賴榮

[摘要]風(fēng)險投資這個詞語最早出現(xiàn)在20世紀(jì)的美國，美國“研究與發(fā)展公司”標(biāo)志著風(fēng)險投資的開端，也對美國的經(jīng)濟以及高科技的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了一定的推動作用。隨著經(jīng)濟全球一體化，風(fēng)險投資漸漸波及到其他國家，人們開始慢慢意識到大力進行風(fēng)險投資，對于國家經(jīng)濟發(fā)展的重要性。而本文就資本市場下風(fēng)險投資的基本概述以及特征，相關(guān)問題進行探討，并為日后更好的發(fā)展資本市場提供一定的策略。

[關(guān)鍵詞]資本市場風(fēng)險投資 基本概述 基本特征 問題 相關(guān)對策

隨著我國資本市場的不斷完善，風(fēng)險投資在我國的地位顯得越來越重要，并成為國內(nèi)大部分中小型企業(yè)主要的資金來源。風(fēng)險投資給中國的經(jīng)濟帶來巨大收益的同時，也存在的很多的問題。這就要求我國相關(guān)企業(yè)在風(fēng)險投資的過程中不斷的發(fā)現(xiàn)問題，并及時的進行完善，保證資本市場下風(fēng)險投資的有效運行。

一、風(fēng)險投資的基本概述

美國是風(fēng)險投資的發(fā)源地，美國通過風(fēng)險投資進一步擴大了自身的經(jīng)濟實力，從而也成了風(fēng)險投資的推助器，同時也影響了其他各國。

風(fēng)險投資即是指在高科計和知識密集發(fā)展的社會中，創(chuàng)業(yè)者將一部分的資金用來投資新型的，可能會迅速崛起的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，從中獲得一定的收益，同時也會存在一定的風(fēng)險的投資。

二、風(fēng)險投資的基本特征

（一）風(fēng)險投資具有權(quán)益性

風(fēng)險投資不屬于借貸范圍，而屬于權(quán)益投資。風(fēng)險投資著重關(guān)注投資發(fā)展的前景以及資產(chǎn)的增值情況，對于當(dāng)前投資的盈虧不是很重視。主要通過上市或者出售股權(quán)得到高額的回報，獲得一定的收益。所以，風(fēng)險投資必須要明確產(chǎn)權(quán)的關(guān)系。

（二）風(fēng)險投資存在高風(fēng)險，最終只為求得高回報

風(fēng)險投資是高風(fēng)險和高收益同在的一種投資。其主要是對剛起步的新型技術(shù)產(chǎn)業(yè)或者新技術(shù)產(chǎn)品進行投資。首先技術(shù)產(chǎn)業(yè)無法通過固定資產(chǎn)或者一定的資金進行貸款的抵押，也無法從其他融資渠道獲得資金，因此其只能另覓途徑。其次技術(shù)，市場所存在的風(fēng)險都比較大，成功率偏低，但是一旦成功所獲得的收益是相當(dāng)可觀的，所以雖然其存在一定高風(fēng)險，但依舊引得一批投資人進行投資。

風(fēng)險投資人選擇投資，并不是為了這個項目公司可以在這個行業(yè)擁有一定的競爭力，最終目標(biāo)只是為了獲取高額的回報。

（三）投資時間較長，資金流動性小

風(fēng)險投資的時間一般都比較長，因為，其進行投資的都是新型的、剛起步的公司，一般要獲得巨大收益都必須等待幾年，漸漸有了一定的發(fā)展才可以獲得收益，而在此期間也可以對可能獲得成功的企業(yè)進行增加投資，為獲得更高的利益回報。因其投資時間較長，其資金可流動性就較小。

（四）專業(yè)化的投資水準(zhǔn)

投資者進行投資的項目往往都是新型的技術(shù)產(chǎn)業(yè)，這就要求投資人對相關(guān)產(chǎn)業(yè)有一定的認(rèn)知和了解，并經(jīng)過嚴(yán)格的篩選、整合，最終選定適合投資的項目。投資人如若為了降低風(fēng)險率，可以將“雞蛋放在不同籃子里”分散風(fēng)險。具體可以通過多個項目進行投資，以緩解失敗的投資項目所造成的損失，從而獲取一定的收益。

三、資本市場風(fēng)險投資的問題

（一）資本市場的風(fēng)險投資退出機制不完善

我國風(fēng)險投資市場存在著相關(guān)機制不健全的情況，也就間接導(dǎo)致了相關(guān)人才、資金、技術(shù)不能得到合理的應(yīng)用。比如在資本市場的風(fēng)險投資退出機制中，當(dāng)風(fēng)險資本伴隨企業(yè)度過最艱難的時刻，應(yīng)該有其一定的出口，讓資金退出進入下一個循環(huán)。但是我國退出渠道數(shù)量相對較少，大部分都是采用場外交易進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，最終收回一定的利益，這種方式導(dǎo)致投資人獲得的收益降低。如此方式會降低投資人投資的信心，失去的風(fēng)險投資的意義。

（二）投資資金的來源單一

在一些發(fā)達(dá)國家，獲得資金的來源就比較多元化，風(fēng)險投資者可以通過比如保險公司、證券公司、養(yǎng)老基金等渠道來獲得資金。但是在我國風(fēng)險資金大多來源于政府的撥款和國有企業(yè)的銀行貸款，還沒有形成個人、企業(yè)的風(fēng)險投資的渠道。這就導(dǎo)致我國的科技類的風(fēng)險投資的股權(quán)都掌握在國有企業(yè)的手中。而個人的借貸資金雖然增長迅速，但是規(guī)模普遍偏小，無法與國有企業(yè)有抗衡。由于資金來源渠道的單一性，也間接導(dǎo)致風(fēng)險投資的規(guī)模不大，無法提供較多的風(fēng)險投資，從而抑制了資本市場風(fēng)險投資的進一步發(fā)展。

（三）缺乏新型的專業(yè)性投資人才

風(fēng)險投資存在較大的風(fēng)險性，而其涉及兩大重要領(lǐng)域，金融行業(yè)和科技行業(yè)，因此，需要專業(yè)的金融和科技人才進行預(yù)估，然后再進行投資。但是我國相對而言缺少這樣既了解經(jīng)濟管理又具備專業(yè)素養(yǎng)的綜合型人才，這也是導(dǎo)致我國風(fēng)險投資無法進一步發(fā)展的重要原因。

（四）政府對于風(fēng)險投資方面缺乏一定的政策支持

政府在風(fēng)險投資公司運營的過程中存在重復(fù)性征稅的問題，對風(fēng)險投資缺少一定的政策支持。首先我國目前對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)確實有一定的優(yōu)惠政策，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)自開始生產(chǎn)起免收了兩年的稅收?？此剖且环N鼓勵創(chuàng)新的優(yōu)惠政策，實則存在一些問題。一般情況下剛開始興起的技術(shù)產(chǎn)業(yè)基本沒有什么盈利，所以征稅不征稅并沒有那么重要。其次一般的風(fēng)險投資最短也需要三年，最長可能需要八年，才能通過市場退出機制獲得利益，所以，這一政策對中小型企業(yè)的扶持沒有明顯的作用。

四、資本市場風(fēng)險投資發(fā)展的相關(guān)對策

（一）完善資本市場風(fēng)險投資的退出機制

資本市場的風(fēng)險投資退出機制，有利于確保投資人的基本利益，對于投資者而言至關(guān)重要。因此，建立完善的資本市場風(fēng)險投資的退出機制刻不容緩。我國資本市場的退出主要還是以兼并和收購為主，缺乏其他風(fēng)險投資的多樣性渠道。因此，要想減少投資者對于非上市公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，規(guī)范現(xiàn)有的上市公司的市場，就必須進行改革，完善股票上市，利用制度安排風(fēng)險投資退出渠道。其次需要嚴(yán)格制定市場企業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，制定嚴(yán)格的退出機制，保證風(fēng)險資本渠道的多樣性，從而促進我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。當(dāng)然，除此之外還可以通過海外上市，完善市場風(fēng)險資本退出機制。在國外公開上市的成本并不高，所以對于風(fēng)險投資者而言在哪里上市并不重要，重要的是資金可以順利退出，并獲得巨大的收益。

（二）擴充投資資金的來源渠道

風(fēng)險投資渠道的拓寬，更有利于我國新型技術(shù)的發(fā)展。因此，我國政府除了投入大量的資金以外，更應(yīng)該制定相關(guān)政策，鼓勵、支持引導(dǎo)，以實現(xiàn)多種渠道的資金進行融資。首先可以從退休職工的養(yǎng)老錢就行規(guī)劃，養(yǎng)老基金是為了退休職工，老有所依的一種保障，但是現(xiàn)在的社保局只是作為一個行政管理機構(gòu)保管這筆錢，大多數(shù)都是以銀行存款的形式進行保存，得不到有效的增值。甚至還時不時因為銀行利率的下調(diào)，時不時的進行貶值，當(dāng)然更有部分部門對于養(yǎng)老基金進行挪用、壓榨，導(dǎo)致養(yǎng)老基金發(fā)揮不了其真正的作用。所以，把養(yǎng)老基金委托基金管理公司運作，使之利用率達(dá)到最大化才是最重要的。

其次在我國現(xiàn)如今發(fā)展的形式來看，產(chǎn)業(yè)投資成為了主要風(fēng)險投資的資金來源。政府在對風(fēng)險投資進行大力的宣傳之下，很多企業(yè)也紛紛認(rèn)識到風(fēng)險投資的重要性，并開始積極的參與，有效的根據(jù)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展情況進行規(guī)劃，投資高收益且能為公司發(fā)展帶來一定的發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，從而提高企業(yè)的競爭力。

個人的風(fēng)險投資也將成為風(fēng)險投資發(fā)展的關(guān)鍵，隨著我國社會的發(fā)展，擁有高收入的人群也越來越多。這就給進一步拓寬風(fēng)險投資的渠道。促進了金融投資市場的發(fā)展。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)報道，國外個人直接投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于通過銀行進行投資。而在我國，個人投資和個人通過銀行進行投資的比例相差甚大，因此我國個人投資渠道還有很多的空間值得挖掘。

（三）引進金融和高新科技的專業(yè)型人才

人才是促進金融和高新科技進一步發(fā)展的重要因素，是在投資市場必不可少的重要資源，因此，加快培養(yǎng)金融和高新科技的專業(yè)型人才尤為重要。首先可以對風(fēng)險投資機構(gòu)的專業(yè)人員進行一定的培訓(xùn)，增強其對風(fēng)險投資的素質(zhì)，也可以通過與國際的接軌，引進優(yōu)秀的國外人才進行培養(yǎng)，最終打造一支專業(yè)化的風(fēng)險投資團隊，為促進企業(yè)的發(fā)展貢獻力量。

（四）完善風(fēng)險投資相關(guān)體系

風(fēng)險投資相關(guān)體系的建立，有利于解決風(fēng)險投資信息不對稱問題。在對投資項目進行管理和決策的同時，可以充分調(diào)動投資者的積極性。在投資者進行委托代理的問題上，有效的控制相關(guān)問題的出現(xiàn)。同時，完善風(fēng)險投資體制有利于將投資失敗的風(fēng)險降到最低，進一步靈活了股權(quán)制度，分階段讓風(fēng)險投資的進行投資，有利于更好的協(xié)調(diào)投資者與投資機構(gòu)的關(guān)系，促進投資業(yè)健康發(fā)展。

（五）政府需要對相關(guān)風(fēng)險投資給予一定的扶持

為了進一步加強對風(fēng)險投資的管理，促進金融業(yè)的進一步加強，政府應(yīng)該建立相關(guān)扶持的政策。首先對于金融市場的風(fēng)險投資進行一定的監(jiān)管，促使金融市場行業(yè)能夠和諧健康的發(fā)展，對于擾亂市場的行為進行懲戒，規(guī)范市場，讓整體風(fēng)險投資市場得以順利運營。其次政府可以對風(fēng)險投資者進行一個的優(yōu)惠政策，比如減少稅收，從而達(dá)到鼓勵投資者進行投資的目的，促進風(fēng)險投資市場的進一步發(fā)展。

綜上所述，資本市場下的風(fēng)險投資，有一定發(fā)展的潛力，同時，也存在一定的問題。對此我國需要不斷的進行政策優(yōu)化和扶持，鼓勵新型技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷的進行創(chuàng)新，健全市場投資退出機制，從而推動我國現(xiàn)有市場的資本投資，進一步促進我國新型科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。