劉夢(mèng)元

摘 要：自從實(shí)施員工持股計(jì)劃，國(guó)企的組織結(jié)構(gòu)發(fā)生發(fā)生了前所未有的、實(shí)質(zhì)性的、翻天覆地的變化，能夠最大化釋放企業(yè)的活力，使企業(yè)擁有了更多的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理權(quán)，與此同時(shí)大量的員工擁有整個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的大部分所有權(quán)，從而進(jìn)一步地調(diào)動(dòng)廣大員工工作的積極性和主動(dòng)性，進(jìn)而使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)者做出更優(yōu)的決策和對(duì)資源的高效利用，最終達(dá)到提高整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的目的。但在實(shí)施過(guò)程中，還存在許許多多的問(wèn)題仍未得到解決，有待進(jìn)一步的探索與嘗試。

關(guān)鍵詞：?jiǎn)T工持股計(jì)劃；國(guó)有企業(yè)；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；影響

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于員工持股對(duì)企業(yè)的影響的研究主要分為兩類，一類是員工持股對(duì)于市場(chǎng)基礎(chǔ)企業(yè)績(jī)效的影響，另一類是員工持股對(duì)利潤(rùn)基礎(chǔ)績(jī)效指標(biāo)的影響。員工持股對(duì)市場(chǎng)基礎(chǔ)企業(yè)績(jī)效的影響在市場(chǎng)基礎(chǔ)上研究員工持股對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，就是研究員工持股計(jì)劃對(duì)上市公司股票相關(guān)指標(biāo)的影響，包括股價(jià)、股票超額收益率等。Saeyoung（1990）在針對(duì)165份員工持股計(jì)劃的實(shí)施公告的研究中發(fā)現(xiàn)65%的公司在公告前后兩天的超額收益率為正，這兩天的平均超額收益率為3.66%。Blasi、Kruse&Conte（1996）對(duì)355家員工持股比例高于10%的上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)這些上市公司的平均股票價(jià)格1991年增長(zhǎng)了35.9%，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)和道瓊指數(shù)分別下降了26.3%和20%；1992年，兩指數(shù)上升不足4.5%，而由355家公司組成的平均價(jià)格指數(shù)上升了22.9%。由此得出員工持股能使上市公司在股票市場(chǎng)變得更有競(jìng)爭(zhēng)力。Cramton

、Mehran&Tracy（1997）對(duì)382家上市公司進(jìn)行了研究，結(jié)果表明在公布實(shí)施員工持股計(jì)劃后，有60%以上的公司的股價(jià)在兩天內(nèi)上漲，全部樣本公司的平均上漲幅度為1.6%，這表明員工持股計(jì)劃具有一定的導(dǎo)向作用，在短期對(duì)公司的股價(jià)有積極的影響。李士萍（2008）采用事件研究法對(duì)15家上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)員工持股存在短期財(cái)富效應(yīng)和長(zhǎng)期財(cái)富效應(yīng)。張望軍、孫即、萬(wàn)麗梅（2016）采用典型事件研究的方法考察員工持股計(jì)劃公告的股價(jià)效應(yīng)，實(shí)證結(jié)果顯示員工持股計(jì)劃對(duì)國(guó)有企業(yè)的股價(jià)影響強(qiáng)過(guò)民營(yíng)企業(yè)。

二、員工持股對(duì)國(guó)企績(jī)效的影響內(nèi)容

員工持股計(jì)劃有助于調(diào)動(dòng)廣大員工積極參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理的決策，提高決策的質(zhì)量，進(jìn)而改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效由于推行員工持股計(jì)劃，部分員工擁有了企業(yè)的股權(quán)，也就擁有了企業(yè)的所有權(quán)，使得高度集中的股權(quán)被稀釋，企業(yè)的中高層管者在做出經(jīng)營(yíng)與管理決策時(shí)，不再是少數(shù)人說(shuō)了算。在涉及相關(guān)利益時(shí)，不在只考慮少數(shù)人的利益。這防止了部分主要股權(quán)所有者為了自身一己私利，控制企業(yè)的高層管理者，進(jìn)而操縱企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策權(quán)，使得大多數(shù)員工的利益受到損失，同時(shí)也能夠使得企業(yè)的資產(chǎn)流失得到一定遏制。再者，大多數(shù)員工持股計(jì)劃，也使得經(jīng)營(yíng)管理決策更加透明化、公開(kāi)化、公平化，避免了企業(yè)高層管理為了短期利益而去損害企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，由此做出的決策更加科學(xué)、更加合理、更具有質(zhì)量。如此一來(lái)，在企長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展方面來(lái)看，使得企業(yè)發(fā)展得更好，獲取更多的利益。

員工持股計(jì)劃有助于增強(qiáng)廣大員工精誠(chéng)合作、團(tuán)結(jié)一致的凝聚力，提高員工的工作效率，以達(dá)到提高國(guó)企經(jīng)營(yíng)績(jī)效的目的。自從實(shí)施了員工持股計(jì)劃，廣大員工擁有了企業(yè)的所有權(quán)，真正地成了企業(yè)的“主人”。員工從此也有了足夠的動(dòng)力去與他人一道精誠(chéng)合作，更加積極、主動(dòng)地努力工作，把經(jīng)營(yíng)好與管理好企業(yè)作為自己的事情。這即充分地調(diào)動(dòng)了廣大員工積極工作的熱情，也增強(qiáng)了整個(gè)企業(yè)的凝聚力，使得整個(gè)企業(yè)的員工的心往一處想，力往一處使緊密的人際關(guān)系網(wǎng)。這樣，大家在節(jié)約資源、愛(ài)護(hù)資產(chǎn)、合理地經(jīng)營(yíng)等方面有了更高的意識(shí)與覺(jué)悟，企業(yè)的生產(chǎn)效率也有了很大的提高。

三、建議

首先，政府應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整關(guān)于員工持股的相關(guān)政策和規(guī)定。2014年發(fā)布的《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確規(guī)定，員工持股比例不能超過(guò)總股本的10%。另外針對(duì)上述高管通過(guò)加大財(cái)務(wù)杠桿來(lái)增加自身利益的行為，政府部門(mén)可以通過(guò)適當(dāng)延長(zhǎng)員工股的鎖定期來(lái)避免高管追求短期利益的行為。

其次，公司應(yīng)該從員工的角度出發(fā)選擇員工股票來(lái)源的途徑。非公開(kāi)行股票的價(jià)格優(yōu)勢(shì)不明顯，對(duì)員工的激勵(lì)作用會(huì)大打折扣，很可能會(huì)失去員工持股的意義。因此，公司應(yīng)該結(jié)合實(shí)際情況，盡量地為員工創(chuàng)造更有吸引力的員工持股方式?？梢栽趯?shí)行員工持股計(jì)劃前，與員工進(jìn)行溝通；在員工持股計(jì)劃實(shí)施的過(guò)程中及時(shí)跟進(jìn)，確保員工持股計(jì)劃能夠落實(shí)到位。

最后，高管持股對(duì)公司績(jī)效的影響優(yōu)于普通員工持股，因此公司在制定員工持股計(jì)劃時(shí)，適當(dāng)?shù)卦黾痈呒?jí)管理層的持股比例。但是普通員工作為公司的基本力量也不容忽視，可以增加一些績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)確定普通員工持股的資格。

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