楊童

摘要：近年來(lái)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展較為迅速，目前各類別中小企業(yè)已占據(jù)全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，高達(dá)1000多萬(wàn)戶[1]。中小企業(yè)的發(fā)展在一定程度上提升了國(guó)民的就業(yè)幾率，并推動(dòng)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中仍然面臨著資金不合理使用、融資困難等問(wèn)題，對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成了一定的阻礙。基于此，本研究主要探析在不同成長(zhǎng)階段下中小企業(yè)該如何選擇合適的融資方式，力求解決企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理、融資效率困難且低下的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);成長(zhǎng)階段;融資方式

可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)政策是目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要政策，說(shuō)明中小企業(yè)目前在國(guó)家經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了重要地位。尤其對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中貿(mào)易和生產(chǎn)處于核心地位[2]，因此中小企業(yè)的發(fā)展在一定程度上能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)有效的解決就業(yè)難的問(wèn)題。然而中小企業(yè)在發(fā)展和進(jìn)步的過(guò)程中，融資需求未能得到充分的滿足，導(dǎo)致了中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題日漸加重。對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)不斷拓寬融資的渠道，并創(chuàng)新融資模式，選擇合適的融資方式，從而提高自身融資效率。

一、融資方式選擇

（一）成長(zhǎng)初期-內(nèi)源性融資

對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)初期是其萌芽的階段，一般常將企業(yè)成立1年內(nèi)稱之為成長(zhǎng)初期，此時(shí)中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中面臨較大的技術(shù)開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于資金的需求較小，基本的內(nèi)源性融資就能滿足其資金需求。并且作為創(chuàng)立初期的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，即便需要獲得貸款以購(gòu)買生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，但由于其抵押擔(dān)保能力較差，并且經(jīng)營(yíng)缺乏一定的穩(wěn)定性，借貸風(fēng)險(xiǎn)較高，一般無(wú)法獲得貸款。銀行信用貸款授信審批時(shí)間約二個(gè)月，一年期短期借款用款時(shí)間較短，因此只適用于利用時(shí)間差補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)資金的短期短缺。

內(nèi)源性融資在此階段能夠充分滿足中小企業(yè)融資的需求，能夠充分發(fā)揮其適應(yīng)性、靈活性的優(yōu)勢(shì)，從而提高融資的效率，能夠間接幫助企業(yè)獲得更為穩(wěn)定的資金來(lái)源，從而有效預(yù)防和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)事件，促使企業(yè)于企業(yè)內(nèi)部保留利潤(rùn)[3]。

（二）成長(zhǎng)期-“留存收益與追加投資”

中小企業(yè)在成長(zhǎng)期時(shí)融資渠道選擇較為廣泛，具有一定的拓寬性，隨著企業(yè)的逐漸發(fā)展和壯大，銀行放低了對(duì)于企業(yè)擔(dān)保貸款的門(mén)檻，認(rèn)為企業(yè)具有一定的償還能力和信用基礎(chǔ)，雖為企業(yè)的融資提供了一定的選擇，但仍不能作為成長(zhǎng)期的主要融資選擇。中小企業(yè)在成長(zhǎng)期應(yīng)認(rèn)識(shí)到外源性融資結(jié)構(gòu)的不合理，將融資重點(diǎn)放在自身的留存收益[4]。分析主要由于中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中形成了不依靠銀行發(fā)展的獨(dú)立的能力，因此不愿將企業(yè)的控制權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，并且由于目前我國(guó)融資環(huán)境缺乏一定的暢通性，未建立完善的適合中小企業(yè)發(fā)展的多形式的融資體系，導(dǎo)致外源性融資結(jié)構(gòu)仍存在較大的問(wèn)題。

作為中小企業(yè)來(lái)說(shuō)被投資項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)和凈現(xiàn)金流均有盈余可覆蓋資金成本或大幅盈余時(shí)，債權(quán)融資。在此階段仍可將沿用傳統(tǒng)融資模式，或根據(jù)發(fā)展實(shí)情追加投資，如場(chǎng)外交易、民間融資等。

（三）成熟期-“留存收益再投資”

中小企業(yè)發(fā)展成熟期一般是指發(fā)展5年以上，在此階段企業(yè)的融資方式和渠道逐漸呈現(xiàn)出多樣化階段，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)極大減少，盈利水平有所提高，導(dǎo)致外源性資本投入不斷增多，上市融資、業(yè)主出資、信用擔(dān)保貸款等方式均可作為中小企業(yè)的主要融資方式。創(chuàng)業(yè)板凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)規(guī)模小的上市公司，可運(yùn)用定向增發(fā)或發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等方式來(lái)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模投資并購(gòu)項(xiàng)目。當(dāng)中小上市公司受再融資十八個(gè)月時(shí)間限制無(wú)法股本融資時(shí)可使用“可轉(zhuǎn)債”“公司債”等融資，但該方式辦理發(fā)行債券需要具備規(guī)定的發(fā)行條件，實(shí)施時(shí)間長(zhǎng)。當(dāng)無(wú)法貸款、無(wú)法增發(fā)、無(wú)法發(fā)債時(shí)，也可考慮企業(yè)的境外機(jī)構(gòu)通過(guò)香港等境外發(fā)債。

此外，若企業(yè)負(fù)債率較高，或財(cái)務(wù)指標(biāo)不符合條件，貸款難及發(fā)債難，此時(shí)可采用企業(yè)集團(tuán)資金池集中管理調(diào)派，統(tǒng)籌使用調(diào)派資金，提高資金使用效果。針對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，貸款的另一項(xiàng)技術(shù)是保理，能夠滿足中小企業(yè)對(duì)于資金的需求，在實(shí)際發(fā)展中可應(yīng)用。但作為企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)定的發(fā)展，還應(yīng)將留存收益作為主要融資方案。對(duì)于任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)自身利潤(rùn)的積累仍是企業(yè)資金的重要來(lái)源以及企業(yè)壯大發(fā)展的基礎(chǔ)[5]。此外，對(duì)于已創(chuàng)立品牌的企業(yè)可采用發(fā)行債券融資的方式進(jìn)行外源性直接融資，促進(jìn)企業(yè)的順利發(fā)展。

二、結(jié)束語(yǔ)

針對(duì)目前我國(guó)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，其融資方式具有多樣性，但由于目前市場(chǎng)上對(duì)于中小企業(yè)融資的要求具有一定的局限性，大企業(yè)的融資模式無(wú)法適用于中小企業(yè)，因此對(duì)于解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題來(lái)看工作仍較為艱巨。本研究通過(guò)分析目前我國(guó)中小企業(yè)不同發(fā)展時(shí)期的特點(diǎn)，針對(duì)性的提出適合的融資方式，力求能夠幫助中小企業(yè)選擇合適的融資模式，降低企業(yè)發(fā)展中風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的幾率?？傮w看來(lái)，發(fā)展階段下的中小企業(yè)融資仍然應(yīng)以留存收益為主，發(fā)展成熟以后可積極與商業(yè)銀行合作，推出金融產(chǎn)品，從而保證企業(yè)的發(fā)展和盈利。但具體還應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，選擇合適的融資方式，力求達(dá)到企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目的。

參考文獻(xiàn)：

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