胡聰穎

摘要：委托代理問題源于公司的兩權(quán)分離，即公司的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。由此出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)者和所有者的目標(biāo)不一致以及信息不對(duì)稱問題，公司所有者除了自身監(jiān)督和聘請(qǐng)第三方審計(jì)外，還能采取股權(quán)激勵(lì)的辦法，使得所有者與經(jīng)營(yíng)者部分利益捆綁。股權(quán)激勵(lì)在我國起步晚，我國的股權(quán)激勵(lì)模式還存在著諸多的問題，如何解決這些問題使得激勵(lì)效果更好是值得我們關(guān)注的問題。

關(guān)鍵詞：委托代理;股權(quán)激勵(lì);經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

一、股權(quán)激勵(lì)相關(guān)概念

股權(quán)激勵(lì)是一種企業(yè)為了激勵(lì)和留住核心人才而推行的一種激勵(lì)機(jī)制，并且是一種長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制。公司的經(jīng)營(yíng)者能夠獲得公司一定的股權(quán)，他們能夠以股東的身份參與企業(yè)的決策，分享利潤(rùn)并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（1）股權(quán)激勵(lì)的形式

經(jīng)過60多年的發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)衍生出了多種激勵(lì)形式。目前上市公司中，運(yùn)用最多的是股票期權(quán)與限制性股票兩種模式：一是股票期權(quán)：公司授予員工在未來某一時(shí)點(diǎn)以特定價(jià)格購買公司股票的權(quán)利，員工在達(dá)到行權(quán)條件后可以用事先定好的行權(quán)價(jià)格購買公司一定數(shù)量的股票，而且員工可以自主決定是否行權(quán)。二是限制性股票：是指公司為了獲取更好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，事先讓員工低價(jià)購買一些本公司股票，規(guī)定員工在達(dá)到行權(quán)條件后在相應(yīng)解鎖期內(nèi)可以解鎖相應(yīng)股票。激勵(lì)對(duì)象在未達(dá)到行權(quán)條件前，不得售出股票，如果激勵(lì)對(duì)象在約定的服務(wù)期滿之前離職或無法達(dá)到約定的績(jī)效，則自動(dòng)喪失獲取該股票的權(quán)利，公司可以按照一定的價(jià)格贖回該股票。

（2）股權(quán)激勵(lì)的基本要素

股權(quán)激勵(lì)的基本要素有六個(gè)：激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)數(shù)量、激勵(lì)期限、行權(quán)條件、激勵(lì)模式、行權(quán)價(jià)格。激勵(lì)對(duì)象指的是被授予股權(quán)激勵(lì)的員工，可以是高管、核心技術(shù)人員、核心業(yè)務(wù)人員，甚至可以是全體員工;激勵(lì)數(shù)量是授予的股票的數(shù)量或授予期權(quán)的數(shù)量;激勵(lì)期限是指可以行權(quán)的期限;激勵(lì)模式包括限制性股票、股票期權(quán)等;行權(quán)價(jià)格，是指公司將股票授予員工的價(jià)格，行權(quán)價(jià)格越低，員工的收益越高;行權(quán)條件是被激勵(lì)對(duì)象所需滿足的條件。

二、上市公司股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施情況及存在的問題

股權(quán)激勵(lì)作為一種對(duì)公司長(zhǎng)期的激勵(lì)方法，近幾年受到了上市公司的強(qiáng)烈推崇。從2006年的44家公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)開始，到2018年，我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了300多家，可以說實(shí)施股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為上市公司大勢(shì)所趨。盡管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司數(shù)量很龐大，但實(shí)施的情況并不容樂觀，近兩成的公司在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過程中存在一些問題，具體包括以下幾個(gè)方面：

（1）激勵(lì)期限略短，激勵(lì)模式單一

大多數(shù)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案失敗的原因之一是激勵(lì)期限設(shè)置的略短。激勵(lì)期限的長(zhǎng)短是判斷股權(quán)激勵(lì)“福利型”計(jì)劃還是“激勵(lì)型”計(jì)劃的條件之一，較短的有效期意味著股權(quán)激勵(lì)屬于“福利型”計(jì)劃。激勵(lì)模式單一也存在導(dǎo)致方案失敗的可能。單一的激勵(lì)模式使得人員流失，進(jìn)而無法取得良好的激勵(lì)效果。

（2）行權(quán)條件設(shè)計(jì)不合理

一些上市公司的行權(quán)解鎖條件主要為財(cái)務(wù)性指標(biāo)，包括營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等;。而這些指標(biāo)能否達(dá)到，一方面與宏觀環(huán)境有著密切關(guān)系，另一方面與業(yè)績(jī)指標(biāo)的制定、公司自身發(fā)展?fàn)顩r有著重要的關(guān)系。從業(yè)績(jī)指標(biāo)的制定方面來看，單一的業(yè)績(jī)指標(biāo)較為容易操縱，難以達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果。

（3）行權(quán)價(jià)格固定且不合理

股權(quán)激勵(lì)對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來說，其收益取決于行權(quán)價(jià)與未來股價(jià)之差。當(dāng)上市公司股價(jià)低迷，甚至逼近行權(quán)價(jià)格時(shí)，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來說，他們的收益很小甚至為負(fù)，其只能寄托于股價(jià)上漲，所以此種情況造成了人員的大量流失，固定的行權(quán)價(jià)格會(huì)影響股權(quán)激勵(lì)效果。

三、上市公司股權(quán)激勵(lì)方案改進(jìn)建議

（1）適當(dāng)延長(zhǎng)激勵(lì)期限，采用多元化激勵(lì)

股權(quán)激勵(lì)模式的目標(biāo)是留住人才，促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展?？梢栽O(shè)置一個(gè)較長(zhǎng)的激勵(lì)總年限，在這個(gè)年度內(nèi)，可以劃分多個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。激勵(lì)模式上公司可以采用其他多種形式的股權(quán)激勵(lì)結(jié)合模式，以達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的效果，擴(kuò)大激勵(lì)范圍，增強(qiáng)激勵(lì)效果。

（2）設(shè)計(jì)合理的行權(quán)條件

股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，大多數(shù)公司采用的公司的業(yè)績(jī)條件，評(píng)價(jià)是否達(dá)到解鎖條件往往是公司的一些重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。除了有基本指標(biāo)外，還可采用不低于標(biāo)桿公司75分位水平的概念，這是對(duì)公司行業(yè)發(fā)展的保障，同時(shí)采用個(gè)人業(yè)績(jī)條件，評(píng)價(jià)體系更加完善，也更能調(diào)動(dòng)員工的積極性，這對(duì)于激勵(lì)效果的提升具有重要意義。

（3）制定合理的行權(quán)價(jià)格

一個(gè)合理的行權(quán)價(jià)格的制定可以很好的發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果，如果行權(quán)價(jià)格過高，則被激勵(lì)對(duì)象預(yù)期未來獲得的收益會(huì)減少，且會(huì)因未來股價(jià)波動(dòng)而憂慮，從而會(huì)影響被激勵(lì)對(duì)象的積極性。反之，如果行權(quán)價(jià)過低，則公司的激勵(lì)成本會(huì)變高，從而損害股東利益。因此，上市公司應(yīng)結(jié)合公司股價(jià)與公司內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系，同時(shí)合理消除市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)，可采用一定的定價(jià)模型進(jìn)行計(jì)算行權(quán)價(jià)格，而不是單純的套用模板或僅僅是為了符合國家相關(guān)規(guī)定。

四、結(jié)語

從目前的上市公司股權(quán)激勵(lì)的效果來看，其方案實(shí)施情況并不理想，還存在著很多問題。因此，我國企業(yè)在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)不能照搬國外契約模式，應(yīng)該制定出適合企業(yè)自身發(fā)展的激勵(lì)計(jì)劃。同時(shí)政府各部門、證監(jiān)會(huì)和上市公司需要通力合作，改善宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、加強(qiáng)立法，促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度在我國健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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