張婷婷，張新民，陳德球

一、引 言

結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要特征之一，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要內(nèi)容。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，需要將經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力從傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐。為加快創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2015年國(guó)務(wù)院發(fā)布了《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》。《意見(jiàn)》明確指出要形成有利于轉(zhuǎn)型升級(jí)、鼓勵(lì)創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策的引導(dǎo)和監(jiān)督作用。十九大工作報(bào)告進(jìn)一步明確了創(chuàng)新在引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要地位，提出堅(jiān)定實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家。由此可見(jiàn)，作為國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)重要工具，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)政策的一個(gè)重要目標(biāo)就是促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。理論上，市場(chǎng)本身存在信息外部性和協(xié)調(diào)失靈，通過(guò)實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策，可以彌補(bǔ)市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”的缺陷，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。那么實(shí)踐中，宏觀產(chǎn)業(yè)政策如何影響企業(yè)創(chuàng)新行為？產(chǎn)業(yè)政策執(zhí)行的效果如何？產(chǎn)業(yè)政策是否從實(shí)質(zhì)上促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新？學(xué)術(shù)界對(duì)此進(jìn)行了激烈的論爭(zhēng)。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)政策效果的討論有兩種截然不同的觀點(diǎn)和研究成果。一種觀點(diǎn)認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策是無(wú)效的。有學(xué)者指出東亞、拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策是無(wú)效的甚至起到了反作用(Young et al., 1998)。還有研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)政策在對(duì)上游產(chǎn)業(yè)提供保護(hù)和補(bǔ)貼的同時(shí)，卻增加了下游產(chǎn)業(yè)的成本，降低了下游產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力(Blonigen & Wilson，2010)。黎文靖和李耀淘(2014)從投資效率的角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)以行政手段進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控，會(huì)使得投資效率下降。畢曉方等(2015)認(rèn)為應(yīng)減少產(chǎn)業(yè)政策等政府資源配置手段的運(yùn)用，發(fā)揮市場(chǎng)資源配置的決定作用。程俊杰(2015)指出創(chuàng)新補(bǔ)貼與產(chǎn)能利用率之間的關(guān)系顯著為負(fù)，政府補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新效率具有副作用。與此相反，一些研究表明產(chǎn)業(yè)政策是有效的。Lall(1994)充分肯定了產(chǎn)業(yè)政策的重要作用。宋凌云和王賢彬(2013)發(fā)現(xiàn)地方政府的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策總體上顯著提高了地方產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)率。陸國(guó)慶等(2014)發(fā)現(xiàn)政府對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新補(bǔ)貼的績(jī)效是顯著的，創(chuàng)新的外溢效應(yīng)也是顯著的。

在中國(guó)，對(duì)于是否應(yīng)該運(yùn)用產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的討論一直在激烈進(jìn)行中，以往的研究對(duì)于產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施效果的優(yōu)劣也并未得出一致結(jié)論，需要進(jìn)一步的研究來(lái)提供證據(jù)。此外，現(xiàn)有研究多從國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策視角出發(fā)探討宏觀產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)的影響，鮮有研究對(duì)地方產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果進(jìn)行探究。企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展受到所在地區(qū)政治生態(tài)的重要影響，地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策更符合地方實(shí)際，更具有針對(duì)性，對(duì)企業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入、金融支持、財(cái)政補(bǔ)貼及稅收政策等具有深刻的影響。本文從省級(jí)產(chǎn)業(yè)政策的視角出發(fā)，探討地方產(chǎn)業(yè)政策對(duì)轄區(qū)內(nèi)上市公司創(chuàng)新效率的影響，以期從不同的角度探索產(chǎn)業(yè)政策的執(zhí)行效果。本文還進(jìn)一步考察了人才這一創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略中的第一資源對(duì)產(chǎn)業(yè)政策效果的影響并深入探析產(chǎn)業(yè)政策影響、企業(yè)創(chuàng)新效率的途徑和作用機(jī)制。

本文利用2007—2017年我國(guó)A股上市公司為樣本，研究地方產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響后果和作用機(jī)理。研究結(jié)果表明：第一，地方政府發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策顯著提高了轄區(qū)內(nèi)上市公司的創(chuàng)新效率，具體表現(xiàn)為，與未受到產(chǎn)業(yè)政策影響的企業(yè)相比，受到產(chǎn)業(yè)政策影響的企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)以及實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)均顯著增加。進(jìn)一步，我們發(fā)現(xiàn)地區(qū)人才密度對(duì)產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)創(chuàng)新效率的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用，具體表現(xiàn)在，與人才密度低的地區(qū)相比，在人才密度高的地區(qū)，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響更顯著；第二，產(chǎn)業(yè)政策的扶持會(huì)拓寬企業(yè)創(chuàng)新的融資渠道，使企業(yè)更容易獲得創(chuàng)新所需資金，減輕了企業(yè)創(chuàng)新對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金的依賴(lài)；第三，產(chǎn)業(yè)政策的施行提高了企業(yè)創(chuàng)新投入的水平，即受到產(chǎn)業(yè)政策影響的企業(yè)，創(chuàng)新投入——R&D顯著增加。

本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，在我國(guó)，關(guān)于是否應(yīng)該運(yùn)用產(chǎn)業(yè)政策這一宏觀政策手段來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)政策的應(yīng)用是否能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的爭(zhēng)論從未間斷，近期關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策存廢問(wèn)題的爭(zhēng)論又出現(xiàn)了一個(gè)高潮。本文從創(chuàng)新的視角探討了宏觀產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)行為的影響，實(shí)證檢驗(yàn)了產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果，為當(dāng)前的爭(zhēng)論提供了進(jìn)一步的實(shí)證證據(jù)。第二，現(xiàn)有關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策的研究主要從國(guó)家層面即中央政府產(chǎn)業(yè)政策的視角出發(fā)探討宏觀政策對(duì)企業(yè)的影響，而鮮有研究探討地方政府產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果。在我國(guó)當(dāng)前中央政府和地方政府分權(quán)治理的治理模式下，地方政府產(chǎn)業(yè)政策對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)具有直接而重要的影響。地方政府發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策更加符合當(dāng)?shù)厍闆r，且更具有針對(duì)性，因而對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的影響更為直接和重大?；谶@一考慮，本文從地方政府產(chǎn)業(yè)政策出發(fā)，對(duì)產(chǎn)業(yè)政策影響企業(yè)創(chuàng)新效率的后果和機(jī)理進(jìn)行了探討，豐富了現(xiàn)有文獻(xiàn)。第三，本文構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)政策影響企業(yè)創(chuàng)新效率的理論框架及傳導(dǎo)機(jī)制，擴(kuò)展了現(xiàn)有關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策的經(jīng)濟(jì)后果的研究。第四，本文從產(chǎn)業(yè)政策這一視角出發(fā)，探析了政府宏觀政策對(duì)企業(yè)行為的影響，深化了宏觀政策與企業(yè)微觀行為關(guān)系的研究。

本文剩余部分安排如下：第二部分是制度背景、理論分析與假設(shè)；第三部分是研究設(shè)計(jì)和描述性統(tǒng)計(jì)；第四部分和第五部分是實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析；第六部分對(duì)文章進(jìn)行總結(jié)。

二、制度背景、理論分析與假設(shè)

產(chǎn)業(yè)政策是政府為了實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)目標(biāo)而對(duì)產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展進(jìn)行干預(yù)的各種政策的總和。二戰(zhàn)以后，為振興發(fā)展經(jīng)濟(jì)，日本大量地使用了產(chǎn)業(yè)政策。學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，20世紀(jì)90年代以前，以趕超為主旨的產(chǎn)業(yè)政策是日本實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡的關(guān)鍵(方曉霞等，2015)。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)成為一個(gè)推行較多產(chǎn)業(yè)政策的國(guó)家(江小涓，1996)，產(chǎn)業(yè)政策成為政府宏觀調(diào)控的重要手段(黎文靖和李耀淘，2014)。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策主要分為兩個(gè)層面：國(guó)家層面的產(chǎn)業(yè)政策和地方層面的產(chǎn)業(yè)政策。從1953年開(kāi)始，全國(guó)人民代表大會(huì)每五年審議并通過(guò)《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第××個(gè)五年規(guī)劃綱要》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《五年規(guī)劃》)，《五年規(guī)劃》對(duì)國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目、生產(chǎn)力分布和國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要比例關(guān)系等作出長(zhǎng)期規(guī)劃。每個(gè)《五年規(guī)劃》都會(huì)強(qiáng)調(diào)下一階段重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)，可以視為產(chǎn)業(yè)政策的一種。同時(shí)，國(guó)務(wù)院各部委根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐和變化，會(huì)適時(shí)發(fā)布各類(lèi)產(chǎn)業(yè)政策，例如，國(guó)務(wù)院于2013年發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)海洋漁業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》等?！段迥暌?guī)劃》和國(guó)務(wù)院各部委發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策可視為國(guó)家層面的產(chǎn)業(yè)政策。另外，各省、自治區(qū)和直轄市每年也會(huì)根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展情況發(fā)布相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策，即地方層面的產(chǎn)業(yè)政策。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)實(shí)行了分權(quán)化改革，改革的重要內(nèi)容是中央向地方放權(quán)，激發(fā)地方積極性。分權(quán)化改革實(shí)現(xiàn)了中央和地方的財(cái)政分權(quán)，同時(shí)中央也將部分行政審批權(quán)下放到地方。目前，中國(guó)政府治理結(jié)構(gòu)最重要的特征就是中央政府和地方政府的分權(quán)治理。在中央政府統(tǒng)一的政策安排下，地方政府可以結(jié)合地區(qū)的發(fā)展制定適合本地區(qū)的實(shí)施細(xì)則(孫早和席建成，2015)。在中央政府和地方政府分權(quán)治理的模式下，我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策可以分為中央產(chǎn)業(yè)政策和地方產(chǎn)業(yè)政策。當(dāng)國(guó)家制定《五年規(guī)劃》或國(guó)務(wù)院各部委發(fā)布相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策后，地方政府會(huì)以此為依據(jù)，并結(jié)合當(dāng)?shù)鼐唧w情況制定本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策。當(dāng)國(guó)家層面的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布后，如果地區(qū)有條件和優(yōu)勢(shì)發(fā)展政策支持的行業(yè)，地方政府會(huì)結(jié)合地區(qū)實(shí)際情況，發(fā)布本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策。地方政府發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策雖然在很大程度上是以國(guó)家層面的產(chǎn)業(yè)政策為基礎(chǔ)，但卻更加符合地區(qū)實(shí)際，對(duì)轄區(qū)內(nèi)的企業(yè)影響也更為直接和重要。因此，基于以下考慮，本文從地方政府產(chǎn)業(yè)政策的視角出發(fā)，探討宏觀產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響：(1)我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，國(guó)家發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策未必與地區(qū)實(shí)際相契合。在國(guó)家發(fā)布產(chǎn)業(yè)政策后，各地區(qū)往往會(huì)根據(jù)自身實(shí)際，制定符合地方實(shí)際的產(chǎn)業(yè)政策。例如，同為促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展，湖南省于 2013年提出加快林業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)，而遼寧省則提出促進(jìn)海洋漁業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)。在搜集各省產(chǎn)業(yè)政策的過(guò)程中，我們將地方產(chǎn)業(yè)政策與同期國(guó)家層面的產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行了對(duì)比。結(jié)果發(fā)現(xiàn)如果中央產(chǎn)業(yè)政策不符合地方實(shí)際，地方政府并不會(huì)發(fā)布類(lèi)似的產(chǎn)業(yè)政策。另外，對(duì)于有利于優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的行業(yè)，即使中央未出臺(tái)相關(guān)政策，地方也會(huì)對(duì)該行業(yè)進(jìn)行扶持。(2)國(guó)家層面的 “五年計(jì)劃” 或國(guó)家發(fā)改委公布的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)目錄通常只列出重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)目錄，并沒(méi)有十分詳細(xì)地指出具體支持手段，但省級(jí)產(chǎn)業(yè)政策往往明確指出了具體支持手段，這使得我們可以更深入地探討宏觀產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響路徑。(3)我國(guó)的分權(quán)化改革使得地方政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中更具有話(huà)語(yǔ)權(quán)，地方政府發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的影響更為直接和深刻。

為了實(shí)證檢驗(yàn)地方產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，本文手工搜集了我國(guó)各省2008—2015年發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策。數(shù)據(jù)顯示2008年以來(lái)，我國(guó)地方政府每年發(fā)布產(chǎn)業(yè)政策的數(shù)量總體上呈現(xiàn)穩(wěn)中上升的趨勢(shì)。2009年出現(xiàn)了井噴式增長(zhǎng)，這主要是各省為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)紛紛出臺(tái)產(chǎn)業(yè)政策刺激經(jīng)濟(jì)，其余各年產(chǎn)業(yè)政策數(shù)量均保持較平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。圖1描繪了我國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市2008—2015年各年發(fā)布產(chǎn)業(yè)政策的數(shù)量總和。

圖1 2008—2015年各省發(fā)布產(chǎn)業(yè)政策的數(shù)量總和

關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果，現(xiàn)有研究尚未得出一致結(jié)論。江飛濤和李曉萍(2010)認(rèn)為中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策是典型意義的選擇性產(chǎn)業(yè)政策，體現(xiàn)出強(qiáng)烈的直接干預(yù)市場(chǎng)，以政府選擇代替市場(chǎng)機(jī)制和限制競(jìng)爭(zhēng)的管制性特征和濃厚的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，而政府不可能比企業(yè)家或企業(yè)更有預(yù)見(jiàn)性，政府的選擇也不可能比市場(chǎng)更有效率?；诖?，中國(guó)應(yīng)當(dāng)放棄選擇性產(chǎn)業(yè)政策，轉(zhuǎn)為完善市場(chǎng)機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)的作用進(jìn)而達(dá)到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的目的。吳意云和朱希偉(2015)的研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)政策直接導(dǎo)致了中國(guó)工業(yè)的地理集中過(guò)低和地區(qū)間分工不足，帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)上的效率損失。然而，市場(chǎng)并不是萬(wàn)能的，市場(chǎng)本身也存在缺陷和失靈。政府的產(chǎn)業(yè)政策作為一種資源配置的方式，在一定程度上可以彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷。Greenwald & Stiglitz (2006)指出政府應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行政策干預(yù)以彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷。中國(guó)目前處于轉(zhuǎn)型期，市場(chǎng)機(jī)制并不完善，因此作為資源配置的另一種方式，政府的干預(yù)也是十分必要的。黃先海等(2015)的研究發(fā)現(xiàn)在最優(yōu)的實(shí)施空間內(nèi)，適度有針對(duì)性的產(chǎn)業(yè)政策補(bǔ)貼可以提高企業(yè)的生產(chǎn)率。孫早和席建成(2015)指出，中央政府對(duì)地方政府的考核目標(biāo)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)的轉(zhuǎn)變，增加了產(chǎn)業(yè)政策對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的促進(jìn)效應(yīng)。

傳統(tǒng)增長(zhǎng)理論認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)進(jìn)步的重要?jiǎng)恿?。?shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新是關(guān)鍵。林毅夫(2016)指出，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)既要有企業(yè)家的個(gè)人努力，也需要有政府幫助企業(yè)家解決企業(yè)家自身所難于克服的外部性和相應(yīng)軟硬基礎(chǔ)設(shè)施完善的協(xié)調(diào)問(wèn)題，這就需要產(chǎn)業(yè)政策的存在。企業(yè)創(chuàng)新具有周期長(zhǎng)，不確定性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，需要大量的資金支持。創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)及高不確定性在很大程度上限制了企業(yè)創(chuàng)新的外部融資，使得企業(yè)創(chuàng)新面臨融資約束。此外，轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期的環(huán)境不確定性也在一定程度上抑制了企業(yè)創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)主要從以下幾個(gè)方面影響企業(yè)創(chuàng)新效率：

第一，地方產(chǎn)業(yè)政策的一個(gè)重要目標(biāo)就是提升企業(yè)創(chuàng)新能力和創(chuàng)新效率。為此，各地政府在出臺(tái)產(chǎn)業(yè)政策時(shí)均明確指出扶持手段，具體包括稅收減免和稅收返還等稅收優(yōu)惠、專(zhuān)項(xiàng)資金等財(cái)政補(bǔ)貼。企業(yè)獲得專(zhuān)項(xiàng)資金補(bǔ)貼及稅費(fèi)優(yōu)惠，減少了企業(yè)現(xiàn)金流出，增加了企業(yè)現(xiàn)金流入，使得企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流增加，這在一定程度上滿(mǎn)足了企業(yè)創(chuàng)新所需資金，緩解了企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)面臨的融資約束。內(nèi)生增長(zhǎng)理論認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新是關(guān)于研發(fā)資金和研發(fā)人員投入的函數(shù)，只要增加這兩方面的投入即可促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼的實(shí)施有助于企業(yè)加大研發(fā)資金投入力度，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，提高企業(yè)創(chuàng)新效率。

第二，地方政府產(chǎn)業(yè)政策的另一個(gè)重要扶持手段是增強(qiáng)金融支持。地方政府推行產(chǎn)業(yè)政策的重要手段之一是通過(guò)干預(yù)金融市場(chǎng)，鼓勵(lì)或限制信貸資金在不同產(chǎn)業(yè)間的流動(dòng)。產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)信貸資金向產(chǎn)業(yè)政策支持的行業(yè)傾斜，減輕了受影響企業(yè)面臨的外部融資約束。外部融資約束的減輕使得企業(yè)更容易獲得創(chuàng)新所需資金，此時(shí)，企業(yè)更愿意進(jìn)行創(chuàng)新，創(chuàng)新效率進(jìn)一步提高。

第三，地方政府產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)為企業(yè)創(chuàng)新提供了強(qiáng)外部影響。轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期，不確定性因素較多，當(dāng)公司對(duì)未來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不確定時(shí)，其進(jìn)行創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)會(huì)減弱。政府的產(chǎn)業(yè)政策極大地改變了公司所處的宏觀環(huán)境，為公司面臨的不確定的信息環(huán)境提供了強(qiáng)外部影響。此時(shí)，社會(huì)對(duì)政策支持的產(chǎn)業(yè)擁有良好的前景預(yù)期，企業(yè)更愿意投資于創(chuàng)新活動(dòng)，創(chuàng)新效率會(huì)得到提高。

第四，地方產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)加強(qiáng)了創(chuàng)新人才的培養(yǎng)。為了鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)，支持企業(yè)創(chuàng)新，地方產(chǎn)業(yè)政策往往以省級(jí)重點(diǎn)企業(yè)研究院為核心，支持企業(yè)加大對(duì)關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)投入，組織實(shí)施重大專(zhuān)項(xiàng)技術(shù)攻關(guān)。同時(shí)鼓勵(lì)青年技術(shù)科技人才到省級(jí)重點(diǎn)企業(yè)研究院工作，并將這些青年技術(shù)科技人才列入青年科學(xué)家培養(yǎng)計(jì)劃。此外，地方產(chǎn)業(yè)政策往往支持高等院校相關(guān)專(zhuān)業(yè)的開(kāi)設(shè)，加大人才培養(yǎng)力度。創(chuàng)新人才的培養(yǎng)和投入有助于增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力和能力、提高創(chuàng)新效率?；谏鲜龇治觯覀兲岢黾僭O(shè)1：

假設(shè)1：與未受到產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)相比，受到產(chǎn)業(yè)支持的企業(yè)創(chuàng)新效率更高。

企業(yè)創(chuàng)新效率的提高需要一定的環(huán)境支撐，創(chuàng)新活動(dòng)所需的研發(fā)人才是其中一個(gè)重要方面，創(chuàng)新人才短缺始終被企業(yè)家認(rèn)為是阻礙企業(yè)創(chuàng)新的最主要因素(中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)，2015)。2018年政府工作報(bào)告指出要把創(chuàng)新要素尤其是人才更加凸顯出來(lái)，人才是整個(gè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略中的第一資源，要鼓勵(lì)企業(yè)牽頭實(shí)施重大科技項(xiàng)目，支持科研院所、高校與企業(yè)融通創(chuàng)新，加快創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用。羅思平和于永達(dá)(2012)從“海歸”的視角研究了人才對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新的影響，結(jié)果表明人才有利于提高企業(yè)創(chuàng)新能力。王紅云等(2016)的研究也發(fā)現(xiàn)人才支持是影響企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的重要因素。在中國(guó)，高校是培養(yǎng)高層次創(chuàng)新人才的重要基地，也是基礎(chǔ)研究和高科技原始創(chuàng)新的主力軍之一。一個(gè)地區(qū)的高校越多，與該地區(qū)企業(yè)對(duì)接的人才市場(chǎng)越強(qiáng)大，企業(yè)越容易獲得創(chuàng)新所需人才。同時(shí)，一個(gè)地區(qū)的高校越多，該地區(qū)人才密度越高，該地區(qū)企業(yè)與當(dāng)?shù)馗咝＿M(jìn)行技術(shù)合作，共同創(chuàng)新的可行性越高。中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)(2015)研究發(fā)現(xiàn)，與國(guó)內(nèi)高校進(jìn)行合作是我國(guó)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的一種重要途徑，其占企業(yè)創(chuàng)新途徑的比例僅次于企業(yè)內(nèi)部開(kāi)發(fā)，因此地區(qū)高校數(shù)量及人才密度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)和創(chuàng)新效率具有重要影響。一個(gè)地區(qū)的高校數(shù)量越多，其培養(yǎng)的創(chuàng)新人才越多，企業(yè)創(chuàng)新的人才需求更容易滿(mǎn)足。企業(yè)與高校合作進(jìn)行研究創(chuàng)新的可行性也越強(qiáng)。高校的人才培養(yǎng)、科研基礎(chǔ)、科研設(shè)施為企業(yè)創(chuàng)新奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。綜上，一個(gè)地區(qū)的高校數(shù)量越多，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的基礎(chǔ)越堅(jiān)實(shí)。在此基礎(chǔ)上，當(dāng)政府發(fā)布產(chǎn)業(yè)政策之后，企業(yè)獲得更多的政策優(yōu)惠和創(chuàng)新所需資金，此時(shí)，該地企業(yè)的創(chuàng)新效率會(huì)更高。據(jù)此，我們提出假設(shè)2：

假設(shè)2：一個(gè)地區(qū)的高校數(shù)量越多，當(dāng)該地區(qū)的企業(yè)受到產(chǎn)業(yè)政策影響時(shí)，其創(chuàng)新效率越高。

三、研究設(shè)計(jì)和描述性統(tǒng)計(jì)

(一)研究樣本及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文主要研究地方政府2008—2015年發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，為了探索產(chǎn)業(yè)政策影響企業(yè)創(chuàng)新效率的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，我們引入了產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布前一年、發(fā)布當(dāng)年、發(fā)布后第二年、發(fā)布后第三年四個(gè)虛擬變量，因此本文以2007—2017年我國(guó)A股上市公司為研究樣本。本文按照以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本進(jìn)行篩選：(1)由于金融行業(yè)的特殊性，剔除金融行業(yè)樣本；(2)剔除主要研究變量觀測(cè)值缺失的樣本。為了消除極端值對(duì)本文結(jié)果的影響，對(duì)所有連續(xù)型變量在1%和99%水平上進(jìn)行Winsorize處理。最終，得到了10270個(gè)公司—年度觀測(cè)。

本文所需產(chǎn)業(yè)政策數(shù)據(jù)為我們手工搜集得到，其他數(shù)據(jù)從CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和WIND數(shù)據(jù)庫(kù)獲得。

(二)變量定義

1.創(chuàng)新效率

本文用上市公司專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)這一指標(biāo)來(lái)衡量上市公司的創(chuàng)新效率。上市公司專(zhuān)利申請(qǐng)主要包括三種，分別是發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)。具體以專(zhuān)利申請(qǐng)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量企業(yè)創(chuàng)新效率。

2.產(chǎn)業(yè)政策

與以往研究不同，本文研究各省、自治區(qū)和直轄市發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響。為此，我們手工搜集各省2008—2015年發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策，當(dāng)上市公司行業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)政策支持的行業(yè)時(shí)，即受到產(chǎn)業(yè)政策支持，具體地，如果產(chǎn)業(yè)政策沒(méi)有明確有效期，我們將產(chǎn)業(yè)政策的有效期設(shè)置為5年，IP在產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布5年內(nèi)取值為1；否則取值為0；如果產(chǎn)業(yè)政策明確規(guī)定了實(shí)施年限，則IP在產(chǎn)業(yè)政策有效期內(nèi)取值為1，否則為0。

產(chǎn)業(yè)政策收集的具體方法為登陸到各地區(qū)政府門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，逐年逐條地搜索地方政府文件，將標(biāo)題諸如《××省人民政府支持××產(chǎn)業(yè)的意見(jiàn)》、《××省人民政府加快××行業(yè)發(fā)展的決定》、《××省人民政府關(guān)于印發(fā)××產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃綱要的通知》、《關(guān)于印發(fā)××省××產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃的通知》等文件初步定義為產(chǎn)業(yè)政策支持文件。在此基礎(chǔ)上逐條閱讀產(chǎn)業(yè)政策支持文件的具體內(nèi)容并據(jù)此明確文件支持的具體行業(yè)，將這些行業(yè)與《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》規(guī)定的行業(yè)分類(lèi)進(jìn)行一一對(duì)應(yīng)。最后，如果產(chǎn)業(yè)政策支持文件沒(méi)有明確指出扶持行業(yè)，則將其剔除。以江蘇省人民政府2011年12月19日發(fā)布的《省政府關(guān)于加快推進(jìn)畜牧業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的意見(jiàn)》這一文件為例，通過(guò)仔細(xì)閱讀該文件發(fā)現(xiàn)，該政策的發(fā)布主要是為了加快畜牧業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，政府通過(guò)落實(shí)畜牧業(yè)發(fā)展稅收優(yōu)惠政策、拓寬畜牧業(yè)融資渠道、財(cái)政補(bǔ)助等方式促進(jìn)畜牧業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。據(jù)此，通過(guò)與《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》規(guī)定的行業(yè)分類(lèi)對(duì)應(yīng)，我們確定該政策扶持的行業(yè)為A03，江蘇省內(nèi)行業(yè)代碼為A03的上市公司在該政策發(fā)布后5年受到產(chǎn)業(yè)政策支持。又如陜西省人民政府于2014年9月17日發(fā)布的《陜西省人民政府關(guān)于推進(jìn)建筑業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快改革發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確指出各級(jí)政府在安排產(chǎn)業(yè)扶持有關(guān)專(zhuān)項(xiàng)資金時(shí)要向建筑業(yè)傾斜，支持建筑業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、人才引進(jìn)以及產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，促進(jìn)全省建筑業(yè)快速發(fā)展。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，我們確定該政策扶持的行業(yè)為E，陜西省內(nèi)行業(yè)代碼為E的上市公司在該政策發(fā)布后5年受到產(chǎn)業(yè)政策支持。

(三)研究模型

為了檢驗(yàn)假設(shè)1，我們構(gòu)建了模型(1)分析產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響。為了檢驗(yàn)假設(shè)2，我們進(jìn)行了分組回歸。以各地區(qū)大學(xué)數(shù)量的中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)將全部樣本分為兩組，并利用模型(1)進(jìn)行分組回歸。其中，被解釋變量Innovationi,t是公司i在t年的創(chuàng)新效率，分別用專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)的自然對(duì)數(shù)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)的自然對(duì)數(shù)和實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)總數(shù)的自然對(duì)數(shù)衡量。IPi,t是產(chǎn)業(yè)政策，該變量取值為1時(shí)表明公司當(dāng)年受到產(chǎn)業(yè)政策支持。其他控制變量主要包括營(yíng)業(yè)收入、固定資產(chǎn)比率、股票年回報(bào)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、Tobin’s Q、ROA、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金比率、機(jī)構(gòu)投資者比例等。本文主要變量定義及衡量具體見(jiàn)表1。

表1 主要變量定義及說(shuō)明

Innovationi,t=α0+α1IPi,t+α2Salesi,t+α3PPEi,t+α4Returni,t+α5Salesgrowthi,t+α6Tobin’sQi,t+α7ROAi,t+α8Leveragei,t+α9Cashi,t+α10Iholdingi,t+∑Yeardummy+∑Industrydummy+εi,t

(1)

(四)主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。平均而言，上市公司每年專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)平均為2.661，其中發(fā)明的專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)平均為1.836，實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)的專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)平均為1.932，二者數(shù)量大體上相當(dāng)。IP的均值為0.292，表明平均而言我國(guó)上市公司受到地方產(chǎn)業(yè)政策支持的比例為29.2%。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)創(chuàng)新效率

表3是產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率影響的回歸結(jié)果。在回歸模型(1)、(3)和(5)中，產(chǎn)業(yè)政策IP的系數(shù)均顯著為正。表3結(jié)果表明地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策的支持不僅提升了企業(yè)創(chuàng)新的數(shù)量，同時(shí)也提升了企業(yè)創(chuàng)新的質(zhì)量，在我國(guó)，地方政府發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策顯著提高了轄區(qū)內(nèi)上市公司的創(chuàng)新能力和創(chuàng)新效率。從促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新方面來(lái)看，各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策總體是有效的，其實(shí)施效果是可觀的。黎文靖和鄭曼妮(2016)的研究考察了國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策的扶持促進(jìn)了受影響企業(yè)的非發(fā)明專(zhuān)利的申請(qǐng)，而發(fā)明專(zhuān)利的申請(qǐng)并未受到顯著影響。而本文研究發(fā)現(xiàn)地方產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施不僅提高了企業(yè)非發(fā)明專(zhuān)利的申請(qǐng)數(shù)，同時(shí)也提高了企業(yè)發(fā)明專(zhuān)利的申請(qǐng)數(shù)，表明在受到地方產(chǎn)業(yè)政策的影響后，企業(yè)創(chuàng)新能力和效率得到了實(shí)質(zhì)性的提升。本文結(jié)果與黎文靖和鄭曼妮(2016)研究結(jié)果不同的原因，可能是本文考察了各省、自治區(qū)和直轄市層面的產(chǎn)業(yè)政策，在中央政府和地方政府分權(quán)治理的模式下，地方政府有動(dòng)力提升轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新能力，同時(shí)地方政府更了解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，其發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策較國(guó)家層面的產(chǎn)業(yè)政策更符合當(dāng)?shù)貙?shí)際，也更有針對(duì)性，因此其實(shí)施效果更加顯著。

表3中回歸結(jié)果(1)、(3)和(5)中IP的系數(shù)可以解釋為產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的平均影響。為了進(jìn)一步分析產(chǎn)業(yè)政策影響企業(yè)創(chuàng)新效率的動(dòng)態(tài)效應(yīng)(Dynamic Effect)，本文引入了四個(gè)年份虛擬變量，Before-1、Befoer0、After1和After2，其中如果公司在某一年首次受到產(chǎn)業(yè)政策的支持，則當(dāng)年變量Befoer0取值為1，前一年Before-1取值為1，第二年After1取值為1，第三年After2取值為1。從表3中回歸結(jié)果(2)、(4)和(6)可以看出，無(wú)論以專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)還是實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)申請(qǐng)數(shù)作為被解釋變量，After2的系數(shù)均為正，并且至少在5%的顯著性水平下顯著。這表明，地方政府產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)布，顯著提高了受影響企業(yè)的創(chuàng)新效率，并且這種影響在產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施后的第三年最為顯著。

表3 產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率影響分析——全樣本回歸

說(shuō)明：***、**、*分別表示該變量估計(jì)系數(shù)在1%、5%、10%水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為p值。

(二)分組檢驗(yàn)

為了考察地區(qū)人才密度和科研水平對(duì)產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)創(chuàng)新效率二者之間關(guān)系的調(diào)節(jié)，本部分進(jìn)行了分組檢驗(yàn)。以地區(qū)大學(xué)數(shù)量作為該地區(qū)人才密度和科研水平的衡量標(biāo)準(zhǔn)，以樣本大學(xué)數(shù)量中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分組并進(jìn)行了分組檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果如表4所示，表4中控制變量同前。從回歸結(jié)果(1)中我們可以看出，地區(qū)高校的數(shù)量對(duì)產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)創(chuàng)新效率的關(guān)系存在顯著影響，人才密度和高校的科研力量可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為的影響。回歸結(jié)果(2)和(3)進(jìn)一步證實(shí)了上述分析。綜上，表4的回歸結(jié)果表明，在我國(guó)，高校是培養(yǎng)高層次創(chuàng)新人才的重要基地，高校的存在優(yōu)化了地方產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果，高校和企業(yè)合作是提高企業(yè)創(chuàng)新能力的重要途徑。

表4 產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率影響分析——分組回歸

說(shuō)明：***、**、*分別表示該變量估計(jì)系數(shù)在1%、5%、10%水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為p值。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

上述回歸中，我們對(duì)產(chǎn)業(yè)政策IP的定義為當(dāng)企業(yè)受到當(dāng)?shù)卣a(chǎn)業(yè)政策的支持時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布后5年內(nèi)IP取值為1。為確保本文研究結(jié)果的穩(wěn)健，我們對(duì)產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行了其他定義。在本部分中，我們將產(chǎn)業(yè)政策IP定義為當(dāng)企業(yè)受到當(dāng)?shù)卣a(chǎn)業(yè)政策的支持時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布后4年內(nèi)IP取值為1，否則取值為0。利用新定義的產(chǎn)業(yè)政策IP，我們利用模型(1)對(duì)研究假設(shè)1和研究假設(shè)2進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果與前文一致，表明文章的結(jié)論是穩(wěn)健的。為了節(jié)省空間，此處未列示回歸結(jié)果表格。

五、進(jìn)一步檢驗(yàn)——產(chǎn)業(yè)政策影響企業(yè)創(chuàng)新效率的機(jī)理

(一)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有量的影響

前述結(jié)果表明，地方政府的產(chǎn)業(yè)政策有效地提高了轄區(qū)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新效率。本部分將進(jìn)一步分析產(chǎn)業(yè)政策影響企業(yè)的創(chuàng)新效率的路徑和機(jī)理。現(xiàn)金是企業(yè)維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)至關(guān)重要。企業(yè)必須持有一定量的現(xiàn)金以滿(mǎn)足日常經(jīng)營(yíng)和交易(Mulligan,1997)。同時(shí)企業(yè)必須保持一定的現(xiàn)金持有量以應(yīng)對(duì)未來(lái)的不確定性及未來(lái)優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)(Han & Qiu, 2007; Acharya et al., 2007; Riddick & Whited, 2009)。企業(yè)創(chuàng)新具有周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期，不確定性因素較多，在地方政府發(fā)布產(chǎn)業(yè)政策之前，對(duì)于不確定性高，風(fēng)險(xiǎn)高的創(chuàng)新項(xiàng)目，市場(chǎng)并沒(méi)有一致的預(yù)期。因此，外部金融機(jī)構(gòu)并不愿意貸款給公司進(jìn)行這種高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新活動(dòng)。此時(shí)，公司主要依靠持有的內(nèi)部現(xiàn)金來(lái)滿(mǎn)足創(chuàng)新活動(dòng)的資金需求，企業(yè)的現(xiàn)金持有量會(huì)增加。地方政府出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)政策，在很大程度上改變了企業(yè)所處的外部宏觀環(huán)境，為公司面臨的不確定信息環(huán)境提供了強(qiáng)外部影響。此時(shí)，外部金融機(jī)構(gòu)更愿意貸款給受到產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)(金宇超等，2018)，因此受到產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)可以獲得更多外部融資用于企業(yè)創(chuàng)新。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)可以獲得更多的政府補(bǔ)助(金宇超等，2018)。此外，產(chǎn)業(yè)政策給予公司的稅收優(yōu)惠和專(zhuān)項(xiàng)資金等扶持也在一定程度上滿(mǎn)足了企業(yè)創(chuàng)新資金的需要。綜上，產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布后，受扶持的企業(yè)可以得到信貸支持、稅收減免、專(zhuān)項(xiàng)資金等優(yōu)惠，企業(yè)創(chuàng)新對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金的依賴(lài)程度減輕，此時(shí)企業(yè)會(huì)降低現(xiàn)金持有水平。據(jù)此，我們認(rèn)為內(nèi)部現(xiàn)金持有量是地方產(chǎn)業(yè)政策影響企業(yè)創(chuàng)新效率的路徑之一。為了檢驗(yàn)這一路徑，我們構(gòu)建了模型(2)來(lái)檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有量的影響，具體回歸結(jié)果見(jiàn)表5。表5中被解釋變量為企業(yè)現(xiàn)金持有量，具體等于期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/(總資產(chǎn)-期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物)。從表5我們可以看出產(chǎn)業(yè)政策IP的回歸系數(shù)顯著為負(fù)。表明受到產(chǎn)業(yè)政策影響的企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布后其現(xiàn)金持有量顯著降低。

表5 產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有量的影響

說(shuō)明：***、**、*分別表示該變量估計(jì)系數(shù)在1%、5%、10%水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為p值。

Cashholdingsi,t=α0+α1IP+α2Salesi,t+α3Agei,t+α4Liqi,t+α5MBi,t+α6CFOi,t+α7Capexi,t+∑Yeardummy+∑Industrydummy+εi,t

(2)

(二)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)R&D的影響

前文結(jié)果表明受到地方產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)在受到金融扶持、稅收減免、專(zhuān)項(xiàng)資金等扶持手段影響后，其現(xiàn)金持有量會(huì)顯著降低。因此，企業(yè)在受到產(chǎn)業(yè)政策支持后，其創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金的依賴(lài)程度降低，轉(zhuǎn)而主要依靠產(chǎn)業(yè)政策的各項(xiàng)支持政策。那么企業(yè)在受到產(chǎn)業(yè)政策影響后，其對(duì)創(chuàng)新的投入是否有所增加？本部分將對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行探討。雖然創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的第一動(dòng)力，只有堅(jiān)持創(chuàng)新企業(yè)才能持續(xù)發(fā)展。但由于創(chuàng)新活動(dòng)需要大量的資金支持，同時(shí)創(chuàng)新活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)又比較高，因此，企業(yè)在進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)往往受到限制。在地方政府發(fā)布產(chǎn)業(yè)政策之前，由于受到融資限制，企業(yè)創(chuàng)新資金主要依賴(lài)于企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金，創(chuàng)新投入會(huì)受到限制。在地方政府發(fā)布產(chǎn)業(yè)政策后，受到政策支持的企業(yè)籌集創(chuàng)新所需資金的渠道拓寬，更容易得到創(chuàng)新所需資金，因此企業(yè)的創(chuàng)新投入會(huì)增加。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策的各項(xiàng)扶持措施使得企業(yè)對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的承受能力更高，這將進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)加大創(chuàng)新投入力度。另外，產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)布使得各方對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景達(dá)成一致，各方對(duì)受到政策影響行業(yè)的前景持樂(lè)觀態(tài)度，該行業(yè)的企業(yè)會(huì)提高行業(yè)預(yù)期，更愿意加大企業(yè)的創(chuàng)新投入力度。據(jù)此，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策通過(guò)影響企業(yè)R&D投入進(jìn)而影響企業(yè)創(chuàng)新效率。為了檢驗(yàn)這一路徑，我們構(gòu)建了模型(3)來(lái)檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)R&D投入的影響，具體回歸結(jié)果見(jiàn)表6。從表6可以看出產(chǎn)業(yè)政策IP的系數(shù)顯著為正。這一結(jié)果表明受到產(chǎn)業(yè)政策影響的企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布后其R&D投入顯著增加。這一結(jié)果表明產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)布鼓勵(lì)了企業(yè)創(chuàng)新，企業(yè)R&D投入顯著增加。

表6 產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)R&D投入的影響

說(shuō)明：***、**、*分別表示該變量估計(jì)系數(shù)在1%、5%、10%水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為p值。

R&Di,t=α0+α1IPi,t+α2Salesi,t+α3PPEi,t+α4Returni,t+α5Salesgrowthi,t+α6Tobin’sQi,t+α7ROAi,t+α8Leveragei,t+α9Cashi,t+α10Iholdingi,t+∑Yeardummy+∑Industrydummy+εi,t

(3)

六、研究結(jié)論與政策建議

本文研究發(fā)現(xiàn)，地方政府發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策顯著提高了轄區(qū)內(nèi)受影響企業(yè)的創(chuàng)新效率，具體表現(xiàn)為：與未受到產(chǎn)業(yè)政策影響的企業(yè)相比，受影響企業(yè)的專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)及實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)顯著增加。這一結(jié)果表明地方產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)了企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，即受到產(chǎn)業(yè)政策影響的企業(yè)不僅追求創(chuàng)新的“數(shù)量”而且重視創(chuàng)新的“質(zhì)量”，企業(yè)并非為“尋扶持”而創(chuàng)新。進(jìn)一步分組研究表明，地區(qū)大學(xué)數(shù)量對(duì)產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)創(chuàng)新效率的關(guān)系具有顯著影響。一個(gè)地區(qū)大學(xué)數(shù)量越多，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)該地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響越顯著。這一結(jié)果表明人才是整個(gè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略中的第一資源，是企業(yè)創(chuàng)新的核心要素，要鼓勵(lì)企業(yè)牽頭實(shí)施重大科技項(xiàng)目，支持科研院所、高校與企業(yè)融通創(chuàng)新，加快創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用。在上述研究基礎(chǔ)上，本文探析了產(chǎn)業(yè)政策影響企業(yè)創(chuàng)新效率的機(jī)理，結(jié)果發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施減輕了企業(yè)創(chuàng)新對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金持有的依賴(lài)，拓寬了企業(yè)創(chuàng)新的融資渠道，使得企業(yè)可以更容易獲得創(chuàng)新所需資金，從而加大了對(duì)R&D的投入力度，最終提升了企業(yè)的創(chuàng)新效率。

本文研究結(jié)果表明，地方產(chǎn)業(yè)政策在促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新方面是有效的，受到產(chǎn)業(yè)政策影響的企業(yè)不僅追求創(chuàng)新的“數(shù)量”而且重視創(chuàng)新的“質(zhì)量”，地方產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)了企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新。這一結(jié)果為關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策的爭(zhēng)論提供了新的實(shí)證證據(jù)。根據(jù)本文的研究結(jié)果，我們提出以下政策建議：

第一，產(chǎn)業(yè)政策的制定應(yīng)與地區(qū)實(shí)際相結(jié)合。在我國(guó)現(xiàn)有分權(quán)治理的模式下，地方政府在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。地方政府制定的產(chǎn)業(yè)政策更加符合當(dāng)?shù)貙?shí)際，因此對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的影響尤為深刻。因此在產(chǎn)業(yè)政策制定過(guò)程中，應(yīng)將政策與地區(qū)實(shí)際相結(jié)合，制定更切實(shí)際的產(chǎn)業(yè)政策以?xún)?yōu)化產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果。

第二，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)與高校的創(chuàng)新合作。在中國(guó)，高校是培養(yǎng)高層次創(chuàng)新人才的重要基地，也是基礎(chǔ)研究和高科技原始創(chuàng)新的主力軍之一。高校的科研人才、科研基礎(chǔ)與科研設(shè)施為創(chuàng)新奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，企業(yè)與高校的合作可以提高企業(yè)的創(chuàng)新效率。因此，在制定產(chǎn)業(yè)政策時(shí)，可以進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)與高校的合作，要鼓勵(lì)企業(yè)牽頭實(shí)施重大科技項(xiàng)目，支持科研院所、高校與企業(yè)融通創(chuàng)新，加快創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用。