關(guān)于私募股權(quán)投資并購?fù)顺瞿Ｊ椒治黾安呗蕴接?/h1>
2019-09-09 05:54:02方珂
現(xiàn)代營銷·經(jīng)營版 2019年10期 關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資模式
方珂
摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及轉(zhuǎn)型，私募股權(quán)投資成為了投資的新趨勢(shì)，私募股權(quán)投資既能促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、協(xié)助我國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，又能滿足市場(chǎng)的良性競(jìng)爭(zhēng)原則。但是私募股權(quán)并購?fù)顺鲞@一關(guān)鍵運(yùn)作方式在國內(nèi)尚不成熟，因此需要及時(shí)進(jìn)行針對(duì)性研究。本文追對(duì)私募股權(quán)投資并購?fù)瞥龅哪Ｊ竭M(jìn)行了分析，并對(duì)其策略展開了討論，對(duì)私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅默F(xiàn)狀、存在的問題以及不同的模式進(jìn)行了論述，目的在于提高讀者對(duì)私募股權(quán)投資與并購?fù)瞥瞿Ｊ降恼J(rèn)識(shí)，并針對(duì)不同的退出模式提出了完善性建議，以供參考。
關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資;并購?fù)顺?模式
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，私募股權(quán)投資的重要性越來越強(qiáng)，私募股權(quán)投資對(duì)大中小各種類型的企業(yè)都有積極作用，對(duì)于大型企業(yè)而言，私募股權(quán)投資可以協(xié)助大型企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)管理機(jī)制，對(duì)于中小型企業(yè)而言，私募股權(quán)投資可以幫助其增加資金量，為其上市進(jìn)行資本整合做出幫助。私募股權(quán)投資分為募集、投資、管理和退出四個(gè)階段，其中退出階段是非常重要的，直接關(guān)系到投資的收益，是實(shí)現(xiàn)投資流動(dòng)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如何選擇正確的私募股權(quán)投資模式、優(yōu)化私募股權(quán)投資并購?fù)顺鰴C(jī)制，成為了目前企業(yè)私募股權(quán)投資的關(guān)鍵。
一、我國私募股權(quán)投資退出現(xiàn)狀分析
自私募股權(quán)投資在我國出現(xiàn)以來，其主要的退出方式分為IPO即首次公開發(fā)行股份、兼并收購、企業(yè)管理層回購、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓等方式。在私募股權(quán)投資剛剛得到發(fā)展時(shí)，IPO 是主要的退出方式，IPO是企業(yè)從非上市到上市公司的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其具體的操作方式是公司以上市的方式將自身股權(quán)作為交換向社會(huì)獲取流動(dòng)資金，是發(fā)展初期的優(yōu)質(zhì)退出方式，能夠在短時(shí)間內(nèi)獲得大量的流動(dòng)資金，使得公司總值迅速上升，并且我國資本市場(chǎng)的環(huán)境一直以來也是適合IPO退出的發(fā)展的，因此IPO退出一直是一種熱門選擇。
但是自從我國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期依賴，資本市場(chǎng)的熱門程度下降，資本行情開始迅速下跌，IPO退出渠道甚至遭到了關(guān)閉，并且與IPO有關(guān)的政策也一直處于變化當(dāng)中，這就導(dǎo)致了以IPO為單一退出渠道的私募股權(quán)投資退出模式發(fā)生了變化。自2013、2014年以來，私募股權(quán)投資形成了多渠道的退出方式，其中并購?fù)顺龅玫搅嗽絹碓蕉嗟娜说年P(guān)注，所占比重越來越高，2013年上半年并購?fù)顺鏊纪顺龇绞降目偘俜直冗h(yuǎn)超其他方式，可以預(yù)見到，并購?fù)顺霰貙⒊蔀楦匾耐顺龇绞?，這已經(jīng)形成了一種時(shí)代的不可逆轉(zhuǎn)的總體趨勢(shì)。
二、并購?fù)顺龅奶攸c(diǎn)和意義
并購?fù)顺鍪侵杆侥脊蓹?quán)基金的標(biāo)的公司將自己通過并購的方式出售給想要收購自己的企業(yè)，其最大的特點(diǎn)在于標(biāo)的公司的全部所持股份都轉(zhuǎn)讓給了新股東，這就實(shí)現(xiàn)了原有公司的退出，可以見到總結(jié)為股東的變化。與其他私募股權(quán)投資退出方式不同，并購?fù)顺霾⒉粌H僅是進(jìn)行部分股份的轉(zhuǎn)讓，而是將包括控股在內(nèi)的控制權(quán)一并轉(zhuǎn)讓，這種退出方式的優(yōu)勢(shì)是非常大的。
第一，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正在處于變化較為迅速的時(shí)期，要建立起市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所要求的統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)體系就要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整合，而想要徹底實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的重組和整合的話，企業(yè)收購和兼并就是優(yōu)先級(jí)最大的選擇，因此以并購作為私募股權(quán)投資退出方式是順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的一種選擇。第二，我國處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型期，科技創(chuàng)新成為了國家鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型點(diǎn)，就實(shí)際情況來看，我國許多企業(yè)都處于較為分散、不良競(jìng)爭(zhēng)情況頻發(fā)的情況之中，這種情況顯然不利于科技創(chuàng)新，而通過市場(chǎng)并購，將企業(yè)資源整合起來，既有利于市場(chǎng)秩序的維持，也有利于企業(yè)的科技創(chuàng)新，能夠直接推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，這一點(diǎn)也是歐美國家之前所經(jīng)歷過的。
三、私募股權(quán)投資并購?fù)顺瞿Ｊ降念愋秃瓦x擇依據(jù)
私募股權(quán)投資并購?fù)顺龇绞桨凑找?guī)模不同可以分為并購基金退出、上市公司并購?fù)顺龊驼麄€(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的并購?fù)瞥鋈矫妫酉聛磉M(jìn)行進(jìn)一步分析。
（一）并購基金退出
并購基金是私募股權(quán)基金的一種，是一種新型的基金投資方式，其投資運(yùn)行模式是在獲得企業(yè)的控制權(quán)之后通過一系列運(yùn)作方式來提高企業(yè)的價(jià)值，然后再將企業(yè)出售給下家從而從中獲取利潤。并購基金的關(guān)鍵點(diǎn)是企業(yè)的升值，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)就需要專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來進(jìn)行操作，在并購之前能對(duì)并購之后的企業(yè)改造和整合工作做出細(xì)致的規(guī)劃和研究，還要清楚自己的利潤獲取預(yù)算額，需要投資方具備一定的眼光高度，能夠進(jìn)行專業(yè)化的投資戰(zhàn)略構(gòu)想。
（二）上市公司并購?fù)顺?/p>
隨著上市公司數(shù)量的不斷增加以及公司總市值的不斷上漲，上市公司并購?fù)顺雠c私募股權(quán)投資的聯(lián)系越來越緊密，對(duì)于上市公司而言，私募股權(quán)投資對(duì)于上市公司的并購?fù)顺龅闹匾栽絹碓綇?qiáng)。上市時(shí)間較長的公司一般都是體量較大，在各自的行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位并且長期利潤收入較豐厚的大型企業(yè)，這種類型的上市公司要想在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新時(shí)期得到進(jìn)一步發(fā)展，僅僅對(duì)自己公司內(nèi)部進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整等工作是不夠的，可以說是指標(biāo)不治本，而通過對(duì)并購使其達(dá)到規(guī)模擴(kuò)張則是最容易達(dá)到的發(fā)展方法。上市公司的并購分為兩種類型，其一是通過對(duì)同類型公司進(jìn)行并購實(shí)現(xiàn)公司整體規(guī)模的擴(kuò)張，這種類型的并購能夠直接促進(jìn)公司業(yè)績的發(fā)展，擴(kuò)展公司的體量;其二是通過對(duì)其他類型公司的并購實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)規(guī)模的縱向延長，這種類型的并購能夠完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈條，彌補(bǔ)公司的產(chǎn)業(yè)短板，實(shí)現(xiàn)公司的產(chǎn)業(yè)完整化。在上市公司進(jìn)行并購之前要對(duì)自己和被并購方進(jìn)行詳細(xì)了解，明確自己的實(shí)際戰(zhàn)略需求，在對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行并購之后，對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行調(diào)整與管理，完成自身企業(yè)擴(kuò)張的目標(biāo)之后就可通過被并購的方式將其再次轉(zhuǎn)手，從而實(shí)現(xiàn)并購?fù)顺觥?/p>
（三）產(chǎn)業(yè)集團(tuán)并購?fù)顺?/p>
與并購基金退出和上市公司并購?fù)顺霾煌a(chǎn)業(yè)集團(tuán)的并購不僅僅要從資本增減的方面來考慮，所需要的不是通過并購獲得短期內(nèi)的利益，最重要的是要保證自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和增值。因此在產(chǎn)業(yè)集團(tuán)進(jìn)行私募股權(quán)投資時(shí)，首先要研究的是意欲投資的項(xiàng)目的特點(diǎn)是否與自身的產(chǎn)業(yè)布局相符，并且在一開始進(jìn)行投資時(shí)就要著重考慮未來的并購?fù)顺龇绞?，要做到在并購?fù)顺鲋蟛荒軐?duì)自身的產(chǎn)業(yè)布局產(chǎn)生干擾。
四、私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅牟呗苑治?/p>
（一）當(dāng)前私募股權(quán)投資并購?fù)顺雒媾R的問題
在目前的私募股權(quán)投資并購?fù)顺瞿Ｊ街写嬖谝幌盗械膯栴}，首先是并購下家不易尋找，尤其是企業(yè)和產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的并購?fù)顺?，接手并購所需要的資金量是非常大的，尤其是對(duì)于一些非熱門產(chǎn)業(yè)而言，擁有并購實(shí)力的公司數(shù)量過少，這就導(dǎo)致在并購下家尋找方面存在困難;其次是收益率不高，IPO退出是面對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行開放的，企業(yè)的價(jià)值能被更好的估計(jì)，而并購?fù)顺鰰r(shí)企業(yè)往往急于將企業(yè)拋售，這就可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)不能達(dá)到應(yīng)有的價(jià)值，導(dǎo)致收益率不高;此外對(duì)被并購企業(yè)的管理層而言，并購?fù)顺鰰?huì)導(dǎo)致企業(yè)的管理層發(fā)生頻繁更換，進(jìn)一步會(huì)導(dǎo)致原來的管理層產(chǎn)生消極反對(duì)的態(tài)度，從而對(duì)并購的開展產(chǎn)生了負(fù)面影響。
（二）私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅牟呗苑治?/p>
1.制定并完善相應(yīng)的法律法規(guī)
目前，我國私募股權(quán)投資并購?fù)顺龇矫娴姆煞ㄒ?guī)是不完善的，不僅相關(guān)的法律法規(guī)數(shù)量少，具體內(nèi)容也較為分散，不能達(dá)到應(yīng)有的穩(wěn)定市場(chǎng)秩序的目的。因此，如果想要讓私募股權(quán)投資并購能有一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，能做到有序退出，就要制定并完善相應(yīng)的法律法規(guī)，首先要完善法律體系，及時(shí)制定缺少的法律，其次要對(duì)現(xiàn)存的法律法規(guī)進(jìn)行全方面審核，對(duì)其中存在問題的部分進(jìn)行修補(bǔ)。在完善好相應(yīng)的法律法規(guī)之后，國家還要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行引導(dǎo)，上文提到過接手并購所需要的資金量是非常大的，如果僅僅依靠市場(chǎng)本身進(jìn)行調(diào)節(jié)則很可能會(huì)出現(xiàn)問題，并且市場(chǎng)上的資金量也不足，因此國家要進(jìn)行宏觀調(diào)控，在必要時(shí)要通過銀行貸款的方式為企業(yè)提供支持。
2.積極推廣并購?fù)顺龇绞?，大力培養(yǎng)相關(guān)人才
我國的企業(yè)對(duì)并購?fù)顺龇绞降慕邮芏炔桓撸紫仁且驗(yàn)槲覈袌?chǎng)和企業(yè)的起步較晚，經(jīng)營理念和發(fā)展理念與國外企業(yè)相比較為落后，其次是因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)處于不斷發(fā)展變化的轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)不敢選擇較為新興的方式來進(jìn)行私募股權(quán)投資的退出。上述的問題對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展以及我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型造成了一定程度的負(fù)面影響，為了解決這些問題，國家要大力推廣并購?fù)顺龇绞剑蚋鱾€(gè)企業(yè)進(jìn)行宣傳，鼓勵(lì)企業(yè)通過并購的方式來進(jìn)行企業(yè)的發(fā)展和私募股權(quán)投資的退出，還要通過媒體向社會(huì)大眾進(jìn)行普及宣傳，讓大眾能了解到并購的積極影響，此外，目前我國并購方面的人才數(shù)量不足，因此國家和政府還要加大對(duì)并購人才的培養(yǎng)力度。
結(jié)束語
對(duì)于我國企業(yè)而言，目前面臨的直接問題是國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型，為了適應(yīng)這一階段，企業(yè)要探索符合時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)的投資模式，而私募股權(quán)投資就是其中之一。私募股權(quán)投資并購?fù)顺鍪撬侥脊蓹?quán)投資的重要步驟，也是核心所在，企業(yè)要想保證資本的健康就要根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)選擇正確的退出模式。本文對(duì)企業(yè)私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅默F(xiàn)狀、基本模式與優(yōu)化策略進(jìn)行了分析，提出了相應(yīng)的建議，同時(shí)還要注意的是，完善私募股權(quán)投資并購?fù)顺鲋贫刃枰髽I(yè)、政府以及個(gè)人投資者等各方面的努力。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資;并購?fù)顺?模式
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，私募股權(quán)投資的重要性越來越強(qiáng)，私募股權(quán)投資對(duì)大中小各種類型的企業(yè)都有積極作用，對(duì)于大型企業(yè)而言，私募股權(quán)投資可以協(xié)助大型企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)管理機(jī)制，對(duì)于中小型企業(yè)而言，私募股權(quán)投資可以幫助其增加資金量，為其上市進(jìn)行資本整合做出幫助。私募股權(quán)投資分為募集、投資、管理和退出四個(gè)階段，其中退出階段是非常重要的，直接關(guān)系到投資的收益，是實(shí)現(xiàn)投資流動(dòng)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如何選擇正確的私募股權(quán)投資模式、優(yōu)化私募股權(quán)投資并購?fù)顺鰴C(jī)制，成為了目前企業(yè)私募股權(quán)投資的關(guān)鍵。
一、我國私募股權(quán)投資退出現(xiàn)狀分析
自私募股權(quán)投資在我國出現(xiàn)以來，其主要的退出方式分為IPO即首次公開發(fā)行股份、兼并收購、企業(yè)管理層回購、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓等方式。在私募股權(quán)投資剛剛得到發(fā)展時(shí)，IPO 是主要的退出方式，IPO是企業(yè)從非上市到上市公司的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其具體的操作方式是公司以上市的方式將自身股權(quán)作為交換向社會(huì)獲取流動(dòng)資金，是發(fā)展初期的優(yōu)質(zhì)退出方式，能夠在短時(shí)間內(nèi)獲得大量的流動(dòng)資金，使得公司總值迅速上升，并且我國資本市場(chǎng)的環(huán)境一直以來也是適合IPO退出的發(fā)展的，因此IPO退出一直是一種熱門選擇。
但是自從我國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期依賴，資本市場(chǎng)的熱門程度下降，資本行情開始迅速下跌，IPO退出渠道甚至遭到了關(guān)閉，并且與IPO有關(guān)的政策也一直處于變化當(dāng)中，這就導(dǎo)致了以IPO為單一退出渠道的私募股權(quán)投資退出模式發(fā)生了變化。自2013、2014年以來，私募股權(quán)投資形成了多渠道的退出方式，其中并購?fù)顺龅玫搅嗽絹碓蕉嗟娜说年P(guān)注，所占比重越來越高，2013年上半年并購?fù)顺鏊纪顺龇绞降目偘俜直冗h(yuǎn)超其他方式，可以預(yù)見到，并購?fù)顺霰貙⒊蔀楦匾耐顺龇绞?，這已經(jīng)形成了一種時(shí)代的不可逆轉(zhuǎn)的總體趨勢(shì)。
二、并購?fù)顺龅奶攸c(diǎn)和意義
并購?fù)顺鍪侵杆侥脊蓹?quán)基金的標(biāo)的公司將自己通過并購的方式出售給想要收購自己的企業(yè)，其最大的特點(diǎn)在于標(biāo)的公司的全部所持股份都轉(zhuǎn)讓給了新股東，這就實(shí)現(xiàn)了原有公司的退出，可以見到總結(jié)為股東的變化。與其他私募股權(quán)投資退出方式不同，并購?fù)顺霾⒉粌H僅是進(jìn)行部分股份的轉(zhuǎn)讓，而是將包括控股在內(nèi)的控制權(quán)一并轉(zhuǎn)讓，這種退出方式的優(yōu)勢(shì)是非常大的。
第一，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正在處于變化較為迅速的時(shí)期，要建立起市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所要求的統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)體系就要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整合，而想要徹底實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的重組和整合的話，企業(yè)收購和兼并就是優(yōu)先級(jí)最大的選擇，因此以并購作為私募股權(quán)投資退出方式是順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的一種選擇。第二，我國處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型期，科技創(chuàng)新成為了國家鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型點(diǎn)，就實(shí)際情況來看，我國許多企業(yè)都處于較為分散、不良競(jìng)爭(zhēng)情況頻發(fā)的情況之中，這種情況顯然不利于科技創(chuàng)新，而通過市場(chǎng)并購，將企業(yè)資源整合起來，既有利于市場(chǎng)秩序的維持，也有利于企業(yè)的科技創(chuàng)新，能夠直接推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，這一點(diǎn)也是歐美國家之前所經(jīng)歷過的。
三、私募股權(quán)投資并購?fù)顺瞿Ｊ降念愋秃瓦x擇依據(jù)
私募股權(quán)投資并購?fù)顺龇绞桨凑找?guī)模不同可以分為并購基金退出、上市公司并購?fù)顺龊驼麄€(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的并購?fù)瞥鋈矫妫酉聛磉M(jìn)行進(jìn)一步分析。
（一）并購基金退出
并購基金是私募股權(quán)基金的一種，是一種新型的基金投資方式，其投資運(yùn)行模式是在獲得企業(yè)的控制權(quán)之后通過一系列運(yùn)作方式來提高企業(yè)的價(jià)值，然后再將企業(yè)出售給下家從而從中獲取利潤。并購基金的關(guān)鍵點(diǎn)是企業(yè)的升值，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)就需要專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來進(jìn)行操作，在并購之前能對(duì)并購之后的企業(yè)改造和整合工作做出細(xì)致的規(guī)劃和研究，還要清楚自己的利潤獲取預(yù)算額，需要投資方具備一定的眼光高度，能夠進(jìn)行專業(yè)化的投資戰(zhàn)略構(gòu)想。
（二）上市公司并購?fù)顺?/p>
隨著上市公司數(shù)量的不斷增加以及公司總市值的不斷上漲，上市公司并購?fù)顺雠c私募股權(quán)投資的聯(lián)系越來越緊密，對(duì)于上市公司而言，私募股權(quán)投資對(duì)于上市公司的并購?fù)顺龅闹匾栽絹碓綇?qiáng)。上市時(shí)間較長的公司一般都是體量較大，在各自的行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位并且長期利潤收入較豐厚的大型企業(yè)，這種類型的上市公司要想在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新時(shí)期得到進(jìn)一步發(fā)展，僅僅對(duì)自己公司內(nèi)部進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整等工作是不夠的，可以說是指標(biāo)不治本，而通過對(duì)并購使其達(dá)到規(guī)模擴(kuò)張則是最容易達(dá)到的發(fā)展方法。上市公司的并購分為兩種類型，其一是通過對(duì)同類型公司進(jìn)行并購實(shí)現(xiàn)公司整體規(guī)模的擴(kuò)張，這種類型的并購能夠直接促進(jìn)公司業(yè)績的發(fā)展，擴(kuò)展公司的體量;其二是通過對(duì)其他類型公司的并購實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)規(guī)模的縱向延長，這種類型的并購能夠完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈條，彌補(bǔ)公司的產(chǎn)業(yè)短板，實(shí)現(xiàn)公司的產(chǎn)業(yè)完整化。在上市公司進(jìn)行并購之前要對(duì)自己和被并購方進(jìn)行詳細(xì)了解，明確自己的實(shí)際戰(zhàn)略需求，在對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行并購之后，對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行調(diào)整與管理，完成自身企業(yè)擴(kuò)張的目標(biāo)之后就可通過被并購的方式將其再次轉(zhuǎn)手，從而實(shí)現(xiàn)并購?fù)顺觥?/p>
（三）產(chǎn)業(yè)集團(tuán)并購?fù)顺?/p>
與并購基金退出和上市公司并購?fù)顺霾煌a(chǎn)業(yè)集團(tuán)的并購不僅僅要從資本增減的方面來考慮，所需要的不是通過并購獲得短期內(nèi)的利益，最重要的是要保證自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和增值。因此在產(chǎn)業(yè)集團(tuán)進(jìn)行私募股權(quán)投資時(shí)，首先要研究的是意欲投資的項(xiàng)目的特點(diǎn)是否與自身的產(chǎn)業(yè)布局相符，并且在一開始進(jìn)行投資時(shí)就要著重考慮未來的并購?fù)顺龇绞?，要做到在并購?fù)顺鲋蟛荒軐?duì)自身的產(chǎn)業(yè)布局產(chǎn)生干擾。
四、私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅牟呗苑治?/p>
（一）當(dāng)前私募股權(quán)投資并購?fù)顺雒媾R的問題
在目前的私募股權(quán)投資并購?fù)顺瞿Ｊ街写嬖谝幌盗械膯栴}，首先是并購下家不易尋找，尤其是企業(yè)和產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的并購?fù)顺?，接手并購所需要的資金量是非常大的，尤其是對(duì)于一些非熱門產(chǎn)業(yè)而言，擁有并購實(shí)力的公司數(shù)量過少，這就導(dǎo)致在并購下家尋找方面存在困難;其次是收益率不高，IPO退出是面對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行開放的，企業(yè)的價(jià)值能被更好的估計(jì)，而并購?fù)顺鰰r(shí)企業(yè)往往急于將企業(yè)拋售，這就可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)不能達(dá)到應(yīng)有的價(jià)值，導(dǎo)致收益率不高;此外對(duì)被并購企業(yè)的管理層而言，并購?fù)顺鰰?huì)導(dǎo)致企業(yè)的管理層發(fā)生頻繁更換，進(jìn)一步會(huì)導(dǎo)致原來的管理層產(chǎn)生消極反對(duì)的態(tài)度，從而對(duì)并購的開展產(chǎn)生了負(fù)面影響。
（二）私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅牟呗苑治?/p>
1.制定并完善相應(yīng)的法律法規(guī)
目前，我國私募股權(quán)投資并購?fù)顺龇矫娴姆煞ㄒ?guī)是不完善的，不僅相關(guān)的法律法規(guī)數(shù)量少，具體內(nèi)容也較為分散，不能達(dá)到應(yīng)有的穩(wěn)定市場(chǎng)秩序的目的。因此，如果想要讓私募股權(quán)投資并購能有一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，能做到有序退出，就要制定并完善相應(yīng)的法律法規(guī)，首先要完善法律體系，及時(shí)制定缺少的法律，其次要對(duì)現(xiàn)存的法律法規(guī)進(jìn)行全方面審核，對(duì)其中存在問題的部分進(jìn)行修補(bǔ)。在完善好相應(yīng)的法律法規(guī)之后，國家還要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行引導(dǎo)，上文提到過接手并購所需要的資金量是非常大的，如果僅僅依靠市場(chǎng)本身進(jìn)行調(diào)節(jié)則很可能會(huì)出現(xiàn)問題，并且市場(chǎng)上的資金量也不足，因此國家要進(jìn)行宏觀調(diào)控，在必要時(shí)要通過銀行貸款的方式為企業(yè)提供支持。
2.積極推廣并購?fù)顺龇绞?，大力培養(yǎng)相關(guān)人才
我國的企業(yè)對(duì)并購?fù)顺龇绞降慕邮芏炔桓撸紫仁且驗(yàn)槲覈袌?chǎng)和企業(yè)的起步較晚，經(jīng)營理念和發(fā)展理念與國外企業(yè)相比較為落后，其次是因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)處于不斷發(fā)展變化的轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)不敢選擇較為新興的方式來進(jìn)行私募股權(quán)投資的退出。上述的問題對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展以及我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型造成了一定程度的負(fù)面影響，為了解決這些問題，國家要大力推廣并購?fù)顺龇绞剑蚋鱾€(gè)企業(yè)進(jìn)行宣傳，鼓勵(lì)企業(yè)通過并購的方式來進(jìn)行企業(yè)的發(fā)展和私募股權(quán)投資的退出，還要通過媒體向社會(huì)大眾進(jìn)行普及宣傳，讓大眾能了解到并購的積極影響，此外，目前我國并購方面的人才數(shù)量不足，因此國家和政府還要加大對(duì)并購人才的培養(yǎng)力度。
結(jié)束語
對(duì)于我國企業(yè)而言，目前面臨的直接問題是國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型，為了適應(yīng)這一階段，企業(yè)要探索符合時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)的投資模式，而私募股權(quán)投資就是其中之一。私募股權(quán)投資并購?fù)顺鍪撬侥脊蓹?quán)投資的重要步驟，也是核心所在，企業(yè)要想保證資本的健康就要根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)選擇正確的退出模式。本文對(duì)企業(yè)私募股權(quán)投資并購?fù)顺龅默F(xiàn)狀、基本模式與優(yōu)化策略進(jìn)行了分析，提出了相應(yīng)的建議，同時(shí)還要注意的是，完善私募股權(quán)投資并購?fù)顺鲋贫刃枰髽I(yè)、政府以及個(gè)人投資者等各方面的努力。
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