摘?要：PPP項(xiàng)目融資鏈包含的內(nèi)容較多，在實(shí)際管理活動(dòng)中會(huì)受到其他因素的影響。因此，在項(xiàng)目管理活動(dòng)中，應(yīng)提出風(fēng)險(xiǎn)防范措施，有效控制PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。本文分析了PPP項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中存在的主要投融風(fēng)險(xiǎn)，并提出了相應(yīng)的防控措施。希望相關(guān)從業(yè)人員能夠參考本文提出的意見(jiàn)，開(kāi)展具體的投融資管理活動(dòng)，有效控制投融資管理活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：PPP項(xiàng)目;投融資管理;風(fēng)險(xiǎn)防范

PPP模式是指政府與企業(yè)或單位之間建立一種特殊的模式，或同時(shí)提供某類產(chǎn)品，服務(wù)于人們的具體生活，參與PPP并建立合作關(guān)系，保障雙方的權(quán)利和義務(wù)，保證合作有合理的基礎(chǔ)。PPP組合的重要性在于建立在最終關(guān)系的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)合作關(guān)系。PPP的優(yōu)勢(shì)在于雙方都降低了政府的財(cái)務(wù)成本，取得了比單一行動(dòng)更好的效果。

一、相關(guān)理論概述

（1）PPP模式的概念

PPP是項(xiàng)目一般由社會(huì)資本負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，并進(jìn)行合理投資，提高經(jīng)濟(jì)效益。與政府部門不同，政府部門主要負(fù)責(zé)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督管理，最大限度地維護(hù)公共利益。因此，PPP是建立在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和完善法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，為政府和社會(huì)資本構(gòu)建長(zhǎng)期的交易契約。

（2）PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)

1.存在很多偶然因素

PPP項(xiàng)目的一般特征是資金需求大、建設(shè)周期長(zhǎng)、資金流動(dòng)緩慢，這就決定了在PPP融資過(guò)程中，存在許多偶然因素。由于時(shí)間較長(zhǎng)，受相關(guān)合作中一些因素的影響，一些突發(fā)事件可能會(huì)影響項(xiàng)目的進(jìn)一步實(shí)施。此外，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)存在一些不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，這將進(jìn)一步增加PPP項(xiàng)目意外因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.責(zé)任方眾多，風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜

PPP項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)需要多方共同參與，在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中需要不斷的協(xié)商與合作。由于合作的利益和利益存在一些差異，各方的責(zé)任也不完全相同。例如，政府面臨的風(fēng)險(xiǎn)與一些合資伙伴的選擇風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，這些風(fēng)險(xiǎn)是由民營(yíng)企業(yè)在民營(yíng)企業(yè)中存在的一些偏差造成的。對(duì)于關(guān)聯(lián)企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)主要是相關(guān)法律法規(guī)、一些不確定因素等。對(duì)于銀行等相關(guān)投融資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目中的各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)對(duì)銀行等機(jī)構(gòu)的投融資產(chǎn)生一定程度的影響。

3.風(fēng)險(xiǎn)是分階段的

在當(dāng)今社會(huì)，為了降低PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)項(xiàng)目采用多種融資方式相結(jié)合的方式，使得項(xiàng)目在不同階段具有不同的風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目的建設(shè)周期中，可分為運(yùn)營(yíng)期、建設(shè)期等，不同階段的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，說(shuō)明PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性和相對(duì)復(fù)雜性。

二、投融資風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）資本金不到位風(fēng)險(xiǎn)

1.資本金來(lái)源不符合規(guī)定

通常情況下，資本金是指自有資金，債務(wù)資本不能作為資本金。不管是項(xiàng)目公司，社會(huì)資本，還是以政府出資為代表的債務(wù)資金，都不能作為資本金。一些社會(huì)資本資金實(shí)力不足，與其他金融機(jī)構(gòu)組成聯(lián)合體，參與PPP項(xiàng)目投標(biāo)，表面上滿足投資要求。事實(shí)上，社會(huì)資本和金融機(jī)構(gòu)分別簽訂了剛性兌現(xiàn)和保本協(xié)議，約定限期退出。或以貸款名義直接補(bǔ)充資金。無(wú)論是在金融機(jī)構(gòu)還貸之前還是之后，項(xiàng)目公司向股東支付的款項(xiàng)，都是項(xiàng)目公司的“債務(wù)”，從而導(dǎo)致名股實(shí)債、股東貸款、貸款資金等債務(wù)資金的非法或虛假融資問(wèn)題。

2.社會(huì)資本無(wú)法提供足夠的資金

目前，在PPP項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)中，資金比例不低于20%。PPP項(xiàng)目投資規(guī)模大，需要社會(huì)資本具備一定的資本實(shí)力。然而，在政府購(gòu)買社會(huì)資本的過(guò)程中，由于資格設(shè)置不合理或社會(huì)資本中標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部存在嚴(yán)重問(wèn)題，導(dǎo)致資金鏈斷裂，資金不足及時(shí)滿足項(xiàng)目資金需求。

（2）融資不到位風(fēng)險(xiǎn)

1.項(xiàng)目公司方面

PPP項(xiàng)目是以項(xiàng)目公司為主體的PPP項(xiàng)目投融資載體。由于項(xiàng)目公司多為新成立注冊(cè)，不具備一定的資產(chǎn)規(guī)模。通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在項(xiàng)目投資過(guò)程中，項(xiàng)目公司不能為項(xiàng)目提供良好的資金流。調(diào)研中還發(fā)現(xiàn)，部分PPP項(xiàng)目不直屬項(xiàng)目公司，導(dǎo)致項(xiàng)目公司無(wú)法為其提供資金。此時(shí)，主要資金來(lái)源主要來(lái)自于政府財(cái)政支付和居民消費(fèi)支付中的項(xiàng)目預(yù)期收益。財(cái)政部門在編制項(xiàng)目預(yù)算時(shí)會(huì)考慮到收益情況，這顯然解決了銀行的貸款問(wèn)題，但在實(shí)際操作中，僅有預(yù)期收益并不能保證銀行對(duì)項(xiàng)目貸款。因此，在實(shí)際的項(xiàng)目融資過(guò)程中，既可以依靠政府預(yù)期的財(cái)政支付信譽(yù)，也可以保證銀行貸款融資的完成，項(xiàng)目公司本身的信譽(yù)更為重要。

2.社會(huì)資本方面

一般來(lái)說(shuō)，在社會(huì)資本方的采購(gòu)文件中，執(zhí)行機(jī)構(gòu)要求社會(huì)資本方要有相應(yīng)的融資能力，從而更好的給融資工作提供相應(yīng)支持，以期確保資金的及時(shí)到位，滿足項(xiàng)目建設(shè)需要。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)具有資金雄厚，技術(shù)先進(jìn)，規(guī)模大，信用等級(jí)高的優(yōu)勢(shì)，從銀行獲得貸款相對(duì)容易。但很多國(guó)有企業(yè)并不愿意為項(xiàng)目公司提供擔(dān)保，而是更希望項(xiàng)目公司自己完成融資。國(guó)務(wù)院國(guó)資委《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的通知》，控制PPP業(yè)務(wù)總量，嚴(yán)格PPP業(yè)務(wù)規(guī)模上限，防止杠桿水平過(guò)快上升，增加了項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任的難度。由于民營(yíng)企業(yè)資金規(guī)模，企業(yè)信用等因素，加之銀行貸款成本高，難度大，地方政府往往會(huì)讓國(guó)有企業(yè)參與PPP項(xiàng)目。故此，民營(yíng)企業(yè)只參與了投資規(guī)模較小的一小部分PPP項(xiàng)目，而大多數(shù)項(xiàng)目，尤其是投資規(guī)模較大的項(xiàng)目主要還是以央企為主。

3.銀行方面

為充分體現(xiàn)融資能力，社會(huì)資本在招標(biāo)文件中出具與銀行簽訂的貸款合作協(xié)議和授信額度證明，以便更好的促進(jìn)融資項(xiàng)目的開(kāi)展。從表面上看，PPP項(xiàng)目融資問(wèn)題已經(jīng)解決。事實(shí)上，銀行在進(jìn)行貸款時(shí)，仍按社會(huì)資本金的要求發(fā)放貸款。他們對(duì)主要信用條件、信用評(píng)級(jí)、信用增級(jí)擔(dān)保措施等有嚴(yán)格規(guī)定，對(duì)PPP項(xiàng)目了解不夠，風(fēng)險(xiǎn)控制更為嚴(yán)格。銀行在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制上往往存在差異，導(dǎo)致延遲融資影響項(xiàng)目融資進(jìn)度。

4.政府方面

雖然政府不負(fù)責(zé)PPP項(xiàng)目的融資，但政府的信用、財(cái)務(wù)狀況和項(xiàng)目要求會(huì)對(duì)融資產(chǎn)生一定的影響。很大一部分的PPP項(xiàng)目都需要政府支付。通常情況下，政府的財(cái)政狀況越差，籌集資金就越困難。政府績(jī)效的好壞將直接影響金融機(jī)構(gòu)的財(cái)政補(bǔ)貼決策。與此同是，很多地區(qū)的當(dāng)?shù)卣畬?duì)社會(huì)資本投資回報(bào)的要求太低，對(duì)績(jī)效考核的條件過(guò)于苛刻。從而造就了項(xiàng)目的還款來(lái)源或收益的不確定性，使金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理將更加嚴(yán)格，以給PPP項(xiàng)目融資造成一定的困難。

三、PPP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（1）加強(qiáng)社會(huì)資本審計(jì)

在社會(huì)資本購(gòu)買文件中，要求社會(huì)資本具有足夠的資本實(shí)力和融資能力，防止社會(huì)資本資金不足或經(jīng)營(yíng)狀況惡化，社會(huì)資本無(wú)法以足夠的資金作為PPP項(xiàng)目的資金來(lái)源。除資本外，社會(huì)資本還應(yīng)具有較強(qiáng)的融資能力。與貸款機(jī)構(gòu)簽訂項(xiàng)目融資協(xié)議或貸款意向書的社會(huì)資本方應(yīng)在投標(biāo)文件中注明，資信證明，一定金額的銀行存款證明等融資文件，確保中標(biāo)后及時(shí)支付。此外，財(cái)務(wù)投資者加入社會(huì)資本成為財(cái)團(tuán)成員，也是解決資金問(wèn)題的一種方式。按照“滲透原則”，加強(qiáng)資金審計(jì)，從而以確保資金來(lái)源合法合規(guī)，融資項(xiàng)目符合資本充足率要求，避免“名股實(shí)債”，股東借款，貸款資金等債務(wù)資金問(wèn)題，違規(guī)投資或虛假投資公益性資產(chǎn)和土地儲(chǔ)備。

（2）提高PPP項(xiàng)目的盈利能力，提高其盈利能力

政府部門與社會(huì)資本應(yīng)建立伙伴關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，雙方共同努力，政府要充分發(fā)揮市場(chǎng)管理和市場(chǎng)監(jiān)管職能，使PPP項(xiàng)目在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)方面得到優(yōu)化。同時(shí)，項(xiàng)目公司要控制和優(yōu)化PPP項(xiàng)目的成本，提高項(xiàng)目的收益能力，把PPP項(xiàng)目塑造成具有投資吸引力的項(xiàng)目，使項(xiàng)目公司能夠依靠自身優(yōu)勢(shì)解決融資問(wèn)題。如果項(xiàng)目具有吸引力，可以吸引投資者，金融機(jī)構(gòu)也愿意為其提供融資服務(wù)，從而為PPP項(xiàng)目創(chuàng)造良性的盈利模式。

（3）拓寬投融資渠道

目前市場(chǎng)上的PPP項(xiàng)目融資大多來(lái)自銀行貸款。通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目融資有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，從而降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。但目前部分企業(yè)PPP項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)非常單一，投資單一，還款單一，使得項(xiàng)目本身承擔(dān)了很大的風(fēng)險(xiǎn)，不能有效降低項(xiàng)目的資金成本。但隨著社會(huì)的發(fā)展，PPP項(xiàng)目的投資機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，投資方式也越來(lái)越多。為了降低項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)，需要讓各類投資機(jī)構(gòu)積極參與PPP項(xiàng)目，保證充足的資金投入，才能更好地促進(jìn)PPP項(xiàng)目的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（4）加強(qiáng)保障措施

為提高社會(huì)資本對(duì)PPP項(xiàng)目的關(guān)注度，避免融資遲滯、滯后現(xiàn)象，滿足項(xiàng)目投資要求，保證項(xiàng)目所需資金，減少社會(huì)資本違約的發(fā)生，加強(qiáng)項(xiàng)目安全，同時(shí)，項(xiàng)目公司與社會(huì)資本簽訂合同。如果項(xiàng)目不能及時(shí)融資，就應(yīng)該受到懲罰。處罰只是為了保證工程的合理有效實(shí)施，而不是為了罰款。最終目的是通過(guò)懲罰加強(qiáng)對(duì)社會(huì)資本的審查，避免融資滯后對(duì)項(xiàng)目正常有序發(fā)展的影響。在有效降低PPP項(xiàng)目融資成本的前提下，有效降低PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（5）加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新

金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制正在從后端轉(zhuǎn)向前端轉(zhuǎn)移。在PPP項(xiàng)目的初步方案論證階段，充分識(shí)別和論證重大風(fēng)險(xiǎn)，做好PPP項(xiàng)目規(guī)劃、融資方案設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)控制，融資評(píng)估等工作，提供財(cái)政，金融等專業(yè)服務(wù)。并且還需要密切關(guān)注社會(huì)資本，地方政府的信用，項(xiàng)目合規(guī)性，地方債務(wù)，財(cái)務(wù)管理和年度預(yù)算等情況。根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)和必要的增信措施，逐步實(shí)現(xiàn)有限或無(wú)追索權(quán)融資。與此同時(shí)，還可以與社會(huì)資本合作全程參與PPP項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融的結(jié)合，分享長(zhǎng)期投資收益。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，本文首先分析了PPP項(xiàng)目相關(guān)理論，進(jìn)而對(duì)具體的投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，從而提出相關(guān)的解決方案和防范措施，以使項(xiàng)目能夠進(jìn)行正常的投融資活動(dòng)。在具體的管控過(guò)程中，企業(yè)必須建立有效的控制企業(yè)投融資的方式，從而促進(jìn)我國(guó)PPP項(xiàng)目投融資模式的進(jìn)一步發(fā)展與完善。

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作者簡(jiǎn)介：劉義（1983.3-），男，漢族、湖北省仙桃人，碩士研究生，經(jīng)濟(jì)師，研究方向：技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理。