劉明亮

摘要：對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)而言，匯率風(fēng)險(xiǎn)的問題將伴隨企業(yè)發(fā)展而存續(xù)，甚至有可能影響企業(yè)的生死存亡。針對(duì)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的研究很多，理論也很成熟，但在實(shí)務(wù)中，企業(yè)往往難以找到風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵點(diǎn)和平衡點(diǎn)，造成很多困擾。本文通過一個(gè)實(shí)例，介紹了一個(gè)進(jìn)口業(yè)務(wù)開展過程中的不同業(yè)務(wù)選擇和潛在的風(fēng)險(xiǎn)問題，并闡述了匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的思考和建議。

關(guān)鍵詞：管理會(huì)計(jì) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)中性

一、什么是匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)單說來，是企業(yè)在參與國際貿(mào)易和境外投融資過程中，使用外幣結(jié)算、持有外幣資產(chǎn)負(fù)債，伴隨匯率波動(dòng)，導(dǎo)致交易價(jià)格、資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值存在的不確定性，并進(jìn)而產(chǎn)生匯兌收益或損失。通常，匯率風(fēng)險(xiǎn)被劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)務(wù)中以管理交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)為主，相關(guān)信息通過公開的匯率市場(chǎng)信息以及完善的核算體系獲取。

以A銅冶煉企業(yè)為例，A企業(yè)與南美洲某銅礦山企業(yè)B簽訂銅精礦買賣合同，就支付結(jié)算，雙方主要約定為：

1.結(jié)算貨幣：美元;2.作價(jià)期：M+3（即貨物裝船月后的第3月）;3.價(jià)格：作價(jià)期內(nèi)倫敦金屬交易所內(nèi)A級(jí)銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)的月均價(jià)，乘以相應(yīng)計(jì)價(jià)比例，扣除相應(yīng)費(fèi)用;4.支付結(jié)算：發(fā)貨前15天內(nèi)開出國際信用證（即期或遠(yuǎn)期），到單后支付臨時(shí)貨款的90%，尾款于收到最終發(fā)票后支付。假設(shè)A企業(yè)于2017年1月3日通過中國銀行開出國際信用證， 1月18日B企業(yè)發(fā)出一船銅精礦（約2000金屬噸），1月25日A企業(yè)收到裝運(yùn)單據(jù)，按臨時(shí)發(fā)票，該船銅精礦貨值$1500萬元，A企業(yè)于2月7日支付臨時(shí)貨款$1350萬元， 2月22日貨物到達(dá)國內(nèi)港口，4月28日雙方最終結(jié)算，貨值$1600萬元，A企業(yè)于5月8日支付尾款$250萬元。

通過比較發(fā)現(xiàn)：

1.按約定，該批貨物實(shí)際貨值為$1600萬元×6.8931（4月28日中間價(jià)）=￥11，028.86萬元，但支付結(jié)算方式不同，其入賬價(jià)值不同，實(shí)際現(xiàn)金流出也不同。

2.同一筆業(yè)務(wù)，不同支付結(jié)算方式下，在業(yè)務(wù)結(jié)清前，因本外幣資產(chǎn)負(fù)債存續(xù)的期限不同，伴隨匯率波動(dòng)，記賬采購成本和匯兌損益也大不同。對(duì)于業(yè)務(wù)量大、外幣現(xiàn)金流量大的進(jìn)口企業(yè)，經(jīng)過不斷積累，該差異對(duì)損益的影響是十分顯著的。

針對(duì)外幣業(yè)務(wù)，管理會(huì)計(jì)如何管理好風(fēng)險(xiǎn)和收益呢？筆者認(rèn)為，一方面要以采購貨物的價(jià)值為參照，加強(qiáng)本外幣資金管理，節(jié)約本幣現(xiàn)金流出;另一方面要合理配置外幣資產(chǎn)負(fù)債，通過資產(chǎn)負(fù)債匯率折算的自然對(duì)沖，降低折算風(fēng)險(xiǎn)。

二、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)中的幾個(gè)難題

（一）風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)片面化

實(shí)務(wù)中，存貨以歷史成本計(jì)量，隨著物流周轉(zhuǎn)，難以做到個(gè)別計(jì)價(jià)核算，故存貨采購成本中的匯率，通常為初始折算匯率，匯率折算的差異，往往通過外幣負(fù)債科目反映。因此，管理層通常以利潤(rùn)表下“匯兌損益”明細(xì)科目的結(jié)果來判斷外匯管理的成效，而對(duì)企業(yè)購銷環(huán)節(jié)中沉沒于存貨成本的部分，關(guān)注得極少。

（二）管理體系側(cè)重于內(nèi)部控制

通過觀察滬、深兩市上市公司公告的《外匯衍生品交易業(yè)務(wù)管理制度》，發(fā)現(xiàn)共同特點(diǎn)：第一，業(yè)務(wù)流程上普遍將外匯衍生品界定為一個(gè)獨(dú)立的、特殊的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行管理;第二，管控流程上普遍關(guān)注職責(zé)界定、操作和審批流程，以及信息披露的要求;第三，管理方法上對(duì)原則、原理和目標(biāo)的描述甚少，缺乏外匯管理效果的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)?？傃灾?，在此制度體系下，對(duì)外匯業(yè)務(wù)的管理，傾向于投資視角，而作為購銷業(yè)務(wù)的日常環(huán)節(jié)，交易屬性被淡化。

（三）渠道集中和產(chǎn)品同質(zhì)化

目前，企業(yè)購匯、付匯、結(jié)匯、匯率保值主要通過境內(nèi)外商業(yè)銀行辦理。主要保值工具有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、海外遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)收/付款（DF）、無本金交割遠(yuǎn)期外匯（NDF）、平價(jià)遠(yuǎn)期、人民幣結(jié)售匯期權(quán)、人民幣掉期等。企業(yè)一般不具備直接參與匯率保值市場(chǎng)交易的資質(zhì)，議價(jià)能力較弱。

三、對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略的幾點(diǎn)思考

（一）以價(jià)值管理為導(dǎo)向，確立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原理

企業(yè)在制定匯率風(fēng)險(xiǎn)管控方案時(shí)，應(yīng)設(shè)定好參數(shù)和原理，綜合統(tǒng)籌以下幾個(gè)方面的關(guān)系：

1.統(tǒng)籌商品價(jià)格與匯率的關(guān)系。以銅為例，受制于兩地市場(chǎng)不同的定價(jià)機(jī)制，進(jìn)口企業(yè)在制定商品套期保值方案時(shí)，通常要綜合考慮國內(nèi)外供求關(guān)系、財(cái)政與貨幣政策、匯率穩(wěn)定性、企業(yè)業(yè)績(jī)目標(biāo)等因素，通過比較，選擇對(duì)企業(yè)有利的市場(chǎng)時(shí)機(jī)進(jìn)行保值。在本例中，企業(yè)商品保值的實(shí)際參照貨值為$1600萬元、實(shí)際參照匯率為6.8931，而如果企業(yè)選擇即期購匯方式支付，實(shí)際參照匯率則變?yōu)?月7日的6.8901和5月8日的6.9181，即假設(shè)該批貨物同步按$1600萬元進(jìn)行保值，也產(chǎn)生了2.3萬元的損失。類似情況，在匯率穩(wěn)定的情形下，差異影響相對(duì)較小，但若匯率寬幅波動(dòng)，則影響會(huì)加大。

2.統(tǒng)籌交易匯率與折算匯率的關(guān)系。在本例中，如果企業(yè)選擇美元押匯支付（通常只做臨時(shí)貨款部分），則企業(yè)存貨初始入賬價(jià)值為￥10，991.07萬元，同時(shí)確認(rèn)負(fù)債￥10，991.07萬元，待該筆業(yè)務(wù)結(jié)束，企業(yè)實(shí)際采購現(xiàn)金流出￥10，819.75萬元，實(shí)現(xiàn)匯兌收益171.32萬元。而在8月4日該筆外幣負(fù)債到期前，該匯兌損益隨匯率波動(dòng)而波動(dòng)，并以折算匯率方式呈現(xiàn)，而且企業(yè)通常擁有是否提前償還外幣債務(wù)的選擇權(quán)。

3.統(tǒng)籌采購、銷售與現(xiàn)金流的關(guān)系。在本例中，通過比較可發(fā)現(xiàn)，在此筆采購業(yè)務(wù)進(jìn)行期間，得益于人民幣升值，采用美元押匯方式支付，企業(yè)所支付的現(xiàn)金是最少的，但會(huì)計(jì)報(bào)表反映的結(jié)果，存貨入賬價(jià)值卻不是最優(yōu)的，兩者之間的差異通過匯兌損益方式體現(xiàn)。從資金管理角度，企業(yè)既得到了一筆外幣融資、緩解了資金壓力，又得到一筆匯兌收益，實(shí)現(xiàn)一舉兩得的效果。類似的矛盾，在日常業(yè)務(wù)中是十分常見的。

（二）以風(fēng)險(xiǎn)中性為核心，完善匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

1.風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)管控，完善管理制度。對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)充分論證分析，按風(fēng)險(xiǎn)影響大小，分級(jí)授權(quán)管控，重點(diǎn)監(jiān)督重大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)在制定風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)控管理體系時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的動(dòng)因和可能造成的影響，針對(duì)不同的動(dòng)因，制定針對(duì)性的分析預(yù)警機(jī)制和管控措施，并定期對(duì)照檢查。

2.細(xì)化業(yè)務(wù)流程切分，優(yōu)化決策流程。實(shí)務(wù)中，匯率風(fēng)險(xiǎn)防范既不是財(cái)務(wù)部門或購銷部門獨(dú)立可完成的任務(wù)，也不是事無巨細(xì)、“聞風(fēng)色變”的一把手工程。匯率作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)因素，須結(jié)合企業(yè)實(shí)際細(xì)分，細(xì)化到采購、銷售、融資、投資等具體業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，制定各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理閉環(huán)，配套制定業(yè)務(wù)決策流程和決策依據(jù)。如采購和銷售中的匯率問題，以現(xiàn)金流量最大化為目標(biāo)，以商品價(jià)格為主、匯率風(fēng)險(xiǎn)為輔進(jìn)行決策和審批;融資業(yè)務(wù)中的匯率問題，以融資成本最低為目標(biāo)，配套使用融資和外匯套期保值工具，按費(fèi)用控制方法進(jìn)行決策和審批;投資業(yè)務(wù)中的匯率問題，以投資收益最大化為目標(biāo)，兼顧不同會(huì)計(jì)期間的匯率折算問題，以重大風(fēng)險(xiǎn)決策事項(xiàng)進(jìn)行決策和審批。

3.建立管理臺(tái)賬和報(bào)表，持續(xù)改進(jìn)管理。在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理流程中，管理會(huì)計(jì)需針對(duì)企業(yè)不同的外匯業(yè)務(wù)，記錄不同的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理臺(tái)賬，制作管理報(bào)表，定期進(jìn)行評(píng)估和分析，供管理層決策使用。

在本例中，在整個(gè)業(yè)務(wù)流程中，A企業(yè)既涉及采購業(yè)務(wù)也涉及融資業(yè)務(wù)，通過事后還原，可實(shí)現(xiàn)全流程損益和現(xiàn)金流量的計(jì)算，但對(duì)企業(yè)而言，事前是無法做到的。通過上述流程細(xì)分，將匯率問題分解到采購環(huán)節(jié)和融資環(huán)節(jié)，同時(shí)采購環(huán)節(jié)以購銷現(xiàn)金流量目標(biāo)為參照，融資環(huán)節(jié)以融資成本目標(biāo)為參照，才能做到匯率風(fēng)險(xiǎn)的事前防控。對(duì)于管理會(huì)計(jì)而言，事后應(yīng)對(duì)照決策依據(jù)和目標(biāo)，核算“管理損益”，并與會(huì)計(jì)損益進(jìn)行對(duì)比分析，查找差距的原因，不斷提升管理。

四、結(jié)束語

現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，促使提升精細(xì)化管理水平，作為高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，外匯業(yè)務(wù)由于其自身的復(fù)雜性、綜合性，在實(shí)際業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)防控難以簡(jiǎn)而化之。本文針對(duì)匯率管理的幾點(diǎn)思考和建議，在實(shí)務(wù)中有一定的運(yùn)用，但對(duì)企業(yè)是否有參考意義，尚需企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)一步論證和研究。

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（作者單位：玉溪礦業(yè)有限公司）