軒夢月

摘要：高管薪酬與盈余管理的關(guān)系研究一直是公司治理的研究熱點，本文將對近年來的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理歸納，為高管薪酬與盈余管理關(guān)系的進(jìn)一步研究提供幫助。

關(guān)鍵詞：高管薪酬 盈余管理 研究綜述

盈余管理行為的存在具有一定的合理性，它是市場經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)現(xiàn)代制度發(fā)展的產(chǎn)物，但如果一個公司過度盈余管理，首先就違背了財務(wù)信息真實性的要求，也必將對信息使用者的個人判斷產(chǎn)生負(fù)面作用。當(dāng)前，我國市場經(jīng)濟和證券市場發(fā)展的還不夠成熟，監(jiān)督機制和信息披露制度也不夠完善，投資者在獲得上市公司信息時也存在局限性。在實踐中，上市公司的經(jīng)營業(yè)績會影響高管薪酬，這就促使高管很可能通過粉飾業(yè)績來實現(xiàn)自身更高的薪酬水平。因此，本文對近年來高管薪酬與盈余管理的關(guān)系相關(guān)研究進(jìn)行綜述。

一、高管薪酬的研究

企業(yè)在確定高管薪酬時，需要考慮多方面的原因。影響高管薪酬水平的原因也是多方面的。參考已有的研究成果可以總結(jié)出以下三點原因。

（一）高管人員個人特征

Joscow和Rose（1993）認(rèn)為高管薪酬水平與高層管理者的個人特征有關(guān)。個人特征主要是指高管的個人能力和素質(zhì)。高管在管理企業(yè)時，會有能力高低之分，一般而言，擁有高薪酬水平的高管都是學(xué)歷高、經(jīng)驗豐富、能力強以及情商高的人。這些人因為其突出的能力和個人條件而獲得了企業(yè)所有者給予的高額報酬。

（二）企業(yè)組織情況

Kostiuk（1990）的研究證明企業(yè)規(guī)模對高管報酬的作用明顯。國內(nèi)專家魏剛（2000）研究認(rèn)為公司規(guī)模越大，高管報酬很可能越高。規(guī)模大的公司需要高管處理的問題更多、更加復(fù)雜，對高管的個人能力和素質(zhì)的要求更高。這時，高管處理問題時的難度增大，需要耗費他們更多的時間和精力，這就使高管要求增多，他們會要求得到更高的報酬。

（三）外部環(huán)境

Sensil（2002）和Itiner（2003）研究得出未來有較大發(fā)展空間的高新企業(yè)的高管薪酬普遍高于傳統(tǒng)型企業(yè)。李增泉（2000）研究認(rèn)為我國公司高管報酬有明顯的地區(qū)差異。一般來講，發(fā)達(dá)地區(qū)物價高，工資水平高，這會使公司高管有一個較高的薪酬水平。反之，在經(jīng)濟欠發(fā)達(dá)地區(qū)，物價較低，會使高管的薪酬水平較低。

二、盈余管理的研究

（一）盈余管理的動機

1.債務(wù)契約動機。Defond（1994）研究債務(wù)契約與盈余管理的關(guān)系得出了這樣的結(jié)論：公司如果出現(xiàn)了違背債務(wù)契約的情況，該公司就會在發(fā)生這種情況的當(dāng)年和上年，出現(xiàn)盈余管理行為目前研究證明，企業(yè)與債權(quán)人的契約關(guān)系越緊密，高管越會采取調(diào)增會計盈余的手段，來進(jìn)行盈余管理。

2.資本市場動機。主要是指為了在資本市場中獲利而操縱公司的利潤。例如：De angelo（1998）認(rèn)為是為了操縱公司的市場價值和股價; Burgstahler和Eames（1998）認(rèn)為是為了使企業(yè)利潤得到證券評價師的認(rèn)可;而 Perry（1994）的觀點是為了保證公司的并購活動順利進(jìn)行。

3.高管契約動機。Healy（1985）研究指出，高管掌握著第一手的信息，其向公司的利益相關(guān)者提供有關(guān)企業(yè)盈余的信息，因此高管很有可能操縱會計盈余以達(dá)到契約中的目標(biāo)從而實現(xiàn)自己薪酬的最大化。隨著委托代理問題的產(chǎn)生，所有者和高管之間存在矛盾，最終使高管出現(xiàn)盈余操縱的行為。

4.政治成本動機。Monem （1984）研究發(fā)現(xiàn)，高管為了降低政治成本可能會進(jìn)行盈余管理，當(dāng)政治成本較高時，高管會向下進(jìn)行盈余管理。企業(yè)難免會和政府部門產(chǎn)生經(jīng)濟往來。一些受到監(jiān)管部門及公眾監(jiān)督的規(guī)模較大的公司，會適當(dāng)降低盈余管理程度。企業(yè)的獲利能力越強，關(guān)注度越高，政府監(jiān)管和要求也會更多，所負(fù)擔(dān)的政治成本也就越多。企業(yè)進(jìn)行盈余管理的政治成本動機是較為復(fù)雜的。公司想要降低政治成本就會向下進(jìn)行盈余管理;相反地，公司想要得到管理當(dāng)局的支持就要實現(xiàn)好的業(yè)績來繳納更多稅金，這會使公司向上進(jìn)行盈余管理。

（二）盈余管理的手段

1.會計政策和會計估計變更。Gordon（1964）首次提出企業(yè)高管會通過會計選擇來操控利潤。他認(rèn)為，企業(yè)高管的目標(biāo)是公司各期利潤均衡化，而不是利潤最大化，高管通過選擇和變更會計政策，使各期收益保持穩(wěn)定增長，即就是收益均衡化假設(shè)。Ball（1972）和Sunder（1975）進(jìn)一步實證分析得到了這樣的結(jié)論：公司會計選擇的改變，會使財務(wù)報表中披露的盈余出現(xiàn)變化。這說明高層管理者可能會為了利潤持續(xù)增長而選擇和變更會計政策。

2.資產(chǎn)減值。Teoh、Wong和Rao（1998）發(fā)現(xiàn)首次公開發(fā)行上市的企業(yè)可能會改變資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，以此來進(jìn)行盈余操縱。趙春光（2006）認(rèn)為，利潤為負(fù)的公司會對資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行轉(zhuǎn)回，減少虧損。例如，資產(chǎn)減值與否難以做出準(zhǔn)確的判定。企業(yè)要根據(jù)我國會計準(zhǔn)則對資產(chǎn)減值做出判斷，雖然判斷的標(biāo)準(zhǔn)已明確的在準(zhǔn)則中給出，但并沒有覆蓋到所有可能出現(xiàn)的情況，導(dǎo)致企業(yè)可以操控資產(chǎn)是否發(fā)生減值，達(dá)到操縱盈余的目的。

3.研發(fā)費用、借款費用資本化。Baber（1991）和Bushee （1998）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會通過研發(fā)費用、借款費用資本化操控公司盈余。企業(yè)在無形資產(chǎn)的研發(fā)時會分為兩個時期，即研究和開發(fā)這兩個時間段。研究期間的開支在核算時應(yīng)該進(jìn)行費用化處理。開發(fā)期間的開支有兩種處理情況：符合要求的資本化、否則費用化。但是無形資產(chǎn)的研發(fā)往往需要很長一段時間，且涉及企業(yè)機密，不會充分披露，很難明確進(jìn)行階段的區(qū)分，這就為企業(yè)提供了盈余管理的空間。

4.費用操控。Graham（2005）研究發(fā)現(xiàn)，許多企業(yè)會通過操縱費用來進(jìn)行盈余操縱。費用操控主要指高管增多或減少一些自己有權(quán)決定的費用，例如廣告費、維修費、咨詢費等。這些費用金額一般不大，不會對公司本年度的業(yè)績有太大影響，其影響只會在以后年度漸漸顯現(xiàn)出來，且影響甚微。所以，如果本年的利潤不能達(dá)標(biāo)時，公司高管就會適當(dāng)減少本年度的費用，操縱利潤以使本年利潤增加。

5.構(gòu)造交易事項。Schipper （1989）發(fā)現(xiàn)公司會構(gòu)造交易事項進(jìn)行盈余操縱。張秀梅（2008）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的關(guān)聯(lián)方交易越多，盈余管理水平越高。雖然這種方法調(diào)增了收入，但企業(yè)總體利潤并未改變，現(xiàn)金流沒有真正改變，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。

三、高管薪酬與盈余管理關(guān)系的研究

學(xué)者針對高管薪酬與盈余管理的研究取得的成果已經(jīng)十分豐富。李延熙（2007）通過研究發(fā)現(xiàn)引發(fā)盈余管理的重要原因是貨幣薪酬的激勵。傅頎、鄧川（2013）通過分析上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)高管會為了得到更高的薪酬激勵進(jìn)行盈余管理。司巧巧等（2016）研究發(fā)現(xiàn)將盈余管理分為應(yīng)計盈余管理與真實盈余管理能夠有效的研究高管薪酬對盈余管理的真實影響。

四、文獻(xiàn)述評

目前學(xué)者對高管薪酬與盈余管理的關(guān)系研究成果已相當(dāng)豐富。影響高管薪酬的原因主要有高管個人特征、企業(yè)組織特征以及外部環(huán)境。盈余管理的動機有債務(wù)契約動機、資本市場動機、高管成本動機及政治成本動機。學(xué)者們對盈余管理的研究也已經(jīng)十分充分。在高管薪酬與盈余管理關(guān)系的研究中，學(xué)者的觀點都認(rèn)為高管薪酬激勵與盈余管理是具有相關(guān)性的，但影響路徑、影響方向及影響程度還存在差異。因此，高管薪酬與盈余管理的關(guān)系，仍是有待進(jìn)一步研究的熱點問題。

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