楊婷

摘要：隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，制造業(yè)在整個(gè)行業(yè)發(fā)展中的地位越來越凸顯。本文分析我國(guó)制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀，為我國(guó)制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理提供相關(guān)的建議。

關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)資本管理;制造業(yè)上市公司;政策建議

中國(guó)制造2025，是中國(guó)政府實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)田剖彩一個(gè)卜年的行動(dòng)綱領(lǐng)。中國(guó)制造2025的提出，更加凸顯了制造業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中重要地位。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)全球化中，制造業(yè)的水平直接決定了一個(gè)國(guó)家的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和在國(guó)際分工中的地位，也就是決定了這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)地位。我國(guó)制造業(yè)一直持續(xù)發(fā)展，但由于特殊的融資約束環(huán)境，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理效率普遍存在效率低下問題。因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資本是企業(yè)資金鏈的重要部分，所以加強(qiáng)我國(guó)制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理，才能提高其整體盈利能力。

一、營(yíng)運(yùn)資本管理含義與績(jī)效評(píng)價(jià)體系

本文的營(yíng)運(yùn)資本管理是指企業(yè)流動(dòng)資本和流動(dòng)負(fù)債管理各項(xiàng)內(nèi)容的總稱，其管理目標(biāo)在于通過實(shí)施有效的管理，保證營(yíng)運(yùn)資本具有充分的流動(dòng)性和安全性，并盡可能加速營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)，提高營(yíng)運(yùn)資本乃至企業(yè)整體的盈利能力。

通過查閱國(guó)內(nèi)外相關(guān)的文獻(xiàn)，在早期的研究中，關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本管理的績(jī)效評(píng)價(jià)，主要集中于對(duì)應(yīng)收賬款、存貨以及應(yīng)收賬款，評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)以及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。但是這些指標(biāo)只是孤立的存在，并不能通綜合評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理。在后期的研究中，Hampton C.Hager提出現(xiàn)金周期概念，即企業(yè)購(gòu)買原材料、從事生產(chǎn)活動(dòng)形成產(chǎn)品并銷售這一過程中經(jīng)歷的天數(shù)，該指標(biāo)能夠反映出整體的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理狀況，此指標(biāo)至今仍被廣泛使用。

二、我國(guó)制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀分析

我國(guó)制造業(yè)上市公司所占整個(gè)上市公司的比例達(dá)80%以上，因此在國(guó)民經(jīng)濟(jì)地位中占有重要位置。經(jīng)篩選，剔除不完整數(shù)據(jù)，本文選擇2012-2016年的制造業(yè)上市公司，其指標(biāo)的計(jì)算及描述性統(tǒng)計(jì)見表1與表2。

營(yíng)運(yùn)資本投資和籌資策略分析。投資策略：我國(guó)制造業(yè)上市公司近5年來的流動(dòng)資產(chǎn)比例57.25%，說明我國(guó)制造業(yè)上市公司超過一半是流動(dòng)資產(chǎn)，并且其比例波動(dòng)幅度較小，說明我國(guó)制造業(yè)上市公司的營(yíng)運(yùn)資本投資策略是比較穩(wěn)健的?；I資策略：流動(dòng)負(fù)債比例越高說明企業(yè)越傾向于激進(jìn)型籌資戰(zhàn)略。激進(jìn)型的融資策略，其流動(dòng)負(fù)債增加會(huì)使企業(yè)面臨較大的償債風(fēng)險(xiǎn)和資金壓力。我國(guó)制造業(yè)上市公司流動(dòng)負(fù)債與總資產(chǎn)的比例平均值為33.44%，說明我國(guó)糧油上市公司總資產(chǎn)的1/3是靠流動(dòng)負(fù)債籌集，流動(dòng)負(fù)債水平相對(duì)不高，屬于較為中庸的籌資策略。

流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部組成與營(yíng)運(yùn)資本管理效率。公司營(yíng)運(yùn)資本管理過程中，應(yīng)收賬款和存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中占很大比例，我國(guó)制造業(yè)上市公司流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在顯著差異性，流動(dòng)資產(chǎn)中存貨比例要顯著高于應(yīng)收賬款比例，其應(yīng)收賬款比例基本維持在20%左右，存貨比例呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明我國(guó)制造業(yè)越來越注重企業(yè)的存貨管理。公司現(xiàn)金周期越小說明其內(nèi)部資金更新?lián)Q代速度越快，公司材料購(gòu)買、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售以及貨款回收速度就越快，反映了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理效率較高，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)銜接較好。我國(guó)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金周期均值為140天，主要原因在于我國(guó)制造業(yè)存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間較長(zhǎng)，一定程度上增加了現(xiàn)金周期長(zhǎng)度，企業(yè)整體營(yíng)運(yùn)資本管理質(zhì)量和效率有待進(jìn)一步提升。

三、結(jié)論與啟示

結(jié)合我國(guó)制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)可以通過以下幾點(diǎn)來提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本咤竇理。首先，應(yīng)該要注重資金時(shí)間價(jià)值的觀念，合理配置資金資源;其次，要優(yōu)化企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，根據(jù)企業(yè)自身的情況，合理配置應(yīng)收賬款、存貨以及應(yīng)付賬款;最后，企業(yè)要降低公司存貨周轉(zhuǎn)的時(shí)間，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，采用科學(xué)手段和合理約束機(jī)制減少浪費(fèi)、加速資金流轉(zhuǎn)。石業(yè)通過科學(xué)合理的營(yíng)運(yùn)資本配置，合理使用企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本資金，從而提高企業(yè)盈利能力及價(jià)值。

參考文獻(xiàn)

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