陳美黛

摘要：當今，國際貿(mào)易頻繁發(fā)生。高管海外經(jīng)歷在企業(yè)治理中發(fā)揮著越來越重要的作用。這篇文章利用滬深兩市上市企業(yè)數(shù)據(jù)展開研究，發(fā)現(xiàn)，高管海外經(jīng)歷與企業(yè)績效顯著正相關(guān)，人力資本在這一過程中起到部分中介效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)績效;高管海外經(jīng)歷;人力資本

一、引言

隨著時代的發(fā)展，海外學習和工作已經(jīng)成為許多中國人的選擇。從國家層面來說，我國也出臺了不少政策，鼓勵出國留學和吸引海外人才回國。世界日益變成地球村，我國企業(yè)需要有國際化視野的人才，為其注入新鮮的血液。本文探討高管海外經(jīng)歷對企業(yè)績效的影響，同時探索高管海外經(jīng)歷是通過何種途徑影響企業(yè)績效的。本文結(jié)論有助于豐富相關(guān)的研究，對企業(yè)董事會的構(gòu)建也具有一定的參考價值。

二、文獻綜述

學者們關(guān)于高管海外經(jīng)歷對企業(yè)影響展開了一定的研究。Dai和Liu（2009）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家具有海外經(jīng)歷，能夠提升企業(yè)績效[3]。然而柳光強等（2018）提出高管海外經(jīng)歷提升薪酬差距，降低企業(yè)績效[6]。另外，文雯等（2017）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)中有海外經(jīng)歷的高管越多，企業(yè)越傾向于承擔社會責任[9]。代昀昊和孔東民（2017）發(fā)現(xiàn)高管海外經(jīng)歷與企業(yè)投資效率正相關(guān)[4]。吳映玉等（2017）認為高管海外經(jīng)歷有利于企業(yè)在海外并購后提高技術(shù)創(chuàng)新能力[7]。黃國良等（2016）提出高管海外經(jīng)歷有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化[11]。總之，學者們已經(jīng)研究了高管海外經(jīng)歷對企業(yè)的一些影響，但結(jié)論不盡相同。

關(guān)于人力資本對企業(yè)績效的影響方面，學者們已經(jīng)進行了豐富的研究，大多認為人力資本有助于企業(yè)績效的提升。例如，許秀梅（2017）提出人力資本有助于企業(yè)提高短期和長期績效[13]。楊鵬等（2017）提出高管人力資本、員工人力資本都能促進企業(yè)績效的提升[8]。高素英等（2016）提出創(chuàng)新型人力資本有利于企業(yè)提高競爭優(yōu)勢[15]。趙爽等（2016）提出管理人才和研發(fā)人才促進企業(yè)績效提高[5]。緱夢龍等（2016）認為人力資本投入促進企業(yè)績效提升[16]。此外，李健等（2016）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)對員工的健康投入和在職培訓有利于企業(yè)管理績效的改善，且在職培訓投資產(chǎn)生的作用更大[10]。

總之，關(guān)于人力資本對企業(yè)的影響方面，學者們大多認為人力資本對企業(yè)績效產(chǎn)生促進作用。關(guān)于高管海外經(jīng)歷對企業(yè)的影響方面，學者們就其對企業(yè)績效、資本結(jié)構(gòu)、海外并購以及社會責任履行等方面展開了一定的研究，但相關(guān)研究不是很豐富。此外，關(guān)于高管海外經(jīng)歷是通過何種渠道影響企業(yè)績效的研究也較少。本文探索高管海外經(jīng)歷對企業(yè)績效的影響，同時探討人力資本在這一過程中起到的中介效應(yīng)，在一定程度上豐富了現(xiàn)有的研究。

三、研究假設(shè)

企業(yè)績效的提高，與企業(yè)治理水平的提升密切相關(guān)。正如Gul等（2010）所言，較差的公司治理水平阻礙中國企業(yè)發(fā)展壯大[2]。有海外經(jīng)歷的高管在國外接受到一些先進的管理經(jīng)驗，能夠把學到的知識應(yīng)用到企業(yè)中。相關(guān)研究如代昀昊等（2017）提出，有海外經(jīng)歷的人在發(fā)達國家中接受過良好教育或經(jīng)歷過管理實踐，回國后，能夠幫助本國企業(yè)提高治理水平[4]。Giannetti等（2015）研究發(fā)現(xiàn)，在法律制度更為完善的國家學習或工作過的董事，能夠改善公司治理水平[1]。治理水平的提高有助于企業(yè)績效的提升。此外，高管在海外學習或者工作，不僅能夠提高自身的能力，也能夠擴展人際關(guān)系。這意味著他們可以給企業(yè)帶來更多的資源，減少企業(yè)的信息不對稱。有助于企業(yè)把握國際發(fā)展動向，在日新月異的時代背景下，抓住更多的機會。綜上，企業(yè)中，有海外經(jīng)歷的高管有助于企業(yè)績效的提升。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：高管海外經(jīng)歷與企業(yè)績效正相關(guān)。

高管是企業(yè)的管理層，不參與企業(yè)的具體業(yè)務(wù)活動。高管為企業(yè)爭取到更好的項目，制定出更好戰(zhàn)略后，需要企業(yè)員工團結(jié)合作，才能最終實現(xiàn)企業(yè)目標。正如楊鵬等（2017）所說，員工是戰(zhàn)略的實際執(zhí)行者，在高管對企業(yè)績效的作用中起到紐帶作用[8]。高管的經(jīng)驗、技術(shù)也因此一步步傳遞給員工，從而提升企業(yè)整體的人力資本質(zhì)量。此外，一些高質(zhì)量的項目必然對員工能力有更高的要求，當現(xiàn)有職工無法滿足這些要求時，企業(yè)或者通過培訓，或者通過招聘更優(yōu)秀的人才，來滿足這些要求，企業(yè)人力資本質(zhì)量得到提升。通過這一流程，有海外經(jīng)歷的高管提升了企業(yè)的人力資本，為企業(yè)創(chuàng)收，提升了企業(yè)績效。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：人力資本在高管海外經(jīng)歷對企業(yè)績效的促進作用中起到了中介效應(yīng)。

四、實證分析

（一）樣本及數(shù)據(jù)來源

本文選擇2014到2018年滬深兩市上市公司作為研究對象，剔除ST類企業(yè)和金融、保險類企業(yè)，剔除數(shù)據(jù)不全的企業(yè)，共得到10317個樣本。本文使用的數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）變量及回歸模型

借鑒前人研究經(jīng)驗，本文選取資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)績效。此外，本文自變量由企業(yè)中有海外經(jīng)歷的高管人數(shù)占企業(yè)全部高管人的比重計量。對于人力資本，有的學者采用企業(yè)員工平均受教育年限表示，有的學者采用應(yīng)付職工薪酬衡量。由于職工平均受教育年限披露的公司較少，本文采用應(yīng)付職工薪酬衡量。此外，本文加入企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、資產(chǎn)負債率、權(quán)益對負債比率、企業(yè)成長性這些控制變量，并對行業(yè)和年度進行控制。具體變量含義，見表1。

檢驗中介效應(yīng)，首先應(yīng)確定自變量對因變量的影響是否顯著。若顯著，再檢驗中介變量對自變量的影響是否顯著。在上述均顯著的前提下，再研究中介變量起到的是完全中介效應(yīng)還是部分中介效應(yīng)。最后做SOBEL檢驗。

基于上述理論，在參考文獻后，本文建立如下模型：

Roa=α1Oversea+α2Size+α3Age+α4Lev

+α5Edr+α6Grow+∑year+∑industry+ε

模型（1）

Oversea=β1Peo+β2Size+β3Age+β4Lev

+β5Edr+β6Grow+∑year+∑industry+ε

模型（2）

Roa=γ1Oversea+γ2Peo+γ3Size+γ4Age

+γ5Lev+γ6Edr+γ7Grow+∑year+∑industry+ε模型（3）

（三）回歸結(jié)果

由表2的模型1可知，高管海外經(jīng)歷回歸系數(shù)0.0322，在1%的水平上顯著，這說明高管海外經(jīng)歷的增加確實會促進企業(yè)績效的提高。這可能是因為高管海外經(jīng)歷越多，其能力越高，能夠管理更好的項目，從而促進企業(yè)績效提高。此外，高管的海外經(jīng)歷，能夠增加其人脈資源。豐富的人脈資源減少企業(yè)的信息不對稱，也有利于企業(yè)績效的提升。根據(jù)表2中模型2的回歸結(jié)果，人力資本回歸系數(shù)在1%的水平上顯著。根據(jù)表2 中模型3的回歸結(jié)果，高管海外經(jīng)歷的回歸系數(shù)顯著，人力資本回歸系數(shù)也顯著，說明人力資本在高管海外經(jīng)歷對企業(yè)績效的促進作用中起到率中介效應(yīng)，且是部分中介效應(yīng)。在SOBEL檢驗中也證實了這一點。在此不再列示SOBEL檢驗結(jié)果。人力資本能起到中介效應(yīng)，可能是因為高管海外經(jīng)歷的提升，為企業(yè)帶去更好的資源。好的資源，必然對企業(yè)的員工提出更高要求。企業(yè)可能會增加員工培訓，或者招聘更優(yōu)秀的員工來滿足需求，從而使得企業(yè)能更好的發(fā)展。

（四）穩(wěn)健性檢驗

參考前人經(jīng)驗，本文從變量的角度出發(fā)，將企業(yè)績效用每股收益表示后重新進行回歸，結(jié)果如表3。在模型1中，高管海外經(jīng)歷系數(shù)0.2578，在1%的水平上顯著，說明高管海外經(jīng)歷促進企業(yè)績效的提高。在模型2 中，人力資本回歸系數(shù)顯著。在模型3中，人力資本和高管海外經(jīng)歷的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著。在SOBEL檢驗中也證實了上述結(jié)論，在此不再列示。在一定程度上，表3的結(jié)果說明了實證結(jié)果的穩(wěn)健性。

五、結(jié)論和建議

（一）有海外經(jīng)歷的高管對企業(yè)績效產(chǎn)生了助推作用。高管在海外可以學到國外先進的經(jīng)驗和技術(shù)，也可以拓展人脈，從而提高企業(yè)的治理水平，為企業(yè)帶來更好的資源。因此，企業(yè)在有條件時，可以開展一些海外學習項目，幫助高管提高自身水平。此外，在招聘時，也可以多招聘一些具有海外經(jīng)歷的高管，這有助于企業(yè)更好地發(fā)展。

（二）人力資本在高管海外經(jīng)歷對企業(yè)績效的促進作用中起到了部分中介效應(yīng)。高管在海外學習到先進的經(jīng)驗，通過公司業(yè)務(wù)開展，會逐漸滲透給企業(yè)員工。此外，高管海外經(jīng)歷為企業(yè)創(chuàng)造了更好的條件，有助于企業(yè)開展職工培訓或者招聘更優(yōu)秀的員工，最終促進企業(yè)績效的提高。因此，企業(yè)應(yīng)創(chuàng)造溝通交流的平臺，讓高管優(yōu)秀的經(jīng)驗更快更好地傳遞給企業(yè)員工。此外，在必要時，也應(yīng)該開展員工培訓，提高員工的整體水平，使得員工能更好地完成高管交付的任務(wù)，最終實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展壯大。

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