彭文彬 周思源

【摘要】? 固定資產(chǎn)更新決策是項(xiàng)目投資的重要內(nèi)容，該決策的起點(diǎn)是估算現(xiàn)金流量，只有正確地計(jì)算出現(xiàn)金流量，才能進(jìn)一步計(jì)算出凈現(xiàn)值等財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)，進(jìn)而做出財(cái)務(wù)決策。文章從決策性質(zhì)、原始投資、重置類型和所得稅四個方面對現(xiàn)金流量的影響因素進(jìn)行了分析，在此基礎(chǔ)上提出“三段十項(xiàng)三重點(diǎn)”的構(gòu)思，并結(jié)合實(shí)例進(jìn)行解析，以期為現(xiàn)金流量的估算提供思路。

【關(guān)鍵詞】? ?固定資產(chǎn);更新決策;現(xiàn)金流量

【中圖分類號】? F234? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】? A? 【文章編號】? 1002-5812（2019）10-0105-02

固定資產(chǎn)更新決策是項(xiàng)目投資決策的重要組成部分，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)與難點(diǎn)。一方面，固定資產(chǎn)投資涉及的金額大、經(jīng)歷的時間長，對企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營活動將產(chǎn)生重大影響，是企業(yè)的戰(zhàn)略性決策;另一方面，固定資產(chǎn)更新決策涉及到財(cái)務(wù)管理、稅法、財(cái)務(wù)會計(jì)和經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)科知識，內(nèi)容豐富、方法多樣、邏輯復(fù)雜，是財(cái)務(wù)管理的難點(diǎn)問題。固定資產(chǎn)更新決策的起點(diǎn)是現(xiàn)金流量的估算，只有正確地估算出現(xiàn)金流量，才能進(jìn)一步計(jì)算出凈現(xiàn)值、年金凈流量、內(nèi)含報(bào)酬率等財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，進(jìn)而做出財(cái)務(wù)決策。可見，現(xiàn)金流量的估算是固定資產(chǎn)更新決策的基礎(chǔ)。

一、固定資產(chǎn)更新決策現(xiàn)金流量估算的假設(shè)

基于現(xiàn)金流量估算的嚴(yán)謹(jǐn)性，本文作出以下（包含但不限于）假設(shè)：（1）固定資產(chǎn)投資和流動資金投資于建設(shè)起點(diǎn)一次性投入;（2）在終結(jié)點(diǎn)，固定資產(chǎn)立即清理完畢，墊支的流動資金一次性全部收回;（3）固定資產(chǎn)采用靜態(tài)折舊方法，不考慮資金時間價(jià)值;（4）時期指標(biāo)時點(diǎn)化。

二、固定資產(chǎn)更新決策現(xiàn)金流量分析

（一）決策性質(zhì)分析

固定資產(chǎn)更新決策從表面上看好像只有一套方案，實(shí)際上包含兩套方案，一是購買新設(shè)備，二是繼續(xù)使用舊設(shè)備。購買新設(shè)備就要淘汰舊設(shè)備，而繼續(xù)使用舊設(shè)備就不必購買新設(shè)備，二者不能同時并存，因此，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥方案決策。

（二）固定資產(chǎn)投資分析

更新方案下固定資產(chǎn)的投資是指新設(shè)備的購買價(jià)，但繼續(xù)使用舊設(shè)備的固定資產(chǎn)投資不是舊設(shè)備的賬面凈值，而是舊設(shè)備的變價(jià)收入。因?yàn)槔^續(xù)使用舊設(shè)備必須放棄舊設(shè)備的變價(jià)收入（即使用舊設(shè)備的機(jī)會成本），變價(jià)收入本身是一種流入，放棄流入就是流出，相當(dāng)于對舊設(shè)備的投資。換一個角度思考，假設(shè)現(xiàn)在既沒有新設(shè)備，也沒有舊設(shè)備，如果選擇購買舊設(shè)備，也需要投資。因此，不考慮所得稅下舊設(shè)備的投資額是喪失的舊設(shè)備的變價(jià)收入。

一般來說，購買新設(shè)備的投資額大，繼續(xù)使用舊設(shè)備的投資額小，在尚可使用年限相同和采用直線法折舊的情況下，新設(shè)備的年折舊要比舊設(shè)備大，從而帶來不同的折舊抵稅效應(yīng)。由于新設(shè)備的性能比舊設(shè)備先進(jìn)，生產(chǎn)相同的產(chǎn)品，新設(shè)備會消耗更少的動力、燃料、直接人工等，因此，使用新設(shè)備的年付現(xiàn)成本要比舊設(shè)備低。可見，購買新設(shè)備的前期投資雖大，但后期可獲得更多的折舊抵稅和付出更少的付現(xiàn)成本;繼續(xù)使用舊設(shè)備的前期投資雖小，但后期只能獲得較少的折舊抵稅和付出更多的付現(xiàn)成本。

（三）重置類型分析

由于替換重置并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，在產(chǎn)銷平衡的假設(shè)下，無論是購買新設(shè)備，還是繼續(xù)使用舊設(shè)備，所產(chǎn)生的營業(yè)收入都是固定不變的，因此，營業(yè)收入引起的現(xiàn)金流入是固定資產(chǎn)更新決策的無關(guān)流量，那么在進(jìn)行決策時只需考慮現(xiàn)金流出量即可，即使有少量的現(xiàn)金流入也是作為現(xiàn)金流出的一種抵減，可見，替換重置的相關(guān)流量是現(xiàn)金流出量。擴(kuò)建重置擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，生產(chǎn)能力的增加將引發(fā)營業(yè)收入和付現(xiàn)成本的增加，因此，擴(kuò)建重置的相關(guān)流量是現(xiàn)金凈流量。

（四）所得稅的影響分析

所得稅對固定資產(chǎn)更新決策現(xiàn)金流量的影響主要體現(xiàn)在四個方面：

一是稅后營業(yè)收入、稅后付現(xiàn)成本和折舊抵稅。三者的有機(jī)結(jié)合便是營業(yè)現(xiàn)金凈流量的分算法，即營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅。

二是固定資產(chǎn)賬面凈值與固定資產(chǎn)出售價(jià)不一致對現(xiàn)金流量的影響。當(dāng)固定資產(chǎn)凈值大于固定資產(chǎn)出售價(jià)時，將產(chǎn)生固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失，變現(xiàn)凈損失在所得稅前扣除，具有抵稅效應(yīng)，因此，在計(jì)算稅后固定資產(chǎn)出售現(xiàn)金流量時應(yīng)該“加”;當(dāng)固定資產(chǎn)賬面凈值小于固定資產(chǎn)出售價(jià)時，將產(chǎn)生固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益，變現(xiàn)凈收益需要納稅，引起現(xiàn)金流出，因此，在計(jì)算稅后固定資產(chǎn)出售現(xiàn)金流量時應(yīng)該“減”。經(jīng)過分析可知，只要固定資產(chǎn)的賬面凈值與固定資產(chǎn)出售價(jià)不一致，就會引起所得稅的波動，進(jìn)而引起現(xiàn)金流量的變動，因此，稅后固定資產(chǎn)出售現(xiàn)金凈流量=固定資產(chǎn)出售價(jià)+固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失抵稅（或-固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅）。

三是所得稅對固定資產(chǎn)投資的影響分析。新設(shè)備的購買價(jià)與變現(xiàn)價(jià)值一致，所得稅對新設(shè)備的投資額沒有影響。但是，舊設(shè)備的固定資產(chǎn)凈值與固定資產(chǎn)出售價(jià)往往不一致，會引起所得稅的波動，因此，在確定舊設(shè)備的投資額時必須考慮所得稅的影響。當(dāng)舊設(shè)備的固定資產(chǎn)凈值大于固定資產(chǎn)出售價(jià)時，將產(chǎn)生變現(xiàn)凈損失抵稅，抵稅即少交所得稅，相當(dāng)于一種現(xiàn)金流入，繼續(xù)使用舊設(shè)備就會喪失變現(xiàn)凈損失抵稅，喪失抵稅就是喪失現(xiàn)金流入，即現(xiàn)金流出，相當(dāng)于對舊設(shè)備的一種投資，因此，在計(jì)算舊設(shè)備的投資額時要“加”。當(dāng)舊設(shè)備的固定資產(chǎn)凈值小于固定資產(chǎn)出售價(jià)時，將產(chǎn)生變現(xiàn)凈收益納稅，即多交所得稅，是一種現(xiàn)金流出，繼續(xù)使用舊設(shè)備就會喪失變現(xiàn)凈收益納稅，喪失納稅就是喪失現(xiàn)金流出，即現(xiàn)金流入，相當(dāng)于減少對舊設(shè)備的投資，因此，在計(jì)算舊設(shè)備的投資時要“減”?？紤]所得稅因素，舊設(shè)備的固定資產(chǎn)投資=喪失舊設(shè)備變價(jià)凈收入+喪失變現(xiàn)凈損失抵稅（或-喪失變現(xiàn)凈收益納稅）。

四是固定資產(chǎn)稅法殘值與固定資產(chǎn)殘值收入不一致對現(xiàn)金流量的影響。當(dāng)稅法殘值大于殘值變現(xiàn)收入時，將產(chǎn)生殘值變現(xiàn)凈損失抵稅，引起現(xiàn)金流入，因此，在計(jì)算稅后固定資產(chǎn)殘值收入時應(yīng)該“加”;當(dāng)稅法殘值小于殘值變現(xiàn)收入時，將產(chǎn)生殘值變現(xiàn)凈收益納稅，引起現(xiàn)金流出，因此，在計(jì)算稅后固定資產(chǎn)殘值收入時應(yīng)該“減”。經(jīng)過分析，只要稅法殘值與殘值變現(xiàn)收入不一致，就會引起所得稅波動，進(jìn)而引起現(xiàn)金流量的變動，因此，稅后殘值收入現(xiàn)金凈流量=殘值變現(xiàn)收入+殘值變現(xiàn)凈損失抵稅（或-殘值變現(xiàn)凈收益納稅）。

三、固定資產(chǎn)更新決策現(xiàn)金流量的估算

根據(jù)以上分析，固定資產(chǎn)更新決策現(xiàn)金流量估算的主要內(nèi)容可以概括為“三段十項(xiàng)三重點(diǎn)”。

“三段”是指將項(xiàng)目計(jì)算期分為建設(shè)期、運(yùn)營期和終結(jié)期三個階段，并且項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+運(yùn)營期+終結(jié)期。新設(shè)備的項(xiàng)目計(jì)算期是指新設(shè)備的使用壽命，舊設(shè)備的項(xiàng)目計(jì)算期是指舊設(shè)備尚可使用的年限。

“十項(xiàng)”是指現(xiàn)金流量主要涉及10個項(xiàng)目：新設(shè)備購買價(jià)、舊設(shè)備出售價(jià)、舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失抵稅（或變現(xiàn)凈收益納稅）、流動資金投資、營業(yè)收入、付現(xiàn)成本、所得稅、回收流動資金、回收固定資產(chǎn)凈殘值、殘值變現(xiàn)凈損失抵稅（凈收益納稅）等。這些現(xiàn)金流量項(xiàng)目分布在項(xiàng)目計(jì)算期的三個時間段上，新設(shè)備購買價(jià)、舊設(shè)備出售價(jià)、舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失抵稅（或變現(xiàn)凈收益納稅）、流動資金投資發(fā)生在建設(shè)期，營業(yè)收入、付現(xiàn)成本、所得稅發(fā)生在營業(yè)期，回收流動資金、回收固定資產(chǎn)凈殘值、殘值變現(xiàn)凈損失抵稅（凈收益納稅）等發(fā)生在終結(jié)期。

“三重點(diǎn)”是指舊設(shè)備投資額、固定資產(chǎn)稅后出售價(jià)和固定資產(chǎn)稅后殘值收入的確定。舊設(shè)備的投資額實(shí)際上是繼續(xù)使用舊設(shè)備所放棄的收益，屬于機(jī)會成本，舊設(shè)備投資額=喪失舊設(shè)備的變現(xiàn)收入+喪失變現(xiàn)凈損失抵稅（或-喪失變現(xiàn)凈收益納稅）;固定資產(chǎn)稅后出售價(jià)=固定資產(chǎn)出售價(jià)+變現(xiàn)凈損失抵稅（或-變現(xiàn)凈收入納稅）;固定資產(chǎn)稅后殘值收入=固定資產(chǎn)殘值收入+殘值變現(xiàn)凈損失抵稅（或-殘值變現(xiàn)凈收益納稅）。

現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量，三者之間的關(guān)系為現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金流入項(xiàng)目包括營業(yè)收入、舊設(shè)備出售價(jià)、舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失抵稅、回收流動資金、回收固定資產(chǎn)凈殘值、殘值凈損失抵稅，現(xiàn)金流出項(xiàng)目包括新設(shè)備購買價(jià)、流動資金投資、付現(xiàn)成本、所得稅等。

下面結(jié)合案例來說明固定資產(chǎn)更新決策現(xiàn)金流量的估算。

例：甲公司現(xiàn)有一臺舊機(jī)床是三年前購進(jìn)的，目前準(zhǔn)備使用一臺新機(jī)床替換。假設(shè)新舊機(jī)床替換立即完成，大修支出作為收益性支出，采用直線法計(jì)提折舊。該公司的所得稅稅率為25%，資本成本率為10%，其余資料如表1所示。

要求分別計(jì)算舊機(jī)床和新機(jī)床的現(xiàn)金凈流量。

舊機(jī)床的現(xiàn)金凈流量計(jì)算如表2所示。

新機(jī)床的現(xiàn)金凈流量計(jì)算如表3所示。S

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【作者簡介】

彭文彬，湖南益陽職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系教師，財(cái)務(wù)管理專業(yè)負(fù)責(zé)人;主要研究方向：財(cái)務(wù)管理與管理會計(jì)。