摘 要：2008年美國次貸危機，從美國擴展到全球，從金融領(lǐng)域擴展到實體經(jīng)濟。為了應(yīng)對金融危機，主要國家的中央銀行簽署了貨幣互換協(xié)議，由此引發(fā)了學(xué)者關(guān)于貨幣互換與人民幣國際化的討論。本文從貨幣互換和人民幣國際化的涵義出發(fā)，分析了二者之間的關(guān)系；并梳理了人民幣互換的三大階段，提出了要充分發(fā)揮貨幣互換功能推動人民幣國際化的具體舉措。

關(guān)鍵詞：貨幣互換 人民幣國際化 離岸人民幣金融市場

1997年亞洲金融危機中，由于我國資本賬戶尚未開放，避免了直接面對危機的沖擊，但周邊國家的貨幣惡性貶值也給我國經(jīng)濟帶來了巨大壓力，這使得我國加入地區(qū)性金融合作機制—《清邁協(xié)議》，并簽訂一系列貨幣互換協(xié)議。2008年美國次貸危機暴露了美元霸權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理性，各個國家開始呼吁改革以美元為主導(dǎo)的單極貨幣體系，人民幣國際化也被提到議事日程。

改革開放40年來，中國經(jīng)濟取得了快速發(fā)展。2009年成為世界上最大的出口國。2008年次貸危機后，中國政府審時度勢，同多個國家開展貨幣互換，積極推動人民幣國際化進(jìn)程。

一、貨幣互換與人民幣國際化

貨幣互換是指兩筆金額、期限、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換。人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界， 在世界范圍內(nèi)被普遍認(rèn)可， 行使計價、結(jié)算和儲備的功能。由定義可知，它的內(nèi)涵包括三個方面：人民幣可自由兌換；人民幣成為結(jié)算貨幣；人民幣成為儲備貨幣。

從貨幣的可兌換性來看，通過簽訂貨幣互換協(xié)議，外國央行得到人民幣，再將人民幣注入金融機構(gòu)，使得企業(yè)能夠直接借到人民幣用于購買我國的商品。但是，這主要作用在經(jīng)常項目上，很少涉及到資本項目；從貨幣的結(jié)算職能來看，貨幣互換協(xié)議的簽訂，使得人民幣在越來越多的雙邊貿(mào)易中充當(dāng)結(jié)算貨幣，盡管其在國際貿(mào)易總額只占非常小的一部分；從貨幣的儲備手段來看，在貨幣互換協(xié)議下，一些國家開始人民幣作為儲備貨幣，但數(shù)量較少。

由此可以發(fā)現(xiàn)，貨幣互換只是推進(jìn)人民幣國際化實現(xiàn)的一個配套措施。隨著貨幣互換協(xié)議的簽訂，流出的人民幣規(guī)模會越來越大，人民幣能充分發(fā)揮其計價結(jié)算功能和儲備功能，從而推動人民幣國際化。在我國，資本賬戶還沒有完全自由化，匯率制度未完全市場化之前，貨幣互換是提供短期流動性，推動人民幣國際化的有效途徑。

二、人民幣互換的三大階段

（1）《清邁協(xié)議》框架下的人民幣互換

2000年5月4日，第九屆東盟與中國、日本和韓國“10 + 3”財政部長在泰國清邁簽署“清邁倡議”。此時的合作呈現(xiàn)出的特點是以美元作為協(xié)議貨幣，額度小，區(qū)域特征明顯。在清邁協(xié)議指導(dǎo)下，2001-2007年，中國人民銀行與他國央行共簽訂9份總金額為195億美元的貨幣互換協(xié)議。理論上，《清邁協(xié)議》下的人民幣互換可以擴大人民幣的境外流通量，擴大對人民幣的使用，但實際上東盟10+3國家基本上沒有使用過貨幣互換資金，只是在積累外匯儲備。所以說，這一階段的貨幣互換和人民幣國際化關(guān)系并不大。

（2）全球金融危機下的人民幣互換

2008—2010年，中央銀行與他國央行簽訂8份總金額為8035億元人民幣的貨幣互換協(xié)議。這一階段互換的額度較大，而且協(xié)議貨幣由美元變?yōu)槿嗣駧?。這一階段的人民幣互換的主要原因是為了應(yīng)對金融危機及歐債危機造成的流動性緊縮。推進(jìn)人民幣國際化也是此階段貨幣互換的一個間接原因。

（3）后危機時代下的人民幣互換

危機過后，隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，人民幣國際化也在有序推進(jìn)：具體表現(xiàn)在：跨境人民幣結(jié)算額在迅速增長，離岸人民幣金融市場在有序建設(shè)。與此同時，中央銀行也在積極開展人民幣互換業(yè)務(wù)，和前兩個階段相比，這次的額度更大，而且更加主動。人民幣國際化成為人民幣互換業(yè)務(wù)開展的首要動因。

三、全面發(fā)揮貨幣互換功能推動人民幣國際化的進(jìn)程

（1）提高人民幣互換資金的實際使用率

目前，我國已與多個國家和的中央銀行簽訂了雙邊本幣互換協(xié)議，以促進(jìn)雙邊貿(mào)易和投資結(jié)算，但大部分貨幣互換協(xié)議都是備用性的，貨幣互換資金使用率較低。如果貨幣互換只是備用性的，那就不可能成為交易的計價和結(jié)算貨幣。因此，必須提高人民幣互換資金的使用率。

（2）與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和離岸人民幣市場建設(shè)共同推進(jìn)

2008年次貸危機后，我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和離岸人民幣市場建設(shè)取得了較大成就。三者是相輔相成的，共同促進(jìn)了人民幣國際化。所以應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)人民幣的跨境貿(mào)易結(jié)算和離岸人民幣金融市場建設(shè)，充分發(fā)揮貨幣互換在貿(mào)易投資中的功能。

（3）拓寬貨幣互換的地域范圍

人民幣互換有利于擴大人民幣的國際影響力。因此，應(yīng)提升與金磚國家、“一帶一路”沿線國家等重要戰(zhàn)略伙伴之間的金融合作，同時應(yīng)積極推動亞洲貨幣金融合作，進(jìn)一步提高人民幣在亞洲的使用。使人民幣先實現(xiàn)區(qū)域化，最終實現(xiàn)國際化。

（4）利用“一帶一路”契機推動人民幣國際化

“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，帶來了雙邊和多邊貿(mào)易量的大幅度增加。在“一帶一路”中要更加積極主動地在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)環(huán)節(jié)、商品貿(mào)易環(huán)節(jié)、投融資建設(shè)環(huán)節(jié)、重大項目建立環(huán)節(jié)擴大人民幣的使用，爭取使人民幣成為關(guān)鍵貨幣。

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作者簡介：王敏（1993—），女，漢族，籍貫：河南焦作，單位：四川大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，研究方向：金融市場研究