李天虎

摘要：我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，為了接軌國際資本市場(chǎng)，不斷吸引外資，我國引入獨(dú)立董事制度來規(guī)范上市公司，使之長(zhǎng)久穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。但是因?yàn)槲覈氖袌?chǎng)環(huán)境和國外不一樣，導(dǎo)致這一制度在中國還沒有發(fā)揮出其應(yīng)有的效果，反而衍生出官員擔(dān)任獨(dú)董，進(jìn)而導(dǎo)致權(quán)力尋租等惡性事件的發(fā)生。2013年的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范黨政干部在企業(yè)兼職（任職）問題的意見》文件，是獨(dú)立董事的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，官員不能擔(dān)任獨(dú)立董事了。本文研究獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)企業(yè)治理績(jī)效的影響，意在為企業(yè)治理的現(xiàn)代化做出貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：獨(dú)立董事;調(diào)整;企業(yè)治理績(jī)效;影響

1997年，為了應(yīng)對(duì)我國企業(yè)在國外上市的需求，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，表示企業(yè)可以按照需求來聘請(qǐng)獨(dú)立董事。獨(dú)立董事的相關(guān)制度被持續(xù)宣傳推廣，在國內(nèi)的上市企業(yè)中也展現(xiàn)出比起監(jiān)事會(huì)更多的優(yōu)勢(shì)，也就是更加獨(dú)立同時(shí)更加健全的企業(yè)管理模式，可以幫助限制股東和管理層的權(quán)利，保障中小股東的權(quán)益，意義重大。隨著發(fā)展，獨(dú)立董事制度被進(jìn)一步認(rèn)可，準(zhǔn)建進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)域。到此，獨(dú)立董事制度的功能主要是為了搭建平衡、制約的體制，利用外在力量來消除上市企業(yè)決策層過于決斷、專制的難題。

但是鑒于我國獨(dú)有的人情關(guān)系社會(huì)體系和二元制公司治理模式，我國獨(dú)立董事的來源主要包括高校教授、律師、會(huì)計(jì)或行業(yè)相關(guān)的已退休或在職政府官員。由于政府官員職業(yè)的特殊性，其背后代表的可能是豐厚的人脈資源和相關(guān)幾個(gè)部門的審批特權(quán)，因此可能會(huì)為貪污腐敗和尋租提供便利。2013年10月19日中組部下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職（任職）問題的意見》的文件，上市公司掀起了獨(dú)立董事的離職潮。獨(dú)立董事的結(jié)構(gòu)得到了較大的調(diào)整。

一、文獻(xiàn)回顧

Shleifer和Vishny（1994）認(rèn)為，上市企業(yè)追尋政治關(guān)聯(lián)是想要消除社會(huì)環(huán)境的框架，從資源上獲得幫助，以及更加平等的機(jī)遇。依賴政府的機(jī)會(huì)或者是出口方面存在限制的企業(yè)更樂意選擇帶有政治資源的獨(dú)立董事，假如企業(yè)的情況不妙，則具有政治背景的企業(yè)更可能得到政府的支持與原著，快速解決難題。如果某個(gè)國家得到國際貨幣基金組織等機(jī)構(gòu)的幫助時(shí)，該國內(nèi)具有政治資源的企業(yè)也會(huì)更早得到幫助和支持。

楊有紅等學(xué)者（2015）搜集數(shù)據(jù)中反映出獨(dú)立董事辭職的原因。獨(dú)立董事辭職的原因主要分為兩類：第一類為常規(guī)性辭職，例如獨(dú)立董事六年任職期滿;第二類為非常規(guī)原因，例如獨(dú)董工作與自己主業(yè)相沖突。進(jìn)一步調(diào)查顯示，非常規(guī)辭職的真實(shí)原因中，選擇“該公司存在違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)”占到了48.0%，表明獨(dú)董對(duì)任職企業(yè)的違規(guī)事項(xiàng)比較敏感，有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，也同時(shí)說明我國上市公司不合規(guī)行為比較嚴(yán)重。結(jié)合2013年中組部出臺(tái)的18號(hào)文件推斷，可能是出于政策原因，導(dǎo)致這部分官員獨(dú)董辭職不再擔(dān)任;相關(guān)學(xué)者把國內(nèi)的民營上市企業(yè)用來研究參考，調(diào)查了政治背景會(huì)對(duì)企業(yè)的信貸融資產(chǎn)生的作用，了解到具有政治背景的企業(yè)能夠更簡(jiǎn)易地獲得長(zhǎng)期貸款。由于我國的有關(guān)法律制度還不夠完善，政治背景已經(jīng)逐漸變成民營企業(yè)生存和進(jìn)步、在未來沖破資源難題的有效措施和武器，政治資源可以給企業(yè)在很多方面都帶來優(yōu)勢(shì)和利益。

Adhikari等學(xué)者（2006）檢驗(yàn)了馬來西亞企業(yè)實(shí)際稅率和政治聯(lián)系的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明政治聯(lián)系企業(yè)相比于其他企業(yè)具有更低的實(shí)際稅率，從而為企業(yè)節(jié)省了一定的制度成本，提升了企業(yè)的經(jīng)營效益。然而另一派則堅(jiān)持政治聯(lián)系有害論，認(rèn)為不能給企業(yè)帶來正面積極的影響;武立東和王凱等學(xué)者（2014）基于資源依賴?yán)碚摚R(shí)別了獨(dú)立董事的資源角色，如果存在官員獨(dú)董的話，能在一定程度上降低來自政府的不確定性，從而有利于公司的發(fā)展。

二、理論基礎(chǔ)

（一）委托代理理論

現(xiàn)代企業(yè)由于經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離，企業(yè)經(jīng)營者者與所有者存在信息不對(duì)稱的問題，這可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者為追求的個(gè)人目標(biāo)而背離所有者追求的企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇等委托代理問題。為解決這個(gè)問題，企業(yè)所有者通過劃分配置不同治理層次的權(quán)責(zé)來約束經(jīng)營者的行為，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督;經(jīng)營者建立一系列控制制度來限制企業(yè)內(nèi)部各管理者的權(quán)力，提升企業(yè)的業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。這樣就產(chǎn)生了公司治理結(jié)構(gòu)，并促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部控制的產(chǎn)生和發(fā)展。

（二）激勵(lì)理論

激勵(lì)理論研究最初是基于“需要”的研究，回答了以什么為基礎(chǔ)或根據(jù)什么才能激發(fā)調(diào)動(dòng)起工作積極性的問題，包括Abraham H.Maslow的需求層次理論、Frederick Herzberg的雙因素理論，和D.C.McClelland的成就需要理論等。

McClelland認(rèn)為，如果人類的基本生理要求得到滿足，則后續(xù)就會(huì)開始追求權(quán)力和成就等精神層面的需要。成就的達(dá)成不僅僅對(duì)個(gè)人是關(guān)鍵，對(duì)一個(gè)企業(yè)的發(fā)展和成長(zhǎng)也很重要。成就指的是按照科學(xué)合理的目標(biāo)積極努力來達(dá)到成功和目的的動(dòng)力。在管理企業(yè)的過程中，一定要保證給工作人員合理的工作環(huán)境和目標(biāo)，才能夠促進(jìn)工作人員在相關(guān)技能方面的培養(yǎng)和成長(zhǎng)。

三、獨(dú)立董事職能的理論分析

1.監(jiān)督職能。獨(dú)立董事的基本功能就是代表中小股東行使監(jiān)督責(zé)任。按照委托代理理論，獨(dú)立董事就是代理人，而股東就是委托人。獨(dú)立董事受雇，有義務(wù)監(jiān)督管理層，是否履行了管理的職能，以企業(yè)效益最大化為目標(biāo)，沒有謀私利。高校教授、官員等受大股東的邀請(qǐng)成為該公司的獨(dú)立董事，但是往往卻沒有履職。從中美目前實(shí)行的單層董事會(huì)制度的國家來看，董事會(huì)擁有企業(yè)剩余控制權(quán)或決策控制權(quán)，實(shí)質(zhì)上其實(shí)是企業(yè)的經(jīng)理人。也就是說，董事會(huì)與股東之間存在委托代理關(guān)系。獨(dú)立董事不僅僅需要具備獨(dú)立性，還需要具備能正確評(píng)價(jià)和判斷董事會(huì)和管理層的決策是否有利于企業(yè)發(fā)展以及股東利益最大化的知識(shí)和能力。所以獨(dú)立董事需要應(yīng)該投入足夠的時(shí)間和精力主動(dòng)了解公司重大決策和運(yùn)營狀況，做出正確的評(píng)價(jià)，提出合理有建設(shè)性的建議。

2.咨詢職能。獨(dú)立董事往往會(huì)有幾萬元的報(bào)酬，一些資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)甚至開出幾十萬元甚至上百萬元的薪酬。這就要求獨(dú)立董事任職期間對(duì)企業(yè)的運(yùn)營情況有深入的了解，從而為企業(yè)如何更好運(yùn)行提出合理有效的建議。

按照激勵(lì)理論，成為一個(gè)公司的獨(dú)立董事，首先是一種聲譽(yù)激勵(lì)。具有擔(dān)任獨(dú)立董事的資格，往往是對(duì)其人力資本價(jià)值的一種認(rèn)可，體現(xiàn)了其卓越的能力、相當(dāng)?shù)纳鐣?huì)地位以及良好的聲譽(yù)。從這方面考慮，獨(dú)立董事會(huì)履行職責(zé)來維護(hù)自己的聲譽(yù)，也免于被辭退。如果期望獨(dú)立董事能在公司上投入更多的精力，那么也就需要給予他們和他們付出的勞動(dòng)想對(duì)等的報(bào)酬。在制度完善的市場(chǎng)中，獨(dú)立董事不僅僅要提出建議，還要為他們提出的建議進(jìn)行實(shí)施后的成果承擔(dān)一定的法律責(zé)任。為了能讓獨(dú)立董事更好地履職，公司也要給予獨(dú)立董事一定的權(quán)限，讓其能參與管理層的罷免和任命，與信息的提供者直接接觸以及參與重大問題的決策過程。這其實(shí)是獨(dú)立董事實(shí)現(xiàn)其個(gè)人價(jià)值的非常重要的一環(huán)。但是目前中國還缺少成熟的獨(dú)立董事市場(chǎng)。成熟的獨(dú)立董事市場(chǎng)可以讓獨(dú)立董事競(jìng)爭(zhēng)上崗，倒逼其提高自己的業(yè)務(wù)水平，履行獨(dú)立董事的職責(zé)，從而更好地為公司服務(wù)。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

對(duì)2016年1234家基本分布所有行業(yè)的上市公司的營業(yè)收入增長(zhǎng)率、非流動(dòng)負(fù)債比率、市凈率、資產(chǎn)負(fù)債率和國有股占比做描述性統(tǒng)計(jì)，得到各個(gè)變量的最大值、最小值、均值和標(biāo)準(zhǔn)差，由SPSS20.0軟件輸出結(jié)果如表1所示。

由表1可以看出，2016年各個(gè)上市公司的營業(yè)收入增長(zhǎng)率最小是為-0.7848，最大值為96.0237，平均水平為0.6899，標(biāo)準(zhǔn)差為5.3378，說明各個(gè)公司的成長(zhǎng)性差異較大。非流動(dòng)負(fù)債比率，即各個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期借款能力，極大值小于0.001，最大值為0.9696，平均水平為0.4913，標(biāo)準(zhǔn)差為0.2151331，說明各個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期借款能力差異不大。市凈率，即每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，與企業(yè)投資價(jià)值成反比，最小值為0.2312，最大值為401.9824，均值為5.2281，標(biāo)準(zhǔn)差為16.3512，說明各個(gè)企業(yè)的投資價(jià)值差異很大。資產(chǎn)負(fù)債率，也就是各個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，最小值為-0.338，最大值為0.9957，均值為0.4433，標(biāo)準(zhǔn)差為0.2073，說明各個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)差異不大。國有股占比，關(guān)系企業(yè)是否有國企、央企背景，最小值小于0.0001，最大值為0.8746，均值為0.0379，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1130，說明各個(gè)企業(yè)的國有股占比差異較大。

（二）相關(guān)分析

對(duì)營業(yè)收入增長(zhǎng)率、非流動(dòng)負(fù)債比率、市凈率、資產(chǎn)負(fù)債率和國有股占比做相關(guān)分析，由SPSS20.0輸出結(jié)果如表2所示。

由表2可知，X與Y2的相關(guān)系數(shù)為0.076，且在0.01的水平上顯著，說明企業(yè)是否聘用官員獨(dú)董與企業(yè)的長(zhǎng)期借款水平存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。X與Y4的相關(guān)系數(shù)為0.075，且在0.01的水平上顯著，說明企業(yè)是否聘用官員獨(dú)董企業(yè)與資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

五、研究結(jié)論

聘用官員獨(dú)董對(duì)企業(yè)來說，能讓企業(yè)擁有更多的長(zhǎng)期負(fù)債，讓企業(yè)以較小的成本融資獲取更大的利益，維持較高的資產(chǎn)負(fù)債率。此外，聘用官員獨(dú)董也對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性有一定的正面效應(yīng)，也能讓企業(yè)具有投資價(jià)值，維持一定的股價(jià)。因此，聘用官員獨(dú)董對(duì)企業(yè)來說有吸引力。

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