摘 要：?jiǎn)T工持股計(jì)劃（ESOP）指的是由企業(yè)員工持有企業(yè)的股票或者期權(quán)而使該員工獲得利益的一種長(zhǎng)期績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。在實(shí)務(wù)中，通常是由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購(gòu)本公司的部分股權(quán)，并委托員工持股會(huì)管理運(yùn)作，員工持股會(huì)代表持股員工進(jìn)入董事會(huì)參與表決和分紅。員工持股最開始的提出是為了解決企業(yè)內(nèi)涵的代理問題，因其以高級(jí)管理者，核心員工乃至普通員工的持股，最大化其的主人翁感及組織承諾，使其與公司股東經(jīng)營(yíng)目標(biāo)一致，故而能夠很好的緩解代理問題以降低代理成本，提升企業(yè)績(jī)效，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、股東、員工、社會(huì)多贏的有利局面。

關(guān)鍵詞：?jiǎn)T工持股；代理成本；企業(yè)績(jī)效

員工持股計(jì)劃（簡(jiǎn)稱ESOP）是一種股權(quán)激勵(lì)方式，指的是企業(yè)通過(guò)員工持股來(lái)團(tuán)結(jié)、激勵(lì)企業(yè)員工，使其擁有剩余索取權(quán)的利益分享機(jī)制和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的參與機(jī)制。

一、我國(guó)ESOP的發(fā)展歷史

我國(guó)實(shí)行員工持股制度的起步較晚，經(jīng)歷了更多崎嶇坎坷，卻也積累了不少經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為更好的探究適合我國(guó)國(guó)情的員工持股計(jì)劃方案打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我國(guó)的員工持股最早出現(xiàn)在鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)中，例如1984年北京天橋百貨向職工定向募集了300萬(wàn)職工股，這是我國(guó)出現(xiàn)的首次員工持股。80年代末期，地方政府為了響應(yīng)中央的號(hào)召，加快進(jìn)行股份制改革，值此期間由于急功近利造成了一些不合規(guī)的情況，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失，為此國(guó)家也出臺(tái)了相應(yīng)政策就行指導(dǎo)和規(guī)范。到了90年代，公司開始大規(guī)模出現(xiàn)內(nèi)部職工股，但最后由于“內(nèi)部股社會(huì)化，法人股個(gè)人化”的原因而遭到國(guó)家禁止。直到2013年黨的十八屆三中全會(huì)通過(guò)了《中共中央關(guān)于全面深化改革的若干重大問題的決定》明確提出：“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)施行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體”。“員工持股”第一次出現(xiàn)在中央文件中，這充分肯定了員工持股的積極意義，是未來(lái)企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革的重要方式。

二、企業(yè)實(shí)施ESOP的優(yōu)勢(shì)

（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。ESOP使得員工持有企業(yè)股份，獲得了資本收益。但是相比于員工獲得的資本利益，獲得一個(gè)能夠參與公司決策，充分了解公司內(nèi)部信息的渠道才是最重要的。員工持股能有效調(diào)節(jié)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)杠桿，有利于企業(yè)的發(fā)展，也使得員工與經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)營(yíng)者與股東信息不對(duì)稱的問題得到緩解，有助于員工在管理層中擁有一定的話語(yǔ)權(quán)，增加了股權(quán)機(jī)構(gòu)多元性，便于。

（2）激勵(lì)員工，降低代理成本。自委托代理問題出現(xiàn)以來(lái)，始終是現(xiàn)代企業(yè)無(wú)法回避卻又難以解決的問題，一方面全面監(jiān)督是不現(xiàn)實(shí)的，另一方面一些簡(jiǎn)單的利益激勵(lì)又無(wú)法緩解代理問題。就這兩方面來(lái)說(shuō)ESOP可以起到激勵(lì)與監(jiān)督的雙重作用，有效降低代理成本。ESOP可以從下至上的對(duì)各個(gè)階層管理者都能起到監(jiān)督的作用，使得經(jīng)營(yíng)者在作出決策時(shí)由于自己和公司的利益捆綁關(guān)系從而不再進(jìn)行逆向選擇，所有者和經(jīng)營(yíng)者達(dá)到一個(gè)平衡點(diǎn)，在這中間就是員工持股起到的橋梁作用。

（3）改良公司治理機(jī)構(gòu)。ESOP的出現(xiàn)一開始就是為了緩和委托代理問題帶來(lái)的社會(huì)財(cái)富的高度集中和勞資糾紛，通過(guò)在企業(yè)微觀層面上的改革，利用ESOP對(duì)企業(yè)管理者進(jìn)行有效地制約，規(guī)避“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，推動(dòng)企業(yè)的民主化管理，大幅度地提高公司監(jiān)督效力，對(duì)公司治理機(jī)制進(jìn)行更新升級(jí)。

三、ESOP給企業(yè)績(jī)效的影響

（1）ESOP的推行有利于改善企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制，公告的發(fā)布等于向市場(chǎng)發(fā)出積極信息，能夠使得企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)出現(xiàn)上漲。

（2）國(guó)有企業(yè)在實(shí)行ESOP后，介于ESOP可以有效緩解國(guó)企根深蒂固的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問題，員工對(duì)國(guó)企的穩(wěn)定性和國(guó)家推行的混改體制有足夠的信心，且國(guó)企因其享有的財(cái)政扶持和政策傾向的優(yōu)勢(shì)，其競(jìng)爭(zhēng)力也足夠強(qiáng)，故員工會(huì)采取長(zhǎng)期持有的方式，又因其信息公示度也高于民企，內(nèi)部職工競(jìng)爭(zhēng)性也遠(yuǎn)弱于民企，便于員工有效地掌握“內(nèi)部消息”，以員工持股大會(huì)的名義擁有一定話語(yǔ)權(quán)，故國(guó)企推行ESOP可以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期受益，其業(yè)績(jī)提升呈現(xiàn)長(zhǎng)期性。

（3）民營(yíng)企業(yè)等非國(guó)有企業(yè)因?yàn)镋SOP無(wú)法解決其根本性問題，只是一種職工福利的功能，員工持股對(duì)于經(jīng)營(yíng)者的決策沒有施加任何壓力，也不能有效地掌握相關(guān)內(nèi)部消息，故員工持股后大多為短期目的而持有，不能形成長(zhǎng)效激勵(lì)。所以其業(yè)績(jī)的提高也呈現(xiàn)短期性但在一定時(shí)期也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大收益。

四、ESOP的實(shí)施給出以下建議

（1）員工持股的短期行為（即主要靠上市公司的股票溢價(jià)來(lái)謀取一時(shí)之利）已經(jīng)很大程度上違背了我國(guó)ESOP推行的初衷，80年代我國(guó)推行內(nèi)部職工股的失敗此項(xiàng)因素也占據(jù)了不少的比重。因此為了機(jī)制更加完善，應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期持有公司股票的員工給予盡可能多的激勵(lì)，鼓勵(lì)他們穩(wěn)定的服務(wù)社會(huì)和企業(yè)發(fā)展。

（2）由于目前職工持股的比例還比較低，除了個(gè)別企業(yè)例如華為的99%等，其余的均在不到10%。即使是政府大刀闊斧進(jìn)行的國(guó)有企業(yè)混改距離國(guó)資委設(shè)定的員工持股占比30%的指標(biāo)還有不小的差距。因此，員工持股大會(huì)對(duì)企業(yè)制定經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)政策的過(guò)程也不能進(jìn)行有效的參與和監(jiān)督，也就起不到其降低代理成本的作用。故政府應(yīng)出臺(tái)更加有利的政策鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行員工持股改革，但是過(guò)于激進(jìn)的實(shí)行會(huì)導(dǎo)致公司治理機(jī)制的破壞，因而分階段分時(shí)期地進(jìn)行ESOP是一個(gè)有效的選擇。

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作者簡(jiǎn)介：付可政（1992—），性別：男，民族：漢族，籍貫：河北滄州，學(xué)歷：在讀研究生，單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，研究方向：管理會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)。