鄧新華

貸款不可能憑空產(chǎn)生

MMT的擁護(hù)者也認(rèn)為貸款創(chuàng)造存款、債務(wù)創(chuàng)造債權(quán)，并主張政府赤字不要受束縛，因?yàn)榉凑梢杂″X來還

有經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為“貸款創(chuàng)造存款”：“銀行的貸款行為并不直接受存款的約束，存款并非是銀行可以利用的社會(huì)資源，恰恰相反，所有的存款都是銀行貸款創(chuàng)造的?！?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特也曾說過：“與其說是銀行貸放委托給他們的存款，還不如說是銀行‘創(chuàng)造信用，即銀行通過貸放資金而創(chuàng)造存款，后一種說法遠(yuǎn)比前一種說法更符合實(shí)際情況?！毙鼙颂仉m然是奧地利人，但是他并不是奧地利學(xué)派的一員。

“貸款創(chuàng)造存款”觀點(diǎn)雖然一直沒有成為主流，但近年來?yè)碥O越來越多。在美國(guó)，“現(xiàn)代貨幣理論”（MMT）日益流行。MMT的擁護(hù)者也認(rèn)為貸款創(chuàng)造存款、債務(wù)創(chuàng)造債權(quán)，并主張政府赤字不要受束縛，因?yàn)榉凑梢杂″X來還。MMT被稱為后凱恩斯主義的一種，比凱恩斯主義還要激進(jìn)。

“貸款創(chuàng)造存款”論者認(rèn)為，銀行用儲(chǔ)戶的存款放貸是實(shí)物貨幣時(shí)代的現(xiàn)象。在信用貨幣時(shí)代，企業(yè)去商業(yè)銀行貸款，銀行給企業(yè)記上一筆貸款，同時(shí)也在企業(yè)賬戶上記上一筆數(shù)字相等的存款，所以，貸款自己就創(chuàng)造了存款，而并非來自儲(chǔ)戶的存款。孫國(guó)峰說：“客戶從銀行貸款得到存款貨幣的行為與資金富余者無關(guān)，是兩者之間的直接行為?！薄百J款創(chuàng)造存款”論者認(rèn)為，人們受實(shí)物貨幣和單式記賬的誤導(dǎo)，從而不能理解信用貨幣、復(fù)式記賬下的“貸款創(chuàng)造存款”。

然而，受到記賬誤導(dǎo)的正是“貸款創(chuàng)造存款”論者。

先假定基礎(chǔ)貨幣數(shù)量不增加，也暫時(shí)不考慮存款準(zhǔn)備金的規(guī)定，來看看貸款、存款的真實(shí)運(yùn)行。

“貸款創(chuàng)造存款”論者只看到銀行給貸款客戶記上存款的那個(gè)時(shí)刻的記賬，就以為貸款自身就創(chuàng)造了存款。實(shí)際上，那個(gè)時(shí)刻記上的存款是假的、空的。

假設(shè)一個(gè)零資產(chǎn)的銀行，第一筆貸款貸給A公司，同時(shí)給A公司記上一筆存款，但如果沒有其他公司愿意存款在這家銀行，A公司一轉(zhuǎn)賬給B公司，B公司就要提款，那么，這家銀行顯然沒有辦法使A公司的貸款成立。

如果銀行自身有資金，或有其他儲(chǔ)戶的存款，則當(dāng)B公司要提取現(xiàn)金時(shí)，銀行只能用自身資金（也是它自身的存款）或其他人的存款給B公司。

B公司也可以把這筆存款轉(zhuǎn)賬給其他公司，其他公司再轉(zhuǎn)賬給另外的公司，但不管怎樣，每一個(gè)時(shí)點(diǎn)，都是接受轉(zhuǎn)賬的公司的存款間接貸給A公司。

考察任何一種方式，都可以發(fā)現(xiàn)，A公司的貸款無論如何都必須來自其他人的存款。

所以商業(yè)銀行都要拼命攬儲(chǔ)。攬儲(chǔ)不僅是為了滿足存款準(zhǔn)備金率、資本充足率等規(guī)定，更重要的是，只有留住存款，貸款客戶的貸款才可以成立。如果每個(gè)企業(yè)一接收到轉(zhuǎn)賬就提取現(xiàn)金，那么，銀行勢(shì)必?zé)o法維持。

在美國(guó)，有很多限制儲(chǔ)戶提取現(xiàn)金的規(guī)定，這種做法的目的之一，就是盡可能留住存款，使貸款得以成立。

上面說的是假定基礎(chǔ)貨幣不變的情況。也有一些人說，沒有人愿意存款無所謂，央行可以多印錢貸給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行用來自央行的貸款應(yīng)付提現(xiàn)就可以了，這不就貸款創(chuàng)造存款了嗎？但是，這種做法會(huì)攤薄原來持有鈔票的人的購(gòu)買力，只是“貸款必然來自他人存款”的變形表現(xiàn)。并且，這樣做會(huì)使經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的扭曲。

什么是貸款？貸款就是把未來的收入借到現(xiàn)在來花。一個(gè)人能借用未來的收入，必然是因?yàn)橛腥税熏F(xiàn)在的收入先借給他花，這是最無法撼動(dòng)的原理，不因?qū)嵨镓泿?、信用貨幣而有不同。通俗地說，一個(gè)守法的果農(nóng)，想吃到未來才成熟的水果，除了借別人的水果，再?zèng)]有其他辦法。所以，貸款必然來自他人的存款。存款者忍受不耐，貸款者支付利息作為補(bǔ)償。

如果貸款自己就創(chuàng)造了存款，那就是說，有人用到未來的收入，卻不需要其他人忍受不耐，這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的永動(dòng)機(jī)了，是不可能出現(xiàn)的情況。

如果央行印錢貸給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行貸給企業(yè)，企業(yè)未來獲得收入后再歸還到商業(yè)銀行，商業(yè)銀行歸還到央行，那么，當(dāng)多印錢時(shí)，物價(jià)上漲；當(dāng)錢回到央行時(shí)，物價(jià)下跌，這一漲一跌之間，是持有現(xiàn)金者在忍受不耐。貨幣原理未被撼動(dòng)分毫。

“貸款創(chuàng)造存款”基于對(duì)貨幣運(yùn)行的錯(cuò)誤觀察、理解，且會(huì)導(dǎo)向激進(jìn)的寬松貨幣，對(duì)此不可輕視。

（作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)者）