王遠(yuǎn)

摘 要：盈利能力可以反映出一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析的重點(diǎn)。本文通過(guò)盈利能力相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算分析，結(jié)合西藏新上市的醫(yī)藥公司——易明醫(yī)藥的財(cái)務(wù)狀況，分析其近五年的利潤(rùn)變動(dòng)，并提出主要問(wèn)題和解決措施，同時(shí)為西藏醫(yī)藥行業(yè)的盈利研究提供了綿薄之力。

關(guān)鍵詞：易明醫(yī)藥;盈利能力;財(cái)務(wù)分析

一、引言

盈利能力是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，作為企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)而備受關(guān)注。2017年是我國(guó)醫(yī)藥、醫(yī)保、醫(yī)療相關(guān)政策密集發(fā)布的一年，國(guó)家和人民越來(lái)越重視醫(yī)療衛(wèi)生發(fā)展。在此大環(huán)境下，醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，如何提升經(jīng)營(yíng)能力也備受關(guān)注。易明醫(yī)藥于2016年上市，作為西藏第五家上市醫(yī)藥公司，具有較高的研究意義。本文通過(guò)分析該公司近五年盈利能力相關(guān)指標(biāo)，關(guān)注指標(biāo)背后所反映的經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，分析問(wèn)題成因并找出改進(jìn)措施，促進(jìn)達(dá)成西藏同行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的目標(biāo)。

二、易明醫(yī)藥盈利能力分析

對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈利能力的分析不僅可以衡量其特定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，預(yù)測(cè)所有者的投資收益高低，還可以推測(cè)出隱藏的管理盈利等方面的缺陷，成為企業(yè)償還債務(wù)能力的重要保障。本文從企業(yè)的資源投入和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)出發(fā)，考察易明醫(yī)藥盈利能力的高低，即從銷售經(jīng)營(yíng)盈利能力分析、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析以及資本經(jīng)營(yíng)盈利能力來(lái)分析。主要相關(guān)指標(biāo)如下表所示。

1.銷售經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

企業(yè)的銷售經(jīng)營(yíng)盈利能力，主要可以通過(guò)銷售毛利率和銷售凈利率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)反映。對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)的合理分析能較真實(shí)地反映一個(gè)企業(yè)的銷售經(jīng)營(yíng)盈利能力水平，評(píng)價(jià)其在同行業(yè)中所處的位置。

由上表知易明藥業(yè)在過(guò)去5年銷售毛利率和銷售凈利率都呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，銷售凈利率累計(jì)增長(zhǎng)了6%左右，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值0.02%且變動(dòng)較小可以得出易明醫(yī)藥近五年主營(yíng)產(chǎn)品的銷售盈利狀況較好且比較穩(wěn)定這一初級(jí)結(jié)論。進(jìn)一步分析可得出易明醫(yī)藥的各項(xiàng)成本費(fèi)用管控較合理，可能是由于產(chǎn)品銷售中的戰(zhàn)略調(diào)整和兩票制業(yè)務(wù)模式的影響使得銷售費(fèi)用同比下降15%左右。也可得出易明醫(yī)藥勞動(dòng)耗費(fèi)效益較好，企業(yè)借此優(yōu)勢(shì)來(lái)保持產(chǎn)品的較強(qiáng)盈利能力和無(wú)虧損情況的結(jié)論。

2.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

總資產(chǎn)報(bào)酬率是最能反映一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的，而總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響指標(biāo)有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率，因此主要從這三個(gè)指標(biāo)來(lái)分析易明醫(yī)藥的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力。

易明醫(yī)藥在2017年的財(cái)報(bào)中表示固定資產(chǎn)，股權(quán)資產(chǎn)等都無(wú)重大變化，主要籌資活動(dòng)流入是收回提前償還貸款退回的擔(dān)保費(fèi)。但上表明顯表明：2013年起，其總資產(chǎn)報(bào)酬率就開(kāi)始逐年下降，近五年變動(dòng)幅度達(dá)到32%左右。

通過(guò)分析該指標(biāo)的兩個(gè)影響因素可發(fā)現(xiàn)，雖然易明醫(yī)藥2017年的銷售息稅前利潤(rùn)率比上年有較大提高，但是總體來(lái)看，近五年的銷售息稅前利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩項(xiàng)指標(biāo)均在逐年下降，盡管下降幅度較小，但不容忽視。說(shuō)明易明醫(yī)藥的資產(chǎn)使用率和銷售經(jīng)營(yíng)的盈利能力有所下降，呈現(xiàn)出易明醫(yī)藥資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力變?nèi)踹@一問(wèn)題，企業(yè)要對(duì)此加強(qiáng)重視。

3.資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

除了上述的一般盈利能力指標(biāo)的分析，還可以進(jìn)一步衡量所有者投資盈利能力，主要可以通過(guò)凈資產(chǎn)收益率和普通股權(quán)益資本報(bào)酬率這兩個(gè)極受股東重視的指標(biāo)來(lái)分析。

易明醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率在2013年-2017年期間呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，五年間下降幅度達(dá)到20%左右，這說(shuō)明企業(yè)利用股東投入的自有資本獲取凈收益的能力逐漸變?nèi)酢Ｒ苍谝欢ǔ潭壬戏从沉似髽I(yè)沒(méi)有充分利用市場(chǎng)上募集來(lái)的資金，將會(huì)影響企業(yè)之后的籌資活動(dòng)，值得企業(yè)關(guān)注。

由于易明醫(yī)藥公布的普通股權(quán)益資本報(bào)酬率只有近兩年的數(shù)據(jù)，如上表所示。通過(guò)分析該指標(biāo)的主要影響因素凈利潤(rùn)和普通股每股收益的相關(guān)變動(dòng)情況，得出易明醫(yī)藥的凈收益在近五年增長(zhǎng)額度高達(dá)4000萬(wàn)元，其收益來(lái)源主要是政府補(bǔ)貼及保本理財(cái)產(chǎn)品的收益，說(shuō)明其近五年的投資收益較好。再加上其基本每股收益趨于平穩(wěn)，變動(dòng)幅度較小，綜合得出易明醫(yī)藥的資本經(jīng)營(yíng)盈利能力有所增強(qiáng)。

三、易明醫(yī)藥盈利能力方面存在的問(wèn)題及相關(guān)建議

1.存在的問(wèn)題

（1）易明醫(yī)藥資產(chǎn)報(bào)酬水平較低

易明醫(yī)藥2013年-2017年的總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，且下降幅度較大，表明企業(yè)在不考慮資產(chǎn)來(lái)源和融資種類差異的前提下，企業(yè)各類資產(chǎn)平均收益率較低。報(bào)表顯示公司購(gòu)置營(yíng)銷中心辦公樓等固定資產(chǎn)，研發(fā)長(zhǎng)期資產(chǎn)是報(bào)告期內(nèi)投資額的主要用途，但這些投資并未達(dá)到計(jì)劃進(jìn)度和預(yù)期收益情況。進(jìn)一步分析出影響這一指標(biāo)的兩個(gè)因素可知：易明醫(yī)藥的資產(chǎn)使用率和銷售經(jīng)營(yíng)的盈利能力下降，從而表明企業(yè)的各類資產(chǎn)平均收益率較低，這同時(shí)也是易明醫(yī)藥資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力減弱的原因。

（2）易明醫(yī)藥自有資本獲利能力較弱

易明醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率在2013年-2017年呈下降趨勢(shì)，而結(jié)合上表總資產(chǎn)規(guī)模的逐年擴(kuò)大來(lái)看，便顯出企業(yè)雖然籌集的資本增加，但其利用股東投入的自有資本獲取凈收益的能力卻在逐漸變?nèi)?。企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在近兩年下降了112%，這充分表明了企業(yè)沒(méi)有合理利用市場(chǎng)上募集來(lái)的資金進(jìn)行規(guī)范投資。企業(yè)資金使用效率降低，使得股東權(quán)益的收益水平緩慢下滑，持續(xù)下去將會(huì)影響對(duì)投資者和債權(quán)人的收益保證度。

2.相關(guān)建議

（1）推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，提升產(chǎn)品品質(zhì)

易明醫(yī)藥需要進(jìn)一步加強(qiáng)現(xiàn)有工藝技術(shù)升級(jí)創(chuàng)新，不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝。一方面應(yīng)加強(qiáng)在主導(dǎo)產(chǎn)品米格列醇片的等的研發(fā)資金投入力度，才能借機(jī)利用該產(chǎn)品的成長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，提升產(chǎn)品品質(zhì)，保障產(chǎn)能產(chǎn)量，盡快擴(kuò)展市場(chǎng)空間;另一方面，重視仿制藥質(zhì)量一致性評(píng)價(jià)進(jìn)行中的產(chǎn)品，盡力提升開(kāi)發(fā)力度追求預(yù)期進(jìn)展。此外易明醫(yī)藥還應(yīng)積極適應(yīng)行業(yè)和市場(chǎng)變化，積極引進(jìn)國(guó)際領(lǐng)先水平的藥品，努力發(fā)掘自身產(chǎn)品獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及產(chǎn)品覆蓋上要注重其獨(dú)特性，才能最大限度地提升企業(yè)品牌價(jià)值，帶動(dòng)盈利水平的增長(zhǎng)。

（2）注重資源配置，優(yōu)化資金管理

易明醫(yī)藥要想提高自有資產(chǎn)獲利能力的首要任務(wù)是強(qiáng)化資金的預(yù)算管理，確保公司資金合理有效地運(yùn)用。在具體措施實(shí)行上，一方面要充實(shí)運(yùn)營(yíng)資金，合理控制存貨庫(kù)存。企業(yè)可以通過(guò)建立應(yīng)收賬款長(zhǎng)效管理機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)，或者是采用融資方式多元化等措施來(lái)募集資金，提高資本利用率來(lái)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。另一方面企業(yè)應(yīng)該考慮在股東利益最大化的前提下，采用順暢、多形式、低成本的融資方式，再擇時(shí)擇優(yōu)結(jié)合公司債券、配股、非公開(kāi)發(fā)行、公開(kāi)增發(fā)等再融資方案，才能為企業(yè)特色產(chǎn)品等的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，完成企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力質(zhì)的飛躍。

四、結(jié)論

2017年是易明醫(yī)藥上市后的第一個(gè)完整經(jīng)營(yíng)年度，作為國(guó)家著重培養(yǎng)的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一，對(duì)易明醫(yī)藥的盈利能力進(jìn)行研究也對(duì)研究西藏醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展具有重要意義。易明醫(yī)藥要想適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)下的市場(chǎng)需求，需在上述分析建議下，積極適應(yīng)行業(yè)政策變化帶來(lái)的新氣象，調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略布局;主動(dòng)對(duì)接國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略，積極投身于西藏自治區(qū)的精準(zhǔn)扶貧事業(yè)，響應(yīng)政府多種形式的扶貧工作，才能逐步提升藥品知名度和公司品牌價(jià)值，進(jìn)一步提升公司盈利能力。

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