李佳凝

【摘 要】金融資本市場(chǎng)金融市場(chǎng)中的重要組成部分，近些年來(lái)，隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體改善，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)比較活躍的狀態(tài)，在社會(huì)資金的多元化匯集、傳統(tǒng)與新興渠道再分配、經(jīng)濟(jì)效益的產(chǎn)出與轉(zhuǎn)換、改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整資金環(huán)境等方面發(fā)揮了重要作用。但是，金融資本市場(chǎng)運(yùn)作過(guò)程中，也出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的新問(wèn)題，特別是當(dāng)前正在經(jīng)歷的中美貿(mào)易摩擦，對(duì)金融資本市場(chǎng)影響很大，需要政府府和社會(huì)共同努力，探索解決辦法，使我國(guó)金融資本市場(chǎng)更加成熟穩(wěn)健。本文借助一定的理論模型對(duì)此方面問(wèn)題進(jìn)行初步分析，希望對(duì)行業(yè)發(fā)展有一定的借鑒作用。

【關(guān)鍵詞】金融市場(chǎng)；金融資本；貿(mào)易摩擦；金融欺詐

整體上看，我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，還不到50年的時(shí)間，期間，我們完成了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的模式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)資料公有制向公有制為主體，集體所制、個(gè)體私有制和外資經(jīng)濟(jì)等多種生產(chǎn)資料所有制形式并存的變革。在此過(guò)程中，金融市場(chǎng)從無(wú)到有，由弱到強(qiáng)，由封閉到開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

一、金融市場(chǎng)發(fā)展背景

改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)過(guò)40多年的快速發(fā)展，中國(guó)發(fā)生了翻天覆地的變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)字的高速增長(zhǎng)，創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)史上的奇跡。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年底，中國(guó)GDP達(dá)18.7萬(wàn)億人民幣，增長(zhǎng)16.8%，超過(guò)意大利，成為世界第六大經(jīng)濟(jì)體。2006年，達(dá)21.94萬(wàn)億人民幣，超過(guò)英國(guó)，成為僅次于美國(guó)、日本和德國(guó)的世界第四大經(jīng)濟(jì)體。2007年，中國(guó)GDP達(dá)到27.01萬(wàn)億人民幣，增速為13%，超過(guò)德國(guó)成為全球第三大經(jīng)濟(jì)體。時(shí)隔僅3年的2010年，中國(guó)GDP達(dá)41.2萬(wàn)億人民幣，合計(jì)5.9萬(wàn)億美元，超出日本4000多億美元，成，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)離不開(kāi)金融市場(chǎng)的推動(dòng)作用，反過(guò)來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展也帶動(dòng)了金融市場(chǎng)的空前活躍，并與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌，二者相互促進(jìn)，相互融合，一體化發(fā)展。在此過(guò)程中，我們不斷加強(qiáng)金融創(chuàng)新，破除阻礙金融市場(chǎng)健康發(fā)展的制度方面的阻力和金融實(shí)體障礙，重構(gòu)中國(guó)金融市場(chǎng)體系，消除原有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制管理思路，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用，從而帶動(dòng)整個(gè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的根本轉(zhuǎn)變。在實(shí)踐中，取得了明顯成效，不但有效滿足了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的總體要求，還在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，避免世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生顛覆性事件等方面發(fā)揮了決定性作用。宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的顯著成就，金融市場(chǎng)的日益成熟活躍，激發(fā)了民間資本投資熱情，公眾對(duì)私人財(cái)富的持有觀念發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變，讓財(cái)富在動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中實(shí)現(xiàn)保值增值成為了很多人的自主選擇，企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金獲取方式由依賴于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行渠道或政府補(bǔ)貼渠道轉(zhuǎn)向依靠市場(chǎng)自主解決為主，在市場(chǎng)中成長(zhǎng)壯大，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造和利益再分配。

二、金融市場(chǎng)的基本概念及特點(diǎn)

（一）金融市場(chǎng)的概念及分類

從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，市場(chǎng)是生產(chǎn)者供給和消費(fèi)者需求實(shí)現(xiàn)服務(wù)和資源交換的場(chǎng)所，可以分為產(chǎn)品市場(chǎng)、要素市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)。其中，要素市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)制造和服務(wù)對(duì)外輸出的基礎(chǔ)條件，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)組織開(kāi)展的主體對(duì)象和依據(jù)，常見(jiàn)的有勞動(dòng)力市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、技術(shù)資源市場(chǎng)、廠房用地市場(chǎng)等。按照這樣的邏輯，金融市場(chǎng)可以表述為各種金融交易行為發(fā)生的場(chǎng)合，這個(gè)場(chǎng)合更多地表現(xiàn)出是一個(gè)邏輯場(chǎng)合，不僅是具體的物理地域概念，也就是說(shuō)它包括實(shí)體化的一面，但不限于實(shí)體性的內(nèi)容，它已經(jīng)是一個(gè)高度復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)體系支撐環(huán)境，其實(shí)質(zhì)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流資源的一種請(qǐng)求，以一定的金融工具或金融資產(chǎn)為交換媒介，完成金融資源供需轉(zhuǎn)換的時(shí)間和空間輸入輸出過(guò)程，本質(zhì)也是一種社會(huì)交換過(guò)程。

根據(jù)金融請(qǐng)求的不同屬性，可以對(duì)金融市場(chǎng)作不同的分類。根據(jù)請(qǐng)求權(quán)是否固定，劃分為債權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)；根據(jù)交割日期的不同，可以分為其貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)；根據(jù)請(qǐng)求權(quán)的發(fā)行和獲得的順序不同，可以分一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。我們平常所說(shuō)的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)則是按照金融工具的交易周期劃分的，交易周期在一年或一年以下的，屬于短期請(qǐng)求，在此期間，金融資產(chǎn)主要扮演貨幣自身的交換媒介作用，不會(huì)有貨幣到生產(chǎn)資料、產(chǎn)品制造、市場(chǎng)銷售、利益分配、收益轉(zhuǎn)換的經(jīng)濟(jì)鏈路活動(dòng)，其進(jìn)出雙方的利益實(shí)現(xiàn)主要是短期利息的收支，因此稱為為“貨幣市場(chǎng)”。對(duì)應(yīng)的，對(duì)于交易周期在一年以上的金融請(qǐng)求，有足夠的時(shí)間和空間將貨幣價(jià)值轉(zhuǎn)換為實(shí)際的社會(huì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值再轉(zhuǎn)換、再創(chuàng)造、再輸出、再分配。這樣的金融請(qǐng)求交易集合，稱為“資本市場(chǎng)”。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)是最能從深層次反映和發(fā)揮金融資源融入宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中實(shí)際情況的經(jīng)濟(jì)視角。

（二）金融市場(chǎng)基本功能

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，金融市場(chǎng)是政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要切入點(diǎn)，是感知宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向的最佳作用點(diǎn)，因此，有人說(shuō)金融市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，是有一定道理的。整體上看，金融市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本作用體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。一是實(shí)現(xiàn)貨幣資金在短缺方和擁有方之間的市場(chǎng)流動(dòng)，發(fā)揮資金的流動(dòng)性作用，將社會(huì)經(jīng)濟(jì)單元有機(jī)結(jié)合起來(lái)，聯(lián)成經(jīng)濟(jì)實(shí)體網(wǎng)絡(luò)，發(fā)揮資源整體優(yōu)勢(shì)，激發(fā)市場(chǎng)活力。二是化解金融活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和金融資產(chǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。在信息不對(duì)稱和專業(yè)化程度一致性不能保證的情況下，通過(guò)金融資源優(yōu)勢(shì)與業(yè)務(wù)操作能力優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)貨幣供需雙方的共同利益目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)凈增值和專業(yè)能力資源的創(chuàng)造價(jià)值，降低貨幣主管部門發(fā)行壓力，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或蕭條。三是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)價(jià)格體系平衡。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，資金資產(chǎn)融合程度深，形式多，資產(chǎn)價(jià)值確定標(biāo)準(zhǔn)不唯一，比如債券、股票、實(shí)物抵押、信用證等，這些票證代表著金融資產(chǎn)，但不是直接的貨幣標(biāo)定，只有能夠?qū)⑵浞奖憧煽康貎稉Q，才能在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中維持存在條件。金融市場(chǎng)則是這些價(jià)值交換載體的轉(zhuǎn)換市場(chǎng)，是金融資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)創(chuàng)造資產(chǎn)之間的聯(lián)系紐帶。

三、我國(guó)金融市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)與中美貿(mào)易摩擦

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)概述

風(fēng)險(xiǎn)是人類在長(zhǎng)期的生產(chǎn)生活實(shí)踐中遇到的各種不確定性的總稱，風(fēng)險(xiǎn)與人類的實(shí)踐活動(dòng)密切相關(guān)，有人類活動(dòng)的地方，并且會(huì)對(duì)人類產(chǎn)生直接或間接影響的不確定性才成為風(fēng)險(xiǎn)，否則，不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)的意義。風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之說(shuō)。廣義風(fēng)險(xiǎn)指所有不確定性，風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)，可能給人們帶來(lái)?yè)p失，也可能帶來(lái)收益，狹義上的風(fēng)險(xiǎn)，僅指給人類行為主體帶來(lái)負(fù)面影響的不確定性。我們這里談的金融風(fēng)險(xiǎn)，是指狹義的金融風(fēng)險(xiǎn)。

金融市場(chǎng)中，按照金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因劃分，有以下幾種：（1）信用風(fēng)險(xiǎn)：指金融市場(chǎng)參與主體在市場(chǎng)活動(dòng)參與過(guò)程中，不遵守承諾，以虛假方式進(jìn)入市場(chǎng)，或在市場(chǎng)活動(dòng)中以非法手段和自身獲利為目標(biāo)，虛假宣傳和操作，最后造成其它參與主體損失。

（2）利率風(fēng)險(xiǎn)：指由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政治因素的影響，導(dǎo)致本國(guó)貨幣使用成本異常增加或降低，造成本幣升值或貶值，引發(fā)企業(yè)投資幅度變化或產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力變化，從而引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

（3）匯率風(fēng)險(xiǎn)：指由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政治事件影響，使本國(guó)貨幣相對(duì)于國(guó)際貨幣的交換價(jià)值比例發(fā)生變化，從而影響本幣在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)嚴(yán)重不足或過(guò)剩，影響內(nèi)外部金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成負(fù)面影響。

（4）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)：指一個(gè)國(guó)家因?yàn)榻?jīng)濟(jì)政策或政治體系發(fā)生變化，或因發(fā)生自然災(zāi)害，影響了國(guó)內(nèi)外投資者信心，引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

此外，常見(jiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)還有操作風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于金融市場(chǎng)內(nèi)部人為因素或結(jié)構(gòu)性因素變化而導(dǎo)致的負(fù)面影響。

（二）中美貿(mào)易摩擦的情況

中國(guó)近些年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和綜合國(guó)力的不斷提高，給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了新的動(dòng)力，同時(shí)也對(duì)國(guó)際政治格局產(chǎn)生了潛移默化的影響。作為世界上唯一超級(jí)大國(guó)的美國(guó)，一方面，它需要借助中美貿(mào)易活動(dòng)利用中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，服務(wù)美國(guó)社會(huì)，另一方面，又擔(dān)心中國(guó)強(qiáng)大了，會(huì)威脅美國(guó)在國(guó)際政治舞臺(tái)中的核心作用，對(duì)美國(guó)戰(zhàn)略利益形成威脅。特朗普?qǐng)?zhí)政以來(lái)，這種戰(zhàn)略焦慮暴露無(wú)遺。

2018年6月，美國(guó)政府不顧與中方多次談判達(dá)成的共識(shí)，單方面宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的價(jià)值500億美元的商品加征10%關(guān)稅，若中國(guó)政府予以反擊，將再對(duì)2000億美元商品加征關(guān)稅。面對(duì)美國(guó)的貿(mào)易欺凌行為，中國(guó)政府不得不采取報(bào)復(fù)性措施，制定數(shù)量和質(zhì)量型相結(jié)合的方案，且不再承認(rèn)此前達(dá)成的所有經(jīng)貿(mào)共識(shí)，并聲明將在美方加征關(guān)稅措施生效時(shí)同時(shí)執(zhí)行。7月初，美國(guó)正式對(duì)500億美元中第一批價(jià)值340億美元的從中國(guó)進(jìn)口商品加征25%關(guān)稅，中方也于當(dāng)天啟動(dòng)報(bào)復(fù)性加征關(guān)稅方案，同時(shí)，向WTO正式起訴美國(guó)在對(duì)華“301”調(diào)查項(xiàng)下關(guān)稅政策。8月3日，美方表示將從中國(guó)進(jìn)口的2000億美元商品稅率提高至25%，中方也推出了針對(duì)美方出口中國(guó)的600億美元商品的不同檔次征稅方案，實(shí)施精確反擊。至此，雙方貿(mào)易戰(zhàn)不斷加深，引起了國(guó)際社會(huì)的普遍關(guān)注。2019年5月10日，美方?jīng)Q定正式對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的2000億美元商品加征25%關(guān)稅，并且考慮對(duì)余下的3200多億美元商品也加征關(guān)稅。至此，中美貿(mào)易戰(zhàn)全面展開(kāi)。

（三）中美貿(mào)易摩擦對(duì)金融市場(chǎng)的影響

中美貿(mào)易摩擦事件的發(fā)生，在短期內(nèi)抑制了中國(guó)商品出口規(guī)模，中美之間的貨物流流量顯著減小，對(duì)應(yīng)的貨幣資金流也會(huì)明顯減弱，從而對(duì)金融市場(chǎng)造成一定的影響。首先，就中國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)而言，由于外貿(mào)出口企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)需求瞬間下降，國(guó)內(nèi)貨物商品加工生產(chǎn)數(shù)量下調(diào)，同時(shí)，早期按計(jì)劃生產(chǎn)的貨物商品流通停滯，造成大量積壓，企業(yè)投資需求降低，投資規(guī)模明顯減小，造成國(guó)內(nèi)貨幣需求減小，商業(yè)銀行、證券市場(chǎng)出現(xiàn)資金過(guò)剩趨勢(shì)，通脹壓力增加，金融市場(chǎng)整體價(jià)值縮水，客戶主動(dòng)退市風(fēng)險(xiǎn)增大。其次，從國(guó)際市場(chǎng)而言，由于中美貿(mào)易量大幅下降，美元和人民幣流動(dòng)性降低，貶值壓力增大，各種金融衍生工具業(yè)務(wù)運(yùn)行難以維持，進(jìn)而引股市下滑，金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。在此背景下，國(guó)際外匯貯備和企業(yè)債務(wù)償還能力也將受到負(fù)面影響。

面對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)給金融市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，我們要從思想上和行動(dòng)上做好充分的準(zhǔn)備，一方面在加大優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)力度，降低核心能力技術(shù)對(duì)外依賴度，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)不但有體量有規(guī)模，也有質(zhì)量和內(nèi)涵。另一方面，要在國(guó)際市場(chǎng)上開(kāi)拓空間，尋找新的市場(chǎng)資源，使中美貿(mào)易量受阻的部分分流到其他國(guó)家，實(shí)現(xiàn)外貿(mào)結(jié)構(gòu)的比例均衡。

四、結(jié)束語(yǔ)

金融市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分，在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著市場(chǎng)紐帶和潤(rùn)滑作用。宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)積極活躍、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的狀態(tài)，并為宏觀經(jīng)濟(jì)提供更好的資金緩沖環(huán)境。我國(guó)的金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，初具規(guī)模，并與國(guó)際接軌，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前沿，充滿機(jī)遇，也面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，需要我們?cè)诮窈蟮膶?shí)踐中，不斷完善政策機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管，使其更加穩(wěn)健，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面發(fā)展中發(fā)揮更大作用。

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