徐榮貞（教授），王華敏

一、引言

P2P網(wǎng)貸行業(yè)的快速發(fā)展有效緩解了個人和小微企業(yè)的融資困境，集中體現(xiàn)了普惠金融的優(yōu)勢。然而，P2P 網(wǎng)貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融模式的一個重要組成部分，其網(wǎng)絡(luò)虛擬性導(dǎo)致P2P 網(wǎng)貸交易中個人信用風(fēng)險頻發(fā)，嚴(yán)重影響整個P2P網(wǎng)貸行業(yè)的穩(wěn)定性。相關(guān)研究中，越來越多的學(xué)者認(rèn)識到虛擬社會資本在解決此類問題時的重要作用，基于這一思路，P2P網(wǎng)貸行業(yè)可充分挖掘和利用虛擬社會資本在P2P網(wǎng)貸行業(yè)的這一特有功能來緩解個人信用風(fēng)險。然而，與國外大型網(wǎng)貸公司穩(wěn)控市場不同，我國網(wǎng)貸公司數(shù)量多、規(guī)模小、成熟度低，導(dǎo)致虛擬社會資本影響范圍小、通用性差，使得借款者和網(wǎng)貸公司之間存在一種短期借貸關(guān)系。如何擴(kuò)大虛擬社會資本的影響范圍，在提高其通用性的同時將借貸關(guān)系長期化，進(jìn)而約束借款者的違約行為，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)貸公司“小而不弱”，在保持靈活便捷地服務(wù)小微企業(yè)的同時，解決目前虛擬社會資本所面臨的發(fā)展困境，增強(qiáng)風(fēng)險管控能力，依然是值得研究的問題。

本文通過梳理相關(guān)文獻(xiàn)，分析P2P 網(wǎng)貸行業(yè)中虛擬社會資本存在的困境，提出將中小型P2P 網(wǎng)貸公司集群化的構(gòu)思，并闡述了P2P 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的形成機(jī)理和運(yùn)行機(jī)制。同時，從約束機(jī)制、激勵機(jī)制兩個方面探討P2P 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本對個人信用行為的影響，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上采用激勵相容模型證明借款者加入P2P網(wǎng)貸集群平臺后，虛擬社會資本能夠制約其違約行為，降低個人信用風(fēng)險，以此證明P2P網(wǎng)貸集群存在的合理性，從而為P2P網(wǎng)貸中個人信用風(fēng)險的管理和控制提供思路和方法。

二、文獻(xiàn)綜述

P2P網(wǎng)貸自英國起源以來，便引起廣泛關(guān)注，在其發(fā)展過程中逐漸顯現(xiàn)出嚴(yán)重的個人信用風(fēng)險問題。諸多學(xué)者認(rèn)為，社會資本能有效緩解信息不對稱問題，從而減少個人信用風(fēng)險問題，故對其進(jìn)行了深入研究。首先，在對社會資本內(nèi)涵界定方面，Robert[1]認(rèn)為社會資本是指網(wǎng)絡(luò)、信任、規(guī)范等社會組織的一些特征。其次，在社會資本對借款者行為的作用機(jī)制方面，李霖魁等[2]認(rèn)為借款者的社會資本能夠起到虛擬抵押品的功能，進(jìn)而對借款者的行為進(jìn)行約束?？娚徲⒌萚3]認(rèn)為，借款者的社會資本可以發(fā)揮甄別、監(jiān)督和懲罰的作用，能夠降低借款者違約風(fēng)險發(fā)生的可能性。Collier、Hampshire[4]發(fā)現(xiàn)，獲取借款者的名聲、個人信譽(yù)等社會資本信息能夠?qū)杩钫叩男袨檫x擇產(chǎn)生積極影響，進(jìn)而有助于減少道德風(fēng)險和逆向選擇問題。

國內(nèi)外學(xué)者從社會資本內(nèi)涵和社會資本對借款者行為的作用機(jī)制等不同角度對P2P網(wǎng)貸中的虛擬社會資本進(jìn)行了深入探討。P2P 網(wǎng)貸屬于線上的虛擬交易，由于互聯(lián)網(wǎng)空間虛擬性對個人信用行為有極大影響，故在此基礎(chǔ)上學(xué)者提出了虛擬社會資本的概念。王博等[5]認(rèn)為，虛擬社會資本是指行為主體所擁有的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、所積累的評價等虛擬資源，且可以對經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生影響的一種非實(shí)物資本，并提出構(gòu)建基于虛擬社會資本的網(wǎng)絡(luò)信用體系，這為本文的研究提供了非常好的思路。然而，通過深入研究發(fā)現(xiàn)：虛擬社會資本一般存在于規(guī)模稍大或者成立較早的P2P網(wǎng)貸公司，而我國P2P網(wǎng)貸公司數(shù)量多、規(guī)模小、成熟度低，導(dǎo)致大多數(shù)P2P網(wǎng)貸公司中虛擬社會資本影響范圍小、通用性差，個人信用風(fēng)險依然較大。如何充分有效地利用虛擬社會資本緩解個人信用風(fēng)險，是亟待研究的問題。

雖然現(xiàn)有研究鮮有關(guān)于P2P 網(wǎng)貸集群的論述，但是有關(guān)產(chǎn)業(yè)集群的研究則比較豐富。陳小勇[6]解釋了產(chǎn)業(yè)集群的虛擬轉(zhuǎn)型，認(rèn)為分工是產(chǎn)業(yè)集群的優(yōu)勢所在。龐俊亭等[7]提出了虛擬產(chǎn)業(yè)集群的風(fēng)險規(guī)避路徑。曾億武等[8]認(rèn)為集群社會資本通過集群網(wǎng)絡(luò)、聲譽(yù)、規(guī)范三個維度影響農(nóng)戶網(wǎng)站的經(jīng)營績效。張魁偉等[9]探討了基于社會資本的產(chǎn)業(yè)集群的運(yùn)行機(jī)制，集群成員間的合作時間越長，信任水平越高，社會資本就越容易形成。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)為引入P2P 網(wǎng)貸集群和虛擬社會資本的交叉研究奠定了深厚的理論基礎(chǔ)。本文通過將中小型P2P網(wǎng)貸公司在整個信息空間中跨區(qū)域跨行業(yè)（泛空間）集群化，以實(shí)現(xiàn)利用P2P 網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本來降低個人信用風(fēng)險，使P2P網(wǎng)貸公司在保持其靈活便捷服務(wù)小微企業(yè)的優(yōu)勢的同時，增強(qiáng)風(fēng)險管控的能力，真正地實(shí)現(xiàn)“小而不弱”。

三、基于P2P網(wǎng)貸集群化的虛擬社會資本的發(fā)展模式構(gòu)思

（一）虛擬社會資本的概念及困境分析

虛擬社會資本的概念來源于社會資本，是社會資本和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相融合的產(chǎn)物。在P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域，其一般存在于規(guī)模稍大或成立較早的P2P 網(wǎng)貸公司。這些P2P網(wǎng)貸公司設(shè)有自己的虛擬網(wǎng)貸社區(qū)，社區(qū)中的各參與主體在其中所擁有的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、資金流動等具有特定目的的記錄便構(gòu)成了各參與主體的虛擬社會資本。然而，我國大多數(shù)P2P網(wǎng)貸公司中的虛擬社會資本呈現(xiàn)出影響范圍小、通用性差的特點(diǎn)。

P2P 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的困境包括：①規(guī)模困境。目前我國P2P 網(wǎng)貸公司數(shù)量多、規(guī)模小、成熟度低，其在契合個人和小微企業(yè)信貸需求的同時，受自身數(shù)量和規(guī)模的限制，大多數(shù)P2P網(wǎng)貸公司中虛擬社會資本的影響范圍小、通用性差，使得借款者和P2P網(wǎng)貸公司之間大多選擇建立短期的資金借貸關(guān)系。借款者拒絕還款后還會選擇其他方式進(jìn)行融資，導(dǎo)致個人信用風(fēng)險難以管控，信息不對稱問題嚴(yán)重。倘若僅存幾家大型P2P網(wǎng)貸公司穩(wěn)控市場，則難以實(shí)現(xiàn)普惠金融，也難以解決個人和小微企業(yè)的融資需求。②監(jiān)管困境。P2P 網(wǎng)貸市場上，一般規(guī)模稍大或者成立較早的P2P網(wǎng)貸公司均已設(shè)立網(wǎng)貸社區(qū)，形成虛擬社會資本環(huán)境，然而這些網(wǎng)貸社區(qū)之間彼此獨(dú)立，形成各自的虛擬邊界，社區(qū)內(nèi)的參與主體形成各自的虛擬社會資本，與此同時，不同社區(qū)中的虛擬社會資本缺乏統(tǒng)一性、標(biāo)準(zhǔn)性，想要做到監(jiān)管的面面俱到不具有現(xiàn)實(shí)性。

（二）P2P網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的形成機(jī)理

針對P2P網(wǎng)貸行業(yè)中虛擬社會資本存在的上述困境，提出P2P網(wǎng)貸集群的概念。其構(gòu)想是源于介于市場和科層組織之間的第三種組織形式——“中間性體制組織”，即介于一體化的企業(yè)和完全競爭市場之間的交易體制組織，其分布呈兩極分化的“中間性體制組織”。因此，本文提出的P2P 網(wǎng)貸集群平臺就是這樣一種介于一體化的P2P網(wǎng)貸公司和完全競爭市場之間的中間性體制組織。P2P 網(wǎng)貸集群平臺是將“小而弱”的網(wǎng)貸公司與技術(shù)先進(jìn)的大數(shù)據(jù)公司、經(jīng)驗(yàn)豐富的信用評級公司、資金雄厚的擔(dān)保公司等，通過互聯(lián)網(wǎng)在整個信息空間中跨區(qū)域跨行業(yè)的泛空間集聚，組成多個介于單一企業(yè)組織與完全市場化組織之間的“中間網(wǎng)絡(luò)組織”。

P2P網(wǎng)貸集群平臺是利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)將位于不同地理空間中的中小型P2P網(wǎng)貸公司以及相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)聚集，實(shí)現(xiàn)以“組織接近”代替“地理接近”的目的。而P2P網(wǎng)貸集群平臺的意義不僅在于將很多的中小型網(wǎng)貸公司和相關(guān)機(jī)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行虛擬集聚，更在于這種聚集背后所隱藏的深層次的虛擬社會資本——各參與主體在網(wǎng)絡(luò)空間中利用其在虛擬社區(qū)中建立的集群網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、集群信任關(guān)系、集群規(guī)范制度等虛擬資源來實(shí)現(xiàn)某種目的或訴求，并且對行為主體的社會經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生影響的一種資本形式。

P2P網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的形成機(jī)理可從三個方面進(jìn)行闡述，如圖1所示。

圖1 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的形成機(jī)理

1.集群網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。與單一P2P 網(wǎng)貸公司不同的是，P2P 網(wǎng)貸集群中網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的重要特征是實(shí)現(xiàn)了P2P 網(wǎng)貸公司的網(wǎng)絡(luò)虛擬聚集，縮短了成員間的網(wǎng)絡(luò)空間距離。而網(wǎng)絡(luò)空間距離的接近，又加快了集群網(wǎng)絡(luò)中信息以及緘默知識的傳播，促進(jìn)了集群成員之間在合作過程中緊密和頻繁的交互作用，從而有利于虛擬社會資本的形成。

2.集群信任關(guān)系。集群能夠有效解決信息不對稱問題，促進(jìn)成員之間的相互信任。在集群內(nèi)部，由于網(wǎng)絡(luò)空間距離的接近，成員之間接觸的機(jī)會增多，同時集群成員獲取的信息遠(yuǎn)比獨(dú)立的P2P網(wǎng)貸公司更加完善和充分，有助于隱性和顯性知識在成員之間的傳播，提高了信息的開放度和透明度。同時，通過成員之間的信息交流可以有效識別和判斷對方的機(jī)會主義傾向，減少不確定性，增加了相互之間的信任，從而促進(jìn)虛擬社會資本的形成。

3.集群規(guī)范制度。集群內(nèi)成員之間頻繁的合作和交流會促進(jìn)集群內(nèi)正式或非正式規(guī)范制度的形成，這些規(guī)范制度會對集群成員的行為活動產(chǎn)生激勵和約束作用，從而使集群成員遵守規(guī)則，信守承諾，避免機(jī)會主義行為，降低信息不對稱程度并減少個人信用風(fēng)險問題，進(jìn)而促進(jìn)P2P 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的形成。

（三）P2P網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的運(yùn)行機(jī)制

與獨(dú)立P2P網(wǎng)貸公司的虛擬社會資本相比，P2P網(wǎng)貸集群中形成的虛擬社會資本可將資金借貸關(guān)系長期化，從而緩解P2P 網(wǎng)貸公司中虛擬社會資本的困境，實(shí)現(xiàn)P2P網(wǎng)貸公司“小而不弱”，在滿足個人和小微企業(yè)融資需求的情況下，有效減少個人信用風(fēng)險問題。

在P2P網(wǎng)貸集群平臺中，投資者、借款者等參與主體通過注冊賬號進(jìn)入虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)。成員在虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)中不僅可以相互交流，而且可以搜集為建立借貸關(guān)系，或者實(shí)現(xiàn)成功借貸等為目的的各種信息資源。同時，各參與主體在虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)中所建立的各種虛擬社交關(guān)系，發(fā)布的相關(guān)圖片、語音、視頻或者文字，社區(qū)中其他成員對其評價等都會納入該參與主體虛擬社會資本的測度當(dāng)中。虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)形成的虛擬社會資本環(huán)境可以對參與主體的行為和社交關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)性記錄，并對借貸記錄進(jìn)行嚴(yán)格的披露。由于借款者的行為會被完整地記錄，其必須提交真實(shí)的資料以確保與自己在網(wǎng)貸集群平臺的行為一致。在成功借款后，自己的還款表現(xiàn)也同樣會被記錄，理性的借款人會盡量減少不良記錄，降低其下次借款的預(yù)期成本，從而擴(kuò)大了P2P 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的影響范圍，提高了其通用性，進(jìn)而使得P2P 網(wǎng)貸集群平臺和借款者之間形成一種長期的互利關(guān)系，提高了P2P 網(wǎng)貸公司對借款者的約束力和借款者的還款意愿?？梢姡琍2P網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本比獨(dú)立的P2P網(wǎng)貸公司中的虛擬社會資本更能夠有效解決信息不對稱的問題，從而大大減少問題平臺的出現(xiàn)。

四、P2P網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本對個人信用行為選擇的影響

P2P網(wǎng)貸集群模式下的虛擬社會資本將進(jìn)一步完善約束機(jī)制和激勵機(jī)制，與個人信用行為選擇產(chǎn)生良性互動，詳見圖2。

圖2 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的影響機(jī)制

（一）虛擬社會資本的約束和激勵機(jī)制

1.約束機(jī)制。在P2P網(wǎng)貸交易中，借貸主體的交易行為如果是帶有經(jīng)濟(jì)利益的，那么理性行為人必然權(quán)衡交易成本和收益；如果是非經(jīng)濟(jì)利益行為，那么理性行為人更多考慮其在網(wǎng)貸集群中的聲譽(yù)以及其他參與主體對其評價等。因此，本文從這兩個層面探討虛擬社會資本對個人信用行為的約束機(jī)制。

（1）網(wǎng)貸交易成本層面。如果P2P網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本惡化，必然引發(fā)網(wǎng)貸行為主體的違約概率增加，而違約概率的增加會從兩個方面影響網(wǎng)貸交易成本。一方面，會導(dǎo)致借貸交易的減少。投資者考慮的是凈利潤，如果在投資回報率不變、違約概率增加的情況下，投資者的內(nèi)含收益率會下降或者小于等于零。面對這種情況，理性的投資者必然會退出交易或者選擇回報率更高的投資產(chǎn)品以彌補(bǔ)因此增加的風(fēng)險，或者選擇縮短還款期限來保證自己的資金安全。另一方面，會導(dǎo)致借貸交易契約變得更加嚴(yán)格。違約概率的增加會帶來交易違約風(fēng)險的增加，理性的交易方必然會要求更為嚴(yán)格的交易契約來保證交易資金的安全及要求的投資回報率。特別地，當(dāng)違約風(fēng)險高出市場風(fēng)險時，一般的交易條款很難滿足要求，這時就需要增加或者補(bǔ)充特別條款，這種條款一般會限制借款者的資金使用權(quán)限或者單向增加借款者的義務(wù)。

（2）網(wǎng)貸交際聲譽(yù)層面。P2P網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本的惡化會導(dǎo)致網(wǎng)貸主體在網(wǎng)貸集群空間中的形象受損，進(jìn)而影響其在虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)中正常的交流互動和交易。網(wǎng)貸交易主體的任何不良交際行為不僅會導(dǎo)致其聲譽(yù)受損，而且會帶來交際范圍的大幅縮小。網(wǎng)貸主體會選擇聲譽(yù)修復(fù)或者聲譽(yù)重建來保證正常的交際。網(wǎng)貸主體的聲譽(yù)修復(fù)必然是個漫長的過程，因?yàn)榫W(wǎng)貸主體不僅要在以后的活動中更加嚴(yán)格地要求自己認(rèn)真履約來取得別人的原諒，同時還要考慮遺忘機(jī)制帶來的時間成本。當(dāng)虛擬社會資本惡化到使網(wǎng)貸主體的網(wǎng)貸交際聲譽(yù)損失到無法在原來的環(huán)境中繼續(xù)立足的地步時，就需要進(jìn)行聲譽(yù)重建。網(wǎng)貸主體進(jìn)行聲譽(yù)重建需要放棄原來的環(huán)境，重新進(jìn)入一個新的虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)。而新的網(wǎng)貸集群社區(qū)不僅會設(shè)置不同于原來空間的進(jìn)入限制，還需要重新建立虛擬網(wǎng)貸關(guān)系，這對網(wǎng)貸主體無疑是一個巨大的挑戰(zhàn)，而且要負(fù)擔(dān)更高的成本。所以，無論從成本還是聲譽(yù)機(jī)制來考慮，都會給網(wǎng)貸主體帶來損失，進(jìn)而對網(wǎng)貸主體形成約束機(jī)制。

2.激勵機(jī)制。P2P 網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本不僅會對網(wǎng)貸主體產(chǎn)生約束機(jī)制，還會產(chǎn)生激勵機(jī)制，本文仍然從網(wǎng)貸交易成本和網(wǎng)貸交際聲譽(yù)兩個方面來考慮。

（1）網(wǎng)貸交易成本層面。虛擬社會資本的存在會帶來交易成本的降低。在虛擬社會資本存在的情況下，會對網(wǎng)貸主體的信用行為進(jìn)行記錄，理性的借款者為了成功獲得借款，會盡可能提供全面且真實(shí)的信息來提升自己在網(wǎng)貸集群空間的信用。網(wǎng)貸主體也會比較重視交易對方的虛擬社會資本。為了降低網(wǎng)貸交易成本，交易雙方都傾向于營造良好的網(wǎng)貸集群環(huán)境。借款者在得到借款后，為了提升自己的虛擬社會資本，會傾向于盡快還本付息。因此，網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的存在會激勵參與主體去減少信息不對稱，從而降低交易成本。參與主體都表現(xiàn)出高度的自律精神，由此大大減少監(jiān)管的成本。

（2）網(wǎng)貸交際聲譽(yù)層面。P2P網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本能夠改善參與主體的網(wǎng)貸交際聲譽(yù)，而良好的聲譽(yù)將會帶來更多的接受和認(rèn)可。具有較好聲譽(yù)的網(wǎng)貸主體會在網(wǎng)貸集群空間中獲得較高的威望，對借款者而言，會吸引更多的投資者；對網(wǎng)貸集群空間中的新進(jìn)入者而言，會首先選擇與網(wǎng)貸交際聲譽(yù)好的借款者建立借貸關(guān)系，從而使聲譽(yù)較高的借款者擁有越來越多的交易對象。所以，理性的網(wǎng)貸交易主體會追求較好的聲譽(yù)，這就會激勵網(wǎng)貸主體更加注重自己在網(wǎng)貸集群空間中的聲譽(yù)的建立。長此以往，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)將會擁有更多高信用水平的借款人，信息不對稱程度大大降低。

（二）P2P網(wǎng)貸集群中借款者的激勵相容模型

P2P網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本在不同階段發(fā)揮著不同的作用。首先，在借款者選擇進(jìn)入P2P網(wǎng)貸集群平臺時，虛擬社會資本發(fā)揮著甄別作用，即借款者只有提供更多的私人信息才有機(jī)會進(jìn)入集群平臺，投資者便可以根據(jù)這些信息更加準(zhǔn)確地對借款者進(jìn)行評估，從而降低互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的信息不對稱，有效降低個人信用風(fēng)險。其次，借款者借款成功后，虛擬社會資本起到監(jiān)督的作用，即借款者取得借款后，為防止其違約，集群平臺以及集群內(nèi)部成員會對其進(jìn)行監(jiān)督。最后，借款者違約時，虛擬社會資本起到懲罰作用，即借款者到期不按時還本付息將會受到集群平臺以及社會的懲罰，迫使其按時還本付息。

假設(shè)P2P 網(wǎng)貸集群中有借款者N，到期還款額為B，投資項(xiàng)目成功的收益為R，概率為P，繳納一定比例的準(zhǔn)備金θB，其中θ∈（0，1］。如果借款者提供了較多真實(shí)可靠的私人信息G，其貸款成功的可能性將會加大，F(xiàn)=αG，其中0≤α≤1。在網(wǎng)貸交易過程中，P2P網(wǎng)貸集群平臺可以根據(jù)借款者所具有的虛擬社會資本的多寡，來判斷借款者的信譽(yù)狀況，同時選擇相應(yīng)的監(jiān)管強(qiáng)度A，A≥0，以便及時觀測借款者是否存在違約行為。當(dāng)交易成功，倘若借款者選擇違約，其行為會被記錄，同時會受到P2P 網(wǎng)貸集群平臺施加的懲罰W，W≥0，此時借款者的虛擬社會資本將會惡化，其將很難再次取得投資者的信任，甚至?xí)虼藷o法再次從P2P 網(wǎng)貸集群平臺獲得借款；當(dāng)P2P網(wǎng)貸集群平臺內(nèi)的成員都選擇履約時，成員的虛擬社會資本將會進(jìn)一步提升，其良好的聲譽(yù)和社交網(wǎng)絡(luò)將會收獲更多的信賴，主要表現(xiàn)在其可以從未來的再融資中獲得收益M。所以，P2P網(wǎng)貸集群平臺內(nèi)的借款者N，履約的預(yù)期事后收益為E1=（αG）RP-BθB+M；違約的事后收益為E2=（αG）RP-θB-AW。因此，P2P 網(wǎng)貸集群內(nèi)的借款者N 決定履約的激勵相容條件是E1≥E2，即：

（αG）RP-B-θB+M≥（αG）RP-θB-AW

求解可得：

W≥（B-M）/A；A≥（B-M）/W

故當(dāng)P2P網(wǎng)貸集群平臺的懲罰程度不低于（BM）/A，或者P2P 網(wǎng)貸集群平臺的監(jiān)管程度不低于（B-M）/ W，借款者就會選擇履約而非違約。當(dāng)P2P網(wǎng)貸集群平臺中借款者再次融資機(jī)會所獲借款額度B'大于等于上一次的借款金額B，（B-M）-B'≤0時，那么只要W≥0和A≥0，即只要P2P網(wǎng)貸集群平臺對違約成員實(shí)施的監(jiān)管強(qiáng)度或者違約懲罰大于等于0，P2P 網(wǎng)貸集群平臺內(nèi)理性的借款者N 因再次融資機(jī)會的吸引以及P2P網(wǎng)貸集群平臺施加的監(jiān)督和懲罰壓力，會選擇按時還本付息，而非違約。

基于上述分析，本文認(rèn)為P2P網(wǎng)貸集群環(huán)境下，借款者加入P2P 網(wǎng)貸集群平臺，集群中的虛擬社會資本能夠制約其違約行為，從而有效降低P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的個人信用風(fēng)險。

五、結(jié)論

在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，基于網(wǎng)貸中虛擬社會資本存在的兩難困境，提出P2P網(wǎng)貸集群的構(gòu)想，闡述集群模式下虛擬社會資本的形成機(jī)理、運(yùn)行機(jī)制及對個人信用行為的影響。在實(shí)踐中，這一研究成果為利用虛擬社會資本解決個人信用風(fēng)險問題以及中小型P2P 網(wǎng)貸集群化發(fā)展提供了理論依據(jù)，使P2P 網(wǎng)貸在實(shí)現(xiàn)借款者自律、保持靈活便捷的同時，能夠契合小微企業(yè)信貸的需要。同時為政府監(jiān)管部門對個人信用風(fēng)險管控提供了新的思路和方法，進(jìn)而形成“網(wǎng)貸公司小而不弱，監(jiān)管自律協(xié)同管控”的P2P 網(wǎng)貸行業(yè)有序發(fā)展的長效機(jī)制。