摘 要：本文針對(duì)上市公司在經(jīng)濟(jì)不確定性背景下，在對(duì)外投資方面的作用機(jī)制進(jìn)行分析，并從市場(chǎng)行情、實(shí)際需求、股東性質(zhì)等方面出發(fā)，分析各類因素對(duì)企業(yè)對(duì)外投資行為的影響，最后得出結(jié)論，在經(jīng)濟(jì)不確定性情況下，企業(yè)應(yīng)靈活調(diào)整外部需求與投資行為，避免出現(xiàn)收支失衡等問題。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)不確定性；對(duì)外投資；市場(chǎng)行情；股東性質(zhì)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，越來越多企業(yè)走出國門進(jìn)入國際市場(chǎng)之中，企業(yè)對(duì)外投資也隨之提升。但是，宏觀經(jīng)濟(jì)由于受到多種因素的影響始終處于不斷變化中，具有較強(qiáng)的不確定性。對(duì)此，需要企業(yè)明確不確定性與對(duì)外投資之間的關(guān)系，并正視前者對(duì)后者產(chǎn)生的多方影響，從而調(diào)整投資計(jì)劃，保障投資效益。

一、不確定性與企業(yè)投資的關(guān)系

在經(jīng)濟(jì)不確定性研究中，主要具備兩種觀點(diǎn)，一種是將不確定性與概率相連，通過變量形式展示，另一種則是無穩(wěn)定概率，難以用分布形式進(jìn)行展示。經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)的不確定性，經(jīng)濟(jì)主體無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)政府是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)整，也難以對(duì)政策調(diào)整的時(shí)間、方式等進(jìn)行判斷。在企業(yè)經(jīng)營中，經(jīng)常會(huì)面臨各種各樣的不確定性，可能會(huì)使投資額度增加，也可能會(huì)減少，主要可從以下兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

在管理者的角度來看，如若管理層在對(duì)某個(gè)項(xiàng)目或效益進(jìn)行評(píng)估時(shí)，如若經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整較大，不確定性也將隨之提升，使評(píng)估的準(zhǔn)確性降低，企業(yè)在對(duì)外投資時(shí)應(yīng)變得更加謹(jǐn)慎，投資更傾向于保本，避免名聲、發(fā)展前景、經(jīng)濟(jì)利益受到較大的損失，管理層在投資中也會(huì)盡可能的規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。在不確定性較大的環(huán)境中，突發(fā)事件發(fā)生的概率也隨之增加，此類事件很可能導(dǎo)致企業(yè)貨幣資金短缺，需要企業(yè)注入更多的資本滿足經(jīng)營活動(dòng)對(duì)資金的需求，流動(dòng)資金減少，無法將多余的錢投入到投資項(xiàng)目之中。與此同時(shí)，管理者可以利用不確定性為自己謀取更多利益，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不確定性增加時(shí)，股東對(duì)管理層的監(jiān)督難度增加，外部股東對(duì)項(xiàng)目評(píng)估更加困難，管理者在道德風(fēng)險(xiǎn)下往往會(huì)盲目投資，一旦投資失敗，管理者便會(huì)將經(jīng)濟(jì)不確定性作為借口，因此投資數(shù)額將會(huì)提升。

在大股東的角度來看，股東收益與企業(yè)有較大關(guān)聯(lián)，大股東通常會(huì)從盈利的投資項(xiàng)目中獲取回報(bào)，在投資失敗時(shí)一同承受損失，當(dāng)其面臨較高的不確定性時(shí)，往往不會(huì)采取盲目投資的方式。目前，我國資本市場(chǎng)仍處于不斷完善階段，在大小股東之間仍存在利益沖突，大股東往往會(huì)站在全局的角度看待成本與收益，當(dāng)收入超過成本時(shí)，會(huì)適當(dāng)追加投資。因此，不確定性的存在對(duì)于企業(yè)投資來說是把“雙刃劍”，需要結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行分析。

二、經(jīng)濟(jì)不確定性對(duì)企業(yè)對(duì)外投資的影響

（1）對(duì)投資行為外部需求的影響

當(dāng)經(jīng)濟(jì)不確定性較高時(shí)，企業(yè)投資外部需求反應(yīng)將會(huì)降低，實(shí)際期權(quán)將隨之提升，對(duì)外投資變得更加謹(jǐn)慎，一般會(huì)選擇保守型投資或者持幣觀望，外部需求增加。當(dāng)外部需求降低時(shí)，企業(yè)的投資行為對(duì)自身的影響較??；當(dāng)外部需求存在較大的不確定性時(shí)，企業(yè)對(duì)外投資行為也會(huì)受到影響而抑制。

（2）對(duì)投資流動(dòng)性資金需求的影響

在對(duì)外投資中，流動(dòng)性資金需求包括長短期貸款與債券兩個(gè)內(nèi)容，當(dāng)企業(yè)具備的流動(dòng)性資金增加時(shí)，投資規(guī)模也會(huì)隨之?dāng)U大，經(jīng)濟(jì)不確定性的提升將為企業(yè)帶來諸多融資風(fēng)險(xiǎn)，使投資價(jià)值降低。對(duì)于流動(dòng)性較低的企業(yè)來說，持幣觀望將會(huì)增加投資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于流動(dòng)較大的企業(yè)來說，較高的資產(chǎn)流動(dòng)性將緩解企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，使投資所受的制約減少。

當(dāng)企業(yè)中流動(dòng)性較高時(shí)，融資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)隨之降低，融資能力提高；當(dāng)企業(yè)流動(dòng)性較低時(shí)，由于難以更好的完成對(duì)外投資，保守型增強(qiáng)，融資難得也隨之提高。從某種程度上看，經(jīng)濟(jì)不確定性對(duì)企業(yè)融資具有一定影響，融資風(fēng)險(xiǎn)的增加會(huì)加大融資困難度，此時(shí)企業(yè)應(yīng)對(duì)自身資本流動(dòng)情況有清楚的認(rèn)識(shí)，并對(duì)小部分成本進(jìn)行合理調(diào)控。在經(jīng)濟(jì)不確定性較小時(shí)，企業(yè)對(duì)未來流動(dòng)情況與需求的預(yù)測(cè)更加精準(zhǔn)，可見經(jīng)濟(jì)不確定性對(duì)企業(yè)流動(dòng)性的影響極大，當(dāng)不確定性增加時(shí)，企業(yè)流動(dòng)性隨之降低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與融資風(fēng)險(xiǎn)增加，融資活動(dòng)的開展更加困難，此時(shí)企業(yè)可積極拓展多樣化渠道，以多元化的融資方式提高資金流動(dòng)性，增加財(cái)務(wù)彈性。

（3）對(duì)企業(yè)資金需求的影響

企業(yè)在開展對(duì)外貿(mào)易中對(duì)資金的需求不斷增加，相對(duì)的投資規(guī)模也不斷加大。經(jīng)濟(jì)不確定性的提高會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)，通過加大投資的方式力求依靠高額利率為自身獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益，使財(cái)務(wù)流動(dòng)性降低，因此在長期資金需求下，企業(yè)的對(duì)外投資行為將受到抑制；如若受到不良經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，企業(yè)未獲得預(yù)期收益，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇，進(jìn)而使企業(yè)接下來的融資變得愈發(fā)困難，企業(yè)資產(chǎn)縮水、惡化。由此可見，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不確定度增加時(shí)，企業(yè)應(yīng)盡量減少對(duì)外投資需求，盡量減少受到不確定性的影響，避免無法獲取預(yù)期收益，又使得債務(wù)負(fù)擔(dān)增加，出現(xiàn)收支失衡等不良情況。

三、結(jié)語

綜上所述，對(duì)于上市公司來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不確定性較大時(shí)，外部需求較低，投資行為隨之變?nèi)?；?dāng)經(jīng)濟(jì)不確定性較小時(shí)，企業(yè)的對(duì)外投資行為變強(qiáng)。由此可見，對(duì)外投資決策的制定應(yīng)立足實(shí)際，合理調(diào)控流動(dòng)資金，保障企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，做到科學(xué)投資與經(jīng)營。

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作者簡介：萬艷萍（1978-）女，漢族，云南江川人，本科，玉溪市江川區(qū)前衛(wèi)鎮(zhèn)中心衛(wèi)生院經(jīng)濟(jì)師，研究方向：審計(jì)，經(jīng)濟(jì)。