摘? 要：資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)活動過程中不可缺少的資源，是創(chuàng)造企業(yè)價值和抵御風險的源泉，而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值創(chuàng)造和風險抵御能力起著決定性的影響。文章以在創(chuàng)業(yè)板上市的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司為研究對象，對我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的相關(guān)關(guān)系進行實證分析。研究目的主要是為探討資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系，為企業(yè)財務(wù)管理的實踐提供一些理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu);企業(yè)價值;軟件和信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)

一、引言

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的各種資產(chǎn)數(shù)額占總資產(chǎn)數(shù)額的比重。固定資產(chǎn)從某種水平上代表著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，其數(shù)量和質(zhì)量對企業(yè)的銷售收入會產(chǎn)生直接的影響;無形資產(chǎn)、長期投資等也會影響企業(yè)的利潤，最終影響企業(yè)的價值。企業(yè)財務(wù)管理的目標可以表現(xiàn)為企業(yè)價值最大化，企業(yè)價值最大化可以體現(xiàn)為股東財富最大化。

企業(yè)合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有助于提高各種資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，降低企業(yè)的風險，增加企業(yè)價值。反之，企業(yè)資產(chǎn)的大量閑置會減少企業(yè)價值。

二、研究設(shè)計

（1）研究假設(shè)

貨幣資金本身并不會增加企業(yè)價值，如果持有現(xiàn)金過多會導(dǎo)致大量資金閑置浪費，持有量過少則會無法滿足企業(yè)支付要求，影響企業(yè)的償債能力。

應(yīng)收賬款也不會直接增加企業(yè)價值，但企業(yè)若給予客戶一定時間內(nèi)的賒銷，便可吸引更多的客戶擴大銷售量、銷售額使企業(yè)價值增加;但如果應(yīng)收賬款過多會使得現(xiàn)金流減少，容易導(dǎo)致資金鏈斷裂降低企業(yè)價值。

無形資產(chǎn)是信息技術(shù)企業(yè)的重要資產(chǎn)，科技研發(fā)直接影響企業(yè)整體核心競爭能力，創(chuàng)新是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的必要條件，無形資產(chǎn)對企業(yè)發(fā)展的影響越來越大，但同樣無形資產(chǎn)持有過高也可能會影響到企業(yè)資產(chǎn)的流動性。

固定資產(chǎn)屬于產(chǎn)能資產(chǎn)，通過生產(chǎn)為企業(yè)帶來價值增加，但是固定資產(chǎn)過多則會影響企業(yè)整體資產(chǎn)的流動性，降低企業(yè)償債能力。

長期股權(quán)投資是企業(yè)通過對關(guān)聯(lián)公司的控股或影響，來擴大自己的規(guī)模，有利于提高自身的盈利能力從而提高企業(yè)價值，但同樣過多會影響企業(yè)的流動性，具有一定風險。

根據(jù)上述分析，提出以下兩類假設(shè)：

假設(shè)一：貨幣資金、應(yīng)收賬款、無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重與企業(yè)價值成正相關(guān)關(guān)系

假設(shè)二：固定資產(chǎn)、長期股權(quán)投資占總資產(chǎn)比重與企業(yè)價值成負相關(guān)關(guān)系

（2）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

樣本選取為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，該行業(yè)截止2019年共有114家上市公司，以其2016-2018年的各類財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，研究了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值的影響。按照以下原則對樣本進行選?。阂皇翘蕹巳笔Р糠謹?shù)據(jù)的樣本，二是剔除了指標異常的樣本。最后共選取3年共246個樣本進行實證分析。

文章實證分析的財務(wù)數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫、RESSET數(shù)據(jù)庫，運用Excel2010整理數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)分析處理通過SPSS17.0軟件完成。

（3）變量定義

一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)衡量：選用貨幣資金比率、應(yīng)收款項比率、固定資產(chǎn)比率、無形資產(chǎn)比率和長期股權(quán)投資比率這5項指標。二是企業(yè)價值衡量：采用每股收益，該指標可以充分反映企業(yè)股東價值的最大化。三是控制變量衡量：企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、成長性和營運能力，是控制解釋變量對被解釋變量影響作用的變量。

（4）模型構(gòu)建

對企業(yè)價值與各個被解釋變量進行回歸擬合，建立以下模型并采用標準參數(shù)檢驗來確定其相關(guān)顯著性。

式中EPS為每股收益，α為等式截距，?為隨機誤差項，β1-β9為解釋變量的相關(guān)系數(shù)。

三、回歸分析

由表2可以看出模型整體R2為0.555，說明方程擬合度較好，Dubin-Watson值為2.052說明變量之間不存在共線性。應(yīng)收款項比率通過了10%的顯著性檢驗，固定資產(chǎn)比率通過了5%的顯著性檢驗。

貨幣資金比重、無形資產(chǎn)比率與企業(yè)價值呈微弱的正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)預(yù)期一致。應(yīng)收款項比重與企業(yè)價值呈顯著負相關(guān)關(guān)系，這與假設(shè)不一致。固定資產(chǎn)比率、長期股權(quán)投資與企業(yè)價值呈微弱負相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)預(yù)期一致。

四、實證研究結(jié)論

在對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值關(guān)系的研究中，選取創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)服務(wù)業(yè)114家上市公司2016-2018年的數(shù)據(jù)，以財務(wù)指標為基礎(chǔ)進行建立模型，通過實證分析，得出的結(jié)論為：貨幣資金比率、無形資產(chǎn)比率與企業(yè)價值呈正相關(guān)關(guān)系，而應(yīng)收款項比率、固定資產(chǎn)比率、長期股權(quán)投資比率與企業(yè)價值呈負相關(guān)關(guān)系。因此企業(yè)在未來經(jīng)營活動中，應(yīng)該注意增加資產(chǎn)的流動性，大力發(fā)展企業(yè)的創(chuàng)新能力，加強固定資產(chǎn)的管理制度，充分利用企業(yè)的資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

五、對策建議

根據(jù)上述研究結(jié)果，對軟件和技術(shù)服務(wù)業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出以下建議：

（1）提高資產(chǎn)流動性，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置

從實證結(jié)果來看，應(yīng)收款項結(jié)構(gòu)比率與企業(yè)價值呈負相關(guān)關(guān)系，說明軟件技術(shù)行業(yè)應(yīng)收款項過多，影響企業(yè)資金流動性，壞賬數(shù)額的風險較大。企業(yè)的每項資產(chǎn)并不是越多越好，而是保持一定的比例。企業(yè)應(yīng)該合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)資產(chǎn)管理制度，使資產(chǎn)使用效率和產(chǎn)出率達到最大化，從而提高企業(yè)價值。

（2）加大無形資產(chǎn)開發(fā)力度，提高創(chuàng)新能力

創(chuàng)新是軟件技術(shù)企業(yè)發(fā)展的靈魂，無形資產(chǎn)是其核心競爭力。軟件與技術(shù)服務(wù)企業(yè)要想不被經(jīng)濟發(fā)展的大潮所吞噬，一定要加大創(chuàng)新研發(fā)投入，不斷提高企業(yè)的核心競爭能力，從而提高企業(yè)價值。

（3）提高固定資產(chǎn)使用效率，完善固定資產(chǎn)管理

軟件與技術(shù)服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)比率與企業(yè)價值負相關(guān)的另一個原因可能是固定資產(chǎn)使用效率較低。固定資產(chǎn)使用效率低下會使得資金被大量占用卻不能帶來相應(yīng)的收益，從而影響企業(yè)盈利，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身情況，完善固定資產(chǎn)管理制度，保持適當?shù)墓潭ㄙY產(chǎn)規(guī)模，充分利用固定資產(chǎn)，提高固定資產(chǎn)使用效率。

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作者簡介：楊爍（1992-），女，漢族，四川巴中人，碩士研究生，四川托普信息技術(shù)職業(yè)學(xué)院，助教，研究方向：會計學(xué)、財務(wù)管理。