王紫薇

[摘要]上市公司以盈利為最終目的而從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，盈利是企業(yè)生存和發(fā)展的出發(fā)點和落腳點。分析企業(yè)的盈利能力，不但能評價企業(yè)的經(jīng)營狀況，還能幫助經(jīng)營管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)階段管理存在的問題。本文以萬科企業(yè)股份有限公司為例，使用與收入相關的、與資產(chǎn)相關、與銷售相關的盈利能力分析指標對萬科股份有限公司2014至2017年財務報表進行盈利能力分析。

[關鍵詞]盈利能力 萬科企業(yè) 評價指標

一、萬科股份有限公司簡介

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年，1991年在深圳證券交易所上市，是深交所第二家上市公司。經(jīng)過三十余年的發(fā)展，已成為國內(nèi)首屈一指的房地產(chǎn)企業(yè)，公司業(yè)務聚焦全國經(jīng)濟最具活力的三大經(jīng)濟圈及中西部重點城市。目前已有項目378項房產(chǎn)覆蓋了全國近50個城市。2018年銷售額已達到6000億，同比增長了14.54%，位居第二。2016年公司首次躋身《財富》“世界500強”，位列榜單第356位，2017年、2018年接連上榜，分別位列榜單第307位、第332位。

二、針對財務數(shù)據(jù)對萬科進行分析

（一）與收入相關的財務指標

1、營業(yè)利潤率：營業(yè)利潤率是指企業(yè)營業(yè)利潤與其營業(yè)收入的比率，反映了企業(yè)經(jīng)營效率的高低，也反映了企業(yè)管理層經(jīng)營公司獲取利潤的能力。根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可知，萬科股份有限公司營業(yè)利潤率逐年下降，其中2014年下降幅度為4.75%，2015年下降幅度為0.7%，2016年下降幅度為4.19%。毛利率在14年和15年都有小幅度下滑，在2016年有所回升。表明萬科股份有限公司在2016年前雖然處于盈利狀態(tài)但其盈利能力逐年下降。2017年萬科營業(yè)利潤率有較大幅度的回升，反映了萬科股份有限公司在經(jīng)過2016年的股改之后，表明企業(yè)管理層管理效率在獲取利潤能力在增強，說明萬科的未來發(fā)展前景值得期待。

2、銷售凈利率：該比值越高，表明企業(yè)通過營業(yè)收入獲取凈利潤的能力越強。根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，萬科企業(yè)在2014-2017年這4年期間，銷售凈利率總體呈上升趨勢，從2014年的13.18%上升到2017年的15.31%，反映了企業(yè)通過營業(yè)收入獲取凈利潤的能力在增強。

（二）與資產(chǎn)相關的財務指標

總資產(chǎn)凈利潤率：一般情況下，企業(yè)可據(jù)此指標與市場資本利率進行比較，如果該指標大于市場利率，則表明企業(yè)可以充分利用財務杠桿，進行負債經(jīng)營，獲取盡可能多的收益。由表中可知，萬科企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率在2015年時最高，達到4.64%，之后整體呈現(xiàn)下降趨勢，比2014年增長0.68%。2017年，百強地產(chǎn)企業(yè)平均總資產(chǎn)凈利潤率為3.25%，比2016年小幅提高0.66%。明顯可知，萬科在行業(yè)上游位置。

成本費用利潤率：該項指標越大，表明在一定投入的基礎上獲得的產(chǎn)出越高，效益越好。由表中可知，萬科企業(yè)的成本費用利潤率在2014-2017年期間總體上增加。但在2016由于經(jīng)營成本、銷售費用、管理費用、財務費用和所得稅費用等成本費用的增加，影響了利潤總額，然后造成成本從綜合總資產(chǎn)凈利潤率和成本費用利潤率來看，萬科利用收入獲取收益的能力在增加，利用資產(chǎn)獲取收益的能力在減小。

（三）與所有者相關的財務指標

凈資產(chǎn)收益率：該指標值越高，說明投資帶來的收益越高。通過表中的數(shù)據(jù)可以看出，萬科企業(yè)這4年來凈資產(chǎn)收益率逐年上升，2017年達到21.14%，比2014年高出3.28%，顯著高與行業(yè)平均值。14年到17年134家房地產(chǎn)上市公司中，有34家企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年增長，其中有8家企業(yè)連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率在10%以上，萬科則名列其中。2017年房地產(chǎn)行業(yè)凈資產(chǎn)收益率達到13.41%，比去年同期上升3.35%。

每股收益：一般情況下，每股收益越大，企業(yè)盈利能力越強，企業(yè)的經(jīng)營狀況越好。表中的數(shù)據(jù)顯示，萬科企業(yè)每股收益在2014-2017年期間從1.43元上漲到2.54元，上升了1.11元，與行業(yè)平均值0.3左右相比，萬科集團每股收益遠遠超過行業(yè)平均值，說明了萬科在房地產(chǎn)行業(yè)獲利能力較強。

三、結(jié)論

通過上述分析，萬科股份有限公司在2014-2017年這四年間，盈利能力逐年增強，與盈利能力相關的6個指標中，有5個指標呈現(xiàn)上升趨勢，其中對企業(yè)盈利能力影響最明顯的因素是成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益。萬科的營業(yè)凈利率總體來說是逐年上升的，凈資產(chǎn)收益率也是呈上升趨勢，這說明企業(yè)的獲利能力逐年提高。同時，企業(yè)的成本費用利潤率也在逐年增加，說明企業(yè)的經(jīng)營成本控制較好。但房地產(chǎn)企業(yè)高額的成本仍需要得到改善，加強成本管理仍然是萬科的首要任務。對于投資者而言，該公司的盈利能力較強，適合投資者考慮進行投資。

目前來看，萬科2016年轟轟烈烈的股權(quán)之爭畫上了句號。通過財務報表分析，萬科的各項盈利能力指標在2017年都又明顯的上升。萬科集團在新的管理層和股東的支持下，房地產(chǎn)業(yè)務遇到瓶頸的萬科進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、實行多元化發(fā)展，可見已取得相應的效果，2019年萬科的盈利能力將會繼續(xù)增長。但面對國家從2010年開始實施有史以來最嚴厲的調(diào)控，共有49個城市出臺了限購政策，隨后越來越多的城市進一步強化限購限貸，房價快速上漲的勢頭得以遏制。

總體來說，萬科的盈利狀況處于行業(yè)的高水平，在郁亮的帶領下，未來的萬科以房地產(chǎn)行業(yè)、物業(yè)為核心，以物流、商業(yè)、長期房屋租賃為重心平穩(wěn)發(fā)展，這種模式從目前看來對萬科來說是合適的，萬科的未來值得期待。