沈治強(qiáng)

[摘? ? 要] 在我國經(jīng)濟(jì)社會快速發(fā)展的今天，金融銀行業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用更加明顯，而城市商業(yè)銀行面對更加激烈的人才競爭，如何吸引、留住優(yōu)秀人才已成為銀行核心競爭力的重中之重。在眾多的管理手段中，設(shè)計一套公平合理的股權(quán)激勵機(jī)制是銀行業(yè)必不可少的手段之一。本文主要從理論和現(xiàn)實的角度分析了我國銀行體系實行股權(quán)激勵機(jī)制的可行性，并就該機(jī)制的實施提出了一些具體的建議和措施。

[關(guān)鍵詞] 股權(quán)激勵;制度機(jī)制;經(jīng)濟(jì)環(huán)境;改革創(chuàng)新

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 13. 044

[中圖分類號] F830? ? [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]? A? ? ? [文章編號]? 1673 - 0194（2019）13- 0102- 02

1? ? ? 引? ? 言

中國證券監(jiān)督管理委員會于2016年7月13日公告股權(quán)激勵新政——《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，并于同年8月13日起正式實施。自新政正式推行以來，上市公司股權(quán)激勵業(yè)務(wù)已從試點發(fā)展成為建立企業(yè)長效激勵機(jī)制和現(xiàn)代化公司治理的主流。在新的管理辦法的推動下，A股上市公司股權(quán)激勵業(yè)務(wù)得以在2017年度蓬勃發(fā)展，截至2017年12月底，總計公告407個計劃，同比2016年增加156個計劃，市場規(guī)模增長超過60%。在管理辦法正式推行以后股權(quán)激勵市場規(guī)模得以明顯提升，股權(quán)激勵對公司發(fā)展乃至社會經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用明顯提升。

目前，在美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)所列的前250家最大公司中，有98%的公司已建立了股票期權(quán)制度，有55%的公司發(fā)型了“限制性股票”，有58%的公司設(shè)計和實施了與公司業(yè)績直接掛鉤的股票獎勵，而銀行業(yè)更是幾乎都實行了股權(quán)激勵制度。在我國銀行業(yè)全面開放的背景下，為縮小國內(nèi)商業(yè)銀行與外資銀行之間的差距，以及增加我國商業(yè)銀行留住人才、吸引人才的能力，制訂和實施股權(quán)激勵計劃將是現(xiàn)實的選擇。

2? ? ? 股權(quán)激勵的界定及作用

2.1? ?股權(quán)激勵的界定

股權(quán)激勵（stockholders rights drive）是一種使經(jīng)營者獲得公司一定的股權(quán)，讓其能夠享受股權(quán)帶來的經(jīng)濟(jì)效益與權(quán)力，能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險，從而激勵其勤勉盡責(zé)地為公司長期發(fā)展服務(wù)的激勵方法。通過有條件地給予激勵對象部分股東權(quán)益，使其與公司結(jié)成利益共同體，從而實現(xiàn)企業(yè)的長期目標(biāo)，它是公司為了激勵和留住核心人才而推行的一種長期激勵機(jī)制。

2.2? ?股權(quán)激勵的作用

（1）股權(quán)激勵有利于經(jīng)營者和公司形成利益共同體，降低代理成本股權(quán)激勵使得經(jīng)營者成為股東，可以分享公司的部分剩余索取權(quán)，使其個體利益與公司利益休戚相關(guān)。可以有效地解決現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營過程中由于信息不對稱而引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險。

（2）股權(quán)激勵制度將促進(jìn)公司業(yè)績上升。這在美國得到了實踐證明，據(jù)對美國38 家大型公司期權(quán)實行的情況分析表明，所有公司業(yè)績都有大幅度提過，資本回報率三年平均增長率由2%上升到6%，每股收益三年平均增長率由9%上升到14%，人均創(chuàng)造利潤三年平均增長率由6%上升到10%。

（3）股權(quán)激勵可以改善銀行的治理機(jī)構(gòu)。銀行的高負(fù)債性和資本結(jié)構(gòu)的特殊性，使得監(jiān)管當(dāng)局也會分擔(dān)銀行風(fēng)險。另外，銀行資產(chǎn)組合不透明，管理者可能對銀行擁有更大的實際控制權(quán)，通過操縱業(yè)績實現(xiàn)自身利益的可能性較大。并且對以控制風(fēng)險為其核心職能的銀行而言，管理者所擁有的風(fēng)險管理和控制能力是至關(guān)重要和無法取代的，所以銀行管理者不僅僅扮演了簡單的代理人的角色。在公司治理機(jī)制方面，他也是對銀行監(jiān)管的另一只手。

（4）股權(quán)激勵有利于穩(wěn)住優(yōu)秀人才。與一般公司相比，銀行業(yè)對特質(zhì)型人才具有特殊的要求。一個好的經(jīng)營管理層與一個銀行的績效有正相關(guān)性。股權(quán)激勵制度保證了有才能和有貢獻(xiàn)的經(jīng)營者可以獲得相應(yīng)的報酬，因此，可以有效地防止人才因企業(yè)回報不對稱而流失。

3? ? ? 股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)

股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)有很多，其中人力資本理論認(rèn)為：在生產(chǎn)過程中存在兩種資本，即人力資本和物質(zhì)資本，人力資本中的企業(yè)家才能是現(xiàn)代企業(yè)最稀缺、最重要的資源，因為其積極性發(fā)揮與否對企業(yè)成敗最為關(guān)鍵，所有企業(yè)家應(yīng)該參與分享企業(yè)創(chuàng)造的剩余價值，而股權(quán)激勵是對經(jīng)營層擁有人力資本最直接的承認(rèn)。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，公司治理研究的是包括股東、債權(quán)人、雇員、顧客、供銷商和社區(qū)在內(nèi)的利益相關(guān)者之間的關(guān)系以及規(guī)定他們之間關(guān)系的制度安排，在利益相關(guān)者博弈的過程中，以雇員為代表的知識資本所有者參與到銀行剩余索取權(quán)和控制權(quán)的爭奪中，而其他利益相關(guān)者進(jìn)行了理性的讓渡，股權(quán)激勵的出現(xiàn)，本質(zhì)是企業(yè)的利益相關(guān)者為維護(hù)各自利益進(jìn)行充分博弈后的結(jié)果。

委托代理理論是商業(yè)銀行股權(quán)激勵的最主要理論基礎(chǔ)，認(rèn)為在股份制銀行治理結(jié)構(gòu)中，股東和職業(yè)經(jīng)理人之間是一種委托代理關(guān)系。在這種關(guān)系中，委托人（股東）與代理人（職業(yè)經(jīng)理人）訂立契約，授予其某些決策權(quán)并作為委托人代表從事經(jīng)營活動。職業(yè)經(jīng)理人可能背離股東和其他利益相關(guān)者意愿，從而產(chǎn)生代理成本問題，為了使經(jīng)營者與所有者的利益在一定程度上緊密聯(lián)系，所有者愿意支付包括如現(xiàn)金激勵、培訓(xùn)學(xué)習(xí)機(jī)會、帶薪度假、出國考察等成本，而這其中股權(quán)激勵被實踐證明是代理成本最值得的支付方式之一，這樣可以使激勵成本代替監(jiān)控成本來糾正職業(yè)經(jīng)理人偏離股東目標(biāo)的經(jīng)營行為。

4? ? ? 城市商業(yè)銀行實施股權(quán)激勵機(jī)制的現(xiàn)實意義

4.1? ?股權(quán)激勵實施的法制環(huán)境基本形成

隨著近年來我國金融環(huán)境的不斷完善，相關(guān)法律法規(guī)相繼出臺：《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》由中國證券監(jiān)督管理委員會于2016年7月13日發(fā)布，自2016年8月13日起施行;《關(guān)于修改《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》的決定（中國證券監(jiān)督管理委員會令2018年第126號），決定自2018年9月15日起施行;《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》（中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2014〕33號）;《國家稅務(wù)總局關(guān)于我國居民企業(yè)實行股權(quán)激勵計劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2012年18號文件）、《關(guān)于股票激勵有關(guān)個人所得稅問題的通知》（國稅函【2019】461號）;《股權(quán)轉(zhuǎn)讓個人所得稅管理辦法》（試行）（國家稅務(wù)總局公告2014年第67號），自2015年1月1日起施行;《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號——股份支付》等等這些規(guī)章制度的出臺，對于我國企業(yè)有效實施股權(quán)激勵機(jī)制創(chuàng)造了基本的制度環(huán)境。

4.2? ?實施股權(quán)激勵是城市商業(yè)銀行發(fā)展的內(nèi)在需求

4.2.1? ?宏觀環(huán)境的嚴(yán)峻，對城市商業(yè)銀行發(fā)展形成了挑戰(zhàn)

2018年，初步核算，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值900 309億元，按可比價格計算，比上年增長6.6%，實現(xiàn)了6.5%左右的預(yù)期發(fā)展目標(biāo)，但較之2017年6.8增長率下降了0.2個百分點，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。在國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的政策目標(biāo)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長動力轉(zhuǎn)換、生產(chǎn)關(guān)系調(diào)整適應(yīng)生產(chǎn)力的發(fā)展倒逼改革等等種種因素，加之國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變和中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，出口總量下滑，投資不足，消費預(yù)期下調(diào)，“三駕馬車”動力明顯下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體放緩，未來經(jīng)濟(jì)社會風(fēng)險凸顯。這種經(jīng)濟(jì)下行的壓力，給國家實施宏觀調(diào)控政策帶來了前所未有的難度和挑戰(zhàn)，中國能否成功跨越“中等收入陷阱”成為世界矚目的焦點，M1增速1.2%與M2增速8%的剪刀差是否表明中國步入了“流動性陷阱”的考驗？在這種大環(huán)境下，無論是非金融企業(yè)還是銀行都面臨著重大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，是殺出重圍脫穎而出實現(xiàn)大發(fā)展，還是步入低增長緩發(fā)展被并購或重組，成為企業(yè)微觀主體不得不研究的現(xiàn)實問題，尤其是城市商業(yè)銀行面臨的重大課題。

4.2.2? ?城商行面臨的困境，倒逼自身改革和發(fā)展，迫切需要制度和機(jī)制的優(yōu)化來釋放活力

2015年，國家開始著力推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動“金融去杠桿”，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱狈?wù)實體經(jīng)濟(jì)。隨著一系列政策的規(guī)劃、安排、推進(jìn)和落實，2017年金融業(yè)真正開始邁入強(qiáng)監(jiān)管周期，一系列金融強(qiáng)監(jiān)管政策陸續(xù)出臺，包括控制同業(yè)負(fù)債規(guī)模，限制非標(biāo)投資、消除多層資產(chǎn)嵌套，禁止資金池、打破剛性兌付等等，引導(dǎo)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變粗放的經(jīng)營思路，回歸表內(nèi)業(yè)務(wù)。利率市場化改革使得利差縮窄，導(dǎo)致銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)模式下盈利能力大幅下降，尋找優(yōu)質(zhì)客戶成本增加，風(fēng)險多樣化和復(fù)雜性凸顯，城商行開始尋找新的增長動力，并試圖通過組織架構(gòu)改革、跨業(yè)經(jīng)營、網(wǎng)點或網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)布局、上市等手段或方式，增加發(fā)展的內(nèi)生動力，為了繼續(xù)生存和規(guī)避兼并風(fēng)險，努力實現(xiàn)路徑突破和改革創(chuàng)新。在改革發(fā)展的大浪潮下，只有銳意進(jìn)取才能成功，制度經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，只有實行先進(jìn)的激勵機(jī)制才能實行大跨越、大發(fā)展。股權(quán)激勵制度可以幫助銀行完善公司治理運(yùn)行效果，可以凝聚發(fā)展干勁，激發(fā)管理層及核心骨干員工的創(chuàng)造力，從而釋放活力、增加動力，助力銀行快速發(fā)展。

4.2.3? ?城市商業(yè)銀行實行股權(quán)激勵面臨的尷尬境地及解決思路

在當(dāng)前情況下，受國資委或財政局、政府金融控股公司等牽絆制約，除了上市成功的城商行外，其他城商行大多股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜分散，公司治理機(jī)制和環(huán)境較差，銀行行長或?qū)嶋H控制人（實際管理層）對發(fā)展和思考的動力不足，再加上《關(guān)于金融類國有和國有控股企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬管理有關(guān)問題的通知》（財金[2009]2號）對管理層薪酬的束縛，實際上直接影響了城商行的發(fā)展激情和動力。因此筆者建議取消類似規(guī)章制度對銀行的發(fā)展羈絆，允許城商行完善公司治理架構(gòu)，實行股權(quán)激勵等措施，進(jìn)一步釋放城商行發(fā)展的內(nèi)生動力，支持管理機(jī)制改革、上市等重大工作，讓城商行快速發(fā)展，為新一輪的經(jīng)濟(jì)騰飛貢獻(xiàn)更多力量。

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