半導(dǎo)體? 光刻膠國產(chǎn)化，初見曙光

互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示2017年京東方面板出貨量已位居全球第一，2019年大陸面板產(chǎn)能占比有望達(dá)到40%，超越韓國成為全球最大面板生產(chǎn)基地。晶圓制造方面，根據(jù)國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年-2020年全球約有63座晶圓廠新建，其中約有26座晶圓廠位于中國大陸，大陸地區(qū)正處于建廠熱潮中。面板和晶圓廠新建產(chǎn)能的相繼投產(chǎn)將帶動(dòng)上游中高端光刻膠材料需求的顯著增加，預(yù)計(jì)2021年前有望實(shí)現(xiàn)復(fù)合增速超過20%。

光刻膠作為技術(shù)門檻極高的電子化學(xué)品一直被國際企業(yè)壟斷。隨著大力研發(fā)和投入，國內(nèi)企業(yè)已逐步從低端印制電路板光刻膠發(fā)展至中端半導(dǎo)體光刻膠的量產(chǎn)，以科華微電子和晶瑞股份為代表的企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了i線光刻膠的突破并獲得下游量產(chǎn)訂單。以強(qiáng)力新材為代表的企業(yè)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了光刻膠上游光引發(fā)劑和光酸等原材料的國產(chǎn)化，打破國際壟斷，隨著更多國內(nèi)晶圓廠的新建，下游客戶導(dǎo)入也有望加速，產(chǎn)業(yè)鏈的完善有助于上游企業(yè)更好的開發(fā)出更先進(jìn)的產(chǎn)品。

投資建議：關(guān)注光刻膠已量產(chǎn)和業(yè)績穩(wěn)定企業(yè)。光刻膠由于研發(fā)和下游導(dǎo)入周期都較長，往往需求企業(yè)長時(shí)間的積累，因此光刻膠也只作為電子化學(xué)品公司其中一個(gè)產(chǎn)品，如晶瑞股份還生產(chǎn)高純試劑，飛凱材料還生產(chǎn)液晶材料;光刻膠技術(shù)門檻高，周期長，一旦實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和下游導(dǎo)入，將成為公司較為長期的高毛利率產(chǎn)品。

（國元證券）

通信行業(yè)把握行業(yè)變革，迎濾波器全新機(jī)遇

5G由于大規(guī)模天線陣列的應(yīng)用，單個(gè)天線的通道數(shù)達(dá)64個(gè)，也就意味著，單個(gè)天線需要64個(gè)濾波器。這使得射頻部分更加復(fù)雜，難以與天線微波發(fā)射單元分開部署，因此需要將射頻單元（包括濾波器、功放等）全部集成到有源天線上。大規(guī)模天線陣列時(shí)代，為滿足有源天線的重量和尺寸要求，下游客戶對(duì)濾波器提出了更加嚴(yán)苛的多方面需求。陶瓷介質(zhì)濾波器具有高抑制、低損耗、溫度漂移特性好的特點(diǎn)，而且功率容量和無源互調(diào)性能都得到了很大的改善。

2018年12月6日，國內(nèi)三大運(yùn)營商獲得全國范圍5G中低頻段試驗(yàn)頻率使用許可。2019年1月，工業(yè)和信息化部部長苗圩表示，2019年將進(jìn)行5G商業(yè)推廣，一些地區(qū)將會(huì)發(fā)放5G臨時(shí)牌照，下半年推出5G手機(jī)、5G平板電腦等終端。設(shè)備側(cè)預(yù)期2019年一季度運(yùn)營商即將開啟5G設(shè)備招標(biāo)。預(yù)計(jì)整個(gè)5G周期，中國基站數(shù)量約為600萬站，全球約為1000萬站，2019年部分設(shè)備商采用金屬腔體濾波器方案，2020年全面鋪開陶瓷介質(zhì)濾波器方案，則整個(gè)5G周期全球?yàn)V波器需求接近600億人民幣。

投資建議：1）世嘉科技：子公司波發(fā)特為中興濾波器和天線核心供應(yīng)商，同時(shí)積極參與愛立信測試。2）東山精密：子公司艾福電子為華為濾波器核心供應(yīng)商，是目前為數(shù)不多可以有陶瓷介質(zhì)濾波器批量供貨能力的廠商。3）風(fēng)華高科：子公司國華新材料為愛立信濾波器核心供應(yīng)商，是目前為數(shù)不多可以有陶瓷介質(zhì)濾波器批量供貨能力的廠商。4）鴻博股份：子公司弗蘭德為華為天線供應(yīng)商，正在開發(fā)陶瓷介質(zhì)濾波器，預(yù)計(jì)二季度投產(chǎn)。

（民生證券）