陳茜

4月18日，已經(jīng)宣布要從新三板摘牌的開心麻花（835099）公布了2018年的年度報告，與2017年的光鮮業(yè)績相比，開心麻花的利潤經(jīng)歷了過山車式下滑。

雖然，2018年營業(yè)收入同比增長17.36%，達到10.09億元，但是，總體凈利潤只有1.12億元，下滑71.27%。而在2017年，凈利潤達到3.9億元，同比增長率達到422.64%。

業(yè)績巨大波動是開心麻花的三駕馬車——電影、戲劇、藝人經(jīng)紀之一的電影行業(yè)特點。究其電影票房收益下滑原因，或與開心麻花話劇影視化的模式，以及失去了明星藝人加持有關(guān)。

普遍看來，新三板存在流動性差、融資難等問題，開心麻花在掛牌新三板期間也曾希望進軍A股，但是最終折戟。最近一次融資中，卻也進展不順。曾經(jīng)是新三板盈利冠軍的公司，估值在三年內(nèi)從3億元增加到50億元，為何現(xiàn)在卻無法“開心”起來？摘牌之后，開心麻花在資本市場上將何去何從？

曲折資本路

發(fā)布2018年年報，這是開心麻花在新三板最后一次履行信息披露義務了。在交出這份答卷之前，3月29日開心麻花宣布要從新三板退出，4月9日發(fā)布公告宣布公司股票暫停轉(zhuǎn)讓，而具體終止掛牌時間則以批準時間為準。

2015年9月，隨著電影《夏洛特煩惱》上映，從2003年起步，一直專注在話劇市場耕耘的開心麻花試水大電影。據(jù)公開資料顯示，開心麻花是受2012年《泰囧》的啟發(fā)，由此開始嘗試憑借開心麻花的舞臺劇IP資源，向喜劇影視作品深度開發(fā)延伸。

在2015年，《夏洛特煩惱》成為國慶檔最大黑馬，斬獲14.41億元票房。當年，開心麻花營業(yè)收入同比增長154.8%。

正如開心麻花CEO劉洪濤曾表示的，《夏洛特煩惱》成功來得太快，讓團隊措手不及，以前考慮的是怎么做好內(nèi)容，而現(xiàn)在要做的則是如何經(jīng)營好一家公司。

在2015年年底，開心麻花掛牌新三板，當時估值為3億元，位居新三板影視公司贏利能力榜首。2016年，開心麻花出品的由話劇改編的電影《驢得水》獲得了好口碑，但是，票房號召力有限，只收獲了1.73億元票房，也導致當年開心麻花的凈利潤同比下降19.43%。

而在2017年，隨著沈騰、馬麗和艾倫主演的《羞羞的鐵拳》上映，最終收獲22.13億元票房，也讓開心麻花當年的利潤逆勢增長了422.64%。

據(jù)資料可查，2017年6月，開心麻花報送了首次公開發(fā)行股票在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件，擬募集資金7億元，用于戲劇、電影和補充流動資金三個項目。但是，排隊九個月后，2018年4月3日，開心麻花發(fā)公告稱，因擬進行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，擬終止IPO。

當時有媒體采訪接近開心麻花的中介機構(gòu)人士表示，出于融資需求，開心麻花也在考慮赴港上市，股權(quán)調(diào)整也可能與此有關(guān)。

到了2018 年 10 月 11 日，開心麻花的第二大股東中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金將其所持的11.33%的股份在北京產(chǎn)權(quán)交易所進行招拍掛程序，與此同時，公司在籌劃下一輪融資方案。

但是，2019年4月1日，開心麻花稱公司與相關(guān)方就融資關(guān)鍵條款持續(xù)磋商洽談，最終相關(guān)方未能達成一致意見，公司終止籌劃下一輪融資，且上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜截至目前尚未完成。

第二大股東欲退出，但卻找不到合適的接盤者。股東清盤，融資受挫，對于目前總資產(chǎn)有10.8億元，現(xiàn)金流4.1億元的開心麻花來說，在極為“燒錢”的電影行業(yè)要想繼續(xù)有大制作，依然有壓力。

現(xiàn)在開心麻花融資遇到的問題是受到整個影視行業(yè)不穩(wěn)定的趨勢影響，還是主要受到了內(nèi)部人才流失的影響？開心麻花在通過股權(quán)綁定人才方面還會有哪些動作呢？是否認同開心麻花面臨“去沈騰化”困境局面的觀點？《商學院》記者聯(lián)系了開心麻花CEO劉洪濤，對方則稱在片場回避了采訪。

影視板塊業(yè)績不穩(wěn)定

2018年年報公布后可以看到，除了影視版塊收入不穩(wěn)定外，在演出和藝人經(jīng)紀方面都有增長。其中，2018年，舞臺劇演出業(yè)務全年超過2500場，收入達3.77億元，占總收入37.37%；而2017年開辟的藝人經(jīng)紀業(yè)務收入達2.91億元，占總收入28.92%，同比增加近214%。

但是，影視及衍生業(yè)務的收入則不及演出及衍生的收入，只有3.4億元，總收入占比也從2018年的51.94%下滑到33.71%。

在2018年，沒有了沈騰、馬麗做主演的《李茶的姑媽》，口碑和票房雙雙不及預期，只收獲6.01億票房。而《西虹市首富》票房雖然達到25.48億元，但是該片主要出品方是西虹市影視文化（天津）有限公司。這也直接導致開心麻花在2018年的影視及衍生業(yè)務收入只達到3.4億元，毛利減少1.8億元。

從天眼查可見，西虹市影視文化（天津）有限公司這家公司是由開心麻花的功勛導演閆非和彭安宇在2016年成立，他們也是開心麻花第一部喜劇大電影《夏洛特煩惱》的導演和編劇。其中，開心麻花僅在這家公司持股15%，同時開心麻花董事會秘書、財務總監(jiān)周力擔任西虹市影視文化的監(jiān)事。

有從業(yè)者認為，通過投資電影背后的操盤公司，能夠使雙方實現(xiàn)更緊密的聯(lián)系，并針對各自影片達成進一步合作或資源上的對接，尤其是電影創(chuàng)作者創(chuàng)辦的公司。