摘 要：2008年美國(guó)次貸危機(jī)，從美國(guó)擴(kuò)展到全球，從金融領(lǐng)域擴(kuò)展到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，主要國(guó)家的中央銀行簽署了貨幣互換協(xié)議，由此引發(fā)了學(xué)者關(guān)于貨幣互換與人民幣國(guó)際化的討論。本文從貨幣互換和人民幣國(guó)際化的涵義出發(fā)，分析了二者之間的關(guān)系；并梳理了人民幣互換的三大階段，提出了要充分發(fā)揮貨幣互換功能推動(dòng)人民幣國(guó)際化的具體舉措。

關(guān)鍵詞：貨幣互換 人民幣國(guó)際化 離岸人民幣金融市場(chǎng)

1997年亞洲金融危機(jī)中，由于我國(guó)資本賬戶尚未開(kāi)放，避免了直接面對(duì)危機(jī)的沖擊，但周邊國(guó)家的貨幣惡性貶值也給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大壓力，這使得我國(guó)加入地區(qū)性金融合作機(jī)制—《清邁協(xié)議》，并簽訂一系列貨幣互換協(xié)議。2008年美國(guó)次貸危機(jī)暴露了美元霸權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理性，各個(gè)國(guó)家開(kāi)始呼吁改革以美元為主導(dǎo)的單極貨幣體系，人民幣國(guó)際化也被提到議事日程。

改革開(kāi)放40年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了快速發(fā)展。2009年成為世界上最大的出口國(guó)。2008年次貸危機(jī)后，中國(guó)政府審時(shí)度勢(shì)，同多個(gè)國(guó)家開(kāi)展貨幣互換，積極推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

一、貨幣互換與人民幣國(guó)際化

貨幣互換是指兩筆金額、期限、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換。人民幣國(guó)際化是指人民幣能夠跨越國(guó)界， 在世界范圍內(nèi)被普遍認(rèn)可， 行使計(jì)價(jià)、結(jié)算和儲(chǔ)備的功能。由定義可知，它的內(nèi)涵包括三個(gè)方面：人民幣可自由兌換；人民幣成為結(jié)算貨幣；人民幣成為儲(chǔ)備貨幣。

從貨幣的可兌換性來(lái)看，通過(guò)簽訂貨幣互換協(xié)議，外國(guó)央行得到人民幣，再將人民幣注入金融機(jī)構(gòu)，使得企業(yè)能夠直接借到人民幣用于購(gòu)買(mǎi)我國(guó)的商品。但是，這主要作用在經(jīng)常項(xiàng)目上，很少涉及到資本項(xiàng)目；從貨幣的結(jié)算職能來(lái)看，貨幣互換協(xié)議的簽訂，使得人民幣在越來(lái)越多的雙邊貿(mào)易中充當(dāng)結(jié)算貨幣，盡管其在國(guó)際貿(mào)易總額只占非常小的一部分；從貨幣的儲(chǔ)備手段來(lái)看，在貨幣互換協(xié)議下，一些國(guó)家開(kāi)始人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，但數(shù)量較少。

由此可以發(fā)現(xiàn)，貨幣互換只是推進(jìn)人民幣國(guó)際化實(shí)現(xiàn)的一個(gè)配套措施。隨著貨幣互換協(xié)議的簽訂，流出的人民幣規(guī)模會(huì)越來(lái)越大，人民幣能充分發(fā)揮其計(jì)價(jià)結(jié)算功能和儲(chǔ)備功能，從而推動(dòng)人民幣國(guó)際化。在我國(guó)，資本賬戶還沒(méi)有完全自由化，匯率制度未完全市場(chǎng)化之前，貨幣互換是提供短期流動(dòng)性，推動(dòng)人民幣國(guó)際化的有效途徑。

二、人民幣互換的三大階段

（1）《清邁協(xié)議》框架下的人民幣互換

2000年5月4日，第九屆東盟與中國(guó)、日本和韓國(guó)“10 + 3”財(cái)政部長(zhǎng)在泰國(guó)清邁簽署“清邁倡議”。此時(shí)的合作呈現(xiàn)出的特點(diǎn)是以美元作為協(xié)議貨幣，額度小，區(qū)域特征明顯。在清邁協(xié)議指導(dǎo)下，2001-2007年，中國(guó)人民銀行與他國(guó)央行共簽訂9份總金額為195億美元的貨幣互換協(xié)議。理論上，《清邁協(xié)議》下的人民幣互換可以擴(kuò)大人民幣的境外流通量，擴(kuò)大對(duì)人民幣的使用，但實(shí)際上東盟10+3國(guó)家基本上沒(méi)有使用過(guò)貨幣互換資金，只是在積累外匯儲(chǔ)備。所以說(shuō)，這一階段的貨幣互換和人民幣國(guó)際化關(guān)系并不大。

（2）全球金融危機(jī)下的人民幣互換

2008—2010年，中央銀行與他國(guó)央行簽訂8份總金額為8035億元人民幣的貨幣互換協(xié)議。這一階段互換的額度較大，而且協(xié)議貨幣由美元變?yōu)槿嗣駧?。這一階段的人民幣互換的主要原因是為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)及歐債危機(jī)造成的流動(dòng)性緊縮。推進(jìn)人民幣國(guó)際化也是此階段貨幣互換的一個(gè)間接原因。

（3）后危機(jī)時(shí)代下的人民幣互換

危機(jī)過(guò)后，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，人民幣國(guó)際化也在有序推進(jìn)：具體表現(xiàn)在：跨境人民幣結(jié)算額在迅速增長(zhǎng)，離岸人民幣金融市場(chǎng)在有序建設(shè)。與此同時(shí)，中央銀行也在積極開(kāi)展人民幣互換業(yè)務(wù)，和前兩個(gè)階段相比，這次的額度更大，而且更加主動(dòng)。人民幣國(guó)際化成為人民幣互換業(yè)務(wù)開(kāi)展的首要?jiǎng)右颉?/p>

三、全面發(fā)揮貨幣互換功能推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程

（1）提高人民幣互換資金的實(shí)際使用率

目前，我國(guó)已與多個(gè)國(guó)家和的中央銀行簽訂了雙邊本幣互換協(xié)議，以促進(jìn)雙邊貿(mào)易和投資結(jié)算，但大部分貨幣互換協(xié)議都是備用性的，貨幣互換資金使用率較低。如果貨幣互換只是備用性的，那就不可能成為交易的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。因此，必須提高人民幣互換資金的使用率。

（2）與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)共同推進(jìn)

2008年次貸危機(jī)后，我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)取得了較大成就。三者是相輔相成的，共同促進(jìn)了人民幣國(guó)際化。所以應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)人民幣的跨境貿(mào)易結(jié)算和離岸人民幣金融市場(chǎng)建設(shè)，充分發(fā)揮貨幣互換在貿(mào)易投資中的功能。

（3）拓寬貨幣互換的地域范圍

人民幣互換有利于擴(kuò)大人民幣的國(guó)際影響力。因此，應(yīng)提升與金磚國(guó)家、“一帶一路”沿線國(guó)家等重要戰(zhàn)略伙伴之間的金融合作，同時(shí)應(yīng)積極推動(dòng)亞洲貨幣金融合作，進(jìn)一步提高人民幣在亞洲的使用。使人民幣先實(shí)現(xiàn)區(qū)域化，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。

（4）利用“一帶一路”契機(jī)推動(dòng)人民幣國(guó)際化

“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，帶來(lái)了雙邊和多邊貿(mào)易量的大幅度增加。在“一帶一路”中要更加積極主動(dòng)地在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)環(huán)節(jié)、商品貿(mào)易環(huán)節(jié)、投融資建設(shè)環(huán)節(jié)、重大項(xiàng)目建立環(huán)節(jié)擴(kuò)大人民幣的使用，爭(zhēng)取使人民幣成為關(guān)鍵貨幣。

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作者簡(jiǎn)介：王敏（1993—），女，漢族，籍貫：河南焦作，單位：四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：金融市場(chǎng)研究