林志宏 任星月

摘要：隨著近年來(lái)科技的不斷發(fā)展，家電行業(yè)面臨著越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。市場(chǎng)發(fā)展的不穩(wěn)定性，使公司面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。家電行業(yè)是我國(guó)制造業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要影響，因此對(duì)家電行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確分析和預(yù)測(cè)很重要。文章?lián)罱灰姿?8家上市公司2017年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采取主成分分析法對(duì)家電行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并對(duì)降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出建議。

關(guān)鍵詞：家電行業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);主成分分析

1.引言

當(dāng)今企業(yè)面對(duì)的不僅僅是國(guó)內(nèi)同行業(yè)公司競(jìng)爭(zhēng)，還要面對(duì)實(shí)力強(qiáng)大的跨國(guó)公司的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，所以企業(yè)必須要時(shí)刻關(guān)注財(cái)務(wù)狀況，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，采取措施來(lái)適應(yīng)國(guó)內(nèi)外環(huán)境的不斷變化。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)就需要開(kāi)展籌資、投資、日常經(jīng)營(yíng)及現(xiàn)金管理等財(cái)務(wù)活動(dòng)，雖然其可以提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，但同時(shí)也會(huì)為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此如何對(duì)我國(guó)家電行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出客觀評(píng)價(jià)，從而使其穩(wěn)步發(fā)展，不僅是公司管理層也是廣大投資者關(guān)注的問(wèn)題。

本文用主成分分析法得到家電行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，找出影響家電行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，得到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)公式;并對(duì)如何降低家電上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出建議。

2.模型建立

2.1 指標(biāo)選取

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅包括公司借款帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，還包括日常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，本文主要選取了四個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)?；I資活動(dòng)：流動(dòng)比率X1、資產(chǎn)負(fù)債率X2、現(xiàn)金流量比率X3;投資活動(dòng)：營(yíng)業(yè)凈利率X4、總資產(chǎn)報(bào)酬率X5、權(quán)益凈利率X6;營(yíng)運(yùn)活動(dòng)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X7、存貨周轉(zhuǎn)率X8、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9;發(fā)展能力：每股收益增長(zhǎng)率X10、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X11、三年資本平均增長(zhǎng)率X12。

2.2樣本選取

本文以青島海爾、浙江美大等18家公司為研究對(duì)象，根據(jù)披露的2017年財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)家電行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

3.實(shí)證分析

3.1 相關(guān)性檢驗(yàn)

選好樣本和指標(biāo)后，借助SPSS 統(tǒng)計(jì)軟件，對(duì)X1-X12進(jìn)行相關(guān)性計(jì)算，得到如下表1相關(guān)矩陣?？梢钥闯?，變量之間存在相關(guān)性，可進(jìn)行主成分分析。

3.2提取主成分

通過(guò)計(jì)算變量特征值、方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，得到表2。據(jù)主成分提取標(biāo)準(zhǔn)，特征值大于1的有4個(gè)。因子由12個(gè)減為4個(gè)，起到了降維的作用。

3.3計(jì)算因子荷載矩陣

通過(guò)對(duì)原始數(shù)據(jù)處理，得到因子載荷系數(shù)矩陣，如下表3。指標(biāo)X1、X2、X3、X4和X7在第1主成分有較高載荷，其反映公司負(fù)債比率及償債能力，將其命為籌資因子;指標(biāo)X6、X10和X11在第2主成分有較高載荷，其主要反映公司的盈利及投資效益，將其命為投資能力因子;指標(biāo)X5、X8和X9在第3主分上較高載荷，其反映公司管理層效率，將其命為營(yíng)運(yùn)因子;指標(biāo)X12在第4主成分有較高載荷，這個(gè)指標(biāo)反映未來(lái)發(fā)展能力，將其命為發(fā)展因子。

根據(jù)因子載荷矩陣，對(duì)每一個(gè)主成分，將對(duì)應(yīng)載荷因子除以特征值的平方根，得到主成分標(biāo)準(zhǔn)化后的特征向量，進(jìn)而有如下的主成分表達(dá)式：

Z1=0.4375X1-0.4405X2+0.4305X3+0.4215X4+0.0607X5+0.1395X6+0.3688X7+0.1882X8+0.0642X9-0.1119X10 -0.1179X11 -0.1616X12

Z2=-0.0508X1+0.0657X2-0.1142X3+0.2227X4+0.0742X5+0.5025X6+0.0223X7+0.1810X8+0.3106X9+0.5219X10 +0.5156X11 +0.0685X12

Z3=-0.1290X1+0.0666X2-0.1417X3-0.0928X4+0.5414X5-0.0987X6-0.0295 X7+0.5305X8 +0.4950X9 -0.2378 X10-0.2454X11 +0.0557 X12

Z4=-0.2096X1+0.2067X2+0.1442X3-0.0173X4-0.2682X5-0.0058X6+0.4547X7+0.4451X8-0.2874X9-0.0096X10 -0.0327X11 +0.5759X12

最后，根據(jù)主成分分析法，主成分特征值對(duì)應(yīng)的貢獻(xiàn)度即為最終綜合評(píng)價(jià)模型中各主成分的權(quán)重系數(shù)，從而得到如下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)模型：

Y=0.3310Z1+0.2556Z2+0.1172Z3+0.0902Z4

3.4主成分綜合因子得分

根據(jù)上述綜合評(píng)分公式，得到綜合因子得分及排名，如下表4。

可以看出，各公司間發(fā)展不平衡，差距較大。從排名情況來(lái)看，綜合得分位居第一名的為浙江美大，綜合得分最低的為T(mén)CL集團(tuán)。為進(jìn)一步分析，將得分區(qū)間劃分為三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高、中、低。其中得分位于0.838和0.295之間的為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低公司，得分位于0.295和-0.248之間的為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中等，得分位于-0.248和-0.792之間的為風(fēng)險(xiǎn)高。對(duì)照上述得分，看出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低的公司只有5家，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的有5家，其他8家財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中等，可見(jiàn)2017年我國(guó)家電行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

可以看出，各公司內(nèi)部發(fā)展也不平衡。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低公司并不是每個(gè)指標(biāo)都靠前，如位列第一的浙江美大償債能力較強(qiáng)，但是盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力得分為負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)需要提高日常經(jīng)營(yíng)效率，增強(qiáng)企業(yè)獲利能力，參考2017年財(cái)務(wù)報(bào)表，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為124.8144，周轉(zhuǎn)一次的時(shí)間約為3天，也不慢，但在做分析評(píng)價(jià)時(shí)還要結(jié)合企業(yè)的信用政策和收賬政策。

結(jié)論及建議

本文采用主成分分析法，對(duì)18家樣本公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，最后得到公司綜合得分及排名。從總體來(lái)看，我國(guó)家電行業(yè)上市公司處于灰色區(qū)域，每家公司四個(gè)因子得分都有負(fù)值，在不同方面存在一些問(wèn)題，財(cái)務(wù)狀況并不穩(wěn)定，整體面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)公式中可以看到，第一、第二、第三主成分處于主要地位，這意味著公司償債能力、盈利能力以及營(yíng)運(yùn)能力對(duì)家電行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有很大影響。

針對(duì)本文得到的結(jié)論，對(duì)家電行業(yè)上市公司提出一些建議。首先，公司合理選擇資本結(jié)構(gòu)，有效利用財(cái)務(wù)杠桿，在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間平衡好，家電行業(yè)普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率較高現(xiàn)象，資金周轉(zhuǎn)不好會(huì)導(dǎo)致償債能力大大下降，表4可以看到，浙江美大償債能力得分最高，綜合得分也最高，可知保持較好的償債能力很重要;其次，投資時(shí)要認(rèn)真分析有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，不僅追求收益，還要評(píng)估成本風(fēng)險(xiǎn)，尤其在如今家電制造成本的快速增長(zhǎng)以及社會(huì)和居民對(duì)節(jié)能環(huán)保要求不斷提高的情況下;之后公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，努力提高管理效率，家電行業(yè)尤其注意應(yīng)收賬款的回收和存貨的管理問(wèn)題，存貨成本往往高達(dá)生產(chǎn)成本的50%以上，所以加強(qiáng)存貨管理很重要;最后，注重公司未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展，不能只注重公司短期效益。尤其是當(dāng)前及以后家電產(chǎn)品在節(jié)能環(huán)保、走向智能化方面持續(xù)升級(jí)的情況下，公司由原來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在向技術(shù)升級(jí)方面的轉(zhuǎn)變，公司要想獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，就必須順應(yīng)當(dāng)下形式積極做出改變。

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