摘 要：本文以2015年A股上市公司數據為樣本，研究供應商關系與企業(yè)財務風險的關系。研究發(fā)現供應商集中程度與企業(yè)財務風險呈正相關，而供應商商業(yè)信用利用程度與企業(yè)財務風險呈負相關。企業(yè)應與供應商建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，獲取供應商信任與支持，利用對供應商商業(yè)信用降低企業(yè)自身財務風險，同時也要控制對供應商的依賴度，防止業(yè)務交易的過度集中。

關鍵詞：供應商關系；財務風險；營運資金管理

一、引言

利用供應商關系進行商業(yè)信用融資正是我國家電器及消費電子產品零售業(yè)“龍頭”企業(yè)——國美和蘇寧進行開店擴張的重要資金來源。他們憑借自己在電子產品零售業(yè)內的強勢地位利用供應商進行無息融資，使其賬面長期存在大量浮存現金，有效緩解了企業(yè)的融資壓力，減少了長期資本的占用，提升了營運資金的管理績效，為資金周轉創(chuàng)造空間，獲得了巨大商業(yè)成功（賈明謙，2009）。但同時，企業(yè)大量利用商業(yè)信用融資擴張企業(yè)生產經營規(guī)模，以及對供應商的過度依賴，必然要承擔運營不確定風險及供應鏈中斷風險，進而演化為企業(yè)的財務風險。

那么，供應商關系究竟會如何影響企業(yè)財務風險？本文從企業(yè)角度出發(fā)，借鑒中國營運資金數據庫中相關指標，選用2015年A股上市公司財務數據研究供應商關系與財務風險關系，為營運資金管理與財務風險研究提供新的經驗證據。

二、理論分析

（1）供應商關系

一方面，企業(yè)與供應商間建立戰(zhàn)略伙伴關系可以降低原材料采購成本，并利用供應商商業(yè)信用進行融資緩解企業(yè)資金壓力。同時，企業(yè)對供應商所形成的經營性債務資金將降低有息債務資金的比重（王苑琢、王竹泉，2014），從而減緩企業(yè)債務壓力，減少企業(yè)短期償債風險。

另一方面，對供應商的高度依賴可能會增加供應商的談判溢價能力，一旦供應商停止供貨，企業(yè)無法通過正常生產經營獲得資金流入，進而進一步演化為企業(yè)的財務風險。

因此，供應商作為企業(yè)最重要的商業(yè)合作伙伴之一，對企業(yè)的財務風險有著重要影響。

（2）財務風險分析

所有的財務失敗最終都體現為因資金鏈斷裂導致企業(yè)的營業(yè)活動難以為繼（王竹泉等，2013）。中國企業(yè)營運資金管理企業(yè)經營活動充分類的框架下設計出營運資金占用水平，銀行債務流動比率、短期借款站營運資金占比、營運資本占營運資金之比等新的財務風險分析指標，當企業(yè)的短期借款占營運資金比例越低，說明營運資金來源的穩(wěn)定性越好，短期財務風險越小。

三、假設提出

（1）供應商集中度與財務風險

供應商在供應鏈中位于企業(yè)上游，當企業(yè)供應商的集中程度較高時，企業(yè)對供應商的高度依賴會提升供應商的議價能力。供應商從“經濟人“的角度出發(fā)，可能會為了獲得更多的利潤，以更苛刻的貨條件向企業(yè)供貨，這將加大企業(yè)經營風險的不確定性，進而增大企業(yè)的財務風險。而當公司從單家供應商采購量較小時，可以降低對單一廠商的依賴程度，并且大幅縮減轉移成本，在與供應商的談判中處于強勢地位，促使企業(yè)能夠在采購渠道商能利用信用政策占據更有利的優(yōu)勢，從而降低企業(yè)的財務風險?；诖?，本文提出：

H1：供應商集中程度會增大企業(yè)財務風險

（2）供應商商業(yè)信用占用程度

企業(yè)與供應商間的交易往來會形成應付賬款，這部分應付賬款可視為供應商提供給企業(yè)的商業(yè)信用。利用商業(yè)信用所形成的應付賬款融資成本低、方式靈活，可減輕企業(yè)的財務負擔。此外，應付賬款體現了企業(yè)與供應商間的基于信任的業(yè)務往來關系，企業(yè)應付賬款越多，表明供應商對企業(yè)利益的支持程度越大，供應商對企業(yè)的信任程度也就越高。從另一方面來說，供應商給企業(yè)無償使用的送種信任資金也能在一定程度上約束企業(yè)管理者的高風險行為，因為一旦發(fā)生違約事件，供應商就會運用法律手段進行強有力的訴談維權行動，而且會導致連鎖反應，其他供應商也會追討貨款，導致企業(yè)在短時間內面臨巨大的付款壓力。因此，商業(yè)信用占用程度較高也會有效地約束管理者的高風險行為?；诖耍疚奶岢觯?/p>

H2：供應商商業(yè)信用占用程度高會降低企業(yè)財務風險

四、實證研究設計

（1）樣本選擇

本文選取2015年的A股上市公司為研究對象，采用中國上市公司營運資金管理數據庫中數據，本文研究所使用的數據處理及統(tǒng)計分析軟件為Stata12.0。

（2）變量選擇

1.因變量選擇

衡量企業(yè)財務風險的指標有很多，如資產負債率、流動比率、速動比率等。由于供應商與企業(yè)交易所形成存貨為流動資產，形成的應付賬款也劃歸為流動負債，用于企業(yè)短期營運資金籌措，因此，本文在王竹泉教授所提出的企業(yè)營業(yè)活動重分類的基礎上，采用新的短期財務風險分析指標，以短期金融負債占營運資金的比例來衡量企業(yè)的短期財務風險。

2.自變量選擇

本文的自變量包括供應商集中度和商業(yè)信用占用程度、其中，供應商集中度采用前五大供應商采購額占當年采購總額的比例來衡量；商業(yè)信用占用程度為年度平均應付款項減預付款項的凈值占營業(yè)收入的比例來衡量。

3.控制變量選擇

由于企業(yè)的總體償債能力、盈利能力、經營能力、發(fā)展能力、企業(yè)規(guī)模及所在行業(yè)均會對企業(yè)的財務風險產生影響，因此本文選取企業(yè)的資產負債率、資產報酬率、營業(yè)收入增長比率，總資產金額、經營現金流量凈額及行業(yè)為控制變量。

（3）模型設定

為研究供應商關系和企業(yè)財務風險關系，本文構建模型（式1）進行檢驗，模型中各變量的涵義和計算方法見表1所示。

FC= α0+α1PUrate+α2PCCRate+ CONTROLS+Industrty+ε （1）

五、實證檢驗

（1）描述性統(tǒng)計

借鑒前人的研究，本文首先剔除ST公司，然后剔除相關數據缺失的公司和數據異常的公司，最后對所有變量進行1%分位數Winsorize處理。通過上述處理后，樣本企業(yè)的描述性統(tǒng)計結果見表2。

（2）實證結果及分析

1.供應商集中度與財務風險

從表3可以看出，供應商集中度在1%的顯著性水平上與財務風險指標呈負相關，與假設1相同。說明當供應商數量越少，集中度越高，企業(yè)對供應商依賴程度越大時，會加大企業(yè)的財務風險水平。企業(yè)需要承擔因雙方的緊密合作所造成的供應鏈中斷風險。

2.供應商商業(yè)信用利用與財務風險

表3中的回歸結果顯示，供應商商業(yè)信用利用程度在1%的顯著性水平上與財務風險指標呈正相關。說明企業(yè)對供應商所提供的商業(yè)信用利用程度越高，企業(yè)越能夠更有效地進行營運資金的配置，緩解融資壓力，降低融資成本和短期償債風險，從而降低企業(yè)的短期財務風險。

六、結論和啟示

本文選取A股上市公司2015年的相關數據，對供應商與財務風險的關系進行了機理分析與實證檢驗，結果表明：一是供應商集中程度與企業(yè)財務風險呈負相關；二是供應商商業(yè)信用利用程度與企業(yè)財務風險呈正相關。隨著市場經濟競爭的愈發(fā)加劇，企業(yè)已經無法只憑借自身能力生存擴張，有效利用供應商關系，與供應商建立良好的戰(zhàn)略合作是企業(yè)尋求發(fā)展的有效途徑。而供應商作為企業(yè)重要的外部利益相關者者之一，通過與企業(yè)交易契約，共同完成企業(yè)的采購活動，對企業(yè)在采購渠道的經營活動與資金配置都產生了重要的影響，從而進一步影響企業(yè)的財務風險管理。

基于本文的研究結果，企業(yè)應從以下幾個方面處理好與供應商的關系。一是與供應商建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，相互之間實現信息的共享與業(yè)務往來的協同運作，獲取供應商信任與支持，提高對供應商商業(yè)信用的利用，從而實現資金在供應商與企業(yè)之間的有效配置，實現共贏，降低企業(yè)自身財務風險；二是減少對某一供應商的過度依賴，與企業(yè)簽訂交易契約，并在合同中加入保險要素，降低由于供應商違約所造成的企業(yè)經營風險；三是對商業(yè)信用所獲取的資金進行合理使用，通過提高經營能力加快存貨的周轉，注意企業(yè)增長規(guī)模與資金占用規(guī)模相匹配，降低短期償債風險。

參考文獻

[1]賈明謙. 商業(yè)信用融資及風險控制[J]經營管理者，2009，（19）：31.

[2]王苑琢，王竹泉. 供應商關系視角的資金管理策略[J]財務與會計（理財版），2014，（03）：12-14.

[3]唐躍軍. 供應商、經銷商議價能力與公司業(yè)績——來自2005—2007年中國制造業(yè)上市公司的經驗證據[J]中國工業(yè)經濟，2009，（10）：67-76.

[4]王竹泉，李文妍，修小圓，倪玥，柳藝. 基于營運資金需求保障能力的企業(yè)財務風險評估[J]財務與會計（理財版），2013，（07）：13-15.

[5]王竹泉，杜媛. 利益相關者視角的企業(yè)形成邏輯與企業(yè)邊界分析[J]中國工業(yè)經濟，2012，（03）：108-120.

作者簡介：吳月竹，女，漢族，遼寧省丹東市，碩士在讀，單位：中國海洋大學，研究方向：營運資金管理與財務風險