邵雯雯

【摘 要】隨著中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，人民幣國際化進(jìn)程受阻，中國要以戰(zhàn)略性思維積極應(yīng)對貿(mào)易摩擦帶來的匯率波動(dòng)及金融風(fēng)險(xiǎn)。本文首先分析了貿(mào)易摩擦將給人民幣國際化推進(jìn)過程中帶來的挑戰(zhàn)，進(jìn)而分別探討了其他貨幣走向國際化道路對我國貨幣國際化的經(jīng)驗(yàn)借鑒，最后文章對人民幣國際化進(jìn)程提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】人民幣國際化；金融風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)

目前，人民幣國際化進(jìn)程已經(jīng)取得可觀的成績，經(jīng)常項(xiàng)目已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)可兌換。隨著人民幣正式加入SDR和“一帶一路”的建設(shè)，越來越多的國家愿意使用人民幣作為結(jié)算貨幣，這為人民幣跨徑結(jié)算打下良好的基礎(chǔ)，加快了人民幣國際化進(jìn)程。但是2018年起，中美局勢緊張，貿(mào)易摩擦日益頻繁，這造成人民幣匯率大幅變動(dòng)。匯率波動(dòng)過大不僅會影響國際資本流動(dòng)、國際貿(mào)易和國際收支平衡，對宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也有著極為重大的危害。這使人民幣國際化進(jìn)程遇到了一定的阻礙。

美國擁有強(qiáng)大的軍事力量和經(jīng)濟(jì)能力，雖然自布雷頓森林體系崩潰后，美元與黃金脫鉤，但是美元仍是現(xiàn)有國際貨幣體系中最重要的貨幣，且在各國的外匯儲備中占有不可比擬的地位。可是作為世界霸主的美國近來屢次挑起與中國的貿(mào)易爭端，試圖破壞我國經(jīng)濟(jì)增速和貿(mào)易環(huán)境。這種做法雖然并未對我國經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重?fù)p害，但是對于貿(mào)易摩擦背后隱藏的金融風(fēng)險(xiǎn)和匯率波動(dòng)，我國應(yīng)該提高警惕，堅(jiān)持維護(hù)本國貨幣穩(wěn)定，增強(qiáng)應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

一、貿(mào)易摩擦帶來到挑戰(zhàn)

（一）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，是世界上最大的貿(mào)易順差國，同時(shí)擁有最多的外匯儲備，這為人民幣走向國際化奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。一國貨幣的國際地位很大程度上取決于一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合實(shí)力，人民幣理所應(yīng)當(dāng)取得與我國經(jīng)濟(jì)地位相匹配的國際貨幣地位。然而， 當(dāng)今的人民幣國際地位與我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不相符， 我國在國際資本流動(dòng)、外匯保值、國際商品貿(mào)易等領(lǐng)域仍處于被動(dòng)地位。雖然2016年正式被納入SDR加快了人民幣國際化的進(jìn)程，但是面對后危機(jī)時(shí)代低迷的世界經(jīng)濟(jì)和國際局勢不確定性的上升，人民幣國際化仍有很長一段路要走。持續(xù)的中美貿(mào)易摩擦、強(qiáng)監(jiān)管下的經(jīng)濟(jì)體制改革和P2P持續(xù)崩盤導(dǎo)致的金融市場不穩(wěn)定對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響，經(jīng)濟(jì)疲軟，出口下滑，融資困難以及大量資本外逃給我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和監(jiān)管增加很大難度。經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)面臨下滑的壓力，人民幣匯率貶值預(yù)期增高，影響人們持有人民幣的信心。

美元在當(dāng)今國際貨幣體系中具有一定的金融壟斷權(quán)，通過不斷的貿(mào)易摩擦，其對我國的融資渠道和融資額度產(chǎn)生一定限制或威懾。不僅如此，國際貨幣基金組織（IMF）及世界銀行（WB）這兩個(gè)對全球貨幣體系有深遠(yuǎn)影響的主體都是在美國主導(dǎo)下設(shè)立的。因此某些國家為了預(yù)防因美國制裁可能導(dǎo)致的貨幣流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及得到美國在貸款和經(jīng)濟(jì)援助方面的支持，一直為美國馬首是瞻。所以中美貿(mào)易摩擦?xí)诮?jīng)濟(jì)和政治上對我國產(chǎn)生較大壓力。

（二）匯率波動(dòng)

匯率穩(wěn)定是影響人民幣國際化的重要因素， 穩(wěn)定的匯率使各國央行更有信心持有人民幣并將其作為避險(xiǎn)貨幣持有和進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算，也會使更多國家樂于在我國進(jìn)行投融資或?qū)⑷嗣駧抛鳛閮湄泿?。始終堅(jiān)持匯率穩(wěn)定的政策目標(biāo)相較于匯率單邊升值可以更有效地助力人民幣國際化進(jìn)程，但這并不等同于匯率需要一直處在一成不變的狀態(tài)，正常且適度的匯率波動(dòng)對于廣大經(jīng)濟(jì)研究者來說具有更好的價(jià)值衡量作用。長期來看，貨幣幣值穩(wěn)定有利于人民幣國際化，但我國匯率自2015年匯改之后一路貶值，雖然中途政府一直積極進(jìn)行干預(yù)治理，匯率仍是在2017年底才恢復(fù)到的之前6.3的穩(wěn)定狀態(tài)。但是2018年3月起，因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦日見端倪，我國匯率又開始急劇下跌，一度將要突破數(shù)值“7”的重要心理關(guān)口。雖然2018年末，經(jīng)濟(jì)形勢略有好轉(zhuǎn)，匯率有所上升，但是隨著貿(mào)易摩擦越來越激烈，匯率動(dòng)蕩變得更加激烈，這對我國外匯儲備，投資所購買的美元國債和進(jìn)出口業(yè)務(wù)造成很大沖擊。由此可以看出過大的匯率波動(dòng)將會對我國經(jīng)濟(jì)造成較大的負(fù)面沖擊，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻又將進(jìn)一步阻礙人民幣國際化的進(jìn)程。

隨著中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和國際地位的逐步提高， 人民幣的匯率水平是否合理、幣值能否穩(wěn)定等人民幣匯率問題受到全球各國越來越密切的關(guān)注。因此，中國應(yīng)該努力減少外部因素對人民幣匯率沖擊造成的影響，對匯率波動(dòng)引起的問題必須慎重對待。但在以美元為主導(dǎo)的當(dāng)今國際貨幣體系中， 美方的貨幣政策具有極強(qiáng)的溢出效應(yīng)，中美貿(mào)易摩擦嚴(yán)重影響著人民幣匯率的穩(wěn)定[1]。

（三）金融風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)現(xiàn)資本賬戶開放是人民幣國際化的重要一步， 但我國對資本賬戶的管制相對較嚴(yán)，尤其是在岸金融部門與離岸市場之間的隔閡，只有獲得授權(quán)和得到相關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的資本資金才能進(jìn)入國內(nèi)。雖然這種做法有利于防范和抑制大量外部熱錢流竄所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)，但大部分資本項(xiàng)目交易下的人民幣并不能自由兌換，這對人民幣國際化進(jìn)程有所阻礙，我國仍需在資本賬戶開放和金融風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行權(quán)衡。

美國影響和控制全球金融體系的重要工具就是美元，隨著全球經(jīng)濟(jì)金融化，全球金融美元化的發(fā)展，與貿(mào)易制裁相比，金融制裁的影響力更大而且更難被規(guī)避。美國常用的制裁手段為以各種理由或聯(lián)合其他國家對被制裁國企業(yè)和貿(mào)易進(jìn)行打壓，或是利用其強(qiáng)大到影響力直接停止被制裁國的美元貿(mào)易渠道。但是，我國目前仍未形成相對較發(fā)達(dá)的金融市場， 也缺乏具備國際競爭力的金融機(jī)構(gòu)，最為直接的體現(xiàn)就是我國的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)不僅缺乏足夠有效避險(xiǎn)的金融工具，還十分缺乏內(nèi)在動(dòng)力去設(shè)計(jì)和開發(fā)外匯市場有效的避險(xiǎn)金融產(chǎn)品。因?yàn)槲覈惩夥种C(jī)構(gòu)少且風(fēng)險(xiǎn)控制動(dòng)力和能力相對不足，所以在非居民獲得人民幣的渠道上能力相對欠缺， 顯然就難以支撐人民幣國際化進(jìn)程的快速推進(jìn)。盡管我國已經(jīng)為擁有諸如滬深300指數(shù)、美元兌離岸人民幣期權(quán)、以及國債期貨合約HTF等便捷有效的金融工具， 但與外匯金融市場上所涉及的股票、股指、ETF等衍生品交易相比，依然稍顯稚嫩尚未成熟[2]。同時(shí)我國現(xiàn)有情況不容樂觀，雖然已有的離岸人民幣債券發(fā)行和人民幣外匯遠(yuǎn)期交易豐富了我國的金融市場，但是此時(shí)中美貿(mào)易摩擦頻繁增加了經(jīng)濟(jì)不確定性，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行影響我國金融市場逐漸步入低谷，整個(gè)市場缺乏活力，容易遭受沖擊。