的數(shù)據(jù)作為研究樣本（數(shù)據(jù)來源為銳思金融數(shù)據(jù)庫），選定適合本研究的 10家體育上市公司（裕元集團、李寧、中國動向、安踏體育、信隆健康、特步國際、寶勝國際、361°、探路者、貴人鳥），最終獲得40個樣本。

3實證分析

3.1財務(wù)彈性指標體系

借鑒前人研究成果，本文選取3大類共8個指標構(gòu)建財務(wù)彈性指數(shù)，分別為盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、債務(wù)保障率、現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金比率、營運資金資產(chǎn)比、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)收益率、股利分配率。

3.2相關(guān)性檢驗

通過KMO和BARTLETT檢驗發(fā)現(xiàn)，KMO值為0.628，大于0.6，且巴特利球形度檢驗結(jié)果P<0.01，樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。

3.3因子提取

通過方差貢獻分析，發(fā)現(xiàn)前3個因子的累積方差貢獻率達到81.369%，旋轉(zhuǎn)后方差貢獻率沒有變化，其中旋轉(zhuǎn)后的第一個因子方差貢獻率為31.140%、第二個因子方差貢獻率為29.832%、第三個因子方差貢獻率為20.397%。第一個因子主要由債務(wù)保障率和現(xiàn)金流量比率構(gòu)成，體現(xiàn)企業(yè)償還債務(wù)能力;第二個因子由現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率構(gòu)成，體現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金持有程度和風險應(yīng)對能力;第三個因子主要由盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)和營運資金資產(chǎn)比構(gòu)成，體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金產(chǎn)出能力。

3.4因子得分

根據(jù)上表，寫出以下因子得分函數(shù)：

F1=0.056×盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)+…+0.067×股利分配率

F2=-0.095×盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)+…+0.021×股利分配率

F3=0.563×盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)+…+0.532×股利分配率

綜合得分函數(shù)為：X=（31.140%×F1+29.832%×F2+20.397%×F3）/81.369%

4結(jié)論與建議

通過上述函數(shù)計算得出，財務(wù)彈性指數(shù)的最大值為2.01，最小值為-3.1577，平均值為0.3395，說明我國體育上市公司財務(wù)彈性指數(shù)的整體水平不高，各公司差異明顯，部分公司財務(wù)彈性指數(shù)為負值，存在資金鏈斷裂的風險，這就要求我國體育上市公司釆取措施來增強其財務(wù)彈性：一是提升營銷能力、擴大市場占有率，增加經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流;二是催收應(yīng)收賬款、延長應(yīng)付賬款周期，提升資金周轉(zhuǎn)率;三是提升財務(wù)管理能力，壓縮成本費用支出。

參考文獻：

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作者簡介：

呂晨（1988—），男，在讀碩士研究生，研究方向：體育產(chǎn)業(yè)公司。