紀(jì)建悅 林姿辰 李藝菲

摘 要：廣義虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代背景下，電子商務(wù)企業(yè)的蓬勃發(fā)展日益改變著人們的生活。經(jīng)過(guò)十幾年發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售已基本形成以淘寶和京東兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭占據(jù)五分之四市場(chǎng)份額的寡頭壟斷市場(chǎng)，拼多多作為2015年才正式推出電商品牌，從成立到上市發(fā)展速度十分迅速，其商業(yè)模式的獨(dú)特之處十分引人關(guān)注。本文結(jié)合廣義虛擬經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，從平臺(tái)定位、關(guān)鍵資源與能力、利益相關(guān)者等七個(gè)角度對(duì)拼多多的商業(yè)模式進(jìn)行分析并作出客觀分析，并對(duì)拼多多商業(yè)模式進(jìn)行了評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞：廣義虛擬經(jīng)濟(jì);拼多多;商業(yè)模式;C2B

中圖分類(lèi)號(hào)：F724.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-9448 （2019） 01-0032-09

Abstract：? Under the background of generalized virtual economy， the flourishing development of e-commerce enterprises is changing peoples life day by day. After more than ten years of development， online sales have basically formed an oligopoly market in China with Taobao and JingDong， two Internet giants， occupying 4/5 market shares. Pinduoduo did not officially launch the electric commodity brand until 2015. From the establishment to the rapid development of listed， its unique business model is very appealing. Based on the characteristics of generalized virtual economy， this paper analyzes and evaluates Pinduoduos business model from seven angles， such like platform positioning， key resources and capabilities， stakeholders and so on. The paper give some remarks on the Pinduoduos? business model.

Key words：? generalized virtual economy; Pinduoduo; business model; C2B

一、引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)普及率進(jìn)一步提高，截至2018年6月，網(wǎng)民規(guī)模已達(dá)8.08億人。根據(jù)《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告2018》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，使用手機(jī)的用戶占比從2016年的95.1%提升至2017年的97.5%，這充分表明移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。互聯(lián)網(wǎng)尤其是移動(dòng)互聯(lián)在我國(guó)的普及在給人們帶來(lái)方便快捷的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物體驗(yàn)的同時(shí)也深刻地改變著人們的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)觀念，伴隨著第三方支付等網(wǎng)絡(luò)交易技術(shù)的日漸成熟，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物越來(lái)越走進(jìn)尋常百姓家，網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售這種商家借助網(wǎng)絡(luò)與消費(fèi)者達(dá)成交易的商業(yè)模式得以逐漸發(fā)展成熟，網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售市場(chǎng)迅速壯大，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年1～8月份網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5.05萬(wàn)億，其中阿里和京東兩大網(wǎng)商巨頭占據(jù)80%的市場(chǎng)份額。伴隨著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，市場(chǎng)形式趨于多樣化，如盒馬生鮮、拼多多為代表的生鮮電商、社交電商等專(zhuān)注于細(xì)分市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售企業(yè)逐漸興起。

在物質(zhì)財(cái)富極大豐富的今天，人們的生理需求基本得到滿足，心理需求越來(lái)越得到重視。林左鳴、吳秀生提出的廣義虛擬經(jīng)濟(jì)理論[1]解釋了經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的必然規(guī)律，即人們的需求會(huì)從物質(zhì)層面向精神層面進(jìn)行轉(zhuǎn)化，需求引發(fā)供給，因此，經(jīng)濟(jì)社會(huì)中必然會(huì)產(chǎn)生一種能夠同時(shí)滿足人們物質(zhì)和精神需求的活動(dòng)，林左鳴等將這種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)定義為廣義虛擬經(jīng)濟(jì)，同時(shí)指出這是一種基于“生活價(jià)值論”的人本經(jīng)濟(jì)[2]-[3]。消費(fèi)者在同時(shí)面臨生理需要和心理需要時(shí)，往往心理需要占據(jù)主導(dǎo)地位，換句之，心理需要的滿足能夠引領(lǐng)消費(fèi)者的消費(fèi)行為，因此，了解、引導(dǎo)消費(fèi)者心理成為各大網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售商的首要任務(wù)。比如層出不窮的“造節(jié)”行動(dòng)就是商家迎合消費(fèi)者心理采取的促銷(xiāo)措施，實(shí)踐證明這些“人造購(gòu)物節(jié)”的確起到了明顯的促銷(xiāo)作用，2017年“雙十一”阿里和京東兩家電商巨頭合計(jì)交易額達(dá)到2953億元，充分顯示了我國(guó)網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售市場(chǎng)的巨大潛力。

然而在消費(fèi)升級(jí)背景下，人們將關(guān)注點(diǎn)放在消費(fèi)多元化、品質(zhì)化、物流高效化、售后服務(wù)專(zhuān)業(yè)化等方面，“價(jià)廉”準(zhǔn)則在商品評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中逐漸被淡化。網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售誕生初期，定位是主要通過(guò)應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)減少中間環(huán)節(jié)，將商家與消費(fèi)者直接對(duì)接，因而節(jié)省了成本，與傳統(tǒng)零售業(yè)相比最突出的優(yōu)點(diǎn)即同等質(zhì)量產(chǎn)品價(jià)格更低。隨著行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大，網(wǎng)商巨頭紛紛定位于中高端市場(chǎng)，在物流速度、售后服務(wù)、商品定制化等方面發(fā)力，盡管這些措施能夠適應(yīng)消費(fèi)者升級(jí)對(duì)商品品質(zhì)和服務(wù)的需要，但難免忽視了另一個(gè)消費(fèi)群體對(duì)低價(jià)商品的消費(fèi)需求。在我國(guó)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)，三四線城市及農(nóng)村市場(chǎng)展示出極大的消費(fèi)潛力，截至2018年6月，我國(guó)農(nóng)村網(wǎng)民總數(shù)超過(guò)2億人，占比27%，是網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售市場(chǎng)中不可忽視的消費(fèi)者群體。與作為消費(fèi)升級(jí)主力的一二線城市居民相比，三四線及農(nóng)村居民對(duì)價(jià)格的敏感度更高，對(duì)商品品牌和服務(wù)的敏感度較低，同時(shí)，他們的文化水平相對(duì)較低，在網(wǎng)購(gòu)過(guò)程中，網(wǎng)購(gòu)操作的便捷與否直接影響到其購(gòu)物體驗(yàn)。綜合以上分析，拼多多能夠成功打入市場(chǎng)存在其必然性，通過(guò)查閱文獻(xiàn)我們發(fā)現(xiàn)，分析拼多多商業(yè)模式的文獻(xiàn)較少，本文借鑒課題組已有相關(guān)研究的思路[4][6]對(duì)拼多多的商業(yè)模式進(jìn)行剖析，進(jìn)而對(duì)廣義虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代背景下其他網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售企業(yè)的商業(yè)模式設(shè)計(jì)提供借鑒思路。

本文后續(xù)結(jié)構(gòu)如下：第二部分在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)背景下搭建了商業(yè)模式的研究框架，第三部分根據(jù)框架結(jié)構(gòu)對(duì)拼多多進(jìn)行分析;第四部分對(duì)拼多多的商業(yè)模式進(jìn)行評(píng)價(jià);第五部分對(duì)本文研究進(jìn)行總結(jié)。

二、廣義虛擬經(jīng)濟(jì)下商業(yè)模式的研究框架

近些年來(lái)，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)的興起，其商業(yè)模式受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，在學(xué)術(shù)界，盡管企業(yè)商業(yè)模式的相關(guān)研究尚未得出一致結(jié)論，但也取得一些進(jìn)展，為本文的研究奠定了理論基礎(chǔ)。魏煒等（2012）從利益相關(guān)者角度定義商業(yè)模式[5]，紀(jì)建悅等（2016）在此基礎(chǔ)上從廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角將商業(yè)模式視為企業(yè)與利益相關(guān)者所形成的廣義交易系統(tǒng)[6]。參考已有文獻(xiàn)本文認(rèn)為，廣義虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代的商業(yè)模式是企業(yè)與廣義利益相關(guān)者相互聯(lián)系，共同實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造價(jià)值和利益分享的交易系統(tǒng)，在這個(gè)系統(tǒng)中，能夠通過(guò)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實(shí)現(xiàn)所有主體在現(xiàn)實(shí)和虛擬兩個(gè)層面的無(wú)縫連接，同時(shí)，系統(tǒng)內(nèi)部并非一成不變的，而是隨著相關(guān)利益者之間的相互交易而動(dòng)態(tài)更新的過(guò)程。

在具體分析過(guò)程中，由于不同研究者對(duì)商業(yè)模式認(rèn)識(shí)的側(cè)重點(diǎn)有所差異，因而在構(gòu)建其結(jié)構(gòu)并區(qū)分其要素時(shí)各有不同，研究結(jié)論也從簡(jiǎn)單要素羅列轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)化表達(dá)。Hamel（2000）將商業(yè)模式的構(gòu)成分為四個(gè)要素核心戰(zhàn)略、戰(zhàn)略性資源、顧客界面、價(jià)值網(wǎng)絡(luò)[7];Amit等（2001）從交易角度將商業(yè)模式劃分為交易內(nèi)容、交易結(jié)構(gòu)和交易治理三個(gè)要素[8];李東等[9]（2006）從價(jià)值角度對(duì)商業(yè)模式構(gòu)成要素進(jìn)行細(xì)分。要素結(jié)構(gòu)方面，原磊（2007）搭建了“3—4—8”的構(gòu)成體系，使得商業(yè)模式構(gòu)成要素之間存在結(jié)構(gòu)關(guān)系[10];Zhenya Lindgardt等（2009）將要素分為定位層和業(yè)務(wù)層，并對(duì)各個(gè)要素層進(jìn)一步細(xì)分[11];其他學(xué)者如Osterwalder[12]（2004）、Johnson[13]（2009）、王雪冬[14]（2014）等根據(jù)研究角度搭建不同的商業(yè)模式結(jié)構(gòu)。結(jié)合以上文獻(xiàn)，本文從廣義虛擬經(jīng)濟(jì)前提下，從交易角度出發(fā)，采用紀(jì)建悅等（2016）的構(gòu)建思路，將商業(yè)模式劃分為交易目的、交易定位等七個(gè)方面，具體表現(xiàn)為企業(yè)價(jià)值、企業(yè)定位等七個(gè)要素，要素之間通過(guò)交易進(jìn)行連接，具體結(jié)構(gòu)如圖1所示[4]。

三、拼多多的商業(yè)模式

2015年4月，關(guān)注C2B團(tuán)購(gòu)的生鮮電商——拼好貨橫空出世。它提出了區(qū)別于傳統(tǒng)電商的電子商務(wù)模式C2B，拼好貨作為需求信息發(fā)布中介將用戶需求陳列在網(wǎng)站上，賣(mài)方根據(jù)用戶需求提供一定類(lèi)別的商品并具有定價(jià)權(quán)，但交易的達(dá)成取決于用戶對(duì)商家的選擇。2015年9月，一款名為拼多多的APP出現(xiàn)在大眾視野，同為電商平臺(tái)的它具有和拼好貨相似的團(tuán)購(gòu)基因，力求通過(guò)用戶抱團(tuán)，將分散的顧客個(gè)體組合成多個(gè)有相同需求的顧客群體，使群體中成員以低價(jià)購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。2016年9月，兩家企業(yè)對(duì)外公布拼好貨并入拼多多，而先前在“雙拼”中擔(dān)任董事等重要職務(wù)的黃崢出任拼多多的CEO。很快，拼多多的用戶數(shù)量突破1億人，各大資本相繼涌入。2018年7月26日，拼多多在美國(guó)成功上市。拼多多作為市場(chǎng)后來(lái)者，其迅速成長(zhǎng)與它獨(dú)特的商業(yè)模式密切相關(guān)。

（一）定位

定位是企業(yè)明確交易過(guò)程中的產(chǎn)品和服務(wù)要流向哪些對(duì)象，并確定具體方法以滿足交易對(duì)象需求的過(guò)程。換言之，定位也可視作確定目標(biāo)市場(chǎng)的過(guò)程。目標(biāo)市場(chǎng)是指企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)輸出的市場(chǎng)，即具有某些共性的需求者的集合。在虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的市場(chǎng)定位需要考慮多種因素，其中，行業(yè)發(fā)展階段及市場(chǎng)占有情況是企業(yè)應(yīng)關(guān)注的重要因素。

我國(guó)的電商發(fā)展源于20世紀(jì)90年代，并在隨后20年的時(shí)間里經(jīng)歷了萌芽期、成長(zhǎng)期，最終步入成熟期。近些年來(lái)，傳統(tǒng)電商的中心化模式逐漸形成，淘寶、京東、百度等電商巨頭對(duì)主要市場(chǎng)進(jìn)行分割，使市場(chǎng)接近飽和。但利基市場(chǎng)，即被市場(chǎng)領(lǐng)先者忽視的部分細(xì)分市場(chǎng)仍然存在。根據(jù)長(zhǎng)尾理論，累加的非主流市場(chǎng)是電商后來(lái)者在市場(chǎng)取得一席之地的機(jī)會(huì)。對(duì)于拼多多而言，分析傳統(tǒng)的中心化模式是其尋求目標(biāo)市場(chǎng)的突破口。

中心化模式的核心思想是打造交易圈壁，將需求者吸引到自己的供給圈內(nèi)，促成交易并留住顧客。這種模式的持續(xù)使我國(guó)目前的電商市場(chǎng)被一個(gè)個(gè)“中心”占據(jù)，其用戶群對(duì)某電商平臺(tái)往往存在粘度，因此移動(dòng)消費(fèi)的孤島效應(yīng)日益明顯，電商巨頭的壟斷性逐漸彰顯。后期加入巨頭平臺(tái)的商家，需要承擔(dān)高昂“會(huì)費(fèi)”，即入駐費(fèi)和推薦費(fèi)用，為讓收入覆蓋支出，商家普遍提高商品單價(jià)，消費(fèi)升級(jí)的概念應(yīng)運(yùn)而生。最后，傳統(tǒng)電商接納了大量崇尚“優(yōu)質(zhì)高價(jià)”商家和為之買(mǎi)單的顧客，沒(méi)有強(qiáng)大資金支持的商家與他們的低價(jià)商品被迫排除到大平臺(tái)之外。

之后，隨著用戶群體的擴(kuò)張，已經(jīng)具有大用戶體量的傳統(tǒng)電商，其邊際獲客成本呈上升趨勢(shì)，難以觸達(dá)長(zhǎng)尾客戶。而對(duì)新生電商而言，中心化模式也使其獲得客戶的難度日益加大。因此長(zhǎng)尾客戶是新生電商的目標(biāo)客戶，這類(lèi)顧客具有追求商品的高性價(jià)比和低價(jià)的需求，卻無(wú)法被電商巨頭們提供的高價(jià)優(yōu)質(zhì)品滿足。此時(shí)，被排擠的商家和需求待滿足的腰、尾部客戶就是新電商的潛在市場(chǎng)。

作為闖進(jìn)成熟電商市場(chǎng)的一匹黑馬，拼多多接納了對(duì)商品價(jià)格敏感的長(zhǎng)尾客戶和被高昂入駐費(fèi)和廣告費(fèi)擠出主流電商平臺(tái)的商家，將目標(biāo)市場(chǎng)確定為“五環(huán)外人群”，即在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的后期接觸到移動(dòng)消費(fèi)，對(duì)自己想購(gòu)買(mǎi)的商品沒(méi)有明確購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)，需要被開(kāi)發(fā)的價(jià)格敏感性客戶群體。這些客戶通常來(lái)自于三、四線城市的農(nóng)村，消費(fèi)觀較樸素，追求商品的低價(jià)和高性價(jià)比。2018年4月，企鵝智庫(kù)發(fā)布《拼多多用戶研究報(bào)告》，報(bào)告指出，公司職員和自由職業(yè)者是拼多多的主要使用人群;13.7%的用戶的消費(fèi)習(xí)慣以線下為主，很多用戶在使用拼多多之前從未體驗(yàn)過(guò)線上消費(fèi);與淘寶相比，拼多多的客戶群體中，中老年人占比更大……這些數(shù)據(jù)表示，拼多多的市場(chǎng)定位與行業(yè)發(fā)展階段和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是相適應(yīng)的。

（二）利益相關(guān)者

利益相關(guān)者是指交易對(duì)象，即市場(chǎng)環(huán)境中與企業(yè)存在交易關(guān)系，組織運(yùn)營(yíng)或個(gè)體行為與企業(yè)決策密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)主體，主要包括政府、企業(yè)和個(gè)人三類(lèi)。在虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代，交易系統(tǒng)的主題是資源共享、價(jià)值創(chuàng)造與多方共贏。其中，虛擬價(jià)值的挖掘成為進(jìn)一步探索交易深度的關(guān)鍵，各類(lèi)信息在多元化的交易主體和交易主體的多元定位背景下流動(dòng)。

拼多多作為電子商務(wù)平臺(tái)，根據(jù)平臺(tái)商家的產(chǎn)品供給信息和用戶需求信息撮合交易，本身不具有自營(yíng)業(yè)務(wù)，因此在生產(chǎn)制造的產(chǎn)業(yè)鏈外;但發(fā)揮交易平臺(tái)的供求連接作用的拼多多，與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的廠商、物流公司、金融企業(yè)間有利益相關(guān)關(guān)系。例如以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任為目標(biāo)，與政府部門(mén)間存在監(jiān)管與被監(jiān)管的關(guān)系;以為客戶提供最終產(chǎn)品和服務(wù)、實(shí)現(xiàn)利益共享為目標(biāo)，與相關(guān)企業(yè)間存在合作關(guān)系。其中，相關(guān)企業(yè)包括入駐拼多多的商家企業(yè)、物流公司、軟件開(kāi)發(fā)企業(yè)、金融企業(yè)等;個(gè)人作為拼多多的用戶和產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者，是拼多多的直接服務(wù)對(duì)象，二者間存在服務(wù)與被服務(wù)的關(guān)系。

在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)理論下，拼多多是無(wú)自建物流和無(wú)自營(yíng)業(yè)務(wù)的輕資產(chǎn)電商，其與物流公司、入駐商家等企業(yè)間的聯(lián)系更加緊密。同時(shí)，拼多多的輕資產(chǎn)特性與其利益相關(guān)者的多樣化相對(duì)應(yīng)，利益相關(guān)者間的關(guān)系區(qū)別于與傳統(tǒng)交易的線性關(guān)系，呈現(xiàn)出網(wǎng)絡(luò)狀的分布。例如金融企業(yè)在為拼多多與各企業(yè)提供間接融資渠道的同時(shí)，也在移動(dòng)支付中承擔(dān)了重要角色;商家企業(yè)與個(gè)人間的聯(lián)系有傳統(tǒng)的多層分銷(xiāo)渠道，和以拼多多為信息交流中介的電商團(tuán)購(gòu)渠道兩種;物流公司則貫穿了拼多多供應(yīng)鏈的始終。此外，各經(jīng)濟(jì)主體在交易系統(tǒng)中的定位出現(xiàn)多元化，作為供給側(cè)的拼多多的入駐個(gè)人商家，在使用拼多多進(jìn)行拼單消費(fèi)時(shí)，又處于拼多多的需求側(cè)。

（三）產(chǎn)品及服務(wù)

產(chǎn)品及服務(wù)是指交易內(nèi)容。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)明確客戶需求，并以此規(guī)劃供給路徑，其目的就在于提供產(chǎn)品和服務(wù)，滿足顧客需求。企業(yè)的價(jià)值定位在提供的產(chǎn)品及服務(wù)中也有所體現(xiàn)。根據(jù)圈層壁理論，價(jià)值定位的難點(diǎn)在于公司決策者能突破自身階層的認(rèn)知，換位思考，做到立足于目標(biāo)市場(chǎng)客戶的真實(shí)需求，提供相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。以長(zhǎng)尾客戶為例，其需求被長(zhǎng)期忽視的原因之一，就是高價(jià)優(yōu)質(zhì)品的供應(yīng)方無(wú)法跳出圈層壁，理解低消費(fèi)人群對(duì)價(jià)格的敏感性。

在虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代，交易內(nèi)容的重心由傳統(tǒng)的質(zhì)量向虛擬價(jià)值過(guò)渡。拼多多交易平臺(tái)的價(jià)值定位決定了拼多多主要向商家和用戶提供交易信息，解決傳統(tǒng)市場(chǎng)中存在的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。

從用戶角度來(lái)看，拼多多為其提供了交易平臺(tái)，根據(jù)二八定律，一國(guó)的大多數(shù)財(cái)富掌握在少數(shù)人手里，他們的消費(fèi)理念更傾向于“品質(zhì)消費(fèi)”和“地位消費(fèi)”，剩余人口在消費(fèi)過(guò)程中更追求產(chǎn)品的性價(jià)比，同時(shí)，收入水平越低的人群對(duì)價(jià)格的敏感度越高。以此為出發(fā)點(diǎn)，拼多多提供的信息可以讓有樸素消費(fèi)觀的用戶在某低價(jià)的水平上購(gòu)買(mǎi)到最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，借助電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)。比如拼多多平臺(tái)交易的產(chǎn)品類(lèi)型多從最容易實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)品——食品著手。拼多多的前身拼好貨是關(guān)注C2B團(tuán)購(gòu)的生鮮電商，在拼多多起步前期，它的主營(yíng)產(chǎn)品也大多屬食品類(lèi)。與淘寶主推的服裝類(lèi)產(chǎn)品，以及京東代表性的3C產(chǎn)品不同，食品屬于快消品，也是消費(fèi)者的剛性必需品，具有潛在客戶量大、流通頻率高、收入彈性小、客戶粘度高等特點(diǎn)，較低的團(tuán)購(gòu)價(jià)可以有效優(yōu)化消費(fèi)群體的消費(fèi)體驗(yàn)。

從商家角度來(lái)看，拼多多提供的交易平臺(tái)除了滿足低消費(fèi)者的需要，同時(shí)也解決了商家的溢出問(wèn)題。2008年，美國(guó)金融危機(jī)波及了中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，此時(shí)電子商務(wù)的低成本、高效率等優(yōu)勢(shì)盡顯，吸引著企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方向。隨后幾年中國(guó)電商進(jìn)入群雄爭(zhēng)霸時(shí)期，國(guó)內(nèi)電商環(huán)境也日益成熟。2011年，淘寶、京東等知名電商平臺(tái)的入駐商家數(shù)量趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)接近飽和，網(wǎng)絡(luò)店鋪的準(zhǔn)入門(mén)檻隨之提高，打假活動(dòng)將部分商家清理出電商巨頭的地盤(pán)。同時(shí)，沒(méi)有足夠資金支付入駐費(fèi)和推薦費(fèi)的商家也被迫退出平臺(tái)，導(dǎo)致商家產(chǎn)生溢出。溢出商家的產(chǎn)品價(jià)格普遍低于市價(jià)，這恰好與拼多多為供需雙方提供的平臺(tái)定位相符，于是拼多多接納了這些商家溢出。對(duì)無(wú)處可去的廠商而言，進(jìn)入拼多多體系意味著更多市場(chǎng)需求，對(duì)于低端消費(fèi)群體，拼多多可以滿足基本需求，為消費(fèi)提供更多選擇。拼多多提供的交易平臺(tái)將實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者、商家、平臺(tái)三方共贏。

（四）業(yè)務(wù)系統(tǒng)

業(yè)務(wù)系統(tǒng)是指交易形式，是將企業(yè)與利益相關(guān)者連接起來(lái)的系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)，各主體間的交易活動(dòng)在業(yè)務(wù)系統(tǒng)的總框架下運(yùn)行，信息、技術(shù)、現(xiàn)金流等交易要素也隨各項(xiàng)交易進(jìn)行而流動(dòng)。資源共享、價(jià)值創(chuàng)造與多方共贏也從業(yè)務(wù)系統(tǒng)得到直接體現(xiàn)。

對(duì)傳統(tǒng)的生產(chǎn)制造企業(yè)而言，其業(yè)務(wù)系統(tǒng)核心是生產(chǎn)和分銷(xiāo)，即企業(yè)在了解市場(chǎng)需求的基礎(chǔ)上生產(chǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，通過(guò)分布全市場(chǎng)的銷(xiāo)售渠道將產(chǎn)品銷(xiāo)售出去的過(guò)程。這一環(huán)節(jié)包括上下游企業(yè)的資源流動(dòng)、分銷(xiāo)商定價(jià)，以及物流運(yùn)用等環(huán)節(jié)。在虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代，信息技術(shù)的發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)的普及使線上交易和支付手段不斷出現(xiàn)創(chuàng)新。拼多多作為不具有自營(yíng)業(yè)務(wù)的電商平臺(tái)，其主要業(yè)務(wù)不是產(chǎn)品研發(fā)、和制造，而是基于團(tuán)購(gòu)模式，對(duì)產(chǎn)品的供給渠道和經(jīng)銷(xiāo)渠道進(jìn)行整合。

首先，拼多多的團(tuán)購(gòu)模式對(duì)產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)渠道有所創(chuàng)新。在電商平臺(tái)出現(xiàn)前，產(chǎn)品要經(jīng)過(guò)供貨商、總生產(chǎn)商、分公司、經(jīng)銷(xiāo)商等供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)才能銷(xiāo)售給客戶。多層次的經(jīng)銷(xiāo)體系使產(chǎn)品的最終價(jià)格較成本價(jià)偏高，即消費(fèi)者長(zhǎng)期面臨較高的市場(chǎng)價(jià)格。根據(jù)劣幣驅(qū)逐良幣原理，在購(gòu)買(mǎi)力較低的城郊區(qū)，高價(jià)優(yōu)質(zhì)的商品會(huì)逐漸消失，山寨品盛行使低消人群產(chǎn)生了消費(fèi)升級(jí)需求。電商平臺(tái)出現(xiàn)后，信息不對(duì)稱(chēng)的情況有所緩解，低消人群實(shí)現(xiàn)部分消費(fèi)升級(jí)，但由于電商的前置收費(fèi)提高了入駐商家的成本費(fèi)用，用戶依然無(wú)法以最低價(jià)格購(gòu)買(mǎi)商品，此時(shí)資源仍未達(dá)到帕累托最優(yōu)。拼多多的創(chuàng)新在于它利用大量的需求撬動(dòng)生產(chǎn)商，減少中間環(huán)節(jié)的成本，規(guī)模效應(yīng)最終降低價(jià)格。因此，直觀看來(lái)是拼多多的團(tuán)購(gòu)模式使產(chǎn)品價(jià)格得到降低，但低價(jià)的根本原因卻是拼多多運(yùn)用客戶的大訂單需求打動(dòng)了供應(yīng)鏈，避開(kāi)了復(fù)雜的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。

其次，拼多多的團(tuán)購(gòu)模式對(duì)生產(chǎn)供給的流通模式也有所創(chuàng)新。在拼多多等電商出現(xiàn)前，作為供應(yīng)商的工廠所面對(duì)的需求主要來(lái)自各類(lèi)超市，它們?cè)诩ち腋?jìng)爭(zhēng)中占據(jù)各自市場(chǎng)，為超市提供小批次、大批量的貨物，此時(shí)的供需情況可視為全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，即完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，商品價(jià)格和生產(chǎn)量由市場(chǎng)供需雙方力量對(duì)比決定，單方不具有價(jià)格的談判優(yōu)勢(shì)，流通量也是不確定的。在電商出現(xiàn)后，供應(yīng)商的需求相應(yīng)擴(kuò)大，也為電商提供了完整供應(yīng)鏈，但由于來(lái)自電商的需求多種多樣，且發(fā)生時(shí)間不統(tǒng)一，因此廠商新增訂單具有多批次、小批量的特點(diǎn)。在拼多多團(tuán)購(gòu)模式出現(xiàn)前，這部分也應(yīng)屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，但拼多多的團(tuán)購(gòu)思維使集中起來(lái)的用戶在同一時(shí)間內(nèi)有對(duì)同一產(chǎn)品的共同需求，即對(duì)供應(yīng)商提供了確定的需求信息，這可視為半計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。與此對(duì)應(yīng)，此時(shí)的供給側(cè)也由全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為半市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，供給流通市場(chǎng)出現(xiàn)了變化，為廠商的競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展提供新的機(jī)會(huì)。

最后，商家和用戶是拼多多的直接交易對(duì)象，但其他利益相關(guān)者也為交易的達(dá)成起到輔助作用。如物流商保證經(jīng)銷(xiāo)渠道的流通，軟件開(kāi)發(fā)商和大數(shù)據(jù)公司為拼多多的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)提供技術(shù)支持，拼多多向外界披露的審計(jì)報(bào)告有賴(lài)于審計(jì)機(jī)構(gòu)的幫助等。最終，業(yè)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)各方主體的需求都得到了滿足。

（五）盈利模式

盈利模式是指交易價(jià)差，即企業(yè)以一定成本結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)，獲得收入和利潤(rùn)的系統(tǒng)方法。對(duì)于拼多多的盈利模式，可從兩個(gè)角度分析：即收入來(lái)源和成本支出。

從收入來(lái)源看，拼多多的營(yíng)業(yè)收入主要包括在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入和傭金收入兩部分。前者類(lèi)似于向平臺(tái)內(nèi)商家收取的廣告費(fèi)，即通過(guò)增加商家品牌在搜索過(guò)程中的出現(xiàn)頻率，擴(kuò)大引流量。這類(lèi)收入具有預(yù)付性和效果性，即商家需預(yù)付服務(wù)費(fèi)用，而平臺(tái)最終確定的服務(wù)收入與商品的點(diǎn)擊量掛鉤。后者是商家按照交易額的百分比向平臺(tái)支付的傭金，目前拼多多要求的傭金比率為0.6%。根據(jù)2018年第二季度拼多多披露的財(cái)報(bào)顯示，在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入在總營(yíng)收中占比88%，總金額23.71億元人民幣，與第一季度的數(shù)據(jù)11.081億元人民幣相比，增長(zhǎng)了114個(gè)百分點(diǎn)，是拼多多的主要收入來(lái)源。傭金收入總計(jì)3.381億元，較2017年同期數(shù)據(jù)增長(zhǎng)366%，以截止2018年第一季度之前的滾動(dòng)年總交易金額1987億元進(jìn)行估算，拼多多一年的傭金收入約為11.92億元人民幣。

從成本支出看，拼多多的成本結(jié)構(gòu)主要包括銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用三大部分。從拼多多披露的財(cái)報(bào)中可以看到，銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用主要用于品牌推廣的商業(yè)贊助和投放廣告，這一部分在2017年后的增長(zhǎng)約為8.8億元;此外，平臺(tái)在“雙十一”及其他促銷(xiāo)大節(jié)中發(fā)放折扣券，此類(lèi)促銷(xiāo)手段也使支出總額增加2.7億元。因此營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的絕對(duì)值和在總支出的比重提高顯著。不過(guò)，這也為平臺(tái)線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入的增長(zhǎng)軟件創(chuàng)造了條件，即大量營(yíng)銷(xiāo)支出使拼多多曝光率和品牌知名度提高，進(jìn)而增加了拼多多的活躍用戶，使其提供的“廣告攤位”更具價(jià)值，吸引眾多商家投標(biāo)。例如2018年第一季度拼多多的活躍客戶量接近3億，超過(guò)唯品會(huì)，且有趕超京東的趨勢(shì)。不過(guò)，拼多多也因其龐大的營(yíng)銷(xiāo)持續(xù)著虧損狀態(tài)，且虧損數(shù)額不斷擴(kuò)大，2018年第一季度的虧損額為2億元，約為2017年總年虧損的一半。此外，根據(jù)招股書(shū)，研究和開(kāi)發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)先增高后穩(wěn)定的趨勢(shì)，一般及行政開(kāi)支在2018年第一季度有所縮減。

綜上，拼多多作為新生電商平臺(tái)，其盈利模式與主流電子商務(wù)的盈利模式具有相似之處，但受平臺(tái)發(fā)展階段限制，目前其收入結(jié)構(gòu)較為單一，成本總量仍不穩(wěn)定，虧損狀態(tài)仍然持續(xù)。因此，拼多多的盈利模式需要多元化，這有賴(lài)于拼多多未來(lái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型、競(jìng)爭(zhēng)力的提高和盈利點(diǎn)的擴(kuò)展。

（六）關(guān)鍵資源與能力

關(guān)鍵資源與能力是指企業(yè)運(yùn)作的基礎(chǔ)，即業(yè)務(wù)系統(tǒng)順利運(yùn)轉(zhuǎn)的資源支持。一般說(shuō)來(lái)，主要包括企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中與利益相關(guān)者進(jìn)行交易所需要的實(shí)物、金融、物流等資源和組織、調(diào)撥等能力。在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下，企業(yè)的關(guān)鍵資源與能力中信息、品牌等信息態(tài)的虛擬價(jià)值更加高。結(jié)合拼多多案例分析，其關(guān)鍵資源與能力主要體現(xiàn)在客戶資源的獲取和利用，具體分為銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)兩個(gè)方面。銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)既包括將企業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)推薦給用戶的靜態(tài)渠道、策略，也包括促進(jìn)交易達(dá)成的動(dòng)態(tài)過(guò)程。

1. 銷(xiāo)售

在銷(xiāo)售方面，拼多多的核心策略就是“團(tuán)購(gòu)”。作為零售平臺(tái)，拼多多的商品種類(lèi)中銷(xiāo)售居首位的是食品及其他日用品，這些小型商品具有利潤(rùn)小，銷(xiāo)量大的特點(diǎn)，這決定了拼多多特色的“薄利多銷(xiāo)”商業(yè)思維和團(tuán)購(gòu)的銷(xiāo)售模式，團(tuán)購(gòu)群體具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，使買(mǎi)方的需求以最低價(jià)得到滿足;同時(shí)，低價(jià)可激發(fā)潛消費(fèi)者的需求，增加商品的需求量和銷(xiāo)售量，提高銷(xiāo)售者的利潤(rùn)?？偟膩?lái)說(shuō)，團(tuán)購(gòu)利用團(tuán)體的力量使買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成共贏。拼多多正是利用用戶消費(fèi)心理及其行為慣性持續(xù)獲利，獲得擴(kuò)充銷(xiāo)售其他類(lèi)別商品的動(dòng)力。

2.營(yíng)銷(xiāo)

在營(yíng)銷(xiāo)方面，拼多多以病毒式營(yíng)銷(xiāo)為主，既通過(guò)用戶的社交網(wǎng)絡(luò)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行推廣，也采用了傳統(tǒng)廣告的形式提高品牌知名度。主要營(yíng)銷(xiāo)手段包括以下四種：

推送為主，搜索為輔。為了給第三類(lèi)客戶的轉(zhuǎn)化提供動(dòng)力，拼多多主動(dòng)出擊，以每日商品推送為主，傳統(tǒng)用戶搜索為輔，構(gòu)建主次分明的獲客渠道，并利用機(jī)器和大數(shù)據(jù)算法技術(shù)，對(duì)大量用戶的消費(fèi)需求進(jìn)行分析總結(jié)，保證推送內(nèi)容對(duì)主要需求的覆蓋。

微信綁定，小程序獲客。拼多多的大量用戶是由微信流量轉(zhuǎn)化來(lái)的，在轉(zhuǎn)化過(guò)程中起重要作用的微信小程序打開(kāi)了拼多多的獲客渠道。由數(shù)據(jù)可知，57%的拼多多用戶來(lái)自三至六線城市，其中不乏近些年剛開(kāi)始接觸手機(jī)的中老齡用戶，這些用戶對(duì)APP下載、移動(dòng)支付等新生事物的接受能力慢，但基本都會(huì)用微信。拼多多與淘寶等電商不同，它可以綁定微信等第三方賬號(hào)獨(dú)立操作，用小程序代替APP，用微信零錢(qián)包完成支付，免去移動(dòng)支付綁定銀行卡的麻煩，這為中老年人提供便利，使他們成為拼多多的消費(fèi)主力軍。

贊助綜藝，提高知名度。拼多多較晚進(jìn)入電商市場(chǎng)，起初以瓜果零食起家，其創(chuàng)新團(tuán)購(gòu)模式符合年輕人的思維，也貼近生活，這與娛樂(lè)大眾、傳播性強(qiáng)的綜藝精神有所契合，因此它選擇了贊助綜藝節(jié)目作為提高品牌知名度的有力手段，在一定時(shí)間內(nèi)同時(shí)贊助多類(lèi)熱門(mén)綜藝，明星效應(yīng)使它的品牌通過(guò)傳播帶來(lái)價(jià)值。

口口相傳，病毒式營(yíng)銷(xiāo)。拼多多的反向推薦做得很好，這與它借助的微信平臺(tái)既有的社交關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和團(tuán)購(gòu)本身特點(diǎn)決定。團(tuán)購(gòu)重視集體的力量，買(mǎi)方需要拉入好友才能完成低價(jià)消費(fèi)行為，這意味著每一次銷(xiāo)售背后的用戶包括原有用戶和新增用戶兩部分，拼多多的用戶池借助病毒營(yíng)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)。

（七）企業(yè)價(jià)值

不斷創(chuàng)造和提升企業(yè)價(jià)值是商業(yè)模式的根本目的，從財(cái)務(wù)角度看，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。廣義虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代交易系統(tǒng)的“資源共享”、“價(jià)值創(chuàng)造”與“多方共贏”等特點(diǎn)決定了企業(yè)價(jià)值由企業(yè)和利益相關(guān)者在交易過(guò)程中共同創(chuàng)造。企業(yè)價(jià)值等于股票價(jià)值和債券價(jià)值之和，一般情況下，可以用股票價(jià)值的變化來(lái)近似表示企業(yè)價(jià)值的變化。

拼多多于2018年7月26日以26.7美元的開(kāi)盤(pán)價(jià)在美股市場(chǎng)上市，當(dāng)日漲幅41.05%，市值約為300億美元。拼多多的順利上市和高市值說(shuō)明其商業(yè)模式得到資本市場(chǎng)認(rèn)可。但其股價(jià)在上市后出現(xiàn)大幅波動(dòng)，甚至一度跌破發(fā)行價(jià)，這與媒體攻擊該平臺(tái)的山寨商品和假貨泛濫的時(shí)間吻合。假貨問(wèn)題是小商家群被天貓等各大電商平臺(tái)清理出局的主要原因，也是拼多多“薄利多銷(xiāo)”商業(yè)模式的內(nèi)在隱患，股價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，正是由于商業(yè)模式的負(fù)面影響作用到資本市場(chǎng)，股價(jià)大陰線迅速出現(xiàn)并持續(xù)存在。直到8月24日，股價(jià)跌至上市以來(lái)股票最低價(jià)17.2美元。其后價(jià)格緩慢回升。9月11日，拼多多股價(jià)大幅增長(zhǎng)19.4%。9月13日，實(shí)現(xiàn)30.03%的大漲幅，股價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)30.48美元。其后，股價(jià)在持續(xù)一周的下降后緩慢回升（具體股價(jià)變動(dòng)情況如圖7所示）。分析可知，9月拼多多股價(jià)的大幅上漲和波動(dòng)可歸因于外部環(huán)境改變和內(nèi)部商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。首先，影響拼多多股價(jià)的外部環(huán)境之一是中概股價(jià)格在資金推動(dòng)下的普遍上漲。作為電商領(lǐng)域的后來(lái)者，拼多多的商業(yè)模式受到部分投資人的青睞。其次，咨詢機(jī)構(gòu)高盛集團(tuán)的研究報(bào)告將拼多多納入買(mǎi)入評(píng)級(jí)，以及對(duì)拼多多增速及盈利的高預(yù)期是拼多多股價(jià)上漲的重要推動(dòng)力;最后，以網(wǎng)易嚴(yán)選為代表的多家品牌商家入駐拼多多，向外界發(fā)出了拼多多品牌升級(jí)和商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的訊號(hào)，使拼多多股價(jià)出現(xiàn)上漲，隨后，商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的不確定性又使股票價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)。

綜上可知，企業(yè)價(jià)值可在資本市場(chǎng)得到直接體現(xiàn)。拼多多的股價(jià)變動(dòng)，正是對(duì)外部電商市場(chǎng)環(huán)境的變化和拼多多內(nèi)部商業(yè)模式轉(zhuǎn)變的反映。

四、對(duì)拼多多商業(yè)模式的評(píng)價(jià)

綜上，不難發(fā)現(xiàn)拼多多作為新生的電商平臺(tái)，其商業(yè)模式的成功關(guān)鍵在于準(zhǔn)確分析市場(chǎng)，抓住市場(chǎng)痛點(diǎn)，創(chuàng)新供應(yīng)鏈的拼團(tuán)模式。成熟電商環(huán)境導(dǎo)致商家外溢，為拼多多提供了貨源;移動(dòng)支付的日益普及和微信等社交軟件用戶的增加，使低消人群成為電子商務(wù)的客戶，為拼多多提供了客戶池;“千團(tuán)大戰(zhàn)”后VC資金的撤出和消費(fèi)升級(jí)概念的提出使團(tuán)購(gòu)模式成為市場(chǎng)缺口。拼多多正是通過(guò)整合市場(chǎng)信息，憑借團(tuán)購(gòu)思想連接起外溢商家的過(guò)剩生產(chǎn)和尾部客戶的低消需求，依靠簡(jiǎn)化供應(yīng)鏈和創(chuàng)新供給流通形成了產(chǎn)品低價(jià)、高性價(jià)比的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在電商市場(chǎng)開(kāi)辟一方天地。

但拼多多在風(fēng)光上市后，也面臨著解決山寨假貨問(wèn)題，提高競(jìng)爭(zhēng)力、拓寬盈利點(diǎn)等諸多挑戰(zhàn)，因此辯證地分析拼多多的商業(yè)模式是必要的。正是由于拼多多吸納了在打假活動(dòng)被天貓、京東等高端電商平臺(tái)清理出局的低端商家，才使拼多多提供的產(chǎn)品質(zhì)量難以得到保障，平臺(tái)作為交易的撮合者，自然會(huì)面臨消費(fèi)者和品牌商的雙邊討伐。值得關(guān)注的是拼多多在上市后推出“品牌館”，為三四線品牌及輕奢品牌提供流量，這一變化可視作平臺(tái)內(nèi)部出現(xiàn)品牌升級(jí)的跡象。而品牌化的拼多多日后必將提供與之前不同的產(chǎn)品和服務(wù)，在其交易要素發(fā)生變化的同時(shí)，商業(yè)模式也將向傳統(tǒng)電商靠攏。但這與拼多多最初的價(jià)值定位產(chǎn)生沖突，所以拼多多日后的發(fā)展戰(zhàn)略，以及如何保證商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變與企業(yè)發(fā)展相協(xié)調(diào)，仍然值得我們關(guān)注。

五、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)對(duì)拼多多商業(yè)模式的分析，不難發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式是各交易要素的組合，可以集中反映企業(yè)的價(jià)值定位和交易邏輯。在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)商業(yè)模式隨交易形式和內(nèi)容日益更新，不再拘泥于傳統(tǒng)框架，而是轉(zhuǎn)向個(gè)性化、虛擬化發(fā)展。在我國(guó)電子商務(wù)發(fā)展日益成熟的背景下，參考拼多多在商業(yè)模式上的創(chuàng)新或許能為各平臺(tái)的發(fā)展提供新的突破點(diǎn)。商業(yè)模式的適應(yīng)性和創(chuàng)新性是企業(yè)成長(zhǎng)速度的保障，對(duì)商業(yè)模式的反思完善則是企業(yè)取得長(zhǎng)足發(fā)展的不竭動(dòng)力。因此，對(duì)各大電商平臺(tái)而言，拼多多獨(dú)特的商業(yè)模式值得思考和學(xué)習(xí);對(duì)拼多多而言，其商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變方向及可持續(xù)性仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

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