高陸洋

[摘? ? 要] 融資租賃企業(yè)對于項目風險的評價和控制貫穿于業(yè)務全過程。本文主要是針對項目租前階段，對于項目風險初評的主要方面、主要指標、測評模型和主要方法進行概括性研究。

[關鍵詞] 融資租賃;風險;初評;指標;模型;方法

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 13. 002

[中圖分類號] F832? ? [文獻標識碼]? A? ? ? [文章編號]? 1673 - 0194（2019）13- 0006- 02

1? ? ? 融資租賃項目風險初評的主要方面

融資租賃作為一種融資渠道，和銀行信貸有很多不同。最主要的就是除了貨幣以外，還多了租賃物這種風險緩釋載體。如果承租人違約，出租人多了一種取回權的救濟渠道。所以融資租賃公司對風險的容忍程度普遍高于銀行，這正是融資租賃備受現(xiàn)代企業(yè)青睞的根本原因。也正是因此導致該行業(yè)對風險的評估有別于銀行體系。

結合融資租賃的行業(yè)特征，其項目風險初評主要應包括以下幾個方面：

（1）申租人的一般概況。目的是考量申租人面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部因素，從而綜合判斷標的項目未來發(fā)展前景。

（2）申租人的還租意愿。該方面直接影響還款。

（3）申租人的企業(yè)能力。該方面是項目風險最根本的保障。

（4）租賃項目方案設計。該方面直接影響融資租賃公司的項目收益和資金回籠。

（5）租賃項目增信措施。該方面能夠有效提高項目風險保障水平。

2? ? ? 風險初評指標的選取

（1）對于申租人的一般狀況，應當盡可能全面地選取反映外部環(huán)境和內(nèi)部因素的指標。對于外部環(huán)境，國家對該行業(yè)的政策（支持鼓勵或是反對打壓）、行業(yè)目前的發(fā)展情況（萌芽、飽和或者退出）、市場需求狀況（供給過量或供給不足）、產(chǎn)品營銷情況（是否發(fā)達）等都應考慮。對于內(nèi)部環(huán)境，經(jīng)營者經(jīng)驗、團隊凝聚力等都會影響企業(yè)穩(wěn)定性;企業(yè)內(nèi)控合規(guī)程度則會影響企業(yè)運作，從而間接影響項目面臨的不確定性風險。比如私營企業(yè)未按照章程規(guī)定，應由股東會決策的事項，由私營老板個人決策。

（2）對于申租人還租意愿，主要可以通過查詢、了解企業(yè)或個人信用狀況，產(chǎn)銷情況、納稅情況、資質(zhì)和社會榮譽等，多角度了解。

（3）對于申租人的能力，可以入手的維度包括償債能力、營運能力、盈利能力、現(xiàn)金流量等方面。通過選取更細化的評估指標，與行業(yè)標準值或合理區(qū)間等數(shù)據(jù)對比，定量分析企業(yè)償還長期與短期債務的能力、財務狀況、經(jīng)營能力和賺取利潤的能力。

其中的短期償債能力，可以通過流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率進行測評。長期償債能力，可以通過債務權益比、資產(chǎn)負債比、利息覆蓋率、帶息負債率進行測評。

營運能力可以通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)產(chǎn)值率等明細指標分別測評全部資產(chǎn)營運能力、流動資產(chǎn)營運能力、固定資產(chǎn)營運能力。

盈利能力可以通過總資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)回報率、毛利率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、成本費用利潤率等考察。

現(xiàn)金流量分析，重點包括經(jīng)營性現(xiàn)金流的穩(wěn)定性、成長性、申租人獲取現(xiàn)金的能力、現(xiàn)金流動性等次指標?？梢赃M一步選取的明細指標分別包括經(jīng)營現(xiàn)金流入量結構比率、經(jīng)營現(xiàn)金流量成長比率、現(xiàn)金流動負債比、債務保障率等。

（4）對于租賃項目方案，項目的交易條件，比如租期、首付款、利率等都與出租人的時間成本、利息收益等密切相關。項目特性，比如市場前景、經(jīng)營及金融風險、產(chǎn)品競爭力、申租人對標的項目已經(jīng)做出的準備等都能夠在一定程度上折射出項目風險。另外，標的設備的先進水平、拆除難易程度、再銷售難易程度等關于取回權的相關因素也是必須考慮的。

（5）對于增信措施，可以是多樣化的。既包括傳統(tǒng)的保證、擔保、質(zhì)押、留置等，還可以是對申租人賬戶的有效監(jiān)管、與申租人賬戶所在銀行的監(jiān)管協(xié)議、保證支票等其他涉及申租人資金或信用的有效監(jiān)管或制約措施。如果是企業(yè)保證，保證人的能力、經(jīng)營狀況、行業(yè)前景、信用狀況、實現(xiàn)保證的難易程度都需要考慮。如果是自然人保證，保證人的保證能力、保證人的信用狀況、夫妻雙方是否能夠共同保證也是必須考慮的。對于其他增信措施，還要考慮能否有效實現(xiàn)增信目的。比如即使與現(xiàn)有賬戶所在銀行簽訂了監(jiān)管協(xié)議，但不能防止申租人開立其他銀行的賬戶并進行資金操作。

3? ? ? 風險初評體系的簡易構建

在第一部分中我們討論了項目風險初評的主要方面，第二部分中又選取了每個方面所包含的分指標、次指標和明細指標。以申租人的能力方面為例，包含償債能力、營運能力、盈利能力、現(xiàn)金流量分析等四個方面。償債能力又包含短期償債能力、長期償債能力兩個分指標。短期償債能力又包含流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等明細指標。

為了簡易評估項目風險，可以為各指標設置不同的權重。以該指標的得分乘以所占權重為該指標的最終得分。每個方面/分指標/次指標的最終得分為其下一級指標得分之和。

4? ? ? 風險初評指標權重的設置

融資租賃項目風險初評體系更加準確、實用的保證就是指標權重的設置。為了不因評估過于嚴苛而錯失可行項目，不因分析不盡完善而放過可疑風險，既應當有一般情況下普遍適用的權重設計，同時又應當結合項目實際情況動態(tài)調(diào)整。

在本文中，我們不對每個指標的權重進行設定，只是提出一些思路。因為權重的設定在很大程度上有賴于融資租賃公司對風險的容忍程度、資本實力、消化不良資產(chǎn)的能力。