李露琦

【摘 要】P2P網(wǎng)絡借貸一進入中國就受到了追捧，因為借貸去中介化確實省掉了很多交易成本。然而國內網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展亦是一段野蠻發(fā)展史，現(xiàn)有商業(yè)模式是一種類資產(chǎn)處置平臺，這種模式存在信息不對稱，信用評價機制不完善，借貸資金監(jiān)管缺位，缺乏優(yōu)質資產(chǎn)等問題，面臨問題重重，轉型刻不容緩。P2P網(wǎng)貸平臺如何挽回公眾的信心，尋求可持續(xù)發(fā)展的突圍之道？商業(yè)模式轉型，是新形勢下P2P網(wǎng)貸平臺的必由之路，也是網(wǎng)貸平臺實現(xiàn)二次突圍的核心。本文通過對國內P2P網(wǎng)貸平臺的現(xiàn)狀與問題進行分析與思考，對平臺如何通過創(chuàng)新商業(yè)模式謀求發(fā)展給出建議。實現(xiàn)P2P網(wǎng)貸平臺在國內特殊經(jīng)濟情景下的生存發(fā)展，不但對中小企業(yè)融資難的問題有所緩解，也為公眾提供了新的投資渠道。

【關鍵詞】P2P，網(wǎng)貸，商業(yè)模式，互聯(lián)網(wǎng)金融

一、P2P平臺現(xiàn)狀與問題分析

自2006年中國出現(xiàn)P2P網(wǎng)貸平臺以來，截至2015年底，全國范圍內運營平臺數(shù)量達2595家，成交量達9823.04億元，網(wǎng)貸行業(yè)正以幾何級遞增的速度迅猛發(fā)展。便利性對投資人和借款人來說都是很重要的選擇標準，如果網(wǎng)貸能夠提供令人信服的保障，相當一部分客戶更喜歡在網(wǎng)上動動手指就完成借貸。

中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)的迅猛發(fā)展為SME融資貸款和民眾投資提供了新渠道，借貸雙方的龐大需求驅動了網(wǎng)貸的發(fā)展。但是，現(xiàn)在的問題也不容忽視：e租寶詐騙事件、快鹿集團遭擠兌、中晉資產(chǎn)被立案偵查、e生財富提現(xiàn)困難，部分平臺以網(wǎng)貸普惠金融之名，行非法集資甚至詐騙之實，有些甚至演變成威脅社會穩(wěn)定的惡性事件，現(xiàn)有商業(yè)模式的漏洞暴露無遺，使網(wǎng)貸失去了投資人的信任。P2P網(wǎng)貸平臺商業(yè)模式的成功轉型，對促進網(wǎng)貸的規(guī)范成長，緩解傳統(tǒng)金融抑制，為SME融資貸款和民眾投資提供新渠道，助力新常態(tài)經(jīng)濟發(fā)展的意義重大。

P2P網(wǎng)貸在中國如火如荼是有原因的：一是SME融資難問題，從中等收入邁向高收入階段，社會創(chuàng)業(yè)熱情高昂，相關金融需求旺盛，使得SME融資難問題更加突出。二是居民投資渠道較少，銀行基準利率的下跌促使渴望收益的投資者對風險較大的產(chǎn)品有更高的需求，居民收入快速增長使得這個問題更加突出。三是銀行業(yè)市場結構處于寡占Ⅲ型的狀態(tài)，屬于中上集中寡占型，具有明顯的壟斷特征。四是非制造成本居高不下，主要矛盾集中在房地產(chǎn)價格和經(jīng)商成本上。

缺乏市場準入、管理機制和退出機制是平臺空前繁榮的原因之一，匆忙放開P2P，監(jiān)管制度建設沒有跟上，平臺以監(jiān)管套利的方式參與到類似于商業(yè)銀行的業(yè)務之中。對金融中介進行適當金融監(jiān)管的先決條件是辨別該金融中介的特征和性質，將網(wǎng)貸強制界定為金融信息中介平臺，如果商業(yè)模式難以維繼，可能帶來全行業(yè)的去P2P化或集體轉型為在線金融服務或委托投資平臺。

二、P2P平臺商業(yè)模式的轉型分析

現(xiàn)有平臺的模式是一種類資產(chǎn)處置模式。先將傳統(tǒng)金融機構、小貸公司、融資租賃公司、擔保和保理公司、典當公司和無牌放貸人等的壞賬和不良資產(chǎn)等通過買斷債權或委托催收的方式引入平臺，在平臺上包裝成借款項目，向客戶募集項目投資。項目募集成功后，平臺在一定時期內線下處置資產(chǎn)，將處置所得返還給客戶，資產(chǎn)處置收益即是投資收益，資產(chǎn)處置虧損即是投資虧損。對于通過委托催收方式獲得的資產(chǎn)，對資產(chǎn)方收取一定的催收費。類資產(chǎn)處置模式是一種P2P+票據(jù)、P2P+典當、P2P+資產(chǎn)證券合作模式，并不是P2P網(wǎng)貸平臺應有的模式。

鑒于目前在利率定價市場化、風險控制、運營模式上存在的問題，以及政策變更的壓力、實體經(jīng)濟的下行、資產(chǎn)配置荒等生存環(huán)境的改變，行業(yè)面臨迫切的轉型。目前網(wǎng)貸行業(yè)的不規(guī)范運營將制造一些機會，某些規(guī)模大、運營時間長的平臺面臨消化解決資金池下面所掩蓋的壞賬黑洞，對他們來說轉型意味著打開黑箱，過去所強調的實力、成立時間、交易量、排名等，可能會變成負擔，背景等要素的作用也會不斷降低。與此同時，一些歷史負擔小、交易制度設計科學、經(jīng)營規(guī)范性好的平臺，會迎來更好的發(fā)展環(huán)境。利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，結合現(xiàn)代企業(yè)的組織優(yōu)勢對項目的產(chǎn)品設計、組織營銷、風險識別、風險定價、貸后管理、催收清收等環(huán)節(jié)進行挖掘，每個節(jié)點的突破都會催生出新的商業(yè)模式，率先創(chuàng)造出具有效率的商業(yè)模式的平臺會在未來的格局中占有一席之地。

如前所述，國內平臺各方面尚不完善，利率定價一定程度上摻雜了平臺人為因素。隨著資金市場的成熟，平臺的逐步發(fā)展，利率定價指標的合理化，良幣驅逐劣幣的市場應當獲得理性回歸。本文借鑒歐美主流借貸模式，總結P2P平臺的兩種貸款利率定價類型：在基于借貸平臺的利率定價模式中，平臺采集借款人的信用報告和經(jīng)濟信息，按照設定標準與公式計算利率，使用信用分值、貸款期限及其它借款申請信息計算評估分值，以評估分值衡量信用風險，決定貸款利率。按照貸款項目的細分程度。在基于借貸雙方的利率定價中，貸款利率主要是由投資人與借款人雙方采取反向競拍方式，最終由借貸雙方供求關系決定。借款人將借款金額、用途及可接受的最高利率等借款項目信息上傳至平臺，投資人展開競標，充分競價的情況下，借款人的實際利率可能低于自己提出的可接受利率。按競價充分度。

三、研究結論

目前國內平臺現(xiàn)有商業(yè)模式是一種類資產(chǎn)處置平臺，這種模式存在信息不對稱，信用評價機制不完善，借貸資金監(jiān)管缺位，缺乏優(yōu)質資產(chǎn)等問題，面臨問題重重，轉型刻不容緩。本文通過對主流借貸模式的分析，認為比較適合目前國內平臺的模式是在利率定價中基于借貸雙方的利率定價，線上交易與線下人工盡職調查相結合，同時充分披露信息以減少信息不對稱引發(fā)的逆向選擇和道德風險，對資產(chǎn)端進行產(chǎn)品設計，并搭建互聯(lián)網(wǎng)債權二級市場，提高債權的流動性，增加投資人的信心，并積極尋求與商業(yè)銀行的合作。

此外，政府需要對平臺新興商業(yè)模式增加理解，打擊詐騙平臺是監(jiān)管部門之責，但是不應由于問題平臺的出現(xiàn)而將整個模式全盤否定。監(jiān)管應根據(jù)各種運營模式制定符合行業(yè)狀況的政策，明確平臺的法律地位及其義務和責任、資本金和風險準備金要求，擬定市場準入和退出機制，對于合規(guī)平臺發(fā)放網(wǎng)貸牌照并實施有效監(jiān)管，以此保護借款人和投資者的利益，促進市場競爭，釋放網(wǎng)貸的金融力量，而不能因為監(jiān)管盲區(qū)或監(jiān)管落后阻礙了行業(yè)發(fā)展和金融創(chuàng)新。

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