郭高樂

摘要：利潤(rùn)是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的一種重要的會(huì)計(jì)信息，備受信息使用者關(guān)注，很多信息使用者將利潤(rùn)作為決策制定最重要的關(guān)鍵信息，希望企業(yè)的利潤(rùn)數(shù)字不受任何操控。利潤(rùn)給企業(yè)帶來了極大的誘惑。由于巨大的利益驅(qū)使，無法通過正常努力達(dá)到目標(biāo)的公司，就會(huì)有動(dòng)機(jī)來根據(jù)自身的需求操控利潤(rùn)數(shù)字?，F(xiàn)結(jié)合近年來國(guó)內(nèi)外盈余管理相關(guān)研究文獻(xiàn)，主要從影響因素方面對(duì)其進(jìn)行了總結(jié)評(píng)述，以期使企業(yè)盈余方式更加多樣化。

關(guān)鍵詞：盈余管理；文獻(xiàn)綜述；影響因素

中圖分類號(hào)：F234.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2019）01-0139-03

一、盈余管理影響因素研究

（一）融資動(dòng)機(jī)下的盈余管理

1.IPO中的盈余管理

企業(yè)為了能順利上市，會(huì)在IPO前一年通過一些非正常的途徑達(dá)到要求，比如變更壞賬計(jì)提比例、固定資產(chǎn)折舊等操縱手段調(diào)高公司凈利潤(rùn)。張力等（2018）研究發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)在IPO之前的職工薪酬低于同期市場(chǎng)薪酬水平， 說明企業(yè)在IPO之前存在以降低職工薪酬為手段的盈余管理行為。并且在IPO之前企業(yè)職工薪酬水平越低， IPO之后企業(yè)價(jià)值越低。魏志華等（2018）研究發(fā)現(xiàn)：接近六成的IPO公司在上市前的三年里存在補(bǔ)稅行為，平均補(bǔ)稅額大約3400萬元，補(bǔ)稅行為也主要發(fā)生在IPO前一至兩年里。其主要原因是盈余管理調(diào)節(jié)利潤(rùn)所致，而不是會(huì)計(jì)處理不當(dāng)或因現(xiàn)金流緊張引起的欠稅補(bǔ)繳。

2.股票增發(fā)、配股時(shí)，企業(yè)的上調(diào)利潤(rùn)

Kothari等（2016）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的盈余管理導(dǎo)致了股票增發(fā)時(shí)價(jià)值的高估，當(dāng)企業(yè)使用真實(shí)盈余管理調(diào)整利潤(rùn)時(shí)，如減少研發(fā)費(fèi)用支出、減少銷售與管理費(fèi)用等，其增發(fā)后股票的市場(chǎng)表現(xiàn)很差。獲取銀行貸款、避免債務(wù)違規(guī)也是常見的融資角度的盈余管理動(dòng)機(jī)。

3.債權(quán)融資中的盈余管理。

上市企業(yè)在債券發(fā)行中存在著強(qiáng)烈的盈余操縱動(dòng)機(jī)，上市公司在債券發(fā)行過程中存在強(qiáng)烈的盈余操縱動(dòng)機(jī)，呂懷立（2017）采用我國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng)的債券融資數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)債券融資增量越高的企業(yè)，其利潤(rùn)操縱越多；另一方面，債券具有一定程度的監(jiān)督作用，債券融資存量越高的企業(yè)，其利潤(rùn)操縱越少。

4.企業(yè)債務(wù)違約前后特點(diǎn)不同，盈余管理方向存在差異

例如，Jha（2013）在研究企業(yè)在債務(wù)違約前后的盈余管理行為時(shí)，發(fā)現(xiàn)盈余管理方向的差異，企業(yè)在違約前的季度中進(jìn)行了向上的盈余管理，以避免違約的發(fā)生，但是在發(fā)生違約之后，卻進(jìn)行了向下的盈余管理。Franz等（2014）發(fā)現(xiàn)，臨近貸款違約的公司比遠(yuǎn)離貸款違約的公司有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，這些公司的應(yīng)計(jì)盈余管理、真實(shí)盈余管理以及總盈余管理的水平更高。

（二）董事會(huì)特征對(duì)盈余管理的影響

1.獨(dú)立董事的不同特點(diǎn)影響盈余管理行為

（1）獨(dú)立董事薪酬方式影響盈余管理。張?zhí)焓?、陳信元、黃?。?018）研究發(fā)現(xiàn)， 當(dāng)獨(dú)立董事的薪酬過低時(shí)， 存在激勵(lì)不足問題， 不利于調(diào)動(dòng)獨(dú)立董事履職的積極性， 由此造成公司高管變更與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)間敏感性的降低及公司盈余管理程度的提高。與此相仿， 當(dāng)獨(dú)立董事的薪酬過高時(shí)， 存在激勵(lì)過度問題， 削弱了獨(dú)立董事的獨(dú)立性， 也將導(dǎo)致較低的高管變更與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的敏感性及更高程度的公司盈余管理。

（2）獨(dú)立董事的獨(dú)立性影響盈余管理。周澤將等（2017）以2008-2014年間的A股上市公司為樣本， 考察獨(dú)立董事政治關(guān)聯(lián)如何影響企業(yè)盈余管理行為，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事政治關(guān)聯(lián)顯著提升了真實(shí)盈余管理水平， 而同應(yīng)計(jì)盈余管理之間無顯著相關(guān)性；當(dāng)獨(dú)立董事存在事務(wù)所背景時(shí)， 獨(dú)立董事政治關(guān)聯(lián)促進(jìn)真實(shí)盈余管理提升的程度更為明顯；補(bǔ)充測(cè)試揭示真實(shí)盈余管理在獨(dú)立董事政治關(guān)聯(lián)與扭虧為盈動(dòng)機(jī)之間發(fā)揮了完全中介作用。Chen等（2015）發(fā)現(xiàn)，2003年美國(guó)證監(jiān)會(huì)改革監(jiān)管制度，要求上市公司的獨(dú)立董事比例應(yīng)該達(dá)到一半以上，以加強(qiáng)獨(dú)立董事的監(jiān)管力度。在此之后，不合規(guī)公司在信息獲取成本較低的情況下，盈余管理顯著下降。說明獨(dú)立董事的監(jiān)督作用在更充足的信息環(huán)境下起到了更有效的作用。

（3）獨(dú)立董事日常工作地點(diǎn)影響盈余管理。上市公司獨(dú)立董事日常工作所在地與上市公司所在地相同與否對(duì)公司盈余管理存在影響，既關(guān)系到監(jiān)管部門對(duì)獨(dú)立董事異地化公司的監(jiān)督，也關(guān)系到對(duì)獨(dú)立董事的任用與甄選。黃芳等（2016）發(fā)現(xiàn)，由于獨(dú)立董事在本地任職更容易獲取信息，而異地任職獲取信息更困難，不利于對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，因此，獨(dú)立董事本地化可以提高上市公司的盈余管理質(zhì)量，降低盈余管理。

（4）獨(dú)立董事聲譽(yù)影響盈余管理。黃海杰等（2016）研究了中國(guó)上市公司獨(dú)立董事聲譽(yù)對(duì)盈余質(zhì)量的影響，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)專業(yè)獨(dú)董的聲譽(yù)對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量有著顯著的正向影響，并且這種影響在受聘于大股東掏空嚴(yán)重、低市場(chǎng)化進(jìn)程地區(qū)企業(yè)和擔(dān)當(dāng)審計(jì)委員會(huì)主席的高聲譽(yù)會(huì)計(jì)專業(yè)獨(dú)董上更為明顯。

2.盈余管理會(huì)因“連鎖董事”具有傳染效應(yīng)

孟巖、周航（2018）基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論， 以2014-2016年我國(guó)A股主板上市公司為研究樣本， 實(shí)證研究了企業(yè)在連鎖董事網(wǎng)絡(luò)中的嵌入位置對(duì)盈余管理的影響。研究發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)網(wǎng)絡(luò)位置越趨于中心或者擁有的結(jié)構(gòu)洞越豐富， 信息和資源優(yōu)勢(shì)越明顯， 盈余管理行為越容易得到有效抑制。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)， 公司所在地區(qū)的法制化水平或公司內(nèi)部治理水平越高， 網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)盈余管理的負(fù)向影響越顯著， 表明連鎖董事網(wǎng)絡(luò)作為一種非正式制度， 與正式制度之間是一種補(bǔ)充和強(qiáng)化的關(guān)系。因此， 對(duì)上市公司盈余管理行為的治理， 應(yīng)同時(shí)完善和優(yōu)化治理環(huán)境和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)， 以發(fā)揮正式制度與非正式制度的綜合治理優(yōu)勢(shì)。

3.審計(jì)委員會(huì)的特點(diǎn)影響盈余管理

（1）審計(jì)委員會(huì)的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚪档陀喙芾?。潘珺和余玉苗（2017）利用創(chuàng)業(yè)板公司2011-2013年的數(shù)據(jù)實(shí)證考察了審計(jì)委員會(huì)的治理作用及其有效性的影響因素，研究發(fā)現(xiàn)，審計(jì)委員會(huì)獨(dú)立性越強(qiáng)，即非執(zhí)行董事比例越高，公司的應(yīng)計(jì)盈余管理質(zhì)量越高；審計(jì)委員會(huì)中具有會(huì)計(jì)審計(jì)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的成員或行業(yè)專家成員越多，越能提高公司的應(yīng)計(jì)盈余質(zhì)量。存在更多熟悉會(huì)計(jì)準(zhǔn)則成員時(shí)更有助于提高財(cái)務(wù)報(bào)表可能性。而對(duì)審計(jì)委員會(huì)召集人履行職務(wù)狀況的研究又發(fā)現(xiàn)，召集人影響力大有利于一直公司的應(yīng)計(jì)與真實(shí)盈余管理行為。Badolato等（2014）研究發(fā)現(xiàn)，審計(jì)委員的財(cái)務(wù)專長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)降低盈余管理。

（2）審計(jì)委員會(huì)的職務(wù)交叉或管理層權(quán)利侵染影響盈余管理。張川等（2018）以2012-2016年A股上市公司為研究樣本， 探討管理層權(quán)力在審計(jì)委員會(huì)內(nèi)部對(duì)審計(jì)委員會(huì)治理效力所產(chǎn)生的影響。研究發(fā)現(xiàn)， 審計(jì)委員會(huì)權(quán)力侵蝕對(duì)上市公司盈余質(zhì)量有顯著的負(fù)向作用， 而管理層激勵(lì)可以調(diào)節(jié)審計(jì)委員會(huì)權(quán)力侵蝕與盈余質(zhì)量之間的負(fù)向關(guān)聯(lián)。這表明上市公司治理機(jī)制失衡與管理層干涉會(huì)削弱審計(jì)委員會(huì)的治理效力， 但有效的激勵(lì)機(jī)制可以緩解管理層的自利行為及其對(duì)審計(jì)委員會(huì)的操控。鄧曉嵐等（2014）發(fā)現(xiàn)，審計(jì)委員會(huì)與薪酬委員會(huì)的職位交疊程度越高，公司盈余管理越嚴(yán)重；在經(jīng)理人薪酬水平較高或內(nèi)部薪酬差距較高的公司中，兩個(gè)專業(yè)委員會(huì)的交疊任職與盈余管理的正相關(guān)性更強(qiáng)，經(jīng)理人“薪酬—操縱性盈余”敏感性更高，說明經(jīng)理人可能與交叉任職的董事合謀來操縱會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量，進(jìn)而攫取更高的機(jī)會(huì)主義薪酬。

4.董事會(huì)討論消息的透明度會(huì)影響公司的盈余管理行為。在Rose（2013）進(jìn)行的一項(xiàng)有72名公司董事參加的實(shí)驗(yàn)研究中，當(dāng)公司董事會(huì)討論的透明度增強(qiáng)時(shí)，盡管盈余管理有可能增加利潤(rùn)、導(dǎo)致持股董事收益，但是，由于信息透明度較高，持股董事迫于公司盈余管理被外部識(shí)別的壓力，更傾向于反對(duì)管理層的盈余管理行為。

（三）與CEO等高管有關(guān)的盈余管理研究

1.CEO等高管在不同任期的不同盈余管理動(dòng)機(jī)和行為

Geiger和North（2006）研究了公司CFO變更前后操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的變化，發(fā)現(xiàn)CFO變更的前一年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅上升，正向的操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的大幅上升，而在CFO變更的后一年，公司的業(yè)績(jī)大幅下降，反向的操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目大幅上升。Ali和Zhang（2015）研究了CEO在其任期過程中進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，發(fā)現(xiàn)CEO在任職早期和任職的最后一年更容易進(jìn)行高估利潤(rùn)的盈余管理，但在更強(qiáng)的內(nèi)外監(jiān)管環(huán)境下，這種操控會(huì)減弱。

2.CEO聲譽(yù)對(duì)盈余管理的影響

楊俊杰和曹國(guó)華（2016）證實(shí)“超級(jí)明星”CEO在獲得榮譽(yù)之后，其精力開始轉(zhuǎn)移，大量參加公司外部的公眾或私人活動(dòng)，如擔(dān)任其他公司的獨(dú)立董事、寫書等，從而影響公司績(jī)效，這最終導(dǎo)致了獲得“超級(jí)明星”榮譽(yù)后，公司的盈余管理顯著增加，而且這種盈余管理的增加在公司治理能力弱的情況下最為顯著。

3.CEO等高管持股也會(huì)對(duì)公司的盈余管理行為產(chǎn)生影響

楊星等（2016）發(fā)現(xiàn)，公司定向增發(fā)當(dāng)年存在正向盈余管理行為。當(dāng)向機(jī)構(gòu)增發(fā)時(shí)，增發(fā)后一年存在正向盈余管理，而當(dāng)向大股東增發(fā)時(shí)，增發(fā)后第三年存在正盈余管理。增發(fā)組與對(duì)照組在增發(fā)股解鎖年的賬面業(yè)績(jī)不存在顯著差異，公司的盈余行為可能是為了掩飾實(shí)際業(yè)績(jī)的下滑。李曉玲和劉中燕（2016）發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度激發(fā)了CFO的盈余管理行為，顯著提高了上市公司的盈余管理水平。

4.離職金協(xié)議對(duì)盈余管理的影響

CEO與公司簽訂的離職金協(xié)議會(huì)對(duì)公司的盈余管理行為產(chǎn)生影響。離職金協(xié)議是一種重要的薪酬設(shè)計(jì)，在2009年，標(biāo)普500中的公司離職金平均額甚至達(dá)到了其年度工資和獎(jiǎng)金的9倍之多。由于通常公司在簽署離職金協(xié)議時(shí)，都會(huì)在其中規(guī)定一些限制性條款，例如財(cái)務(wù)違規(guī)之后的嚴(yán)格懲罰條款，因此震懾了CEO，降低了盈余管理（Brown，2015）。

5.CEO心理影響因素對(duì)盈余管理的影響

周美華等（2017）發(fā)現(xiàn)，上市公司CEO組織認(rèn)同對(duì)盈余管理有顯著的影響， 認(rèn)同度越高， 操控性和真實(shí)盈余管理程度越低。同時(shí)， 國(guó)有企業(yè)CEO組織認(rèn)同對(duì)盈余管理的治理效果顯著減弱， 而審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)和組織認(rèn)同存在相互替代作用。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)， CEO組織認(rèn)同和扭虧為盈的盈余管理呈顯著正相關(guān)， 融資需求高和增發(fā)股票的公司中， CEO組織認(rèn)同越高， 正向的盈余管理越高。

6.高管的人口統(tǒng)計(jì)特征對(duì)盈余管理的影響

劉睿智（2017）發(fā)現(xiàn)，管理者年齡與盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)；管理者學(xué)歷與正向盈余管理負(fù)相關(guān)，但是與負(fù)向盈余管理正相關(guān)。杜興強(qiáng)等（2017）發(fā)現(xiàn)，女性高管比例與盈余管理之間存在倒U型關(guān)系，說明女性高管影響公司的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格和決策過程，從而對(duì)盈余管理行為產(chǎn)生不對(duì)稱影響。

7.CEO變更對(duì)盈余管理的影響

關(guān)健、段澄夢(mèng)（2017）以2011-2015年我國(guó)滬深兩市A股制造業(yè)上市公司為樣本，采用傾向得分匹配法和雙重差分法，對(duì)比分析發(fā)生和未發(fā)生CEO變更公司的盈余管理差異，探討CEO變更對(duì)盈余管理的“凈效應(yīng)”。結(jié)果表明，發(fā)生CEO變更的公司盈余管理程度顯著高于未發(fā)生CEO變更的公司。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)CEO與董事長(zhǎng)同時(shí)變更、CEO繼任者為外部繼任者或公司股權(quán)性質(zhì)為非國(guó)有時(shí)，CEO變更導(dǎo)致的盈余管理程度更高。董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與股權(quán)制衡度對(duì)CEO變更導(dǎo)致的盈余管理有一定抑制作用。

8.CEO海外經(jīng)歷對(duì)盈余管理的影響

杜勇等（2018）基于烙印理論的分析，以2008-2014年度中國(guó)A股非金融類上市公司為研究樣本，考察了CEO海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)盈余管理的影響。研究發(fā)現(xiàn)，CEO的海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)盈余管理具有顯著的負(fù)向影響，并且該效應(yīng)主要體現(xiàn)在具有外部融資需求以及位于市場(chǎng)化進(jìn)程較快地區(qū)的企業(yè)中。拓展研究表明，相對(duì)于來自在大陸法系的經(jīng)歷，來自英美法系的經(jīng)歷對(duì)盈余管理的降低效應(yīng)更明顯，相對(duì)于海外任職經(jīng)歷，CEO的海外留學(xué)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)盈余管理的降低作用更為明顯。

9.高管同期離任與盈余管理

路軍偉等（2017）以公司負(fù)責(zé)人和財(cái)務(wù)總監(jiān)的同期離任為觀測(cè)對(duì)象，并以真實(shí)盈余管理為例，實(shí)證檢驗(yàn)傳統(tǒng)的“視界問題”。研究發(fā)現(xiàn)：公司負(fù)責(zé)人在離任前一年存在通過真實(shí)盈余管理操控業(yè)績(jī)的行為；財(cái)務(wù)總監(jiān)的同期離任加劇了公司負(fù)責(zé)人離任前的真實(shí)盈余管理。高管持股和高質(zhì)量審計(jì)能夠在一定程度上抑制公司負(fù)責(zé)人離任前的真實(shí)盈余管理，以及公司負(fù)責(zé)人和財(cái)務(wù)總監(jiān)同期離任前的真實(shí)盈余管理合謀，高管離任前在不同真實(shí)盈余管理方式上存在偏好。

二、文獻(xiàn)評(píng)述

從以上的文獻(xiàn)可以看出，有關(guān)盈余管理的研究越來越細(xì)致化、全面化，隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng)，目前有關(guān)盈余管理的研究從應(yīng)計(jì)盈余管理向真實(shí)盈余管理過度，同時(shí)研究角度也開始涉及分類轉(zhuǎn)移盈余管理（張雪梅2018）。從盈余管理的動(dòng)機(jī)來看，主要集中于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)、契約動(dòng)機(jī)以及政治成本動(dòng)機(jī)這三個(gè)方面。從影響因素來看，大都集中于公司治理、外部審計(jì)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等微觀方面，較少涉及宏觀經(jīng)濟(jì)因素與盈余管理之間的研究。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)進(jìn)行盈余管理的方式將越來越多樣化，盈余管理的有關(guān)模型有待修正。

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