修宗峰 陳美芝

【摘 要】 基于2003—2016年我國A股上市公司財務(wù)重述手工數(shù)據(jù)，實證檢驗了獨立董事本地任職與企業(yè)財務(wù)重述之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，獨立董事本地任職能夠降低企業(yè)財務(wù)重述行為發(fā)生的概率，更好地發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督作用，且在民營企業(yè)中這一監(jiān)督效應(yīng)更加明顯;此外，獨立董事政治聯(lián)系弱化了獨立董事本地任職對企業(yè)財務(wù)重述行為的抑制作用，這一現(xiàn)象同樣在民營企業(yè)中更為顯著。文章豐富了高層梯隊理論中獨立董事本地任職與政治聯(lián)系的背景特征研究，從獨立董事本地任職的視角拓展了企業(yè)財務(wù)重述的影響機制研究，相關(guān)研究結(jié)論對于我國獨立董事制度的完善具有一定的啟示意義。

【關(guān)鍵詞】 獨立董事; 本地任職; 財務(wù)重述; 政治聯(lián)系; 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

【中圖分類號】 F275 ?【文獻標識碼】 A ?【文章編號】 1004-5937（2019）16-0071-07

一、引言

上市公司在披露上一年度的財務(wù)報告后，通常會以臨時公告的形式對上一年度報告進行補充或更正，并對錯誤的會計信息進行補充、更正或重述，這一行為成為了一道特別的風(fēng)景線——年報補丁。經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在我國資本市場中每年大概有20%的上市公司公布各式各樣的補充更正公告。賴妍等[1]統(tǒng)計結(jié)果表明，2013—2015年發(fā)生財務(wù)重述的企業(yè)分別有242家、415家和625家，上市公司年度報告的重述現(xiàn)象日益頻繁。這種行為使財務(wù)報告的信息質(zhì)量大打折扣，降低了上市公司信息披露的可信度，讓財務(wù)報告使用者對資本市場失去信心，從更深層次來說也不利于我國宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展。

在資本市場中財務(wù)重述現(xiàn)象層出不窮、重述理由也不盡相同的背景下，國內(nèi)外學(xué)者從公司治理理論出發(fā)進行上市公司財務(wù)重述的研究，探索財務(wù)重述公司獨特的治理特征，從而有針對性地改善公司治理情況，實現(xiàn)抑制財務(wù)重述發(fā)生的目的。Gao[2]研究表明，真實、完整的財務(wù)信息與公司治理機制的完整度密不可分。發(fā)生財務(wù)重述表明公司治理可能失效，因為這在一定程度上預(yù)示著企業(yè)發(fā)布的財務(wù)報告上的信息是失實的。股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)重述影響因素之一，Dechow et al.[3]研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度較高時企業(yè)財務(wù)重述現(xiàn)象相對嚴重;于鵬[4]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)重述行為在股權(quán)為國有性質(zhì)、股權(quán)分散制約管理層行為的效力不足時發(fā)生可能性更大;張俊瑞等[5]在對企業(yè)財務(wù)重述行為進行研究時進一步發(fā)現(xiàn)，重述的可能性隨著國有股比例的升高而升高，隨著流通股比例的升高而降低，隨著管理層持股比例的變化呈現(xiàn)顯著的U型關(guān)系。另外Abbott et al.[6]指出，上市公司財務(wù)重述行為與董事會獨立性不相關(guān)，而與審計委員會關(guān)系密切，審計委員會獨立性和審計委員會擁有財務(wù)專業(yè)成員有效抑制了上市公司財務(wù)重述行為的發(fā)生。而鄭偉等[7]以審計費用為切入點進行研究，發(fā)現(xiàn)在整合審計條件下，總審計費用、內(nèi)部審計費用與企業(yè)財務(wù)重述行為存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。在高管特征方面，何威風(fēng)等[8]以Hambrick et al.[9]的高層梯隊理論為基礎(chǔ)，研究發(fā)現(xiàn)高管人員背景特征與財務(wù)重述行為發(fā)生的可能性密切相關(guān)，具體表現(xiàn)在上市公司發(fā)生財務(wù)重述行為的可能性隨著高管年齡的增大而顯著降低，隨著男性高管比例、高管團隊規(guī)模的增大而顯著提高;Emilia et al.[10]則研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)CFO性別為女性時，企業(yè)遵循更為保守的盈余管理策略，會計信息質(zhì)量更高。當(dāng)前大部分研究在討論公司治理機制影響企業(yè)財務(wù)重述行為時，多從董事會特征、董事會結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及高管特征等視角出發(fā)，罕有學(xué)者從獨立董事自身的視角來探究財務(wù)重述的驅(qū)動路徑。從本質(zhì)上來說，獨立董事屬于公司治理機制的核心組成部分，其所具備的特質(zhì)將深刻影響他們的戰(zhàn)略選擇，依據(jù)高層梯隊理論獨立董事背景特征也會對其職能的發(fā)揮產(chǎn)生重大影響，從而進一步對企業(yè)行為施加影響。

本文在以上現(xiàn)實與理論背景的基礎(chǔ)上，通過研究獨立董事本地任職對企業(yè)財務(wù)重述行為的影響，進一步豐富了高層梯隊理論中獨立董事本地任職與政治聯(lián)系的背景特征研究，也把地理區(qū)位特征對經(jīng)濟主體行為產(chǎn)生影響的研究拓展到了獨立董事領(lǐng)域，有利于交叉學(xué)科理論更深層次的發(fā)展。其次，過往學(xué)者在研究政治聯(lián)系時主要將研究群體集中于董事長和總經(jīng)理，鮮有文獻關(guān)注獨立董事群體，因此本文進一步細化了政治聯(lián)系領(lǐng)域的研究。最后，財務(wù)重述行為是典型的委托代理問題，研究本地獨立董事與財務(wù)重述行為之間的關(guān)系，從獨立董事本地任職的視角拓展了企業(yè)財務(wù)重述的驅(qū)動路徑，有助于投資者和監(jiān)管機構(gòu)依據(jù)公司獨立董事的地理特征來識別和判斷公司委托代理問題嚴重與否，從而進一步提高決策的科學(xué)性，完善我國獨立董事制度。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）獨立董事本地任職與企業(yè)財務(wù)重述

人具有社會性，每一個人都不是單獨的個體，應(yīng)綜合考慮董事所在的社會網(wǎng)絡(luò)對其行為產(chǎn)生的影響。部分學(xué)者認為獨立董事本地任職與否會對其獨立性產(chǎn)生深刻影響，因為獨立董事本地任職為管理層合謀提供了更大可能性，對公司治理不利。嵇尚洲等[11]研究發(fā)現(xiàn)從行為模式和文化理念層面來說，如果獨立董事與所任職公司的地理距離較近，那么二者之間的關(guān)系很可能因存在諸多共性而愈加“友善”甚至合謀，獨立董事的監(jiān)督職能將得不到發(fā)揮。但是，也有很多學(xué)者提出了不同的觀點。從委托代理問題的信息不對稱理論出發(fā)，孫亮等[12-13]研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟主體獲取信息的能力隨著地理距離的增加而削弱，加劇了信息不對稱問題。獨立董事距離上市公司越近，社會網(wǎng)絡(luò)越容易構(gòu)建，面對面的交流不局限于官方的外交辭令，而且脫離了法律的束縛，獨立董事獲取一些公司不希望對外界公開的私人信息的概率越大[14]，知悉管理層管理能力和決策動機的可能性也越大。這些私人信息就是軟信息，“軟信息”的傳遞不同于其他信息的傳遞，不太可能隨著信息技術(shù)的迅猛發(fā)展達到更好的效率以及效果[15]，在中國非正式交流盛行的文化背景下這種情況更加突出，并且，獨立董事職能的發(fā)揮也不是一件簡單的事情，需投入一定的履職成本，例如獨立董事發(fā)揮監(jiān)督職能需要投入大量的時間和精力[16]。異地獨立董事需提前規(guī)劃行程去參加董事會活動，更有甚者當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境可能也需要獨立董事去適應(yīng)，在此情況下獨立董事的監(jiān)督動機勢必會受到?jīng)_擊，導(dǎo)致決策效率不能很好地發(fā)揮[17]。此外，周澤將等[18]從監(jiān)督效應(yīng)和裙帶關(guān)系假說出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)違規(guī)行為在獨立董事本地任職的作用下顯著減少。本文認為，本地任職與否并不是獨立董事是否獨立的標志，因為任職的地理位置遠近并不能阻止或驅(qū)使企業(yè)管理層和獨立董事進行合謀，但任職位置的遠近卻會導(dǎo)致獨立董事獲取的信息在數(shù)量與質(zhì)量上的巨大差異，并進一步影響信息不對稱的程度。綜上，本地獨立董事所帶來的地理位置優(yōu)勢會加強獨立董事監(jiān)督效應(yīng)的發(fā)揮，有利于進一步規(guī)范公司治理，從而遏制財務(wù)重述行為的發(fā)生。

同時，與民營企業(yè)相比，國有企業(yè)在一定程度上需要承擔(dān)社會責(zé)任，發(fā)揮社會職能作用。因為國有企業(yè)和民營企業(yè)有著不同的經(jīng)營目標，他們向外界進行信息披露時應(yīng)遵守的規(guī)范和面臨的監(jiān)督強度也有很大區(qū)別。這對國有企業(yè)的發(fā)展有利也有弊，利的一面體現(xiàn)在國有企業(yè)在取得國家扶持和資本投入方面有天然優(yōu)勢，弊的一面體現(xiàn)在政府部門對其限制更多、監(jiān)管更嚴。例如，國家出臺嚴格的法律法規(guī)和規(guī)章制度，規(guī)范國有資產(chǎn)管理，明確各方責(zé)任，并成立專門機構(gòu)——國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，監(jiān)管二級國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的運行。二級國有資產(chǎn)經(jīng)營公司通過成立內(nèi)部審計部門，提供決策建議等措施來實現(xiàn)監(jiān)管職能。在上市公司中，國有企業(yè)比民營企業(yè)受到的限制和管制更多，監(jiān)管范圍更廣，遵守的制度更嚴。所以，獨立董事是否本地任職對于民營企業(yè)影響更大，對于國有企業(yè)來說，因為聘請獨立董事的要求更為嚴格，地理距離并不阻礙其功能的發(fā)揮。

綜上所述，本文提出假設(shè)1。

H1：限定其他條件，獨立董事本地任職將在企業(yè)減少財務(wù)重述行為方面發(fā)揮積極作用，且與國有企業(yè)相比，在民營企業(yè)中效果更為顯著。

（二）獨立董事本地任職、政治聯(lián)系與企業(yè)財務(wù)重述

對于政治聯(lián)系的研究從20世紀90年代開始出現(xiàn)，政治聯(lián)系通常一般是指公司的高管（包括董事）有政治背景，現(xiàn)在或曾經(jīng)就職于政府部門。政治聯(lián)系對于企業(yè)的業(yè)績影響存在一種“關(guān)系”的觀點，以往研究發(fā)現(xiàn)管理層具有政治聯(lián)系是一種可利用且有價值的資源，在此背景下，企業(yè)的會計信息質(zhì)量水平會有一定程度的降低[19]。因為某些獨立董事可能是利用自身的政治資源進入董事會，缺乏必要的專業(yè)技能，獨立性不強，導(dǎo)致不能有效地發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督效應(yīng)?；趪锌毓善髽I(yè)樣本數(shù)據(jù)，余峰燕等[20]指出企業(yè)財務(wù)報告信息質(zhì)量在獨立董事具有政治聯(lián)系后下降了，因為其更容易出現(xiàn)正向盈余管理行為，即更大幅度地調(diào)增盈余。從異議意見發(fā)表率和出勤率來看，余玉苗等[21]研究發(fā)現(xiàn)雖然“官員獨董”很好地協(xié)調(diào)了政府關(guān)系，但“官員獨董”并沒有更好地發(fā)揮監(jiān)督作用。此外，周澤將等[18]研究發(fā)現(xiàn)獨立董事本地任職可以減少企業(yè)的違規(guī)行為，但是政治聯(lián)系會弱化這一積極作用。因此，在監(jiān)督能力和自身的獨立性受到局限的情況下，政治聯(lián)系將不利于本地獨立董事作用的發(fā)揮。

政治聯(lián)系在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中會產(chǎn)生不同的效果。國有企業(yè)的實際控制人一般是各級政府及其下屬機構(gòu)，與政府存在著無法剝離的天然聯(lián)系，很少需要再額外借助獨立董事的力量與政府部門牽線搭橋，構(gòu)建聯(lián)系。除此之外，國有企業(yè)比民營企業(yè)的監(jiān)管范圍更廣，限制更多，這也導(dǎo)致政治聯(lián)系在國有企業(yè)中的作用可以省略不計，影響甚微。民營企業(yè)則缺乏與政府間的原生關(guān)系，通常需要利用管理者的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建政治聯(lián)系。此外，除了通過管理者的個人社會網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)政治聯(lián)系外，還有一個來源則是聘用曾于政府部門任職的官員作為管理層的一部分。杜興強等[22]的相關(guān)研究表明，民營企業(yè)的政治聯(lián)系對會計穩(wěn)健性存在不良影響。

基于此，本文提出假設(shè)2。

H2：限定其他條件，政治聯(lián)系將不利于發(fā)揮獨立董事本地任職對企業(yè)財務(wù)重述行為的積極作用，且與民營企業(yè)相比，政治聯(lián)系的調(diào)節(jié)作用在國有企業(yè)中顯著下降。

三、實證研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以我國2003—2016年A股上市公司為原始樣本，剔除了金融保險業(yè)、公司治理數(shù)據(jù)及財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的上市公司，為降低異常值的影響，對所有變量進行了1%水平的Winsorize處理。

獲取2003—2016年發(fā)生財務(wù)重述行為的樣本后，本文將為這些樣本尋找最佳的匹配樣本，參考何威風(fēng)等[8]的配對方法，按照如下規(guī)則選取對應(yīng)樣本實現(xiàn)11配對。首先，相同年份，根據(jù)財務(wù)重述樣本的發(fā)生年份，為之匹配相對應(yīng)年份未發(fā)生財務(wù)重述行為的樣本;其次，相同行業(yè)，參照2012版證監(jiān)會行業(yè)分類標準，在大樣本中篩選出與財務(wù)重述樣本處于同一行業(yè)的上市公司;最后，資產(chǎn)規(guī)模相近，在滿足年份、行業(yè)一致的條件后，以資產(chǎn)規(guī)模為基準進行配對。經(jīng)過上述流程后，最終得到5 001個樣本，其中，財務(wù)重述樣本2 501個。

本文中的財務(wù)重述數(shù)據(jù)通過手工收集得到，數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)。在公告類型中選擇“補充及更正”，檢索“補充”“更正”“補充更正”字樣的公告整理得到。其他財務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。其中，獨立董事本地任職數(shù)據(jù)來源于獨立董事與上市公司工作地點一致性的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。判斷規(guī)則是：上市公司一般聘請多位獨立董事，則按照會計專業(yè)獨立董事工作所在地為準，判斷同城或異地。如果一家公司中有兩個會計專業(yè)的獨立董事，則只要有一人與上市公司注冊地不同就算異地。本文使用Excel 2010和Stata 13.1進行統(tǒng)計分析。

（二）模型設(shè)計與變量定義

模型中，因變量是財務(wù)重述（Restate），當(dāng)上市公司在信息披露網(wǎng)站對年度財務(wù)報告發(fā)布“補充”“更正”“補充更正”公告時賦值為1，否則為0。自變量為獨立董事本地任職（GEO），獨立董事日常工作地與上市公司注冊地一致則賦值為1，否則為0。除此之外，為了提高檢驗的準確度，對其他影響企業(yè)財務(wù)重述的可能因素進行控制。參考何威風(fēng)等[8，18]的研究成果，模型1控制了如下變量：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Nature）、女性獨立董事比例（Female）、獨立董事平均年齡（Age）、董事會獨立性（Inddir）、股權(quán)集中度（Ownrate）、董事會規(guī)模（Board）、兩職合一（Dual）、公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負債率（Lev）、盈利能力（Roa）、成長性（Growth）以及年度虛擬變量（Year）和行業(yè)虛擬變量（Industry）（參照證監(jiān)會行業(yè)分類標準2012），具體變量定義見表1。

為了檢驗H2，政治聯(lián)系的調(diào)節(jié)作用是否會削弱獨立董事本地任職減少企業(yè)財務(wù)重述行為發(fā)生的積極作用，模型2在模型1的基礎(chǔ)上加入了GEO×POL，即獨立董事本地任職（GEO）與政治聯(lián)系（POL）的交乘項。

在模型2中，調(diào)節(jié)變量為政治聯(lián)系（POL），當(dāng)獨立董事成員現(xiàn)在或曾經(jīng)就職于黨政機關(guān)時賦值為1，否則為0。其余各變量具體定義見表1。根據(jù)H2的理論預(yù)期，GEO×POL的系數(shù)β2應(yīng)當(dāng)顯著為正。

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

為了初步了解各變量指標的總體情況，表2報告了本文對所有變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。通過表2可以發(fā)現(xiàn)：Restate的平均值為0.500，表示在樣本期間內(nèi)大約有50%的上市公司發(fā)生了財務(wù)重述行為;GEO的平均值為0.466，表示大約有46.6%的樣本上市公司存在獨立董事本地任職現(xiàn)象，獨立董事本地任職較為普遍;POL的平均值為0.441，表示大約有44.1%的樣本上市公司的獨立董事存在政治聯(lián)系，有政治背景的獨立董事更受到上市公司的歡迎;Nature的平均值為0.442，表明國有企業(yè)在樣本中占比44.2%;Female的平均值為0.154，說明在獨立董事群體中還是以男性為主，女性份額較少，僅占比到15.4%;Age的平均值為52.487，年齡相對較大，初步表明獨立董事經(jīng)驗較為豐富，處事較為成熟;大股東持股比例（Ownrate）為34.857%，一股獨大現(xiàn)象依然存在。此外，其他控制變量未發(fā)現(xiàn)異常情況。

（二）相關(guān)性分析

表3是主要變量間的相關(guān)性分析。分析結(jié)果表明獨立董事本地任職和財務(wù)重述行為顯著負相關(guān)，說明本地任職有利于獨立董事更好地發(fā)揮監(jiān)督職能，支持了H1提出的獨立董事本地任職將在企業(yè)減少財務(wù)重述行為方面發(fā)揮積極作用;獨立董事本地任職和政治聯(lián)系顯著負相關(guān)，說明獨立董事本地任職的功能發(fā)揮會受到政治聯(lián)系的影響，這為下一步檢驗政治聯(lián)系對獨立董事本地任職和財務(wù)重述行為之間的調(diào)節(jié)作用埋下伏筆。另外，資產(chǎn)負債率與財務(wù)重述顯著正相關(guān)，說明公司債務(wù)沒有有效地約束管理層行為。

（三）多元回歸分析

1.獨立董事本地任職與財務(wù)重述

表4展示了模型1的回歸分析結(jié)果。第二列展示了獨立董事本地任職與財務(wù)重述行為的回歸結(jié)果，結(jié)果表明，當(dāng)上市公司存在獨立董事本地任職現(xiàn)象時會對財務(wù)重述行為產(chǎn)生顯著的負相關(guān)關(guān)系，支持了H1，說明獨立董事本地任職會降低上市公司的財務(wù)重述行為傾向。本文認為造成上述結(jié)果的原因可能在于：一方面，獨立董事本地任職有比較明顯的信息優(yōu)勢，減少了信息不對稱問題，有利于更好地參與公司治理;另一方面，可能是聲譽機制在起作用，作為一種隱形的契約，獨立董事本地任職會比較注重塑造并維護在當(dāng)?shù)氐穆曌u，工作時會更加小心謹慎、認真負責(zé)，能更好地將獨立董事的監(jiān)督作用得到發(fā)揮。

表4第三列和第四列檢驗了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對于獨立董事本地任職與財務(wù)重述行為之間關(guān)系的影響。結(jié)果表明，在民營企業(yè)中，存在獨立董事本地任職現(xiàn)象時會對財務(wù)重述行為產(chǎn)生顯著的負相關(guān)關(guān)系;而在國有企業(yè)中，獨立董事本地任職會對財務(wù)重述行為產(chǎn)生負相關(guān)關(guān)系，但效果并不顯著。本文認為造成上述結(jié)果的原因可能在于：獨立董事是否本地對于民營企業(yè)影響更大，而對于國有企業(yè)來說，因為聘請獨立董事的要求更為嚴格，地理距離并不阻礙其功能的發(fā)揮。

在控制變量方面，資產(chǎn)負債率（Lev）與財務(wù)重述顯著正相關(guān)，說明公司債務(wù)對管理層行為無法產(chǎn)生有效的約束作用，公司規(guī)模（Size）和成長性（Growth）與財務(wù)重述相關(guān)性不顯著，該結(jié)果與何威風(fēng)等[8]的研究保持一致。董事會獨立性（Inddir）與財務(wù)重述不顯著可能是因為我國的獨立董事沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Nature）、女性獨立董事比例（Female）、獨立董事平均年齡（Age）、股權(quán)集中度（Ownrate）、董事會規(guī)模（Board）和兩職合一（Dual）與財務(wù)重述沒有發(fā)現(xiàn)顯著的負相關(guān)關(guān)系。

2.獨立董事本地任職、政治聯(lián)系與財務(wù)重述

表5檢驗了政治聯(lián)系對獨立董事本地任職與財務(wù)重述行為二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，回歸結(jié)果表明，獨立董事本地任職和政治聯(lián)系的交乘項（GEO×POL）顯著為正，說明獨立董事本地任職減少企業(yè)財務(wù)重述行為發(fā)生的積極作用在同時存在政治聯(lián)系時被弱化，支持了假設(shè)2。雖然獨立董事本地任職在加強公司治理和監(jiān)督職能的發(fā)揮上有一定的優(yōu)勢，但是同時具有政治聯(lián)系的獨立董事則會改變這一情況。因為公司更加注重具有政治聯(lián)系的獨立董事的資源優(yōu)勢，以此來協(xié)調(diào)公司與政府部門的關(guān)系[21]，該種情況會導(dǎo)致獨立董事的監(jiān)督職能不能正確地發(fā)揮。加上社會網(wǎng)絡(luò)的復(fù)雜，監(jiān)管部門對企業(yè)的威懾力下降，這都將進一步削弱獨立董事的監(jiān)督效應(yīng)。

表5第三、四列展示了根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進行分組后的回歸結(jié)果?；貧w結(jié)果表明在民營企業(yè)中獨立董事本地任職和政治聯(lián)系的交乘項（GEO×POL）顯著為正，國有企業(yè)中獨立董事本地任職和政治聯(lián)系的交乘項（GEO×POL）為正但不顯著。說明與民營企業(yè)相比較，政治聯(lián)系的調(diào)節(jié)作用在國有企業(yè)中顯著下降。本文認為造成上述結(jié)果的原因可能在于：國有企業(yè)的實際控制人一般是各級政府及其下屬機構(gòu)，與政府存在著無法剝離的天然聯(lián)系，很少需要再額外借助獨立董事的力量與政府建立聯(lián)系。除此之外，國有企業(yè)的監(jiān)管更嚴，約束更多，聘請獨立董事的要求更為嚴格，地理距離并不阻礙其功能的發(fā)揮，這都導(dǎo)致政治聯(lián)系在國有企業(yè)中的作用大打折扣，影響甚微;而獨立董事是否本地任職對于民營企業(yè)則影響更大，因為民營企業(yè)缺乏與政府間的原生關(guān)系，沒有得天獨厚的先天條件，只能更多地利用獨立董事的政治資源來謀求商業(yè)利益。

3.穩(wěn)健性檢驗

為了增強本文結(jié)論的說服力和可靠性，本文將通過下列方法來進行穩(wěn)健性檢驗。

（1）控制內(nèi)生性。本地獨立董事可能選擇會計信息質(zhì)量相對較高的公司進行任職，考慮到因變量與解釋變量之間可能的反向因果關(guān)系，為控制這一自選擇問題，本文使用滯后變量法在保持其余樣本數(shù)據(jù)不變的前提下，將自變量獨立董事本地任職滯后1期再進行回歸分析。同時考慮到《企業(yè)會計準則第28號——會計政策、會計估計變更和差錯更正》于2007年正式實施，為增強數(shù)據(jù)的有效性和時效性，將樣本期間控制為2009—2016年。在獨立董事本地任職與財務(wù)重述的回歸分析中顯示：獨立董事本地任職（GEO）的系數(shù)顯著為負，且全樣本和民營樣本分別在10%和5%的水平顯著。在政治聯(lián)系對獨立董事本地任職和財務(wù)重述的調(diào)節(jié)作用回歸分析中顯示：獨立董事本地任職（GEO）和政治聯(lián)系（POL）的交乘項顯著為正，且全樣本和民營樣本分別在5%和1%的水平顯著。（表略）

（2）對財務(wù)重述樣本進行整理，將因統(tǒng)計失誤或因錄入和排版導(dǎo)致的數(shù)據(jù)遺漏等技術(shù)原因?qū)е碌募夹g(shù)問題財務(wù)重述賦值為0，進一步進行回歸分析。在獨立董事本地任職與財務(wù)重述的回歸分析中顯示：獨立董事本地任職（GEO）的系數(shù)顯著為負，且全樣本和民營樣本分別在10%和5%的水平顯著。在政治聯(lián)系對獨立董事本地任職與財務(wù)重述二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用回歸分析中顯示：獨立董事本地任職（GEO）和政治聯(lián)系（POL）的交乘項顯著為正，且民營樣本在5%水平顯著。（表略）

綜上，本文的主要結(jié)論經(jīng)檢驗后并未發(fā)生改變。

五、研究結(jié)論

獨立董事的監(jiān)督職能對于減少企業(yè)財務(wù)重述行為，保護投資者利益和保障資本市場的健康有序發(fā)展有著舉足輕重的作用，但同時任職地點距離的遠近對于其監(jiān)督職能的發(fā)揮有著不可忽視的影響?；诖?，本文以2003—2016年我國A股上市公司為樣本，實證檢驗了獨立董事本地任職對企業(yè)財務(wù)重述的影響，同時考察了政治聯(lián)系對獨立董事本地任職與企業(yè)財務(wù)重述關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，并通過分組回歸，考察了上述關(guān)系在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下的差異。研究結(jié)果顯示：（1）獨立董事本地任職在一定程度上能夠減少企業(yè)財務(wù)重述行為的發(fā)生，更好地發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督作用，且在民營企業(yè)中該效應(yīng)更加顯著;（2）政治聯(lián)系對于獨立董事本地任職與財務(wù)重述行為二者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著，獨立董事政治聯(lián)系弱化了獨立董事本地任職對企業(yè)財務(wù)重述行為的抑制作用，且與國有企業(yè)相比較，這一現(xiàn)象同樣在民營企業(yè)中更為顯著。經(jīng)過穩(wěn)健性檢驗后，上述結(jié)論仍然成立。有關(guān)部門應(yīng)該進一步加強信息披露制度建設(shè)，加強對企業(yè)財務(wù)重述行為的監(jiān)管，并且建設(shè)和完善我國獨立董事制度需要考慮獨立董事日常辦公地這一個人特征，可以適當(dāng)鼓勵上市公司聘用本地獨立董事，在信息優(yōu)勢的幫助下，促使獨立董事的監(jiān)督效應(yīng)和咨詢效應(yīng)最大化，提升上市公司信息披露的可信度，提高財務(wù)報告使用者對資本市場的信心，減少資本市場不穩(wěn)定因素，促使經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。此外，政治聯(lián)系不利于本地獨立董事監(jiān)督職能的充分發(fā)揮，可能會造成以政治資源交換商業(yè)利益的后果，監(jiān)管部門應(yīng)審慎關(guān)注具有政治聯(lián)系背景的獨立董事的決策表決行為，并進一步研究相關(guān)措施減少以權(quán)謀私行為的發(fā)生，維護資本市場的公平，保障經(jīng)濟工作有序發(fā)展。最后，具體問題具體分析，監(jiān)管部門應(yīng)充分考慮不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下政治聯(lián)系作用的差異化問題，切忌因噎廢食，應(yīng)直面工作難度加大所帶來的挑戰(zhàn)，進一步加強管理。

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