余翔

美聯(lián)儲議息會議1日做出決定，將聯(lián)邦基金利率降低0.25個百分點，至2%-2.25%。雖然此前市場對降息已有預期，但美聯(lián)儲的正式決定仍讓投資者心生波瀾。議息會議結束后，美股應聲下跌，當日收盤標普500指數(shù)跌去1.09%，納斯達克指數(shù)下跌1.19%。。

降息通常被認為是刺激經濟的政策工具。在經濟下行風險增大時，降息往往被作為第一波刺激措施祭出。截至今年7月，美國經濟已實現(xiàn)超過120個月的正增長。但亦有諸多經濟指標如債券收益率曲線倒掛、席勒指數(shù)等顯示，美國經濟風險已處高危狀態(tài)。市場對美國經濟的討論已從“有無泡沫”轉向了“泡沫何時破滅？”此刻，美聯(lián)儲降息無疑印證了市場擔憂：眼前美國經濟的繁榮可能是金玉其外敗絮其中。

有觀點認為為了延遲危機到來，可能需要至少降息半個點。顯然0.25個百分點的降息幅度無力逆轉乾坤。因此預計年內美聯(lián)儲還會有1-2次的降息。

降息加劇了外界對美聯(lián)儲喪失獨立性的憂慮。獨立于政府的自由行事權被認為是美聯(lián)儲擁有卓越調控力的根基。特朗普上臺后，通過連續(xù)提名和任命“親自己”的聯(lián)儲委員蠶食美聯(lián)儲獨立性。從去年年底開始，特朗普對由其提名但不按其要求降息的美聯(lián)儲主席鮑威爾口誅筆伐，甚至試圖超越憲法權力罷免鮑威爾。因此很多市場人士拿美聯(lián)儲是否會在總統(tǒng)的“極限施壓”下降息作為觀察鮑威爾能否延續(xù)“先賢傳統(tǒng)”的標志，很多人認為捍衛(wèi)原則比刺激增長更為重要。此次美聯(lián)儲議息會議不僅做出降息決定，還提出從8月1日起結束縮表，比原定的9月末提早了2個月，超出市場預期。

鮑威爾雖然否認這是一個寬松周期的開始，但保留了未來進一步降息的可能性。這一向總統(tǒng)“表忠心”的做法打碎了很多人對美式經濟制度的信心，加劇了外界對被白宮“俘獲”的美聯(lián)儲未來可能會推出更多順周期的經濟政策的擔心，美國經濟乃至世界經濟的波動性將由此大幅增加。

降息可能會給美國現(xiàn)政府以錯覺，認為其目前的國內外政策，尤其是對外貿易措施沒 有傷害到經濟，從而在錯誤道路上越走越遠。包括國際貨幣基金組織在內的大批機構對貿易戰(zhàn)的研究全部指向一個結論：貿易戰(zhàn)沒有贏家。加征關稅對美國經濟已經造成事實上的傷害，其對美國出口、通脹、就業(yè)、資本市場帶來負面沖擊，進一步加劇美國經濟放緩程度，并提高金融市場波動性。

紐約聯(lián)儲的一項測算表明，2018年美國對華2500億美元商品加征關稅致使美國普通家庭每年支出增加414美元，而美國于2019年5月再度提高關稅將致使美國普通家庭每年支出進一步增加831美元，合計新增1245美元，占最低收入人群年收入和支出的比重分別為11%和4.8%，對中低收入居民生活影響較大。

只有當特朗普感受美國經濟的傷痛，及其對選情產生的負面影響時，才可能懸崖勒馬。但美聯(lián)儲此時降息是從貨幣政策方面給美國經濟打一劑止痛針，讓強硬貿易政策對美國自身的傷痛感減輕，實質上是在縱容華盛頓繼續(xù)惡性透支美國的領導力?！ㄗ髡呤乔迦A大學全球化中心高級研究員）