李玉山, 陸遠(yuǎn)權(quán),2, 王 拓

（1. 重慶大學(xué) 公共管理學(xué)院，重慶 400044；2. 重慶師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，重慶 401331；3. 商務(wù)部 國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院，北京 100710）

一、 引 言

在國(guó)際化交織和經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口復(fù)雜度的持續(xù)提升是制造業(yè)攀升全球價(jià)值鏈高端的新引擎，也是引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的題中之義。已有研究表明，技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、外部融資約束以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)皆是影響產(chǎn)品出口復(fù)雜度的重要因素（Rodrik，2006；Hausmann等，2007；齊俊妍等，2011；戴翔和金碚，2014）。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)向優(yōu)化結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變方式、轉(zhuǎn)換動(dòng)力的新航向調(diào)整，金融服務(wù)科技產(chǎn)業(yè)要“脫虛向?qū)崱保鰪?qiáng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)和提升國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力水平。各地區(qū)的金融支持不僅可以緩解融資依賴(lài)，促使企業(yè)更易獲得外部資本，增加技術(shù)創(chuàng)新投入（Fang等，2015）；而且能夠優(yōu)化創(chuàng)新資源配置，加速知識(shí)流動(dòng)和技術(shù)轉(zhuǎn)移，推動(dòng)技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化應(yīng)用（Markman等，2010；蔡躍洲，2015）；還增強(qiáng)了對(duì)外商直接投資技術(shù)外溢的消化吸收，有利于東道國(guó)提升創(chuàng)新能力（賴(lài)明勇等，2005），因此，可能會(huì)提高出口產(chǎn)品的技術(shù)水平。隨之而來(lái)的疑問(wèn)是：金融支持與技術(shù)創(chuàng)新是否促進(jìn)了產(chǎn)品出口復(fù)雜度的提升？若是，何種特征的企業(yè)，其出口復(fù)雜度更大程度上受到金融支持的提升？金融支持與技術(shù)創(chuàng)新的共同作用又會(huì)對(duì)出口復(fù)雜度產(chǎn)生怎樣的影響？這些問(wèn)題的思考和解答，對(duì)于深化金融和科技體制改革、促進(jìn)出口復(fù)雜度不斷提升以及增強(qiáng)國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

近年來(lái)，中國(guó)出口貿(mào)易取得的成就令人矚目，出口產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了一定程度的結(jié)構(gòu)升級(jí)卻顯露了復(fù)雜度較低的典型特征，中國(guó)是貿(mào)易大國(guó)而非出口質(zhì)量強(qiáng)國(guó)的地位并未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變（戴魁早，2018；毛其淋，2019）。全球價(jià)值鏈分工中的技術(shù)設(shè)計(jì)、創(chuàng)新研發(fā)及技術(shù)服務(wù)等高收益部分，仍被發(fā)達(dá)國(guó)家牢牢鎖定，而中國(guó)大多從事國(guó)際分工中的加工、貼牌等低端產(chǎn)品的生產(chǎn)制造。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明提升產(chǎn)品出口復(fù)雜度離不開(kāi)金融市場(chǎng)的參與和支持，更離不開(kāi)人力、資本以及技術(shù)研發(fā)等創(chuàng)新要素的長(zhǎng)期投入（齊俊妍等，2011；Zhang和Yang，2016）。隨著金融市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，金融體系發(fā)揮著信息服務(wù)和資金融通的功能，助力出口企業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)復(fù)雜度的產(chǎn)品，使其在國(guó)際市場(chǎng)上更具比較優(yōu)勢(shì)；技術(shù)創(chuàng)新激發(fā)企業(yè)的內(nèi)生力轉(zhuǎn)化為新動(dòng)能，提高出口企業(yè)自主創(chuàng)新能力的同時(shí)，又可能成為金融支持促進(jìn)產(chǎn)品出口復(fù)雜度提升的重要渠道。值得指出的是，中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的金融和科技體制改革對(duì)提升出口復(fù)雜度的成效是否顯著也亟待檢驗(yàn)。由于提升高技術(shù)產(chǎn)品出口復(fù)雜度是實(shí)現(xiàn)中國(guó)制造業(yè)向全球價(jià)值鏈中高端邁進(jìn)的必然途徑，也是增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)的核心內(nèi)容，因而在國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈的背景下，深入探究金融支持與技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度的影響意義重大且迫在眉睫。

從目前國(guó)內(nèi)外研究進(jìn)展來(lái)看，涉及金融支持、技術(shù)創(chuàng)新與出口復(fù)雜度研究的文獻(xiàn)并不多，且主要集中在以下兩個(gè)方面：一方面，金融、信貸市場(chǎng)發(fā)展與出口復(fù)雜度。Teraji（2003）認(rèn)為完善信貸市場(chǎng)能夠提高融資效率，增加人力資本積累和提升出口復(fù)雜度。Durham（2004）發(fā)現(xiàn)國(guó)家FDI正外部性受金融發(fā)展水平的影響，完善金融市場(chǎng)利于企業(yè)從FDI中獲益，提升出口復(fù)雜度。黎歡和龔六堂（2014）指出金融能夠提高企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度和促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，受制于融資約束的非國(guó)有企業(yè)發(fā)展得益于中國(guó)整體金融水平的提升。戴翔和金碚（2014）選取金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)作為制度質(zhì)量的替代變量，實(shí)證檢驗(yàn)制度質(zhì)量的完善對(duì)提升出口復(fù)雜度產(chǎn)生了促進(jìn)作用。另一方面，創(chuàng)新、技術(shù)發(fā)展與出口復(fù)雜度。Zhang和Yang（2016）認(rèn)為長(zhǎng)期的創(chuàng)新投入增長(zhǎng)、較高的技術(shù)發(fā)展水平和較為充足的人力資本是發(fā)達(dá)國(guó)家出口復(fù)雜度高企不落的重要驅(qū)動(dòng)因素。魯曉東（2014）強(qiáng)調(diào)，企業(yè)技術(shù)升級(jí)對(duì)出口復(fù)雜度提升的積極作用傾向于發(fā)生在經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大、經(jīng)濟(jì)水平較高的貿(mào)易伙伴國(guó)家。裴長(zhǎng)洪和劉洪愧（2017）揭示中國(guó)人均專(zhuān)利技術(shù)與出口強(qiáng)國(guó)差距較大，改善出口質(zhì)量亟需提升產(chǎn)品的出口復(fù)雜度。戴魁早（2018）實(shí)證發(fā)現(xiàn)中國(guó)技術(shù)市場(chǎng)發(fā)展對(duì)產(chǎn)品出口技術(shù)復(fù)雜度產(chǎn)生了顯著提升效應(yīng)。綜合來(lái)看，上述研究呈現(xiàn)了影響產(chǎn)品出口復(fù)雜度的多個(gè)視角，卻未慮及金融支持與技術(shù)創(chuàng)新的共同作用這一促進(jìn)出口復(fù)雜度提升因素的可能影響。所列文獻(xiàn)奠定了金融支持和出口復(fù)雜度之間關(guān)系的研究基礎(chǔ)，但并未深入探索產(chǎn)生這個(gè)關(guān)系的內(nèi)部作用機(jī)制。金融支持等核心變量的甄別、篩選與測(cè)度也有待完善。

基于此，本文著眼于中國(guó)金融支持層面，考察技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度的影響，并深入探討金融支持如何通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新作用于出口復(fù)雜度。相較于既有文獻(xiàn)，本文的貢獻(xiàn)主要在于：（1）豐富了現(xiàn)有金融支持、技術(shù)創(chuàng)新與出口復(fù)雜度的文獻(xiàn)基礎(chǔ)。文獻(xiàn)檢索結(jié)果顯示，金融支持影響出口復(fù)雜度傳導(dǎo)機(jī)制的研究暫付闕如。本文從金融支持通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的視角切入，引入遞歸模型等進(jìn)行檢驗(yàn)，是對(duì)已有研究的有益補(bǔ)充，深化了對(duì)金融與創(chuàng)新共同影響出口復(fù)雜度內(nèi)在規(guī)律的認(rèn)識(shí)和理解。（2）沿著樊綱等（2011）的思路，本文從“金融業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)”和“信貸資金分配的市場(chǎng)化”兩方面重新定義并構(gòu)建了金融市場(chǎng)化指數(shù)，為金融領(lǐng)域關(guān)鍵數(shù)據(jù)的科學(xué)獲取啟發(fā)了一條新思路，繼而將其作為金融支持的代理指標(biāo)，考察金融支持和技術(shù)創(chuàng)新相互作用的影響。（3）已有文獻(xiàn)普遍關(guān)注影響出口復(fù)雜度的某一因素，較少探討異質(zhì)性企業(yè)對(duì)出口復(fù)雜度的差異化影響，本文則討論了金融支持對(duì)規(guī)模、外向度、經(jīng)濟(jì)績(jī)效等不同特征企業(yè)出口復(fù)雜度的影響。這既拓展了出口復(fù)雜度的研究領(lǐng)域，又為政府根據(jù)轄區(qū)企業(yè)的具體情況制定政策提供了重要依據(jù)。

二、 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)①此處衷心感謝編輯部和外審專(zhuān)家的寶貴建議。

（一）金融支持影響出口復(fù)雜度的機(jī)理

“出口復(fù)雜度”一詞為美國(guó)學(xué)者Hausmann（2003）在研究出口產(chǎn)品技術(shù)水平時(shí)首次提出，較高的出口復(fù)雜度意味著產(chǎn)品較高的技術(shù)含量，隨后，他使用出口復(fù)雜度衡量一國(guó)出口商品中高端產(chǎn)品的占比，反映國(guó)家或產(chǎn)業(yè)的外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)狀況。國(guó)內(nèi)外學(xué)者相繼擴(kuò)展了出口復(fù)雜度的內(nèi)涵（Hausmann等，2007；倪紅福，2017），將概念界定為集出口產(chǎn)品的質(zhì)量、生產(chǎn)率、技術(shù)含量以及附加值等內(nèi)容的綜合，可以度量國(guó)家、產(chǎn)業(yè)或某項(xiàng)出口產(chǎn)品的復(fù)雜程度，表征一個(gè)國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易中的競(jìng)爭(zhēng)力水平。

學(xué)術(shù)界有關(guān)金融發(fā)展理論的文獻(xiàn)已然汗牛充棟，但是對(duì)于金融支持的研究普遍體現(xiàn)在現(xiàn)象描述、理論解讀等方面，尚未形成準(zhǔn)確的內(nèi)涵定義。經(jīng)過(guò)搜集、梳理和歸納現(xiàn)有研究，本文認(rèn)為，金融支持的本質(zhì)在于金融體系發(fā)揮籌集資金、分散風(fēng)險(xiǎn)（林毅夫和孫希芳，2005）、處理信息、激勵(lì)監(jiān)督等一系列功能（樊綱等，2006），為了國(guó)家、地區(qū)或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，針對(duì)性地提高金融資源的投融資效率，改善地區(qū)、企業(yè)等金融結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)中介化服務(wù)優(yōu)化金融要素的資源配置（Fang等，2015）。

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)出口企業(yè)主要處于國(guó)際價(jià)值鏈分工“低端鎖定”的加工制造環(huán)節(jié)。齊俊妍等（2011）指出，金融發(fā)展水平的滯后造成了企業(yè)融資瓶頸，是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期陷入價(jià)值鏈低端鎖定的重要原因，而各地區(qū)不斷加大金融支持力度有助于打破這一困境，改善國(guó)際分工地位（Morley和Morgan，2008），促進(jìn)產(chǎn)品出口復(fù)雜度的提升。一是出口復(fù)雜度自身具有產(chǎn)品技術(shù)和交易復(fù)雜兩種屬性，涉及生產(chǎn)成本和交易成本。生產(chǎn)成本受制于技術(shù)復(fù)雜性，需要更多的創(chuàng)新投入并承擔(dān)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；交易成本受制于交易頻率、不確定性和資產(chǎn)專(zhuān)用性，產(chǎn)品越復(fù)雜交易成本越高（Wang和Wei，2008）。而充分發(fā)揮金融系統(tǒng)采集、加工信息和融通資金的支持功能，能夠緩解生產(chǎn)交易環(huán)節(jié)的資本流動(dòng)性約束，有效分散和轉(zhuǎn)移潛在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高創(chuàng)新資源的轉(zhuǎn)換效率，助力出口復(fù)雜度的提升。二是金融資本形成機(jī)制將銀行儲(chǔ)蓄直接轉(zhuǎn)化為投資資本，降低企業(yè)對(duì)個(gè)人融資的多邊合約成本，增加了國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系中的資本存量（Helpman和Krugman，1985）。也就是說(shuō)，金融支持提高了地區(qū)資本量，致使資本稟賦出現(xiàn)差異，而資本稟賦差異既能夠改變一個(gè)國(guó)家的資本—?jiǎng)趧?dòng)比率，又可為創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用及項(xiàng)目落地予以資金支持（Faems等，2010；李青原等，2013），有利于提升產(chǎn)品的出口復(fù)雜度。三是金融支持影響創(chuàng)新型人力資本的積累（郭亦瑋等，2013），作用于出口復(fù)雜度。金融依賴(lài)制約了教育和培訓(xùn)融資的能力，然而教育和培訓(xùn)是高技術(shù)創(chuàng)新人才的直接形成途徑。異質(zhì)性個(gè)體的物質(zhì)財(cái)富資本存在差異，受金融支持體系不完善的影響，只有富人能支付成為高技術(shù)創(chuàng)新人才及更高級(jí)別教育培訓(xùn)的費(fèi)用。同時(shí)，金融支持體系也會(huì)影響一國(guó)在創(chuàng)新人才培育上的選擇，發(fā)達(dá)國(guó)家需求技術(shù)水平較高的商品，因而形成更高水平的人力資本投資，發(fā)展中國(guó)家則反是。除上述影響機(jī)制外，金融支持規(guī)模的擴(kuò)大，有助于降低外部融資的要素價(jià)格，為企業(yè)提供低成本的創(chuàng)新資本（鄭威和陸遠(yuǎn)權(quán)，2018）；金融支持利于緩解信息不對(duì)稱(chēng)，通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)更好地篩選高技術(shù)、高潛力的創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行投資，進(jìn)而促進(jìn)出口復(fù)雜度的提升。據(jù)此，本文提出：

假設(shè)1：隨著金融支持力度的加大，出口復(fù)雜度將不斷提升；反之，當(dāng)金融支持力度減弱時(shí)，出口復(fù)雜度會(huì)下降。

（二）技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的理論

熊彼特開(kāi)創(chuàng)性地提出了“創(chuàng)新”（innovation）的概念，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程應(yīng)包括新產(chǎn)品、新工藝、新市場(chǎng)、新原料和新的組織形式五個(gè)方面的組合。技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的著名學(xué)者Freeman和Soete（1997）認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新是新技術(shù)、新工藝與新系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的全過(guò)程，推動(dòng)著新產(chǎn)品的市場(chǎng)化以及新工藝裝備的商業(yè)性轉(zhuǎn)化與應(yīng)用。技術(shù)創(chuàng)新具有外部性，盡管技術(shù)擁有者申請(qǐng)了專(zhuān)利保護(hù)，但仍不能阻止技術(shù)創(chuàng)新各種形式的外溢效應(yīng)（Durham，2004；趙紅巖等，2015），只能獲得全部技術(shù)創(chuàng)新收益中扣除技術(shù)外溢的部分，即技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)性。

根據(jù)倪紅福（2017）的研究，出口復(fù)雜度與出口技術(shù)含量并非完全等價(jià)，還包括產(chǎn)品生產(chǎn)效率、附加值等（Hausmann等，2007；黃先海等，2010），影響出口復(fù)雜度高低的因素眾多，其中技術(shù)創(chuàng)新是主因（Lall等，2006；裴長(zhǎng)洪和劉洪愧，2017）。技術(shù)創(chuàng)新是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涵蓋創(chuàng)新投入、成果轉(zhuǎn)化、技術(shù)外溢等諸多環(huán)節(jié)（蔡躍洲，2015；Zhang和Yang，2016）。技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度產(chǎn)生影響的理論解釋集中在：（1）提高技術(shù)水平是技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)出口復(fù)雜度提升的直接表現(xiàn)。一是技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)生產(chǎn)設(shè)備和工藝的改造升級(jí)，增加產(chǎn)品多樣性與提升產(chǎn)品質(zhì)量，產(chǎn)品多樣性帶來(lái)低成本的范圍經(jīng)濟(jì)，品質(zhì)化則大幅提升產(chǎn)品價(jià)值，在投入不變的情況下將產(chǎn)生更大的經(jīng)濟(jì)效益；同時(shí)，產(chǎn)品創(chuàng)新的技術(shù)水平優(yōu)勢(shì)，有助于出口企業(yè)快速嵌入國(guó)際市場(chǎng)（黃先海等，2010）。二是創(chuàng)新研發(fā)與“干中學(xué)”提升企業(yè)技術(shù)水平。企業(yè)常因“成本病”拖累技術(shù)創(chuàng)新，而學(xué)習(xí)借鑒已被市場(chǎng)認(rèn)可的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，能夠節(jié)約大量培育和研發(fā)費(fèi)用，規(guī)避投資不確定性和降低初期創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，獲取較高的研發(fā)效率和投資回報(bào)，提升綜合技術(shù)水平（Wang和Wei，2008）。（2）提高生產(chǎn)率水平是技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)出口復(fù)雜度提升的間接表現(xiàn)。一是技術(shù)創(chuàng)新是要素組合方式的優(yōu)化過(guò)程，通過(guò)創(chuàng)新要素匹配產(chǎn)生邊際效率與邊際收益更高的組合模式。技術(shù)創(chuàng)新不僅能提高要素配置效率，加速創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，而且會(huì)推動(dòng)生產(chǎn)、組織與管理方式變革，促進(jìn)生產(chǎn)效率水平的提高（Xu和Lu，2009）。二是技術(shù)創(chuàng)新成果的推廣與應(yīng)用，對(duì)創(chuàng)新人員提出了更高的要求，迫使其自主學(xué)習(xí)或接受培訓(xùn)；新技術(shù)加速了專(zhuān)業(yè)化分工，促使從業(yè)人員深耕于某一技術(shù)領(lǐng)域，這二者造就了從業(yè)人員的高素質(zhì)和熟練技能，提高企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。生產(chǎn)率的提高有助于企業(yè)降低較高的出口固定成本，提升其在全球價(jià)值鏈中的位置。（3）技術(shù)創(chuàng)新通過(guò)打破技術(shù)性貿(mào)易壁壘助力出口復(fù)雜度提升。技術(shù)性貿(mào)易壁壘以維護(hù)安全、保護(hù)環(huán)境、防止欺詐等“正當(dāng)”的名義，實(shí)則為保護(hù)國(guó)家或地區(qū)的市場(chǎng)而排斥外來(lái)商品，是以高技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)呈現(xiàn)的一系列歧視性政策。企業(yè)要跨越這種貿(mào)易障礙，降低出口產(chǎn)品的技術(shù)成本，突破貿(mào)易國(guó)家或地區(qū)設(shè)定的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)（Weldemicael，2014），必須建立在技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新的基礎(chǔ)之上，這直接推動(dòng)了出口國(guó)家或地區(qū)的高技術(shù)企業(yè)不斷突破制約自身技術(shù)發(fā)展的瓶頸，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因而促進(jìn)了產(chǎn)品出口復(fù)雜度的提升。據(jù)此，本文提出：

假設(shè)2：技術(shù)創(chuàng)新與出口復(fù)雜度呈正相關(guān)關(guān)系，技術(shù)創(chuàng)新會(huì)促進(jìn)出口復(fù)雜度的提升。

（三）金融支持與技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的機(jī)制

金融支持助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部融資（戴翔和金碚，2014）、降低信息成本（Rodrik，2006）以及優(yōu)化資源配置（黎歡和龔六堂，2014），推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新繼而提升產(chǎn)品的出口復(fù)雜度（Fang等，2015）。因此，金融支持可能通過(guò)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新（投入、轉(zhuǎn)化與外溢）這一重要渠道來(lái)強(qiáng)化對(duì)出口復(fù)雜度的影響。

金融支持通過(guò)增加技術(shù)創(chuàng)新投入促進(jìn)出口復(fù)雜度的提升。金融支持影響出口復(fù)雜度，是源于金融支持能夠助力企業(yè)增加技術(shù)創(chuàng)新投入，而技術(shù)創(chuàng)新投入的持續(xù)積累是提升產(chǎn)品出口復(fù)雜度的關(guān)鍵因素（Hausmann等，2007；戴魁早，2018），對(duì)提升出口復(fù)雜度產(chǎn)生了積極的正向效應(yīng)（齊俊妍等，2011）。金融支持對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入的影響主要見(jiàn)于：一方面，傳統(tǒng)的金融功能理論認(rèn)為，金融支持既能夠發(fā)揮自身專(zhuān)業(yè)化和信息化成本低的優(yōu)勢(shì)，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行篩選和甄別，減少投融資雙方信息不對(duì)稱(chēng)（林毅夫和孫希芳，2005）；又可以有效動(dòng)員閑散資金尋找棲息地，精準(zhǔn)匹配投融資需求，為技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投入提供資金支持（黎歡和龔六堂，2014）。另一方面，上文理論分析已表明，創(chuàng)新型人力資本的積累會(huì)受到地區(qū)金融支持的影響。事實(shí)上，企業(yè)的創(chuàng)新人力資本投入占據(jù)研發(fā)投入相當(dāng)大的份額，技術(shù)人員的流動(dòng)意味著創(chuàng)新投資的損失，為保障這部分支出長(zhǎng)期可持續(xù)，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入的金融支持穩(wěn)定性和持續(xù)性提出了較高的要求?？梢?jiàn)，較高程度的金融支持對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)也較強(qiáng)，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入也更多。

金融支持通過(guò)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化促進(jìn)出口復(fù)雜度的提升。技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中最為重要的環(huán)節(jié)是技術(shù)轉(zhuǎn)化，創(chuàng)造的新技術(shù)和締造的新發(fā)明只有轉(zhuǎn)化為新工藝和新產(chǎn)品才會(huì)體現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值（蔡躍洲，2015），也才作用于出口復(fù)雜度，而金融支持能有效提升融資約束企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)化效率。金融支持對(duì)技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化的影響集中表現(xiàn)在：一是技術(shù)成果轉(zhuǎn)化是一項(xiàng)錯(cuò)綜復(fù)雜的系統(tǒng)工程，高技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新生產(chǎn)打通上下游的技術(shù)鏈條（Markman等，2010），經(jīng)過(guò)眾多環(huán)節(jié)才能最終形成新材料、新產(chǎn)品和新工藝，金融支持不僅能夠優(yōu)化創(chuàng)新生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的資源配置，助力企業(yè)擺脫創(chuàng)新資本約束和技術(shù)模仿依賴(lài)，而且金融市場(chǎng)完善的風(fēng)險(xiǎn)投融資體系也可以保障技術(shù)轉(zhuǎn)化中試階段所需要的轉(zhuǎn)化經(jīng)費(fèi)。二是金融支持通過(guò)政策性科技擔(dān)保、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金等方式直接資助技術(shù)轉(zhuǎn)化主體，金融支持程度較高的地區(qū)，技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化成功的時(shí)間周期縮短，技術(shù)創(chuàng)新環(huán)節(jié)中的交易成本降低，更能促進(jìn)技術(shù)成果較好的實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化，反過(guò)來(lái)，技術(shù)成果的成功商業(yè)轉(zhuǎn)化也激勵(lì)企業(yè)更多地從事技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。因此，創(chuàng)新過(guò)程中的金融支持功能越完善，企業(yè)越容易實(shí)現(xiàn)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。

金融支持通過(guò)增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新外溢促進(jìn)出口復(fù)雜度的提升。技術(shù)落后的企業(yè)利用投資、貿(mào)易等方式，向先進(jìn)技術(shù)擁有者模仿和學(xué)習(xí)，吸收其技術(shù)外溢（Coe和Helpman，1995），技術(shù)創(chuàng)新外溢帶來(lái)技術(shù)進(jìn)步，提升技術(shù)落后國(guó)家或地區(qū)的產(chǎn)品出口復(fù)雜度。金融支持影響技術(shù)創(chuàng)新外溢的機(jī)理主要集中在：一方面，技術(shù)外溢是跨國(guó)企業(yè)無(wú)法獲得全部收益的一種外部效應(yīng)（Blomstrm和Kokko，1998），跨國(guó)企業(yè)選擇投資東道國(guó)時(shí)最關(guān)注金融市場(chǎng)、投資安全、人力成本等因素，而中國(guó)金融環(huán)境穩(wěn)定、人力資本較低、技術(shù)創(chuàng)新潛力大等條件都是跨國(guó)公司來(lái)華投資的重要支撐。金融支持的硬環(huán)境和軟環(huán)境吸引擁有先進(jìn)技術(shù)的跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行FDI投資，促進(jìn)了母國(guó)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)力提升。另一方面，金融支持的多樣化情景中，創(chuàng)新人才流動(dòng)和技術(shù)市場(chǎng)交易能夠有效激發(fā)技術(shù)外溢。創(chuàng)新人才流動(dòng)提升了先進(jìn)技術(shù)在科技企業(yè)間的傳播效率，有助于企業(yè)進(jìn)行二次技術(shù)創(chuàng)新。金融支持加速技術(shù)市場(chǎng)交易，而先進(jìn)技術(shù)需求方通過(guò)技術(shù)交易獲得先進(jìn)技術(shù)來(lái)改善自身落后的生產(chǎn)方式，這有利于先進(jìn)技術(shù)在創(chuàng)新主體間的推廣與擴(kuò)散?？梢?jiàn)，金融支持力度越大的地區(qū)，跨國(guó)投資、人才流動(dòng)以及技術(shù)交易帶來(lái)的技術(shù)外溢效應(yīng)也越強(qiáng)，因而更可能促進(jìn)出口復(fù)雜度的提升。據(jù)此，本文提出：

假設(shè)3：金融支持將通過(guò)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新（包括技術(shù)創(chuàng)新投入、技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化以及技術(shù)創(chuàng)新外溢）對(duì)出口復(fù)雜度產(chǎn)生提升作用。

三、 數(shù)據(jù)說(shuō)明、模型構(gòu)建與變量選取

（一）數(shù)據(jù)說(shuō)明

選取時(shí)間窗口為2005—2015年中國(guó)29個(gè)省份（不含港澳臺(tái)地區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，作為實(shí)證考察的樣本區(qū)間，新疆和西藏缺失較多數(shù)據(jù)，未納入研究。數(shù)據(jù)源自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)年鑒》及中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)等，經(jīng)過(guò)作者直接獲取或整理計(jì)算得到。為避免估計(jì)中離群值的影響，對(duì)全部連續(xù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縮尾處理。

（二）模型構(gòu)建

為考察金融支持與技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度的影響，本文在參考國(guó)內(nèi)外有關(guān)出口復(fù)雜度影響因素研究的基礎(chǔ)上（Hausmann等，2007；黃先海等，2010；戴翔和金碚，2014），借鑒Balli和S?rensen（2013）處理面板數(shù)據(jù)的方法，構(gòu)建模型：

其中，i和t表示地區(qū)與年份；是i地區(qū)第t年的出口復(fù)雜度；表示i地區(qū)第t年的金融支持；是技術(shù)創(chuàng)新，包括技術(shù)創(chuàng)新投入、轉(zhuǎn)化和外溢。是影響出口復(fù)雜度的其他因素；是常數(shù)項(xiàng)；是年份固定效應(yīng)；是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。為規(guī)避變量之間的多重共線(xiàn)問(wèn)題，對(duì)交互項(xiàng)進(jìn)行“去中心化”處理，用來(lái)表示。

（三）變量選取

1. 出口復(fù)雜度（LETS）。樊綱等（2006）和Hausmann等（2007）基于Michaely（1984）的研究，在出口復(fù)雜度的測(cè)算中對(duì)人均收入和權(quán)重變量的篩選進(jìn)行了改進(jìn)。Hausmann（2007）等依托各國(guó)出口產(chǎn)品比較優(yōu)勢(shì)指數(shù)測(cè)算了出口復(fù)雜度，Xu和Lu（2009）采用地區(qū)人均GDP和出口數(shù)據(jù)取代Hausmann（2007）等國(guó)家層面的數(shù)據(jù)，對(duì)國(guó)家各地區(qū)的出口復(fù)雜度進(jìn)行了度量。鑒于本文研究目的并不進(jìn)行跨國(guó)比較，這里借鑒Xu和Lu（2009）修正后的出口復(fù)雜度指數(shù)計(jì)算方法，結(jié)合中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)劃分特點(diǎn)，綜合測(cè)算了各地區(qū)的產(chǎn)品出口復(fù)雜度①按照《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，選取省際層面數(shù)據(jù)，未區(qū)分出口部門(mén)和內(nèi)銷(xiāo)部門(mén)，將高技術(shù)產(chǎn)品分為醫(yī)藥制造、航空航天制造、電子及通信設(shè)備制造、醫(yī)療設(shè)備及儀器儀表制造和計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造五類(lèi)。。

2. 金融支持（FINS）。已有文獻(xiàn)選取金融業(yè)存貸款（方福前和邢煒，2017）、當(dāng)年獲得貸款合計(jì)（馬玉琪等，2017）和企業(yè)負(fù)債占工業(yè)總產(chǎn)值比重來(lái)衡量金融支持指標(biāo)（馬紅旗等，2018），這些指標(biāo)并不能反映金融支持的全貌。樊綱等“金融市場(chǎng)化指數(shù)”能夠全面、翔實(shí)地刻畫(huà)中國(guó)各地區(qū)金融支持狀況，各分項(xiàng)指標(biāo)具有重要的參考價(jià)值并已獲得廣泛應(yīng)用。根據(jù)李濤和徐昕（2005）的建議，選取樊綱等的金融市場(chǎng)化指數(shù)來(lái)表征金融支持?？紤]到金融市場(chǎng)化指數(shù)只更新到2009年，王小魯?shù)龋?017）“中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)”與樊綱等（2011）“中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)”相比，測(cè)算方法和一些指標(biāo)均發(fā)生了變化。囿于數(shù)據(jù)的可獲得性和連續(xù)性，本文采用新方法重新測(cè)算金融市場(chǎng)化指數(shù)。首先選取非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)數(shù)量占比、非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)占比和非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)人員占比三個(gè)指標(biāo)，運(yùn)用改進(jìn)熵值法測(cè)算指標(biāo)權(quán)重并獲得“金融業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)”的綜合評(píng)價(jià)值；其次借鑒李梅（2014）的做法②假設(shè)全部信貸投向國(guó)企和非國(guó)有部門(mén)，國(guó)企信貸與其固定資產(chǎn)投資額成正比，全部信貸沒(méi)有投向國(guó)企的比例可通過(guò)減去國(guó)企中的比例來(lái)計(jì)算。此處借鑒張軍和金煜（2005）、李青原等（2013）的處理方法，采用“一階自回歸固定效應(yīng)”測(cè)算投向非國(guó)有部門(mén)中的信貸占比，結(jié)論依然成立。，使用非國(guó)有部門(mén)信貸總額占金融機(jī)構(gòu)貸款總額的比重衡量“信貸資金分配的市場(chǎng)化”；最后將以上兩者合成新的金融市場(chǎng)化指數(shù)①在考慮數(shù)據(jù)大小口徑和跨年度可比性的基礎(chǔ)上，用算術(shù)平均法替代主成分分析法，王小魯?shù)龋?017）認(rèn)為測(cè)算指標(biāo)信息較為充分的情況下，正常區(qū)間內(nèi)變量權(quán)重的大小不會(huì)對(duì)排序結(jié)果產(chǎn)生重要影響。。

3. 技術(shù)創(chuàng)新（INNO）。（1）技術(shù)創(chuàng)新投入（LTIL）。選取各地區(qū)R&D人員全時(shí)當(dāng)量衡量技術(shù)創(chuàng)新投入，包含R&D全時(shí)人員工作量和非全時(shí)人員實(shí)際工作時(shí)間折算的工作量，取自然對(duì)數(shù)。（2）技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化（LTIT）。技術(shù)創(chuàng)新成果主要表現(xiàn)為專(zhuān)利，鑒于三種專(zhuān)利不同的技術(shù)內(nèi)涵，使用專(zhuān)利加權(quán)平均值表征技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，即發(fā)明專(zhuān)利、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)分別賦權(quán)0.5、0.3和0.2。（3）技術(shù)創(chuàng)新外溢（TIES）。借鑒外商直接投資技術(shù)外溢的研究方法，用FDI占GDP比重衡量技術(shù)創(chuàng)新外溢，具體為真實(shí)利用FDI總額乘以當(dāng)年匯率再除以GDP。

4. 企業(yè)特征與控制變量。（1）企業(yè)規(guī)模（ENSC）。用高技術(shù)企業(yè)總產(chǎn)值占企業(yè)數(shù)量的比重來(lái)衡量。（2）企業(yè)外向度（ENEX）。用高技術(shù)企業(yè)出口交貨值占銷(xiāo)售產(chǎn)值的比重來(lái)表示。（3）企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效（ENPF）。用高技術(shù)企業(yè)的利稅總額與銷(xiāo)售收入之比來(lái)代理。（4）技術(shù)產(chǎn)業(yè)化（TECS）。用各地區(qū)的技術(shù)市場(chǎng)交易總額來(lái)表征。（5）外部融資約束（EXFC）。用年度內(nèi)自籌資金以外固定資產(chǎn)投資與全部外部資金固定資產(chǎn)投資之比來(lái)刻畫(huà)。（6）知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)（IPPR）。用樊綱等（2011）“知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)指數(shù)”來(lái)反映，補(bǔ)齊2010—2015年數(shù)據(jù)。

四、 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果解讀

（一）樣本特征統(tǒng)計(jì)

表1主對(duì)角線(xiàn)以上為Spearman等級(jí)相關(guān)系數(shù)，用來(lái)衡量?jī)蓚€(gè)變量之間的依賴(lài)性；與之對(duì)稱(chēng)的是Pearson積差相關(guān)系數(shù)，用來(lái)衡量定距變量之間的線(xiàn)性關(guān)系。出口復(fù)雜度與金融支持顯著正相關(guān)（r=0.780 0，p＜0.01；r=0.778 6，p＜0.01），這說(shuō)明地區(qū)金融支持力度越大，出口復(fù)雜度越高。出口復(fù)雜度與技術(shù)創(chuàng)新的三個(gè)變量之間都呈現(xiàn)顯著正向關(guān)系（p＜0.01），說(shuō)明技術(shù)創(chuàng)新水平越高，出口復(fù)雜度越高。金融支持與技術(shù)創(chuàng)新顯著正相關(guān)（p＜0.01），說(shuō)明在金融支持程度較大的地區(qū)，技術(shù)創(chuàng)新水平也較高。出口復(fù)雜度與企業(yè)外向度的相關(guān)性結(jié)果顯示，企業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越深，出口復(fù)雜度就越高，其他變量與出口復(fù)雜度均具有較高的統(tǒng)計(jì)相關(guān)性。

表1 主要變量相關(guān)性系數(shù)矩陣

（二）金融支持與技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的基準(zhǔn)檢驗(yàn)分析

表2模型（1）的回歸結(jié)果顯示，金融支持的影響系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，值為0.018 2，表明地區(qū)金融支持對(duì)高技術(shù)產(chǎn)品出口復(fù)雜度產(chǎn)生了顯著提升作用，結(jié)論支持假設(shè)1。模型（3）、（5）和（7）在模型（1）的基礎(chǔ)上分別加入了技術(shù)創(chuàng)新投入、轉(zhuǎn)化與外溢三個(gè)變量，金融支持的系數(shù)和顯著性并沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)的改變，這說(shuō)明模型（1）的結(jié)果未因引入其他變量而產(chǎn)生明顯的偏差。可見(jiàn)，金融支持顯著而穩(wěn)健地提升了高技術(shù)產(chǎn)品的出口復(fù)雜度，這很好地佐證了假設(shè)1。模型（2）、（4）和（6）列示了技術(shù)創(chuàng)新投入、轉(zhuǎn)化與外溢對(duì)出口復(fù)雜度的回歸結(jié)果，技術(shù)創(chuàng)新三個(gè)變量都通過(guò)了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，估計(jì)值為0.035 5、0.034 4和3.659 9，說(shuō)明地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新能力越強(qiáng)，對(duì)出口復(fù)雜度的提升作用越大，反之亦然。這表明較高水平的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)促進(jìn)出口復(fù)雜度的提升，技術(shù)創(chuàng)新是提升產(chǎn)品出口復(fù)雜度的重要因素，假設(shè)2得以驗(yàn)證。上述模型在引入金融支持指標(biāo)后，結(jié)果并無(wú)明顯不同，技術(shù)創(chuàng)新顯著提升了出口復(fù)雜度這一結(jié)論依然成立。綜上所述，金融支持與技術(shù)創(chuàng)新顯著促進(jìn)了出口復(fù)雜度的提升。

表2 金融支持與技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的基準(zhǔn)檢驗(yàn)

控制變量中，企業(yè)規(guī)模的估計(jì)系數(shù)在所有模型中均為正值，且大部分在1%水平上顯著，表明企業(yè)規(guī)模越大，越利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，提升出口復(fù)雜度。所有模型中技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的影響系數(shù)在1%的顯著性水平上對(duì)復(fù)雜度產(chǎn)生了提升作用，表明技術(shù)產(chǎn)業(yè)化效應(yīng)越強(qiáng)，越利于激發(fā)區(qū)際創(chuàng)新活動(dòng)，提高企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，提升出口復(fù)雜度。外部融資約束的系數(shù)顯著為負(fù)是因?yàn)楦呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)屬于高外部融資依賴(lài)行業(yè)，緩解融資依賴(lài)可使企業(yè)更易獲得創(chuàng)新資本，滿(mǎn)足資金的創(chuàng)新需求，直接作用于出口復(fù)雜度。知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的估計(jì)系數(shù)均為正值，基本通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)有利于締造新發(fā)明新技術(shù)和推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新規(guī)范高效地進(jìn)行，提升出口復(fù)雜度離不開(kāi)良好的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)環(huán)境。

（三）金融支持與技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的交互效應(yīng)分析

由表3模型（1）的估計(jì)結(jié)果可得，金融支持與技術(shù)創(chuàng)新投入的交互項(xiàng)對(duì)出口復(fù)雜度的影響系數(shù)在5%水平上顯著為正，這表明隨著地區(qū)金融支持水平的提高，技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)出口復(fù)雜度的提升作用要大些。換句話(huà)說(shuō)，在金融支持程度相近的地區(qū)，技術(shù)創(chuàng)新投入較多的地區(qū)，高技術(shù)產(chǎn)品的出口復(fù)雜度也較高。也就是說(shuō)，與金融支持力度較小的地區(qū)相比，在金融支持力度較大的地區(qū)，技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)產(chǎn)品出口復(fù)雜度的提升效應(yīng)要高一些。這樣的結(jié)論意味著，金融支持通過(guò)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新投入助推了出口復(fù)雜度的提升。遵循相同的分析邏輯，模型（2）和模型（3）的估計(jì)結(jié)果顯示，金融支持與技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化交互項(xiàng)、金融支持與技術(shù)創(chuàng)新外溢交互項(xiàng)的影響系數(shù)在至少10%水平上顯著為正，表明地區(qū)金融支持力度的加大可以明顯加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化和外溢對(duì)出口復(fù)雜度的正向作用，而金融支持程度的降低會(huì)削弱技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化和外溢對(duì)高技術(shù)產(chǎn)品出口復(fù)雜度的提升效應(yīng)。綜上所述，金融支持與技術(shù)創(chuàng)新交互效應(yīng)影響出口復(fù)雜度的機(jī)制檢驗(yàn)說(shuō)明了：技術(shù)創(chuàng)新（投入、轉(zhuǎn)化與外溢）對(duì)出口復(fù)雜度的提升效應(yīng)因金融支持而加強(qiáng)，即金融支持通過(guò)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)了出口復(fù)雜度的提升，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

表3 金融支持與技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的交互效應(yīng)

（四）金融支持對(duì)異質(zhì)性企業(yè)出口復(fù)雜度的影響分析①異質(zhì)性企業(yè)的影響分析來(lái)自外審專(zhuān)家的寶貴建議，在此深表感謝。

本文將異質(zhì)性企業(yè)（規(guī)模、外向度與經(jīng)濟(jì)績(jī)效）納入實(shí)證檢驗(yàn)體系，來(lái)探討金融支持對(duì)不同特征企業(yè)出口復(fù)雜度的差異化影響。表4顯示，對(duì)于加入技術(shù)創(chuàng)新投入、轉(zhuǎn)化與外溢變量的模型（1）—（3），金融支持與企業(yè)規(guī)模交互項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)顯著為正，且至少通過(guò)了10%的顯著性水平檢驗(yàn)，這說(shuō)明，相比規(guī)模較小的高技術(shù)企業(yè)，金融支持對(duì)較大規(guī)模企業(yè)的出口復(fù)雜度提升作用更大些。原因是規(guī)模較大的企業(yè)在創(chuàng)新資源的配給中“擠出”了中小企業(yè)，能夠負(fù)擔(dān)更多的創(chuàng)新資本支持以及降低創(chuàng)新人員的流動(dòng)性，通過(guò)大規(guī)模的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)消化失敗的創(chuàng)新項(xiàng)目，化解創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；加大金融支持力度帶來(lái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，又會(huì)反向激勵(lì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，助推產(chǎn)品出口復(fù)雜度的提升。

對(duì)于模型（4）—（6），金融支持與企業(yè)外向度的回歸系數(shù)在至少10%的水平上顯著為正，說(shuō)明在外向度越高的高技術(shù)企業(yè)中，金融支持對(duì)出口復(fù)雜度的提升作用越大。究其原因，外向度越高的企業(yè)，在全球價(jià)值鏈體系和對(duì)外貿(mào)易中所獲得的資金收益越多，更加具備了深化金融支持與持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新以提高出口復(fù)雜度的能力，相反，企業(yè)在國(guó)際化交織的環(huán)境中面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)著企業(yè)通過(guò)加強(qiáng)金融支持與創(chuàng)新來(lái)保持國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在金融支持程度既定的情況下，與外向度較低的企業(yè)相比，參與國(guó)際市場(chǎng)越深的企業(yè)更注重提高出口復(fù)雜度以增強(qiáng)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。模型（7）—（9）中金融支持與企業(yè)績(jī)效交互項(xiàng)的影響系數(shù)在至少5%的水平上顯著為正，說(shuō)明隨著企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的提高，金融支持對(duì)高技術(shù)企業(yè)出口復(fù)雜度的提升效應(yīng)將增加。這種差異源于，經(jīng)濟(jì)績(jī)效較好的企業(yè)不僅能吸引金融資本進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)和支撐成果轉(zhuǎn)化，而且有能力引進(jìn)先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備、采用前沿的創(chuàng)新技術(shù)以及吸引更多創(chuàng)新人員，提供了促進(jìn)出口復(fù)雜度提升的必要條件。反過(guò)來(lái)，出口復(fù)雜度對(duì)企業(yè)出口增長(zhǎng)的助推效應(yīng)，又會(huì)帶給企業(yè)好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效來(lái)強(qiáng)化創(chuàng)新資本的支持。因此，在同樣的金融支持情境下，經(jīng)濟(jì)績(jī)效較好企業(yè)的出口復(fù)雜度比績(jī)效較差的企業(yè)要高些?？傊?，在規(guī)模較大、績(jī)效較好及外向度較高的企業(yè)中，金融支持對(duì)產(chǎn)品出口復(fù)雜度的提升作用更為明顯。

表4 金融支持對(duì)異質(zhì)性企業(yè)出口復(fù)雜度的影響

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換出口復(fù)雜度的衡量指標(biāo)。本文對(duì)出口復(fù)雜度的測(cè)算并未慮及人均收入增長(zhǎng)的影響，可能會(huì)導(dǎo)致所得出口復(fù)雜度的數(shù)據(jù)偏大，而標(biāo)準(zhǔn)出口復(fù)雜度具有跨期穩(wěn)定性，取值范圍為0—100，符合產(chǎn)品技術(shù)特征變化的規(guī)律，是理想的穩(wěn)健性檢驗(yàn)指標(biāo)。本文參考齊俊妍等（2011）的研究，測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)出口復(fù)雜度作為替代指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2.替換金融支持的衡量指標(biāo)。借鑒方福前和邢煒（2017）的研究方法，選取金融信貸變量和金融相關(guān)性變量?jī)蓚€(gè)代理指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

3.控制出口復(fù)雜度滯后項(xiàng)。在高技術(shù)產(chǎn)品出口復(fù)雜度的動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程中，上一期出口復(fù)雜度往往對(duì)其當(dāng)期值和未來(lái)值產(chǎn)生影響（戴魁早，2018），本文在回歸模型中加入被解釋變量的滯后一期作為解釋變量，重新檢驗(yàn)了上文的計(jì)量模型。

4.控制內(nèi)生性的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。（1）運(yùn)用IV-2SLS法進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。將金融支持和技術(shù)創(chuàng)新視為內(nèi)生解釋變量，設(shè)定滯后項(xiàng)作為工具變量進(jìn)行2SLS估計(jì)。（2）引入核心解釋變量的其他工具變量。本文參考Lewbel（1997）尋找工具變量的方法，采用變量自身離差的三次冪作為i地區(qū)第t年的核心解釋變量的工具變量。

5.采用金融市場(chǎng)化指數(shù)的原始數(shù)據(jù)。本文采用新方法測(cè)算的金融市場(chǎng)化指數(shù)進(jìn)行模型估計(jì)可能會(huì)引起讀者的疑惑，為了更好地解惑以及驗(yàn)證本文所得金融市場(chǎng)化指數(shù)的合理性，在這方面設(shè)計(jì)穩(wěn)健性測(cè)試變得很有必要?；跀?shù)據(jù)可獲取性，本文選取樊綱等（2011）的研究中使用過(guò)的2005—2009年期短面板原始數(shù)據(jù)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

6.設(shè)計(jì)一個(gè)安慰劑檢驗(yàn)。為檢驗(yàn)金融支持和技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度切實(shí)地產(chǎn)生影響，本文保持控制變量與出口復(fù)雜度相對(duì)應(yīng)，將金融支持和技術(shù)創(chuàng)新隨機(jī)分配各地區(qū)進(jìn)行估計(jì)，隨機(jī)配對(duì)的金融支持和技術(shù)創(chuàng)新及其交互項(xiàng)對(duì)出口復(fù)雜度的提升效應(yīng)消除，因而認(rèn)為是金融扭曲和技術(shù)創(chuàng)新本身而不是其他因素影響了出口復(fù)雜度，安慰劑測(cè)試排除了地區(qū)其他因素對(duì)出口復(fù)雜度的可能影響。

通過(guò)上述變量替換、內(nèi)生性討論及遺漏變量控制等穩(wěn)健性檢驗(yàn)分析（限于篇幅，檢驗(yàn)結(jié)果未報(bào)告，備索）驗(yàn)證了研究結(jié)果的穩(wěn)健性。

五、 進(jìn)一步討論

（一）金融支持與技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的門(mén)檻效應(yīng)分析

本文采用近年來(lái)學(xué)界廣泛使用的門(mén)檻效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)（Hansen，1999）。以金融支持為門(mén)檻變量，在設(shè)定不存在門(mén)檻值、一個(gè)門(mén)檻值和兩個(gè)門(mén)檻值的情況下逐步回歸（門(mén)檻數(shù)量識(shí)別檢驗(yàn)結(jié)果略）。結(jié)果顯示（參見(jiàn)表5），技術(shù)創(chuàng)新投入、轉(zhuǎn)化與外溢對(duì)應(yīng)的門(mén)檻變量分別存在單門(mén)檻值3.895 0和3.751 0、雙重門(mén)檻值2.610 0和3.840 0。將金融支持各門(mén)檻值代入計(jì)量模型，可得不同門(mén)檻值區(qū)間技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度的估計(jì)系數(shù)。對(duì)于模型（1），金融支持低于門(mén)檻值3.895 0時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)出口復(fù)雜度的估計(jì)系數(shù)在1%水平上顯著為正值0.015 0；當(dāng)金融支持高于這個(gè)值，技術(shù)創(chuàng)新投入的估計(jì)系數(shù)為0.029 8，通過(guò)了5%的顯著性水平檢驗(yàn)。這說(shuō)明金融支持力度越大，越會(huì)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新投入的正向效應(yīng)對(duì)出口復(fù)雜度的影響。對(duì)模型（2）同理可知，隨著金融支持跨越門(mén)檻值3.751 0，技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化對(duì)出口復(fù)雜度的提升作用逐步增強(qiáng)。

表5 金融支持與技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的門(mén)檻效應(yīng)

對(duì)于模型（3）中金融支持的不同門(mén)檻值區(qū)間，技術(shù)創(chuàng)新外溢的估計(jì)系數(shù)大小和方向明顯不同。兩個(gè)門(mén)檻值2.610 0和3.840 0將金融支持的取值區(qū)間劃分為三部分，不同門(mén)檻值區(qū)間技術(shù)創(chuàng)新外溢對(duì)出口復(fù)雜度的影響依次為-3.070 5（p＜0.1）、1.613 1（p＜0.1）和3.120 7（p＜0.01）。這說(shuō)明地區(qū)金融支持的力度需達(dá)到一定臨界值，技術(shù)創(chuàng)新外溢對(duì)出口復(fù)雜度的提升效應(yīng)才能被有效釋放。究其原因，良好的金融支持環(huán)境更能滿(mǎn)足“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的融資需求，促進(jìn)出口復(fù)雜度的提升，考察初期金融支持力度不足增加了風(fēng)險(xiǎn)敞口管理的困難（馬微和惠寧，2018），貿(mào)易摩擦升級(jí)也加劇了跨國(guó)企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，致使FDI投資面臨更多的不確定性?？偟膩?lái)說(shuō)，門(mén)檻效應(yīng)分析基本驗(yàn)證了：一個(gè)地區(qū)的金融支持水平越高，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度的提升效應(yīng)越強(qiáng)。

（二）金融支持與技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的中介效應(yīng)分析

本文借鑒Baron和Kenny（1986）的研究方法，就技術(shù)創(chuàng)新在金融支持和出口復(fù)雜度的關(guān)系之間是否具有中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。由于表2模型（1）報(bào)告了遞歸模型的第一步，為避免重復(fù)，這里僅展示中介效應(yīng)估計(jì)結(jié)果的第二步和第三步。

表6模型（1）顯示，金融支持對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入的估計(jì)系數(shù)在5%水平上顯著為正（值為0.090 8），說(shuō)明金融支持明顯促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新投入的增長(zhǎng)，這與黎歡和龔六堂（2014）的研究結(jié)論相契合。在模型（2）的估計(jì)結(jié)果中，金融支持和技術(shù)創(chuàng)新投入對(duì)出口復(fù)雜度的影響系數(shù)都通過(guò)了5%的顯著性水平檢驗(yàn)，且金融支持的估計(jì)系數(shù)值0.015 3小于表2模型（1）中的估計(jì)系數(shù)值0.018 2，說(shuō)明技術(shù)創(chuàng)新投入扮演了部分中介效應(yīng)的作用，這也意指金融支持通過(guò)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新投入進(jìn)一步提升了出口復(fù)雜度。經(jīng)測(cè)算，技術(shù)創(chuàng)新投入的中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比重為15.72%。與此類(lèi)似，表6模型（3）～（6）遵循了同樣的分析邏輯，驗(yàn)證了金融支持力度的加大，可以通過(guò)提升創(chuàng)新轉(zhuǎn)化效率和技術(shù)外溢效應(yīng)，對(duì)出口復(fù)雜度產(chǎn)生促進(jìn)作用。經(jīng)測(cè)算，技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化與外溢的中介效應(yīng)占比分別為25.48%和42.42%。由此可見(jiàn)，中介效應(yīng)模型驗(yàn)證了：金融支持通過(guò)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新助推了出口復(fù)雜度的提升；且通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新投入的提升效果有限，技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化次之，而技術(shù)創(chuàng)新外溢最為有效。

表6 金融支持與技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度的中介效應(yīng)

表6 （續(xù)）

六、 研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

本文充分慮及中國(guó)各地區(qū)出口復(fù)雜度亟待提升的特征事實(shí)，旨在揭示金融支持與技術(shù)創(chuàng)新的共同作用如何影響高技術(shù)產(chǎn)品出口復(fù)雜度。鑒于尚未有研究針對(duì)性的考察這一問(wèn)題，本文在解析金融支持、技術(shù)創(chuàng)新影響出口復(fù)雜度機(jī)理的基礎(chǔ)上，選取時(shí)間窗口為2005—2015年的省際面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用多種計(jì)量模型將金融支持、技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)特征、出口復(fù)雜度及其影響因素納入實(shí)證檢驗(yàn)體系。本文提出的研究假設(shè)全部得到印證，金融支持和技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度產(chǎn)生了顯著地提升效應(yīng)；金融支持對(duì)規(guī)模較大、外向度較高、經(jīng)濟(jì)績(jī)效較好企業(yè)出口復(fù)雜度的提升作用更為明顯；技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度的提升作用，則隨著金融支持跨越特定的門(mén)檻值而更為突出；金融支持會(huì)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度的提升效應(yīng)。進(jìn)一步地，金融支持對(duì)出口復(fù)雜度的提升效應(yīng)主要通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新投入、轉(zhuǎn)化與外溢等傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)現(xiàn)，并且通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新外溢的提升效果最優(yōu)，技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化次之，而技術(shù)創(chuàng)新投入的提升效果最為有限。

（二）政策啟示

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于“三期疊加”的關(guān)鍵時(shí)期，提升出口復(fù)雜度和深化技術(shù)創(chuàng)新是中國(guó)科技體制改革的重要目標(biāo)，金融發(fā)展成為釋放科技改革紅利的重要支撐力量。本文研究對(duì)金融與科技領(lǐng)域相關(guān)政策的實(shí)施和落實(shí)、出口貿(mào)易增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變乃至中國(guó)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)都具有直接的啟示意義。

首先，把握金融體制改革的重點(diǎn)，營(yíng)造金融支持科技創(chuàng)新的良好發(fā)展環(huán)境。放寬金融準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，放開(kāi)利率管制，完善金融支持機(jī)制，通過(guò)價(jià)格信息引導(dǎo)資金投向，推動(dòng)金融市場(chǎng)化向縱深拓展；豐富金融中介市場(chǎng)，探索最優(yōu)金融支持結(jié)構(gòu)，根據(jù)銀行提供大規(guī)模融資、股票市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)和小微金融靈活便捷的特點(diǎn)，制定創(chuàng)新企業(yè)的差異化引資方案；實(shí)施金融服務(wù)一體化戰(zhàn)略，促進(jìn)各地區(qū)金融協(xié)調(diào)均衡發(fā)展，有效規(guī)避木桶理論的短板漏出，聚焦金融創(chuàng)新與規(guī)范發(fā)展，助推高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。其次，制定促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的支持性政策，推動(dòng)出口產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)。培育一批人才集聚和成果突出的技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)，通過(guò)知識(shí)資本的積累，優(yōu)化產(chǎn)品分工模式；調(diào)整企業(yè)創(chuàng)新投入稅前抵扣比例，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)源動(dòng)力。深化技術(shù)成果使用處置和收益管理改革，以嵌入成果轉(zhuǎn)化補(bǔ)助、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償以及配套專(zhuān)項(xiàng)基金等方式，實(shí)現(xiàn)成果順利轉(zhuǎn)化；引導(dǎo)企業(yè)“學(xué)習(xí)和吸收”外商直接投資的示范、競(jìng)爭(zhēng)等外溢效應(yīng)，充分消化和提升技術(shù)外溢效果，在技術(shù)模仿的基礎(chǔ)上進(jìn)行二次創(chuàng)新。再次，在推進(jìn)金融與創(chuàng)新共同發(fā)展的同時(shí)，重視并適當(dāng)提高創(chuàng)新企業(yè)的規(guī)模、外向度與經(jīng)濟(jì)績(jī)效。完善高技術(shù)企業(yè)的重組并購(gòu)稅收政策，激勵(lì)技術(shù)關(guān)聯(lián)企業(yè)的并購(gòu)重組，輔以信貸和投資政策支持，擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模；適當(dāng)調(diào)整高技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)出口關(guān)稅，降低出口企業(yè)成本，促進(jìn)產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易的發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)外向程度的提升；制定和實(shí)施高技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵(lì)企業(yè)引進(jìn)、消化、吸收與再創(chuàng)新，增強(qiáng)企業(yè)核心市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高經(jīng)濟(jì)績(jī)效。此外，地方政府應(yīng)持續(xù)加大創(chuàng)新企業(yè)的扶持與培育力度、助力企業(yè)擺脫融資依賴(lài)、重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)及優(yōu)化技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，綜合提升高技術(shù)產(chǎn)品出口復(fù)雜度。

（三）未來(lái)研究展望

本文以出口復(fù)雜度為考察對(duì)象，在較為完善的理論框架基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)和檢驗(yàn)了金融支持與技術(shù)創(chuàng)新“雙重維度”對(duì)出口復(fù)雜度的作用機(jī)制。本文研究具有較強(qiáng)的拓展性，一是對(duì)于出口復(fù)雜度的經(jīng)驗(yàn)研究普遍集中在宏（中）觀層面，而微觀決策的主體是出口企業(yè)，未來(lái)對(duì)出口復(fù)雜度的研究可以從微觀企業(yè)視角切入。同時(shí)，微觀層面特色指標(biāo)的系統(tǒng)性開(kāi)發(fā)應(yīng)用以及降低金融支持的主客觀評(píng)價(jià)偏誤也是極富學(xué)術(shù)價(jià)值和有待突破的研究領(lǐng)域。二是本文主要從技術(shù)創(chuàng)新投入、技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化與技術(shù)創(chuàng)新外溢的視角剖析了金融支持助推中國(guó)產(chǎn)品出口復(fù)雜度提升的作用路徑，然而我們有理由相信這不是全部路徑。三是本文揭示了金融支持與技術(shù)創(chuàng)新對(duì)出口復(fù)雜度的影響，那么出口復(fù)雜度對(duì)金融支持與技術(shù)創(chuàng)新是否存在“需求尾隨”或“反向倒逼”作用？這些都是重要而有意義的選題，值得學(xué)者們進(jìn)一步關(guān)注和探討。