吳慧芬 袁殊玉

[摘 要] 上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品本意是為了讓閑置的資金得到充分的利用，有效避免通貨膨脹，但大部分上市公司，委托理財(cái)?shù)哪康脑谟谔钛a(bǔ)實(shí)業(yè)虧損，改善資金情況，且在自有資金不足的情況下，用項(xiàng)目的名義募集資金并用其進(jìn)行大量的委托理財(cái)活動(dòng)。以新湖中寶公司為例，結(jié)合其委托理財(cái)及分紅情況，分析其委托理財(cái)存在著委托理財(cái)資金來源不明、募投項(xiàng)目進(jìn)度緩慢、委托理財(cái)暗含風(fēng)險(xiǎn)等問題，提出限制委托理財(cái)規(guī)模，給實(shí)業(yè)發(fā)展讓路;加強(qiáng)委托理財(cái)監(jiān)管，嚴(yán)懲違規(guī)行為;完善委托理財(cái)信息披露，謹(jǐn)慎面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)等規(guī)范上市公司委托理財(cái)行為的建議。

[關(guān)鍵詞] 理財(cái)產(chǎn)品;上市公司;新湖中寶;委托理財(cái)

[中圖分類號(hào)] F832.51[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A[文章編號(hào)] 1009-6043（2019）02-0162-02

委托理財(cái)又稱代客理財(cái)，是指專業(yè)管理人接受資產(chǎn)所有者委托，代為經(jīng)營和管理資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)增值或其它特定目標(biāo)的行為。

一、上市公司委托理財(cái)現(xiàn)狀分析

（一）滬深兩市委托理財(cái)情況分析

對(duì)從Wind數(shù)據(jù)庫提取的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和整理，通過表1可以看出在2011-2017年間，購買理財(cái)產(chǎn)品的上市公司數(shù)量、平均理財(cái)金額、理財(cái)產(chǎn)品總個(gè)數(shù)在不斷增加，而上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品家數(shù)占上市公司比重以及平均理財(cái)金額占總市值的比重也在不斷上升。

（二）滬深兩市委托理財(cái)要素分析

1.從上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品的金額和數(shù)量來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品的購買量要高于信托理財(cái)產(chǎn)品。

2.從購買理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度來看，上市公司在選擇委托理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，大多數(shù)公司都偏好選擇風(fēng)險(xiǎn)比較低的理財(cái)產(chǎn)品。

3.從所披露的預(yù)期收益率來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率在4%-7%左右浮動(dòng)，信托理財(cái)產(chǎn)品的收益率在8%-15%左右，這些理財(cái)產(chǎn)品的收益率都要高于一年期銀行存款利率。

4.從委托理財(cái)?shù)馁Y金來源來看，2012年以前進(jìn)行委托理財(cái)?shù)纳鲜泄静畈欢喽际鞘褂米杂械拈e置資金，2012以后上市公司才開始使用募集資金購買理財(cái)產(chǎn)品。

二、新湖中寶公司委托理財(cái)情況分析

（一）新湖中寶公司簡介

新湖中寶股份有限公司1999年在上海證券交易所上市，公司主營業(yè)務(wù)為地產(chǎn)和金融。公司注冊資本86億元，總資產(chǎn)1100億元。公司市值居浙江省上市公司前列，系“滬深300”、“上證50”指標(biāo)成分股和MSCI中國A股指數(shù)成分股。

（二）新湖中寶公司委托理財(cái)?shù)那闆r

數(shù)據(jù)顯示，在2015年共發(fā)生5筆購買理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，其期限最長為39天，最短為6天，購買總額為38億元，理財(cái)產(chǎn)品收益為593.73萬元。

在2016年共發(fā)生73筆購買理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，委托理財(cái)類型為保本型理財(cái)產(chǎn)品，購買總額為239.01億元，理財(cái)產(chǎn)品收益為7075.24萬元。

2017年共發(fā)生165筆購買理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)且購買總額為441.96億元，理財(cái)產(chǎn)品收益為12048.08萬元，委托機(jī)構(gòu)都為銀行，資金來源多為自有資金，其次為募集資金。

（三）新湖中寶公司委托理財(cái)?shù)奶卣鞣治?/p>

1.購買機(jī)構(gòu)單一。新湖中寶購買理財(cái)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)都是銀行。

2.認(rèn)購金額較大。新湖中寶委托理財(cái)?shù)慕痤~每年都在不斷增長。

3.委托期限較短。新湖中寶購買理財(cái)產(chǎn)品的期限都比較短，最長也不超過一年。

（四）新湖中寶公司募集資金的使用情況

1.2014年、2015年募集資金使用情況。新湖中寶股份有限公司2014年、2015年分別采用非公開發(fā)行方式進(jìn)行募集資金，兩次募集資金分別為5，499，269，986.00元、4，979，999，997.20元，截至2017年12月31日，2014年募集資金已使用完畢，而2015年的募集資金余額為8，013.75萬元。從公司的實(shí)際情況來看，公司募投項(xiàng)目進(jìn)度緩慢，公司把募集到的用于投資項(xiàng)目的資金大多用于委托理財(cái)。

2.新湖中寶募集資金購買理財(cái)產(chǎn)品情況。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年公司通過非公開發(fā)行方式募集的資金總額為54.37億元，2015年公司通過非公開發(fā)行方式募集的資金總額為49.77億元，而在2017年一年使用的募集資金總額就有83億元，占兩年總額的79.7%，由此可見新湖中寶公司募集資金大部分都用來購買理財(cái)產(chǎn)品了。

（五）新湖中寶公司委托理財(cái)對(duì)業(yè)績及分紅的影響

1.新湖中寶公司委托理財(cái)對(duì)業(yè)績的影響

表2 新湖中寶委托理財(cái)情況分析?單位：萬元

從表2可以看出，新湖中寶購買理財(cái)產(chǎn)品的累計(jì)發(fā)生金額在不斷加大，而累計(jì)投資收益也在不斷上漲，且進(jìn)行委托理財(cái)?shù)耐顿Y收益占凈利潤的比重越來越高。2015年的投資收益占凈利潤的比重為1.8%，2016年的比重為7.1%，2017年的比重為8.09%，三年間收益率有了很大的增長。購買理財(cái)產(chǎn)品每年投入的資金也在不斷升高，占每年的平均貨幣資金的比重也在不斷升高，2015年累計(jì)發(fā)生金額占平均貨幣資金的比率為26.5%，2016年為136%，2017年該比率達(dá)到了239.04%，增長率非常高。從以上數(shù)據(jù)可以看出，新湖中寶公司對(duì)委托理財(cái)業(yè)務(wù)越來越重視，從中獲得的收益也在不斷提高。

2.新湖中寶公司委托理財(cái)對(duì)分紅的影響

表3 新湖中寶歷年分紅及融資明細(xì)表

從表3可以看出，新湖中寶公司在2013-2017年間，向股東分紅次數(shù)為三次，向股東分紅的總金額12.74億元，幾年間募集資金賬戶的總金額為104.14億元。從以上數(shù)據(jù)可以看出，新湖中寶公司吝于分紅，分紅水平要遠(yuǎn)低于市場的平均水平，從一定程度上來說，這或許是公司發(fā)展不良的體現(xiàn)。

三、新湖中寶委托理財(cái)存在的問題

（一）委托理財(cái)資金來源不明

對(duì)搜集的關(guān)于新湖中寶募集資金使用情況的資料進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)：公司對(duì)募集資金的使用情況說明不清晰，在年報(bào)中關(guān)于委托理財(cái)?shù)牟糠?，并沒有把具體的募集資金的金額列舉出來，只是給出了一個(gè)總金額。

（二）募投項(xiàng)目進(jìn)度緩慢

上市公司進(jìn)行募集資金的目的在于發(fā)展主營業(yè)務(wù)，進(jìn)行項(xiàng)目投資，為投資者帶來利益。新湖中寶在2014年、2015年分別通過非公開發(fā)行的方式進(jìn)行了募集資金，共承諾投資項(xiàng)目有5個(gè)，還有一個(gè)是償還貸款，從新湖中寶公司的實(shí)際情況來看，公司募集資金并沒有大力進(jìn)行募投項(xiàng)目，而是用一部分募集資金購買了銀行理財(cái)產(chǎn)品。

（三）委托理財(cái)暗含風(fēng)險(xiǎn)

這個(gè)世界上沒有一本萬利的投資，有投資那么就會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。委托理財(cái)也暗含風(fēng)險(xiǎn)，雖然新湖中寶公司進(jìn)行委托理財(cái)選擇的都是風(fēng)險(xiǎn)比較低的銀行理財(cái)產(chǎn)品，且都是保本低風(fēng)險(xiǎn)類型，但公司與受托機(jī)構(gòu)簽訂的保本協(xié)議其實(shí)并不受法律的保護(hù)，在發(fā)生違約情況時(shí)，公司根本就不能通過法律的形式追回自己的投資，有可能失去投資收益的同時(shí)連本金都無法收回。

四、規(guī)范上市公司委托理財(cái)行為的建議

（一）限制委托理財(cái)規(guī)模，給實(shí)業(yè)發(fā)展讓路

上市公司通過使用閑置資金進(jìn)行委托理財(cái)來提高資金的使用效率，本身是沒有錯(cuò)的，但是這有一個(gè)前提，那就是上市公司的主營業(yè)務(wù)經(jīng)營良好，有存放在銀行的閑置資金。對(duì)于發(fā)展中的上市公司來說，通過對(duì)閑置資金的使用，得到更多的資金來進(jìn)行主業(yè)發(fā)展，這種類型的公司想要將主業(yè)不斷發(fā)展必須投入大量的資金和精力，必須積極地給公司的實(shí)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造機(jī)會(huì)，為廣大股東創(chuàng)造更多的利益。

（二）加強(qiáng)委托理財(cái)監(jiān)管，嚴(yán)懲違規(guī)行為

從監(jiān)管者的角度來看，上市公司委托理財(cái)業(yè)務(wù)既然存在，那么就有它存在的理由，不能一味的去否認(rèn)和限制它，作為監(jiān)管部門必須制定一個(gè)合適的制度，去監(jiān)管上市公司理財(cái)。一方面規(guī)范受托機(jī)構(gòu)的受托資質(zhì)，把市場上不符合條件的機(jī)構(gòu)清除出市場，對(duì)受托資質(zhì)的評(píng)定進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。另一方面制定出合理的限制條件，使上市公司不能隨意進(jìn)行委托理財(cái)，對(duì)違規(guī)的行為進(jìn)行嚴(yán)厲的懲罰，情節(jié)嚴(yán)重的，進(jìn)行一定的罰款以及取消一段時(shí)間的委托資格。

（三）完善委托理財(cái)信息披露，謹(jǐn)慎面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

上市公司委托理財(cái)?shù)男畔⑴稇?yīng)該始終貫穿整個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，這樣能夠有效避免違規(guī)操作。從上市公司與受托機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議開始，就應(yīng)該及時(shí)的進(jìn)行披露，對(duì)資金的來源以及去向應(yīng)該進(jìn)行詳細(xì)的說明。對(duì)于使用閑置募集資金的情況，還應(yīng)該說明募集資金閑置的理由，以及使用閑置募集資金的額度，杜絕出現(xiàn)避重就輕進(jìn)行披露的情況。

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[責(zé)任編輯：王鳳娟]