高帥

【摘要】中國(guó)是世界上人口增長(zhǎng)最快的國(guó)家。但是就目前情況而言，中國(guó)人口結(jié)構(gòu)逐漸趨于老齡化。隨著社會(huì)養(yǎng)老金需求的增加，國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)的作用又有限，加上2008年由于美國(guó)抵押貸款危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，導(dǎo)致我國(guó)國(guó)內(nèi)綜合產(chǎn)業(yè)以及合并后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生混亂。在這種情況下，我國(guó)政府建立了多層次的養(yǎng)老金計(jì)劃，這些計(jì)劃將充分利用所有層級(jí)的努力和充分利用年齡紅利來(lái)考慮加強(qiáng)老年人的金融福利，鼓勵(lì)社會(huì)保障市場(chǎng)。

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)管理 ?養(yǎng)老金融市場(chǎng) ?投資實(shí)踐 ?發(fā)展建議

隨著我國(guó)人口逐漸老齡化，導(dǎo)致“人口紅利”日趨嚴(yán)重。我國(guó)的社會(huì)保障體系目前可能導(dǎo)致社會(huì)金融不穩(wěn)定和資本危機(jī)。解決這一問(wèn)題的基本途徑是深化金融體系和養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，充分發(fā)揮養(yǎng)老金采購(gòu)，進(jìn)一步保障營(yíng)銷(xiāo)在市場(chǎng)中的重要作用。

一、養(yǎng)老金融市場(chǎng)發(fā)展與實(shí)踐的情況

（一）在市場(chǎng)規(guī)模方面，以國(guó)家政策為后盾的養(yǎng)老金融資市場(chǎng)達(dá)到最高發(fā)展階段

這不僅取決于養(yǎng)老金制度的持續(xù)改善，還取決于國(guó)家對(duì)專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)造，管理和維持價(jià)值并增加養(yǎng)老金的需求。近年來(lái)，隨著人口結(jié)構(gòu)的調(diào)整，人口老齡化現(xiàn)象逐漸顯現(xiàn)，又由于養(yǎng)老基金在投資方面的出色活動(dòng)取決于人民的運(yùn)輸和人民的福利，所以，為解決國(guó)家養(yǎng)老金問(wèn)題，國(guó)家不斷推出支持債券市場(chǎng)發(fā)展的指導(dǎo)方針，使中國(guó)養(yǎng)老金進(jìn)去的歷史黃金階段。根據(jù)國(guó)家指導(dǎo)方針，資產(chǎn)管理市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，這吸引了眾多專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)調(diào)查退休人員的各種資產(chǎn)配置的調(diào)查。

（二）專(zhuān)業(yè)的養(yǎng)老資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)具備的素質(zhì)

養(yǎng)老保險(xiǎn)投資管理是一項(xiàng)長(zhǎng)期且專(zhuān)業(yè)的項(xiàng)目管理。國(guó)家的投資范圍決定了養(yǎng)老金資產(chǎn)的合理配置和利用。因此，應(yīng)該分配一定比例的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并將這些投資與企業(yè)生命周期相聯(lián)系。如果養(yǎng)老基金投資的資金過(guò)低，就會(huì)造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的增加，投資者的債務(wù)和現(xiàn)金分配難度也會(huì)不斷增加。所以，作為投資者，需要保證低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和外幣的固定收益以及現(xiàn)金分配。隨著時(shí)間的推移，資產(chǎn)管理公司對(duì)業(yè)務(wù)質(zhì)量的要求越來(lái)越高。結(jié)合外國(guó)證券的特點(diǎn)，將我國(guó)資產(chǎn)管理的特點(diǎn)歸納如下：

（1）熟悉資產(chǎn)負(fù)債匹配特性及相匹配的投資理念與投資方法。在充分考慮了養(yǎng)老基金所涉及的風(fēng)險(xiǎn)之后，得出了債務(wù)方面的養(yǎng)老金具有“長(zhǎng)期較大且偏好風(fēng)險(xiǎn)”的特性的結(jié)論。但就目前我國(guó)現(xiàn)狀而言，資金的固定成本仍然面臨養(yǎng)老金的籌資困難和支付流動(dòng)性大的困難。而投資者不可能只依靠追求債務(wù)利息而生存，他們也需要絕對(duì)的回報(bào)。雖然許多養(yǎng)老金的運(yùn)作不是以追求利益為目的的，但是，這并不意味著他們可以忽視利息的存在。為解決這一問(wèn)題，我國(guó)建立了養(yǎng)老基金管理，這種方式考慮到了投資者在養(yǎng)老金薪酬管理過(guò)程中的絕對(duì)和相對(duì)收益率，也確保了養(yǎng)老金收入的穩(wěn)定和可持續(xù)增長(zhǎng)。

（2）擁有長(zhǎng)期限及大額資產(chǎn)的投資配置能力。養(yǎng)老基金的投資收益來(lái)源主要是資產(chǎn)配置產(chǎn)生的收入、投資決策產(chǎn)生的收入和資產(chǎn)選擇產(chǎn)生的收益。其中超過(guò)80%是來(lái)自投資決策產(chǎn)生的收益。因此，加強(qiáng)投資決策是是增加養(yǎng)老基金收益的重要依據(jù)。

（3）各品種投資與研究能力發(fā)展均衡完善，并有相配套的投資管理體系。這種方式充分利用可靠的研究體系和其他大型資產(chǎn)保留投資策略，創(chuàng)建了一個(gè)完整的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，并從頭到尾分析股票和基金，再經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)的談判配置和談判策略，最后利用市場(chǎng)機(jī)會(huì)獲得可靠和穩(wěn)定的收入。作為投資者，需要在了解市場(chǎng)選擇的情況下進(jìn)行年齡組織管理投資，避免在另類(lèi)投資市場(chǎng)利用信息不對(duì)稱(chēng)來(lái)利用初級(jí)市場(chǎng)的低估資產(chǎn)。

（4）完善的運(yùn)營(yíng)風(fēng)控制度。資本資產(chǎn)管理是國(guó)家養(yǎng)老金計(jì)劃不可分割的一部分，這需要各方面人員的不斷努力。與此同時(shí)，還對(duì)代理商管理和控制技術(shù)提出了很高的要求。在資本資產(chǎn)管理中，應(yīng)在創(chuàng)建系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)之前創(chuàng)建相關(guān)系統(tǒng)，讓該系統(tǒng)對(duì)運(yùn)營(yíng)進(jìn)行可靠風(fēng)險(xiǎn)管理，并從內(nèi)部控制和組織養(yǎng)老基金。這些公平貿(mào)易和信息壁壘的建立，以不同的形式解釋了各類(lèi)的資產(chǎn)，促使一些領(lǐng)先的外國(guó)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)不斷開(kāi)發(fā)了更全面的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，例如：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理等。

（三）主要資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)展與實(shí)踐的情況

我國(guó)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)主要是借鑒外國(guó)機(jī)構(gòu)在管理方面的經(jīng)驗(yàn)?；谶@種情況。我們把我國(guó)目前市場(chǎng)上最好的資產(chǎn)管理結(jié)構(gòu)分為投資公司，基金公司和養(yǎng)老金公司三類(lèi)。對(duì)于一系列資產(chǎn)管理，保險(xiǎn)代理人需要負(fù)一半以上的管理范圍，利用保險(xiǎn)管理設(shè)施照顧老人。由于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理部門(mén)負(fù)責(zé)管理長(zhǎng)期保險(xiǎn)基金，所以，會(huì)促進(jìn)各方面管理系統(tǒng)的完善。同時(shí)保險(xiǎn)公司還需要將管理體系延伸到國(guó)際市場(chǎng)的非經(jīng)營(yíng)性基金服務(wù)中，將一系列投資組合管理服務(wù)進(jìn)行整合，這樣不僅滿(mǎn)足了養(yǎng)老金的需求，還增長(zhǎng)了日常投資帶來(lái)的收益。最終的評(píng)級(jí)量表反映的是一個(gè)企業(yè)的發(fā)展前景，所以，除了需要大力開(kāi)展養(yǎng)老基金的管理體系外，保險(xiǎn)公司還應(yīng)聚集在一起開(kāi)發(fā)具有豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)和內(nèi)部控制系統(tǒng)的信息系統(tǒng)。此外，保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)還可以從養(yǎng)老金和金融市場(chǎng)良好的行業(yè)中獲得相應(yīng)的益處。作為保險(xiǎn)業(yè)的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)正在通過(guò)維持改革和創(chuàng)新來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)各投資持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)控和預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的力度，特別是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的加強(qiáng)，在一定程度上改善了風(fēng)險(xiǎn)情況，同時(shí)也加強(qiáng)了內(nèi)部控制力度。除此之外，隨著我國(guó)政策對(duì)債券發(fā)展的支持，債券不斷在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳，并逐漸朝著現(xiàn)代化的方向發(fā)展。進(jìn)而開(kāi)啟了債券市場(chǎng)的最高發(fā)展階段。總的來(lái)說(shuō)，好的資產(chǎn)管理系統(tǒng)可以豐富投資策略，改善人員配置，因此，將這三種類(lèi)型的制度盡量推向一個(gè)平衡狀態(tài)，明確界定投資的局限性，在跟隨市場(chǎng)腳步的前提下，不斷對(duì)管理體系進(jìn)行改革，最終就可以達(dá)到一個(gè)宏觀平衡的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。

二、關(guān)于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展建議

（一）養(yǎng)老金市場(chǎng)應(yīng)建立統(tǒng)一有序的監(jiān)管機(jī)制、法規(guī)政策

我國(guó)債券市場(chǎng)由于受到國(guó)家政策的支持，致使其發(fā)展速度快，發(fā)展前景也是一片大好，即使如此，我們也需要對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)采取一定的措施避免緊急情況的發(fā)生。首先，在債券市場(chǎng)中，只有單一的監(jiān)管制度，這會(huì)導(dǎo)致由于債券市場(chǎng)長(zhǎng)期監(jiān)管力度不足而導(dǎo)致許多弊端的產(chǎn)生，從而進(jìn)一步阻礙商業(yè)化的發(fā)展。目前，我國(guó)的養(yǎng)老基金發(fā)展仍處于初期階段，所以需要利用長(zhǎng)期監(jiān)管的方式來(lái)監(jiān)管某些因素對(duì)利率的影響。在此期間，如果發(fā)現(xiàn)任何問(wèn)題，需要相關(guān)人員進(jìn)行適時(shí)的處理。除此之外，我國(guó)還應(yīng)建立一個(gè)統(tǒng)一，透明的監(jiān)管體系，再通過(guò)借鑒海外管理經(jīng)驗(yàn)，最終結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行投資改革，隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，養(yǎng)老問(wèn)題也成為了全球發(fā)展的主要問(wèn)題，處理這個(gè)問(wèn)題，需要一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，如：各國(guó)需要根據(jù)實(shí)際的內(nèi)部條件制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管要求。同時(shí)，還需要根據(jù)國(guó)際金融穩(wěn)定的情況制定能被普遍接受的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和原則。其次，投資還需要以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，結(jié)合自身管理模式并加以協(xié)調(diào)，才能制作出一套完整的系統(tǒng)。這就好比適者生存這樣一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，投資者需要利用市場(chǎng)和就業(yè)機(jī)會(huì)幫助建立完善的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理系統(tǒng)。

（二）將養(yǎng)老資金的資產(chǎn)管理納入全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)行列。

我國(guó)當(dāng)當(dāng)前的養(yǎng)老基金模式主要是取決與長(zhǎng)期融資活動(dòng)帶來(lái)的收益，所以，如果想要改善養(yǎng)老基金的功能和穩(wěn)定關(guān)系，提升人民生活，促進(jìn)國(guó)家保障體系的完整，就需要引入更多的養(yǎng)老基金，足夠的養(yǎng)老基金有助于解決人口老齡化資產(chǎn)管理的問(wèn)題，以維持和增加退休資產(chǎn)的價(jià)值。其次，需要選擇更多符合資產(chǎn)管理退要求的管理機(jī)構(gòu)來(lái)創(chuàng)建動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，并不斷進(jìn)行改革。第三，大膽使用資產(chǎn)管理中的優(yōu)勢(shì)，熟練高效地完成投資管理目標(biāo)，同時(shí)，也需要為中國(guó)退休市場(chǎng)的良好發(fā)展做出貢獻(xiàn)，積極履行社會(huì)責(zé)任，開(kāi)展市場(chǎng)上所有可能的運(yùn)作等。債券市場(chǎng)是將國(guó)際市場(chǎng)和我國(guó)養(yǎng)老金體系相結(jié)合，以達(dá)到促進(jìn)我國(guó)退休市場(chǎng)平衡發(fā)展的目的一種管理體系。

三、結(jié)語(yǔ)

養(yǎng)老部門(mén)的快速發(fā)展是市場(chǎng)養(yǎng)老金管理體制的重要成果。從美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的立場(chǎng)來(lái)看，養(yǎng)老金融資發(fā)展的重要性是不可忽視的，這需要不斷的進(jìn)行金融深化和制度改革，以達(dá)到人們滿(mǎn)意的效果。但就我國(guó)而言，我國(guó)如果想要實(shí)施養(yǎng)老金管理政策，則還需要在面對(duì)財(cái)政壓力的條件下進(jìn)行深度改革，與此同時(shí)，還需密切關(guān)注國(guó)家的國(guó)情及市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)周期。資產(chǎn)管理對(duì)我國(guó)產(chǎn)生了重要的作用，它將繼續(xù)推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)發(fā)展，深化財(cái)政創(chuàng)新，加強(qiáng)財(cái)政監(jiān)督，促進(jìn)我國(guó)養(yǎng)老基金資產(chǎn)管理體系的進(jìn)程。

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