付洪壘 張婷婷

【摘 要】實施股權(quán)激勵的目的在于提高公司業(yè)績，雖然股權(quán)激勵的實施對我國上市公司產(chǎn)生了積極的作用。但是我國上市公司股權(quán)激勵仍然存在績效考核指標(biāo)不全面、缺乏有效監(jiān)督等問題，針對我國上市公司股權(quán)激勵中存在的這些問題，提出采用科學(xué)的業(yè)績評價指標(biāo)、對公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)進行完善等相應(yīng)的解決對策，以期對推動股權(quán)激勵制度的完善發(fā)揮作用。

【關(guān)鍵詞】上市公司；股權(quán)激勵；問題；對策

一、引言

股權(quán)激勵作為降低委托代理成本的有效手段，是公司賦予經(jīng)營者一定的股權(quán)，將經(jīng)營者利益與公司的利益緊密結(jié)合，從而使得經(jīng)營者能夠更好地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的方法。股權(quán)激勵最早興起于20世紀(jì)30年代的美國，一些企業(yè)為了改變由于企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離而導(dǎo)致的目標(biāo)不一致所引起的企業(yè)效益不良的局面，開始了股權(quán)激勵方面的探索。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，股權(quán)激勵制度的應(yīng)用范圍不斷擴大，取得了很好的效果。由于股權(quán)激勵自身有很大的優(yōu)勢，因此也在我國得到了廣泛應(yīng)用。但是由于我國資本市場環(huán)境不完善，因此在實施過程中存在許多問題。本文針對國內(nèi)上市公司股權(quán)激勵實施過程中存在的問題進行研究，繼而提出相應(yīng)的改善措施，以此來提高股權(quán)激勵制度的有效性。

二、我國股權(quán)激勵現(xiàn)狀

近年來，上市公司實施股權(quán)激勵的積極性不斷提高，自2006年以來，相關(guān)法律法規(guī)出臺使得股權(quán)激勵制度越來越完善，實施股權(quán)激勵的企業(yè)也越來越多。2016年8月13日施行《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》之后，使得股權(quán)激勵實施得到了非常大的支持。股權(quán)激勵的意義在于促使資本所有者和管理者的利益相一致、調(diào)動管理層積極性、穩(wěn)固內(nèi)部機構(gòu)、留住核心人才等。但在實施過程中一些上市公司也暴露出行很多問題，例如缺乏有效的股權(quán)激勵制度，使用股權(quán)激勵機制時激勵過度或不足，當(dāng)市場發(fā)生劇烈變化時，行權(quán)價格倒掛致使激勵對象無法行權(quán)等問題，甚至一些企業(yè)在公布股權(quán)激勵計劃以后終止實施。

三、我國上市公司股權(quán)激勵存在的問題

（一）股權(quán)激勵計劃績效考核指標(biāo)不全面

目前中國上市公司行權(quán)考核所采用的指標(biāo)類型大抵相同，大多采用財務(wù)指標(biāo)作為對激勵對象進行行權(quán)考核的主要指標(biāo)，如凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率等。財務(wù)指標(biāo)通常采自會計信息系統(tǒng)，其作為考核指標(biāo)，具有容易獲得、計算簡單、可比性強等一系列特點，能夠較為直觀地反映出企業(yè)盈利能力的強弱。但是財務(wù)指標(biāo)也存在一定的缺陷，它沒有考慮權(quán)益資金的資本成本；容易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為，損害企業(yè)的長期發(fā)展利益；只注重了對結(jié)果的考核，忽略了對過程的控制；容易受到人為的操縱。

（二）股票激勵制度實施效果缺乏有效監(jiān)督

現(xiàn)在很多上市公司的掌權(quán)者還是公司的管理者，這樣將會導(dǎo)致股東大會的權(quán)利被剝奪，并且股權(quán)激勵制度的決策權(quán)也會被管理者控制。為了有效提升管理者的利益，一些公司只能降低股權(quán)激勵的行權(quán)條件，對公司的發(fā)展?jié)摿M行隱藏，這樣在設(shè)計的方案中，則是利用處理好預(yù)期離開實現(xiàn)輕易行權(quán)的目的。這種激勵制度不是股東的意志，但是很大程度上被公司的管理層濫用，導(dǎo)致股東的權(quán)益無法保證。同時在一些上市公司的內(nèi)部也缺乏一些監(jiān)督機制，導(dǎo)致公司財務(wù)核算方面較為混亂，不夠科學(xué)。很多管理者為了實現(xiàn)自身的利益，會損害公司的利益，采取一些短期行為，來提升自身的利益。

（三）股權(quán)激勵不注重企業(yè)的長期激勵目標(biāo)

股權(quán)激勵制度是上市企業(yè)薪酬機制的重要組成部分，是管理層薪酬組成部分中不固定收益和價值的反映，其目的是激勵管理層通過主動承擔(dān)責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險，提升企業(yè)長久發(fā)展的能力，所以股權(quán)激勵計劃本身就帶有戰(zhàn)略性和長期性的特點。但是在實際情況中，許多上市公司不注重股權(quán)激勵計劃的長期目標(biāo)，存在短期性過強的弊端。例如：許多上市公司股權(quán)計劃中設(shè)置的等待期只有短短的2年或者3年，和國際上大型跨國企業(yè)一般采用的3年以上指標(biāo)相比，其激勵效果和作用大打折扣。我國許多上市公司公開股權(quán)激勵計劃以后，其短期的激勵效果相對比較明顯，但是其長期性的對企業(yè)股價和企業(yè)市場價值的影響作用仍然有限。

四、完善上市公司股權(quán)激勵的對策

（一）采用科學(xué)的業(yè)績評價指標(biāo)

上市公司在對激勵對象進行考核時，應(yīng)當(dāng)盡量避免選擇單一的財務(wù)指標(biāo)作為評價標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)當(dāng)選擇一套科學(xué)的、符合市場發(fā)展規(guī)律的，包括財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)在內(nèi)的綜合指標(biāo)體系作為對激勵對象的評價標(biāo)準(zhǔn)。如上市公司可以根據(jù)平衡計分卡的原理，從財務(wù)、客戶、內(nèi)部運營、學(xué)習(xí)與成長四個角度來對激勵對象進行全方位的評價，這樣既可以更真實地反映出激勵對象為公司所作出的貢獻，又可以激勵有資格參與激勵計劃的員工按照既定的績效標(biāo)準(zhǔn)去努力工作。

（二）對公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)進行完善

公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善是公司實施股權(quán)激勵制度的基礎(chǔ)所在，我國的上市公司應(yīng)當(dāng)不斷完善內(nèi)部結(jié)構(gòu)的治理和提升對公司管理者的監(jiān)管力度，避免在公司的管理層出現(xiàn)一些道德風(fēng)險。目前，我國上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與西方發(fā)達國家存在極大的差距。為了有效縮短中西方之間的差距，那么必須要能充分吸收發(fā)達國家內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的一些先進管理經(jīng)驗，同時能夠針對國內(nèi)自身公司的實際狀況，進行不斷的結(jié)構(gòu)優(yōu)化處理，并且要戰(zhàn)略性地進行公司股權(quán)激勵制度的開展。目前很多上市公司內(nèi)部組成不合理，董事會人員所占的比例不夠大，導(dǎo)致其獨立性不夠強，所以在董事會當(dāng)中所起到的作用不夠顯著，所以在日后上市公司的發(fā)展中，必須改善這種狀況，提升獨立董事在上市公司董事會中的比例，以此來有效改善公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)。

（三）短期激勵和長期激勵有效結(jié)合，促進長遠發(fā)展

我國上市公司采取的激勵機制中更多采用激進的短期激勵計劃，長期激勵的效果和優(yōu)勢并不明顯，甚至還存在一定的弊端。股權(quán)激勵的目的是通過給予企業(yè)管理層或者基層員工參與企業(yè)管理和決策機會并分享企業(yè)部分運營利潤來實現(xiàn)提升工作積極性和工作效率的效果，將短期激勵方式和長期激勵方式有效結(jié)合，并逐漸提升長期激勵制度的比例，可以使激勵方案的激勵力度有效提升。例如：上市企業(yè)可以適當(dāng)延長股權(quán)激勵計劃的等待期（3年以上），提升長期激勵的效果。同時在在設(shè)置股權(quán)激勵股份比例時，上市企業(yè)應(yīng)該避免將首次激勵計劃的股份比例設(shè)置的過高，否則，從上市公司長遠發(fā)展角度來看，其日后提升的空間會越來越小，對長期激勵方案的實施產(chǎn)生不利的影響。

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