王霏

【摘 要】 我國(guó)的中小企業(yè)發(fā)展快，潛力大，但始終面臨著比較嚴(yán)重的金融約束，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題一直是制約中小企業(yè)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)的一大瓶頸。因此本文基于我國(guó)實(shí)施的金融政策，從融資渠道、金融機(jī)構(gòu)和金融工具的變化和發(fā)展來(lái)梳理這些政策對(duì)于中小企業(yè)融資的影響及效果。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 金融政策 融資效果

一、引言

目前我國(guó)的中小企業(yè)發(fā)展較快，發(fā)展?jié)摿Υ螅敲媾R著比較嚴(yán)重的金融約束。九十年代以來(lái)，我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了許多支持中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，許多學(xué)者也進(jìn)行了大量的學(xué)術(shù)研究并提出了可行的政策建議，各銀行和金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了大量的改革來(lái)解決中小企業(yè)的融資等問(wèn)題。但是融資難問(wèn)題卻一直是我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展道路上的一大瓶頸。因此為了促進(jìn)中小企業(yè)的健康成長(zhǎng)，從而使我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可以持續(xù)、均衡的發(fā)展，就要解決中小企業(yè)的金融支持問(wèn)題，引導(dǎo)金融資源合理流向中小企業(yè)。尤其是在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，中小企業(yè)是推進(jìn)我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要力量，但是卻難以從市場(chǎng)上獲得充足的資金支持，這嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

中小企業(yè)融資難的原因是多方面的，它們規(guī)模較小、盈利能力較低、抵押擔(dān)保缺乏、信息不透明等。而一個(gè)有利于中小企業(yè)融資的宏觀環(huán)境，比如活躍的金融創(chuàng)新氛圍、健全的信用體系等對(duì)于中小企業(yè)的融資具有相當(dāng)重要的作用。Kenneth W.Chilton（1984）認(rèn)為：通過(guò)國(guó)家的借貸政策等一系列扶持工作是有助于中小企業(yè)度過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的，能夠讓這些企業(yè)的運(yùn)行更加穩(wěn)健。所以國(guó)家應(yīng)該積極地通過(guò)借貸政策來(lái)支持中小企業(yè)的發(fā)展，幫助他們解決資金問(wèn)題。許多國(guó)家的政府都從制度規(guī)范、財(cái)政金融等發(fā)面對(duì)中小企業(yè)的融資給予了積極地支持，努力為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。我國(guó)也十分重視中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，近些年來(lái)出臺(tái)了一系列的金融政策來(lái)緩解中小企業(yè)的融資問(wèn)題。姚順先、李焱與覃誼（2003）針對(duì)日本的中小企業(yè)融資服務(wù)體系進(jìn)行研究，從融資渠道、信用保證制度、外部扶持體系以及設(shè)立專(zhuān)門(mén)的政策性融資服務(wù)機(jī)構(gòu)來(lái)促進(jìn)我國(guó)的中小企業(yè)融資提出了一定的見(jiàn)解。本文就我國(guó)出臺(tái)的金融政策的實(shí)施所引起的中小企業(yè)融資渠道的變化、金融機(jī)構(gòu)和金融工具的變化來(lái)對(duì)政策實(shí)施的效果進(jìn)行探討并提出一定的政策建議。

二、金融政策對(duì)中小企業(yè)融資影響探析

我國(guó)政府一直以來(lái)都十分重視我國(guó)中小企業(yè)金融服務(wù)的工作，從1998年開(kāi)始就陸續(xù)出臺(tái)了許多政策與指導(dǎo)意見(jiàn)來(lái)引導(dǎo)和鼓勵(lì)銀行業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)不斷完善對(duì)于中小企業(yè)的金融服務(wù)。

（一）影響中小企業(yè)直接融資的政策及效果

2006年，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《關(guān)于中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)相關(guān)金融服務(wù)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，推進(jìn)中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)的互利合作，為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，保持銀行業(yè)支持政策的持續(xù)性和穩(wěn)定性。2004、 2009年我國(guó)分別推出了中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板。趙偉濤，湯志江等（2013）在選取2010年了117家深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，得出樣本企業(yè)融資效率低下，企業(yè)融資規(guī)模與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不匹配的結(jié)論。中小企業(yè)板由嚴(yán)格的上市公司發(fā)行前股本總額規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板的條件設(shè)置也近乎苛刻，徐卯曉（2012）在對(duì)于資本市場(chǎng)改善中小企業(yè)融資的研究中指出，截止2011年，中小板時(shí)尚公司數(shù)目不到全部中小企業(yè)的0.02%，發(fā)展的速度和規(guī)模非常有限。

與此同時(shí)，在債券市場(chǎng)上，2007年國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)發(fā)行國(guó)內(nèi)首支中小企業(yè)集合債券，由多家中小企業(yè)各自作為債券發(fā)行主體的第一償債人，確定發(fā)行額度，且多家中小企業(yè)將各自的債權(quán)集合在一起，使用同一債券名稱。周穎、沙磊（2013）對(duì)中小企業(yè)集合債券的融資運(yùn)營(yíng)和效率進(jìn)行了分析，從2007-2012年，發(fā)改委共批準(zhǔn)發(fā)行了12只集合債，涉及中小企業(yè)97家，發(fā)行總額度為48.02億。集合債使中小企業(yè)能夠在資本市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)直接長(zhǎng)期融資，有助于緩解中小企業(yè)融資困難。但是集合債發(fā)行的門(mén)檻很高，審批程序復(fù)雜，許多不合規(guī)定的中小企業(yè)被拒之門(mén)外，各方參與的積極性也不夠高。在此基礎(chǔ)上，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)2009年發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)務(wù)引導(dǎo)》，推出了中小企業(yè)集合票據(jù)。吳濤，楊繼瑞等（2014）的研究指出，截至2012年，銀行間市場(chǎng)共發(fā)行了集合票據(jù)92只，發(fā)行總額為235.27億元，涉及企業(yè)335家。集合票據(jù)發(fā)行管理采用注冊(cè)制，發(fā)行效率較高。并且根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2012-1014年全國(guó)共發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)171.71億元。

2010年中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的《關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見(jiàn)》提出要進(jìn)一步改進(jìn)和完善中小企業(yè)金融服務(wù)，擴(kuò)寬融資渠道，著力解決中小企業(yè)的融資困難，支持促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。2012年，上海和深圳證交所分別發(fā)布了《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，正式啟動(dòng)了中小企業(yè)私募債試點(diǎn)工作。張明喜，朱云歡（2015）研究指出：截至年底，在滬深交易所備案發(fā)行的中小私募債達(dá)到97只，發(fā)行金額達(dá)114.63億元。并且區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)也積極布局中小企業(yè)私募債，發(fā)行私募債新產(chǎn)品。2012-2014年間，全國(guó)中小企業(yè)通過(guò)私募債融資1128.62億。但從目前中小私募債發(fā)行人性質(zhì)來(lái)看，主要以民企和地方國(guó)企為主，中小企業(yè)占比較小。李雙杰（2017）指出，我國(guó)的債券市場(chǎng)雖然發(fā)展較快，但是不可否認(rèn)，債券市場(chǎng)上仍然是國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)、高信用等級(jí)企業(yè)的樂(lè)園，雖然出臺(tái)了一系列推進(jìn)中小企業(yè)債券市場(chǎng)融資的政策，但中小企業(yè)、低信用等級(jí)的企業(yè)很難進(jìn)入其中，2015年底，我國(guó)債券市場(chǎng)信用債存量超過(guò)21萬(wàn)億元。除了無(wú)評(píng)級(jí)部分的債券外，AA-及以上信用等級(jí)債券占比接近95%，A+及以下信用等級(jí)債只占0.37%。而根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，A-及其以上信用評(píng)級(jí)已基本脫離傳統(tǒng)中小企業(yè)范圍。

2012年的股票市場(chǎng)上，我國(guó)新三板市場(chǎng)正式成立，2013年，國(guó)務(wù)院頒布了《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，提出放寬創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)上市小微企業(yè)進(jìn)行再融資。2013年底新三板擴(kuò)容至全國(guó)，2014年新三板的掛牌企業(yè)數(shù)出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，由363家上升到1572家，到了2015年，新三板的掛牌企業(yè)數(shù)已達(dá)到2003家。但李海燕（2013）采用DEA方法對(duì)25家創(chuàng)業(yè)板上市公司和38家中小板上市公司融資效率進(jìn)行分析，得出了中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資效率不高的結(jié)論。劉春、王曉璐（2014）指出，據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板募集到的資金使用率僅為21.85%，真正有資金需求的企業(yè)因?yàn)槿狈Y金而得不到發(fā)展，但大量的限制資金卻存放在銀行或者用于其他的投資。方先明，吳越洋（2015）對(duì)中小企業(yè)在新三板市場(chǎng)上的融資效率進(jìn)行比較研究，結(jié)果顯示，在新三板市場(chǎng)上企業(yè)融資前后的技術(shù)效率沒(méi)有發(fā)生明顯的變化，進(jìn)一步研究表明，由于新三板市場(chǎng)融資渠道狹窄，市場(chǎng)機(jī)制不健全，加上企業(yè)自身融資的盲目性等原因，導(dǎo)致了中小企業(yè)在新三板市場(chǎng)融資效率不高。

（二）影響中小企業(yè)間接融資的政策及效果

央行于2004年徹底放開(kāi)了對(duì)于金融機(jī)構(gòu)貸款利率上浮程度的限制，貸款下限保持為貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍。李仲林（2015）分析了2011-2013年間利率市場(chǎng)化下商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款行為，實(shí)證結(jié)果表明利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款存在門(mén)檻效應(yīng)，即當(dāng)商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)到一定程度時(shí)，利率市場(chǎng)化由促進(jìn)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款轉(zhuǎn)為抑制對(duì)中小企業(yè)的貸款，而當(dāng)時(shí)，利率市場(chǎng)化并沒(méi)有很好的促使商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的投放。

2013年我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，7月央行宣布全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)的貸款利率管制，并表示將對(duì)利率市場(chǎng)化所需的基礎(chǔ)條件進(jìn)一步完善。王青（2014）指出，利率市場(chǎng)化會(huì)極大地影響商業(yè)銀行的盈利模式，引導(dǎo)著銀行的資源向中小企業(yè)傾斜，銀行擁有了利率的定價(jià)權(quán)和自主權(quán)，經(jīng)營(yíng)狀況較好的中小企業(yè)就可以從銀行獲得穩(wěn)定的資金來(lái)源。而銀行也會(huì)更加重視金融創(chuàng)新，以便在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，因此中小企業(yè)可選擇的金融產(chǎn)品就會(huì)更加豐富。但在采用2004-2014年693家中小企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，將融資規(guī)模作為變量研究利率市場(chǎng)化對(duì)投資效率的影響后，張本照、馬瑞雪和王海濤（2016）指出，因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率存貸利差的收緊壓縮了商業(yè)銀行的利潤(rùn)，從而使銀行產(chǎn)生了“惜貸”的現(xiàn)象，并且在央行取消貸款利率上限之后，銀行為了彌補(bǔ)成本紛紛提高貸款利率，最終加劇了中小企業(yè)融資難的局面。2013年進(jìn)一步完善金融企業(yè)呆賬核銷(xiāo)政策，在簡(jiǎn)化程序，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)自主核銷(xiāo)權(quán)方面，對(duì)于中小企業(yè)的不良貸款的核銷(xiāo)給予支持。對(duì)于符合一定條件的中小企業(yè)貸款，授權(quán)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組和減免，準(zhǔn)許金融機(jī)構(gòu)對(duì)債務(wù)進(jìn)行展期或者延期，減免表外利息后，進(jìn)一步減免本金和表內(nèi)利息。而李棟、梁銀鶴等（2017）通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，利率市場(chǎng)化改革后（2014-2016年），我國(guó)的商業(yè)銀行過(guò)于強(qiáng)調(diào)安全性，寧愿通過(guò)降低貸款利率給大企業(yè)，從而確保銀行穩(wěn)定的收益，也不愿意為中小企業(yè)提供貸款，中小企業(yè)融資并沒(méi)有多少改善。

2015年，我國(guó)不再對(duì)人民幣存款利率設(shè)置浮動(dòng)上限，但依然設(shè)置存貸款的基準(zhǔn)利率，也就是說(shuō)我國(guó)的利率體系雖已基本上實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化，但是貨幣政策利率調(diào)控手段依然具備著雙軌制的特征。我國(guó)中小企業(yè)受到資本市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，其外源融資主要銀行信貸，這會(huì)加大對(duì)銀行信貸資金的需求。王小霞，陸東艷（2014）指出由于貸款利率受到基準(zhǔn)利率的限制，因此難以衡量微觀企業(yè)的信貸資金需求缺口，從而信貸市場(chǎng)的利率傳導(dǎo)會(huì)扭曲，再加上民間融資的不斷發(fā)展，中小企業(yè)的信貸需求對(duì)貨幣政策利率變動(dòng)更加不敏感。而我國(guó)金融體系中股票市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的分割性較為明顯，因而市場(chǎng)化的利率就難以在金融市場(chǎng)內(nèi)有效的傳導(dǎo)，這就進(jìn)一步影響了利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效果，而我國(guó)的中小企業(yè)既難以直接進(jìn)入到資本市場(chǎng)，又難以在信貸市場(chǎng)上獲得資金，即利率對(duì)中小企業(yè)投資的調(diào)控受到阻礙。劉婷停（2017）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從企業(yè)的融資成本上來(lái)看，近些年，商業(yè)銀行對(duì)國(guó)企和重點(diǎn)客戶的利率上浮水平為10%左右，對(duì)于上市公司的貸款利率上浮起點(diǎn)基本為20%-30%，對(duì)于中小企業(yè)的利率上浮水平為40%-50%，對(duì)抵押品不足的企業(yè)，貸款利率上浮水平達(dá)60%-70%，高額的利率水平使得中小企業(yè)難以從商業(yè)銀行獲得信貸資金。

（三）發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)的政策對(duì)中小企業(yè)融資的影響

中國(guó)的城市商業(yè)銀行自從90年代改革組建而成以來(lái)，就立足于服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)，為地方的中小企業(yè)和社區(qū)居民的金融需求而服務(wù)，農(nóng)村的中小金融機(jī)構(gòu)歷經(jīng)改革逐步發(fā)展成了符合現(xiàn)代金融企業(yè)制度要求的社區(qū)型農(nóng)村商業(yè)銀行。1995年，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于成立商業(yè)銀行的通知，在城市信用社的基礎(chǔ)上組建城市商業(yè)銀行，主要服務(wù)于城市中小企業(yè)和城市居民。Banerjee等（1994）提出的長(zhǎng)期互動(dòng)假說(shuō)認(rèn)為，中小金融機(jī)構(gòu)一般是地方性的金融機(jī)構(gòu)，它們專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)，并且在長(zhǎng)期的合作關(guān)系中，中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)于地方中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的了解會(huì)不斷的加深，因此具有了信息優(yōu)勢(shì)。林毅夫、李永軍（2001）指出只有建立和完善中小金融機(jī)構(gòu)體系才能從根本上解決或緩解我國(guó)中小企業(yè)的融資困難，但是由于國(guó)家的不重視和貸款市場(chǎng)的高度壟斷，中小金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有很好地服務(wù)于中小企業(yè)。

自2006年以來(lái)，隨著監(jiān)管部門(mén)不斷放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)檻，各類(lèi)的中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展了起來(lái)。各地相繼出現(xiàn)村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司。2009年央行發(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出要多方面擴(kuò)展中小企業(yè)的融資渠道，要為中小企業(yè)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的信貸專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)提供融資服務(wù)。雷雯雯（2011）整理2010年全國(guó)銀行及中小型銀行貸款情況得出：2010年中小型銀行貸款額占全國(guó)銀行業(yè)境內(nèi)貸款額比重呈現(xiàn)逐季上升趨勢(shì)，中小企業(yè)貸款占全國(guó)銀行的貸款總額的31.04%，中小企業(yè)融資難狀況有所改善。姚耀軍和董鋼鋒（2014）利用2006-2011年中小企業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)和一階差分GMM的估計(jì)方法，對(duì)于中小銀行緩解中小企業(yè)融資約束的情況進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)中小銀行的發(fā)展顯著降低了企業(yè)投資對(duì)現(xiàn)金流的敏感性，對(duì)于中小企業(yè)的融資約束起到了有效的緩解作用。肖晶（2016）基于2012年世界銀行針對(duì)中國(guó)25個(gè)城市民營(yíng)企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)并進(jìn)行實(shí)證研究，認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展有利于緩解中小企業(yè)的融資約束，而且企業(yè)規(guī)模越小，作用越大。但是良好的制度環(huán)境是實(shí)現(xiàn)中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)融資的有利保障，因此只有不斷提高金融市場(chǎng)化程度并改善法制信用環(huán)境才能有效發(fā)揮中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)的正向作用。

從2006年到2015年末，各類(lèi)中小金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模不斷提高，市場(chǎng)份額也不斷提升，資產(chǎn)占比從28.4%我達(dá)到了43.7%，在增強(qiáng)銀行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，服務(wù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)和支持中小企業(yè)等方面發(fā)揮了重要作用。

三、結(jié)論及政策建議

從以上分析可以看出，中小企業(yè)直接融資渠道中，盡管出臺(tái)了一系列的政策，建立了中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板，但是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的入市和退市機(jī)制不完善，因此資金的利用效率不高，并且創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)參與數(shù)量也不多。新三板市場(chǎng)上融資具有盲目性，許多資金不能按計(jì)劃投入，資金的使用效率低下，并且新三板市場(chǎng)上融資渠道較為狹窄，直接債權(quán)融資渠道尚未向所有的掛牌企業(yè)打開(kāi)。此外，新三板也尚未建立起轉(zhuǎn)板機(jī)制和符合自身特點(diǎn)的退市機(jī)制，這使得資金普遍缺乏使用效率。在債券市場(chǎng)上，盡管在不斷的進(jìn)行創(chuàng)新，一定程度上為中小企業(yè)提供了便利的融資，但是目前可以通過(guò)債券市場(chǎng)成功融資的中小企業(yè)數(shù)量很少且僅限于優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，并且中小企業(yè)債券的票面利率通常較高，融資成本除了基本的利息支出外還包括發(fā)行中產(chǎn)生的各種費(fèi)用;目前中小企業(yè)債券發(fā)行主要是政府在推動(dòng)，不是市場(chǎng)運(yùn)作的自然結(jié)構(gòu)，因此參與主體缺乏積極性，再加上銀監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)的限制，流動(dòng)性也比較差。

在中小企業(yè)間接融資渠道中，盡管不斷推進(jìn)了利率市場(chǎng)化，但是利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款存在門(mén)檻效應(yīng)，當(dāng)前的利率市場(chǎng)化并不能促進(jìn)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款。規(guī)模較大的銀行對(duì)于中小企業(yè)貸款的積極性比較弱，而經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小的銀行發(fā)放貸款的意愿比較高。

從現(xiàn)實(shí)情況上來(lái)看，一些地方性的中小金融機(jī)構(gòu)以中小企業(yè)為對(duì)象，因?yàn)榫哂行畔⒑徒灰壮杀镜膬?yōu)勢(shì)、代理成本優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)方式靈活并且可以提供特定的服務(wù)，從而為中小企業(yè)提供了較為全面的金融服務(wù)，緩解了中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。但是中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展仍然滯后于中小企業(yè)的需求并且缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)和必要的政策支持從而在緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題上也具有一定的局限性。針對(duì)以上情況，筆者提出了以下幾點(diǎn)建議：

第一要繼續(xù)完善相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)，協(xié)調(diào)發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)寬直接融資的渠道，建立多層次資本市場(chǎng)可滿足不同中小企業(yè)的融資需求，因此要把握中小企業(yè)融資需求規(guī)律，擴(kuò)寬直接融資渠道，降低中小企業(yè)板的準(zhǔn)入門(mén)檻，提高新三板的資金使用效率，健全保障機(jī)制，完善體系建設(shè)等，為處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)融資，緩解我國(guó)中小企業(yè)的融資困境。

第二政府要加大對(duì)證券市場(chǎng)和銀行業(yè)的監(jiān)督，進(jìn)一步完善利率市場(chǎng)化，在利率政策的傳導(dǎo)過(guò)程中，要加速完善資本市場(chǎng)的發(fā)展，疏通利率政策的傳導(dǎo)渠道，從而提高利率對(duì)投資市場(chǎng)的正向調(diào)節(jié)作用。

第三由于我國(guó)金融結(jié)構(gòu)面臨的主要挑戰(zhàn)是大銀行在銀行業(yè)中占據(jù)壟斷地位，而小銀行發(fā)展滯后，因此要加快推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展以打破銀行業(yè)壟斷局面，促進(jìn)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，不斷擴(kuò)大金融產(chǎn)品的覆蓋面，從而形成與最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相匹配的金融機(jī)構(gòu)。

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