趙玲君、白郭鑫

摘要：本文基于對 A 股市場的研究，結(jié)合自身對于股票市場運行機制的思考，提出了一些關(guān)于投資的可行性建議。對于投資者，我 們的建議是理性投資，注意分析環(huán)境、把握時機;對于監(jiān)管部門，應(yīng)當正確引導(dǎo)投資者行為，及時調(diào)控非理性投資的不良影響，促進股 市穩(wěn)健發(fā)展，以望對股民理性投資以及 A 股市場健康發(fā)展有所助益。

關(guān)鍵詞：A 股市場;交易風(fēng)險評估模型;可行性建議 中圖分類號：G210.7?????????????????? 文獻標識碼：A 文章編號：190621330

1 ?背景與研究意義

20 世紀 90 年代，我國設(shè)立了股票市場。至今為止，無論從

成交額高達 30295 億元人民幣。A 股市場在我國經(jīng)過了 20 多年的 發(fā)展，根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，我國的股民 數(shù)如今已經(jīng)超過了 1 億人，個人投資者數(shù)量也在日益上漲。有報 告顯示，在中國的 A 股市場中，個人投資者數(shù)量占比已經(jīng)達到了 99%以上。即便如此，我國與美國等發(fā)達國家相比，股票市場起 步較晚，規(guī)模較小，在體制和制度方面依然存在著明顯的缺陷。 總體而言，我國股票市場仍相對落后于發(fā)達國家。A 股市場作為 我國股票市場的主體，是我國境內(nèi)公司股權(quán)融資、境內(nèi)投資者進 行股權(quán)投資的主要場所，應(yīng)當發(fā)揮優(yōu)化資源配置，推動國民經(jīng)濟 發(fā)展的重要作用。因此，研究 A 股市場的投資風(fēng)險具有重要意義。 從理論上講，可以為我國 A 股市場的投資收益研究提供新的思路。 從實踐意義來說，對于我國股票市場的健康發(fā)展，以及對投資者 的資產(chǎn)配置皆有積極的指導(dǎo)意義。

2?? ?股票的交易風(fēng)險評估模型

投資風(fēng)險可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，但也可能帶來 難以承受的損失。一般來說，投資者更在意意外損失而非意外收 益。我們旨在建立模型對投資中存在的或潛在的風(fēng)險提供識別和 測量的方法。財務(wù)管理中有一個重要的原則，風(fēng)險與回報的互惠 原則，即高風(fēng)險要求高回報。風(fēng)險計算將作為比較和選擇投資方 案的重要依據(jù)，回報相同時，選擇低風(fēng)險方案;風(fēng)險相同時，則 選擇回報高的方案。因此，我們需要對投資交易風(fēng)險進行估計。 我們建立了如下概率模型：

在觀察時間 t 考察時，成交價為 的所有股份的集合。顯 然，對于 t 時刻成交價序列中每項所對應(yīng)的股份集合，設(shè)為 S，

例如，如果最終價格有盈余，則可根據(jù)交易時間確定保留金額。成交時間晚的保留，成交時間早的賣出。這一原則稱為收益 最大買入時間最早原則。而如果我們考慮時間交易的時間尺度， 那么每個購買時間對應(yīng)相同的交易價格。在此有多個成交價情 形，則股數(shù)再按收益最大原則分攤。如果僅按照成交時間最早， 最先賣出原則來計算的分布，通常稱為換手率為一的分布。這意 味著在 t 時刻買入股份，成交股數(shù)到達換手率為 1 時，賣出該股 份賣。這種分布盡管仍然與實際分布有一定的距離，但仍提供了 股票豐富的信息，對研究股票運行規(guī)律是非常有用的。

3 ?可行性建議

結(jié)合股票投資相關(guān)知識以及中國 A 股市場具體情況，我們特 提出以下建議和認識：我國股市情況復(fù)雜，不可避免的會遇到風(fēng) 險與陷阱，但是投資者完全可以應(yīng)用相關(guān)經(jīng)驗和知識，從而實現(xiàn) 盡可能地防范陷阱、規(guī)避風(fēng)險。投資者應(yīng)當掌握相當程度的證券 專業(yè)知識，對股票的相關(guān)知識進行學(xué)習(xí)，從而結(jié)合實踐操作進行 投資，理論與實踐相結(jié)合才更有可能從投資中獲得收益。投資者 要注意分析環(huán)境、把握時機。選擇好的投資時機，可以降低所選 股票下跌的可能性，在很大程度上達到規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險的目的。

投資者應(yīng)當選擇合適的投資方式。不要采取單一的投資方 式，還要長線、中線和短線多種投資方式相結(jié)合，以達到分散風(fēng) 險的目的。應(yīng)當根據(jù)年齡、職業(yè)、收入以及經(jīng)濟狀況等因素制定 自己的合理投資方案。投資者還應(yīng)當善于買賣股票。“善買不如 善賣”，買入股票只是投資過程的開始，只有學(xué)會選擇最佳時機 及時賣出自己的股票，才能獲得收益。提高散戶投資者的素質(zhì)， 機構(gòu)因擁有人才、資金等優(yōu)勢，在市場上往往充當價格發(fā)現(xiàn)者的 角色，散戶缺乏專業(yè)投資知識，資金不足以影響市場價格。

參考文獻：

[1]王德宏，宋建波.期間差異、收益反轉(zhuǎn)和收益慣性——基

接著求出成交價函數(shù) ，1 與成交時間函數(shù)， 1 ：

于 中 國 主 板 A 股 市 場 的 經(jīng) 驗 證 據(jù) [J]. 金 融 學(xué) 季 刊，2018（01）：27-50.