摘 要：隨著20世紀(jì)90年代泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)達(dá)20多年的蕭條時(shí)期，少子老齡化、社會(huì)保障制度體系沖突、長(zhǎng)期失業(yè)人群的社會(huì)邊緣性等社會(huì)現(xiàn)象相繼出現(xiàn)。日本“失去的十年”不僅僅帶來(lái)經(jīng)濟(jì)上的低迷，同時(shí)也造成難以調(diào)節(jié)的社會(huì)問(wèn)題。貨幣政策對(duì)利率的調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)與股票市場(chǎng)有一定的關(guān)聯(lián)，對(duì)其經(jīng)濟(jì)泡沫的形成有相當(dāng)?shù)挠绊憽?/p>

關(guān)鍵詞：泡沫經(jīng)濟(jì);貨幣政策;貿(mào)易摩擦

中圖分類號(hào)：F821.0+F014.82文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1008-4428（2019）05-0120-02

一、 泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的時(shí)代背景

（一）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展及轉(zhuǎn)型

第二次世界大戰(zhàn)之后，美國(guó)為遏制蘇聯(lián)，先后推行“杜魯門(mén)主義”“馬歇爾計(jì)劃”“北大西洋公約”，分別從政治、經(jīng)濟(jì)、軍事上，對(duì)蘇聯(lián)實(shí)行封鎖經(jīng)濟(jì)、打擊政治軍事的行為，日本由于特殊的地理位置，在二戰(zhàn)后初期獲得美國(guó)大規(guī)模的食物援助。并在其指導(dǎo)下進(jìn)行戰(zhàn)后改革，建立資本和經(jīng)營(yíng)相對(duì)分離的新體制，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。據(jù)資料顯示，美國(guó)對(duì)日本物資援助平均在50%以上，除在物資方面，美國(guó)還以貸款和直接投資的方式對(duì)日本實(shí)施幫助，從1960開(kāi)始投資總計(jì)逐年上升，至1970年美國(guó)對(duì)日本的投資同初期相比增長(zhǎng)5倍之多，著重發(fā)展工廠和技術(shù)勞動(dòng)力，其潛在勞動(dòng)力易轉(zhuǎn)化成軍事能力，對(duì)美國(guó)形成經(jīng)濟(jì)與軍事上的幫助。而后朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)，美軍將日本當(dāng)作亞洲生產(chǎn)軍需品兵工廠和后勤供應(yīng)基地，每年提供數(shù)額龐大的軍需訂單，美國(guó)出口的空缺為日本進(jìn)入國(guó)際化市場(chǎng)提供良機(jī)，極大地刺激了日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

20世紀(jì)70年代初，石油危機(jī)爆發(fā)，對(duì)石油進(jìn)口過(guò)分依賴的日本在此次危機(jī)中遭受重創(chuàng)，經(jīng)濟(jì)陷入滯脹階段。政府為抑制物價(jià)上漲采取通貨緊縮政策，但同時(shí)也帶來(lái)國(guó)內(nèi)需求下降、失業(yè)率上升與大量過(guò)剩行業(yè)，加之原油用量大幅增加的雙重打擊，日本靠大量投資與以重工業(yè)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式難以為繼，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的投資推動(dòng)型進(jìn)入瓶頸，危機(jī)后長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)低迷使日本政府不得不向新能源創(chuàng)新領(lǐng)域挺近，但由于長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)需求的低迷，產(chǎn)出不容樂(lè)觀，所以日本政府從以國(guó)內(nèi)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式，調(diào)整為以側(cè)重出口的經(jīng)濟(jì)模式，大力發(fā)展省資源省能源及知識(shí)集約型的產(chǎn)業(yè)。

（二）美日貿(mào)易摩擦升溫

日本政府對(duì)出口產(chǎn)業(yè)大力扶持，經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)都在不同程度上依賴出口帶動(dòng)，并調(diào)整固定匯率大大增加出口額度。日本在此次石油危機(jī)中成功地完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)，制造業(yè)邁入技術(shù)知識(shí)密集、高附加值得發(fā)展階段。與之相比，這次危機(jī)給美國(guó)帶來(lái)的是居高不下的通貨膨脹，政府采取的緊縮性貨幣政策、提高利率，導(dǎo)致美元在國(guó)際上匯率的升值。日本出口產(chǎn)業(yè)對(duì)美國(guó)的打擊，加大了美日貿(mào)易順差，兩國(guó)貿(mào)易摩擦日益嚴(yán)重。

根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示：在國(guó)際貿(mào)易方面，美國(guó)從發(fā)達(dá)國(guó)家的進(jìn)口銳減，從67%降至54%。同期從發(fā)展中國(guó)家的進(jìn)口由33%劇增到45%，而日本對(duì)美國(guó)的出口由11%增加到13%。20世紀(jì)60年代，鋼鐵作為日本主要出口商品在所有出口的商品中占比9.6%，而在1970年這一比例上升至28.4%，超過(guò)德國(guó)與蘇聯(lián)躍居世界第一，并且市場(chǎng)由東南亞、大洋洲、拉美等地，迅速轉(zhuǎn)向?yàn)榇罅繉?duì)美國(guó)市場(chǎng)出口。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：在1955年，日本鋼鐵出口中，美國(guó)市場(chǎng)占比6.1%，在十年后這一比例上升至43.9%，在1968年超過(guò)50%，日本出口的鋼鐵占美國(guó)進(jìn)口的40%—50%，這一現(xiàn)象引起美國(guó)極大不滿。

除鋼鐵外，日美彩電貿(mào)易也出現(xiàn)較大的摩擦，1950年后，日本電子產(chǎn)品加大生產(chǎn)力度，并引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、擴(kuò)大相關(guān)資本投資，日本經(jīng)濟(jì)出口型導(dǎo)向，加之電子行業(yè)較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，使日本電子產(chǎn)品在國(guó)際上備受青睞：1965年日本黑白電視機(jī)的出口占產(chǎn)出的34.8%，出口數(shù)量急劇上升。1965年出口4.8萬(wàn)臺(tái)，一年后增加為25萬(wàn)臺(tái)，在1969年這一數(shù)據(jù)上升至100萬(wàn)臺(tái)，在此期間日本對(duì)美國(guó)電器行業(yè)的出口中，電視機(jī)市場(chǎng)日本占比75%，彩色電視機(jī)高達(dá)90%，因此有相當(dāng)一部分企業(yè)家認(rèn)為，日本對(duì)美國(guó)電視機(jī)行業(yè)市場(chǎng)存在“傾銷”行為，開(kāi)始了為期70年的彩電貿(mào)易戰(zhàn)。在化學(xué)合成纖維工業(yè)和紡織品行業(yè)中，日本從不同行業(yè)對(duì)美國(guó)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行大量出口，日益增加的數(shù)量成為日美貿(mào)易的導(dǎo)火索。日本出口對(duì)美國(guó)的沖擊，導(dǎo)致美國(guó)大量相關(guān)企業(yè)紛紛倒閉，相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格逐漸低廉，進(jìn)一步加快了美國(guó)產(chǎn)業(yè)的衰退，在國(guó)際市場(chǎng)上美國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力也因此受到嚴(yán)重打擊，政府不得不進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這一措施使得后期社會(huì)失業(yè)率上升，美日產(chǎn)品貿(mào)易存在嚴(yán)重摩擦。日本對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)品的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于進(jìn)口數(shù)量，其中汽車、制表、電視機(jī)占比最大，且出口產(chǎn)品多為電器、紡織物一類，進(jìn)口主要為農(nóng)產(chǎn)品、原材料一類。其中出口數(shù)量的變化比率遠(yuǎn)超進(jìn)口。

（三）廣場(chǎng)協(xié)議的簽訂及后續(xù)影響

由于貿(mào)易上的失衡，美國(guó)制造業(yè)日漸蕭條，許多制造業(yè)大亨與國(guó)會(huì)會(huì)員為挽回局面強(qiáng)烈要求政府干預(yù)對(duì)外市場(chǎng)，來(lái)抑制由于經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展帶來(lái)的日元升值的壓力。在此背景下，20世紀(jì)80年代初期，美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)以及英國(guó)五國(guó)簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”。此后10年，日元幣值平均每年上升5%以上，日元匯率的上升對(duì)日本出口帶來(lái)嚴(yán)重打擊，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，出口額度萎縮。日本出口價(jià)格指數(shù)在1980年后急劇下降，在1988年至1990年有小幅度的上升，在隨后的幾年中下降幅度依舊較大。

二、 貨幣政策促成泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展

（一）寬松的貨幣政策促進(jìn)房地產(chǎn)與股票市場(chǎng)的高杠桿化

1984年，為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及抑制通貨膨脹，日本進(jìn)行了“金融自由化”的改革，放松了對(duì)利率和匯率的管制。這一改革導(dǎo)致日本國(guó)內(nèi)銀行借貸信用制度利率下降，相關(guān)房地產(chǎn)規(guī)模投資激增，大量資金涌入房地產(chǎn)行業(yè)。金融自由化的改革致使銀行、企業(yè)和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)模式發(fā)生改變，將資金更多投向房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)，導(dǎo)致土地價(jià)格不斷上漲，在會(huì)計(jì)賬面上增加較多的資產(chǎn)凈值。社會(huì)在投機(jī)氛圍下，忽視生產(chǎn)規(guī)模，直接將現(xiàn)有資金投入市場(chǎng)導(dǎo)致土地價(jià)格上漲，與此同時(shí)企業(yè)自身的負(fù)債也日積月累，高杠桿的經(jīng)營(yíng)模式逐步形成雛形。

在廣場(chǎng)協(xié)議的背景下，日元迅速升值且匯率變動(dòng)劇烈，此時(shí)美國(guó)國(guó)債組成的資產(chǎn)發(fā)生賬面虧損，企業(yè)家為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)將大量熱錢(qián)投入日本。當(dāng)時(shí)日本國(guó)內(nèi)銀行正致力于打造良好的融資方案，為優(yōu)良的制造業(yè)提供資金，在這樣的背景下，日本國(guó)內(nèi)興起了傾向于土地交易市場(chǎng)與房地產(chǎn)交易市場(chǎng)的投資。當(dāng)時(shí)所涉及的股市行業(yè)，樂(lè)觀的人認(rèn)為只要土地價(jià)格在持續(xù)上漲，股票就不會(huì)跌價(jià)，因此更多的人被鼓勵(lì)加入投機(jī)行業(yè)中，且土地神話的影響，在股票交易市場(chǎng)和土地交易市場(chǎng)中以轉(zhuǎn)賣為目的的土地交易量增加，地價(jià)開(kāi)始上升，而銀行則以不斷升值的土地作為擔(dān)保，向債務(wù)人大量放款，風(fēng)險(xiǎn)加大。

（二）長(zhǎng)期低利率政策和寬松的監(jiān)管制度進(jìn)一步促進(jìn)危機(jī)

廣場(chǎng)協(xié)議后日本政府為防止高匯率對(duì)日本出口的負(fù)面影響，實(shí)行寬松的貨幣政策，希望通過(guò)較低的利率促進(jìn)投資，加大投資對(duì)產(chǎn)出的影響。相關(guān)資料顯示：1986年至1987年，日本銀行連續(xù)5次降息，官方利率從5%下降到2.5%，利率在發(fā)達(dá)國(guó)家中處最低水平。除此之外，1987年至1988年，日本政府仍在資產(chǎn)價(jià)值上漲的情況下，保持低利率的貨幣政策，為日后的經(jīng)濟(jì)泡沫危機(jī)埋下了隱患。較低的利率代表投資成本相對(duì)較低，20世紀(jì)80年代的日本股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格迅速上揚(yáng)，截至1987年日本已取代美國(guó)成為世界上股票市值最高的國(guó)家。相關(guān)資料顯示：1989年底，日本國(guó)土地價(jià)總額超過(guò)13.4萬(wàn)億美元，為美國(guó)地價(jià)總額的4倍，趙立昌這樣評(píng)價(jià)當(dāng)時(shí)的日本經(jīng)濟(jì)：“日本銀行和企業(yè)互相持股，銀行放貸缺乏有效監(jiān)管的客觀現(xiàn)實(shí)，使銀行出于短期利益，急劇擴(kuò)大了面向不動(dòng)產(chǎn)的貸款，引發(fā)了土地投機(jī)的熱潮，造成銀行的土地抵押貸款額急劇膨脹?！?/p>

1986 年底，低利率政策在一定程度上使日本抑制了日元升值可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)不景氣。但后來(lái)日本與歐洲各國(guó)協(xié)商下調(diào)利率以防止美國(guó)股市的崩潰，使得日本保持長(zhǎng)時(shí)間的低利率，最終帶來(lái)復(fù)蘇過(guò)快、通貨膨脹上升、金融和非金融企業(yè)機(jī)構(gòu)的高杠桿率營(yíng)業(yè)模式。

日本金融制度以主辦銀行為基礎(chǔ)，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)交叉持股，政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的保護(hù)，使得政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)三者融為一體，缺乏有效監(jiān)督和問(wèn)責(zé)。日本經(jīng)濟(jì)在此次“繁榮”時(shí)期，以房地產(chǎn)作為抵押的比例從17%上漲到35.5%，除此之外日本財(cái)政部支持的一些住房貸款機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)也放了大量貸款，造成房地產(chǎn)價(jià)格上漲的惡性循環(huán)。

日本政府采取寬松的貨幣政策后，企業(yè)貸款成本降低，據(jù)相關(guān)資料顯示：當(dāng)時(shí)日本企業(yè)的經(jīng)常收益率在1986為-17.2%，而在1987年上半年上漲到33.5%，到下半年這一數(shù)據(jù)增加為50.9%。由當(dāng)時(shí)的日本經(jīng)濟(jì)背景可知，廣場(chǎng)協(xié)議后，日本匯率上升，使很多企業(yè)擺脫困境，擴(kuò)大市場(chǎng)上的投機(jī)行為，投資者競(jìng)相購(gòu)買(mǎi)股票，人均持股比率從1980年的8.84%上漲為1988年的14.5%。截至1988年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本股東人數(shù)占據(jù)日本總?cè)丝跀?shù)的20%。

（三）貨幣政策后期經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀

1989年，由于資產(chǎn)價(jià)格上升無(wú)法得到實(shí)業(yè)的支撐，日本泡沫經(jīng)濟(jì)到達(dá)最值點(diǎn)，此后經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走下坡路，隨著日本中央政府經(jīng)濟(jì)緩和政策的結(jié)束，在1990年3月，日本大藏省發(fā)布《關(guān)于控制土地相關(guān)融資的規(guī)定》和其他地區(qū)頒布的規(guī)定，都從不同程度上對(duì)土地金融進(jìn)行總量控制，開(kāi)始征收地價(jià)稅，提高土地轉(zhuǎn)讓收益稅，并制定都市土地利用規(guī)則，這些土地整體規(guī)劃政策對(duì)抑制土地價(jià)格上漲起到了非常積極的作用。與此同時(shí)降低官定利率，調(diào)整日本銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，通過(guò)減少信貸規(guī)模、擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模降低杠桿率。但是低利率政策持續(xù)了過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間，最終導(dǎo)致資產(chǎn)市場(chǎng)的崩塌，泡沫經(jīng)濟(jì)急速衰退，致使以長(zhǎng)期信用體系為核心的日本經(jīng)濟(jì)陷入低谷。

三、 結(jié)論

從上述分析中我們得出結(jié)論：導(dǎo)致日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂的原因有多重，其潛在的危機(jī)為這次危機(jī)做了很深的鋪墊：在二戰(zhàn)之后日本經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，由于特殊的地理位置而受到美國(guó)在各個(gè)方面的幫助，并在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中轉(zhuǎn)為出口導(dǎo)向國(guó)，在彩電行業(yè)上，日本對(duì)美國(guó)本土實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了顯著的沖擊，除此之外在諸多方面日美貿(mào)易摩擦的逐漸加大，為后期廣場(chǎng)協(xié)議的簽訂埋下伏筆。

大多數(shù)人認(rèn)為，廣場(chǎng)協(xié)議是日本泡沫經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)火索，但經(jīng)濟(jì)發(fā)生泡沫的直接原因很可能是出自不正確的貨幣政策及其高杠桿化的房地產(chǎn)與股票行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，在1984年日本進(jìn)行了“金融自由化”的改革，利率一再下降，掀起大規(guī)模的投機(jī)熱，經(jīng)濟(jì)泡沫開(kāi)始逐步形成，尤其是在股票與房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)、股票、銀行及其余金融機(jī)構(gòu)互相聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)實(shí)體價(jià)值逐漸支撐不住資產(chǎn)價(jià)值的上漲，最終在1990年3月，日本大藏省發(fā)布《關(guān)于控制土地相關(guān)融資的規(guī)定》和其他地區(qū)頒布的規(guī)定戳破了這一經(jīng)濟(jì)泡沫，日本陷入長(zhǎng)達(dá)10年甚至更久的經(jīng)濟(jì)大衰退。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳建華. 廣場(chǎng)協(xié)議對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響[J]. 全球瞭望， 2014（12）.

[2]李加洞.冷戰(zhàn)氛圍下日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇[J]. 中國(guó)石油大學(xué)學(xué)報(bào)（ 社會(huì)科學(xué)版），2014（30）.

作者簡(jiǎn)介：

姜璟曉璐，女，貴州貴陽(yáng)人，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)生，研究方向：經(jīng)濟(jì)學(xué)。