林志宏 任星月

摘要：隨著近年來科技的不斷發(fā)展，家電行業(yè)面臨著越來越多的風險與挑戰(zhàn)。市場發(fā)展的不穩(wěn)定性，使公司面臨一定的風險。家電行業(yè)是我國制造業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)，對我國經(jīng)濟發(fā)展有重要影響，因此對家電行業(yè)上市公司財務風險的準確分析和預測很重要。文章?lián)罱灰姿?8家上市公司2017年財務數(shù)據(jù)，采取主成分分析法對家電行業(yè)上市公司財務風險進行研究，并對降低其財務風險提出建議。

關(guān)鍵詞：家電行業(yè);財務風險;主成分分析

1.引言

當今企業(yè)面對的不僅僅是國內(nèi)同行業(yè)公司競爭，還要面對實力強大的跨國公司的嚴峻挑戰(zhàn)，所以企業(yè)必須要時刻關(guān)注財務狀況，增強風險意識，采取措施來適應國內(nèi)外環(huán)境的不斷變化。為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，企業(yè)就需要開展籌資、投資、日常經(jīng)營及現(xiàn)金管理等財務活動，雖然其可以提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，但同時也會為企業(yè)帶來財務風險。因此如何對我國家電行業(yè)的財務風險做出客觀評價，從而使其穩(wěn)步發(fā)展，不僅是公司管理層也是廣大投資者關(guān)注的問題。

本文用主成分分析法得到家電行業(yè)上市公司財務風險評價模型，找出影響家電行業(yè)財務風險的主要因素，得到財務風險綜合評價公式;并對如何降低家電上市公司的財務風險提出建議。

2.模型建立

2.1 指標選取

財務風險不僅包括公司借款帶來的風險，還包括日常經(jīng)營帶來的風險，本文主要選取了四個方面的財務指標?；I資活動：流動比率X1、資產(chǎn)負債率X2、現(xiàn)金流量比率X3;投資活動：營業(yè)凈利率X4、總資產(chǎn)報酬率X5、權(quán)益凈利率X6;營運活動：應收賬款周轉(zhuǎn)率X7、存貨周轉(zhuǎn)率X8、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9;發(fā)展能力：每股收益增長率X10、凈利潤增長率X11、三年資本平均增長率X12。

2.2樣本選取

本文以青島海爾、浙江美大等18家公司為研究對象，根據(jù)披露的2017年財務報表，對家電行業(yè)上市公司財務狀況進行綜合評價。

3.實證分析

3.1 相關(guān)性檢驗

選好樣本和指標后，借助SPSS 統(tǒng)計軟件，對X1-X12進行相關(guān)性計算，得到如下表1相關(guān)矩陣?？梢钥闯觯兞恐g存在相關(guān)性，可進行主成分分析。

3.2提取主成分

通過計算變量特征值、方差貢獻率和累計方差貢獻率，得到表2。據(jù)主成分提取標準，特征值大于1的有4個。因子由12個減為4個，起到了降維的作用。

3.3計算因子荷載矩陣

通過對原始數(shù)據(jù)處理，得到因子載荷系數(shù)矩陣，如下表3。指標X1、X2、X3、X4和X7在第1主成分有較高載荷，其反映公司負債比率及償債能力，將其命為籌資因子;指標X6、X10和X11在第2主成分有較高載荷，其主要反映公司的盈利及投資效益，將其命為投資能力因子;指標X5、X8和X9在第3主分上較高載荷，其反映公司管理層效率，將其命為營運因子;指標X12在第4主成分有較高載荷，這個指標反映未來發(fā)展能力，將其命為發(fā)展因子。

根據(jù)因子載荷矩陣，對每一個主成分，將對應載荷因子除以特征值的平方根，得到主成分標準化后的特征向量，進而有如下的主成分表達式：

Z1=0.4375X1-0.4405X2+0.4305X3+0.4215X4+0.0607X5+0.1395X6+0.3688X7+0.1882X8+0.0642X9-0.1119X10 -0.1179X11 -0.1616X12

Z2=-0.0508X1+0.0657X2-0.1142X3+0.2227X4+0.0742X5+0.5025X6+0.0223X7+0.1810X8+0.3106X9+0.5219X10 +0.5156X11 +0.0685X12

Z3=-0.1290X1+0.0666X2-0.1417X3-0.0928X4+0.5414X5-0.0987X6-0.0295 X7+0.5305X8 +0.4950X9 -0.2378 X10-0.2454X11 +0.0557 X12

Z4=-0.2096X1+0.2067X2+0.1442X3-0.0173X4-0.2682X5-0.0058X6+0.4547X7+0.4451X8-0.2874X9-0.0096X10 -0.0327X11 +0.5759X12

最后，根據(jù)主成分分析法，主成分特征值對應的貢獻度即為最終綜合評價模型中各主成分的權(quán)重系數(shù)，從而得到如下的財務風險綜合評價模型：

Y=0.3310Z1+0.2556Z2+0.1172Z3+0.0902Z4

3.4主成分綜合因子得分

根據(jù)上述綜合評分公式，得到綜合因子得分及排名，如下表4。

可以看出，各公司間發(fā)展不平衡，差距較大。從排名情況來看，綜合得分位居第一名的為浙江美大，綜合得分最低的為TCL集團。為進一步分析，將得分區(qū)間劃分為三個風險等級高、中、低。其中得分位于0.838和0.295之間的為財務風險低公司，得分位于0.295和-0.248之間的為財務風險中等，得分位于-0.248和-0.792之間的為風險高。對照上述得分，看出財務風險低的公司只有5家，財務風險高的有5家，其他8家財務風險中等，可見2017年我國家電行業(yè)上市公司財務風險較高。

可以看出，各公司內(nèi)部發(fā)展也不平衡。財務風險較低公司并不是每個指標都靠前，如位列第一的浙江美大償債能力較強，但是盈利能力和營運能力得分為負值，說明企業(yè)需要提高日常經(jīng)營效率，增強企業(yè)獲利能力，參考2017年財務報表，公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率為124.8144，周轉(zhuǎn)一次的時間約為3天，也不慢，但在做分析評價時還要結(jié)合企業(yè)的信用政策和收賬政策。

結(jié)論及建議

本文采用主成分分析法，對18家樣本公司的財務風險進行分析，最后得到公司綜合得分及排名。從總體來看，我國家電行業(yè)上市公司處于灰色區(qū)域，每家公司四個因子得分都有負值，在不同方面存在一些問題，財務狀況并不穩(wěn)定，整體面臨一定的財務風險。從財務風險綜合評價公式中可以看到，第一、第二、第三主成分處于主要地位，這意味著公司償債能力、盈利能力以及營運能力對家電行業(yè)財務風險有很大影響。

針對本文得到的結(jié)論，對家電行業(yè)上市公司提出一些建議。首先，公司合理選擇資本結(jié)構(gòu)，有效利用財務杠桿，在收益與風險之間平衡好，家電行業(yè)普遍存在資產(chǎn)負債率較高現(xiàn)象，資金周轉(zhuǎn)不好會導致償債能力大大下降，表4可以看到，浙江美大償債能力得分最高，綜合得分也最高，可知保持較好的償債能力很重要;其次，投資時要認真分析有價值的投資機會，不僅追求收益，還要評估成本風險，尤其在如今家電制造成本的快速增長以及社會和居民對節(jié)能環(huán)保要求不斷提高的情況下;之后公司在運營過程中，努力提高管理效率，家電行業(yè)尤其注意應收賬款的回收和存貨的管理問題，存貨成本往往高達生產(chǎn)成本的50%以上，所以加強存貨管理很重要;最后，注重公司未來的可持續(xù)發(fā)展，不能只注重公司短期效益。尤其是當前及以后家電產(chǎn)品在節(jié)能環(huán)保、走向智能化方面持續(xù)升級的情況下，公司由原來的行業(yè)競爭在向技術(shù)升級方面的轉(zhuǎn)變，公司要想獲得長遠發(fā)展，就必須順應當下形式積極做出改變。

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