周曉

摘要：近年來，符合資質(zhì)的企業(yè)因資金需求開展發(fā)債業(yè)務，但部分企業(yè)對自身的信用管理重視不夠，導致被納入“失信被執(zhí)行人”名單，從而對發(fā)債業(yè)務開展帶來了一定的影響。本文結(jié)合筆者的工作實踐從債券發(fā)行人角度，闡述了被納入失信被執(zhí)行人名單相關情況，分析了經(jīng)營單位因被納入失信被執(zhí)行人名單對債券發(fā)行造成的影響，并提出一些建議。

關鍵詞：失信被執(zhí)行人;債券發(fā)行;影響;建議

目前我國全社會都在進行信用體系建設，企業(yè)信用的高低決定其融資能力及融資成本。對于目前國內(nèi)眾多債券發(fā)行人來說，信用好的企業(yè)容易以較低利率發(fā)行債券。投資者持有信用債券，收益取決于利率水平和承擔的信用風險，因此愿意選擇優(yōu)質(zhì)信用進行投資。失信顯然是對企業(yè)債券發(fā)行不利的，國家立法層面、行業(yè)規(guī)則規(guī)范也越來越重視失信問題，各相關法律法規(guī)近年來更加密集地出臺。

一、被納為“失信被執(zhí)行人”名單的情形

根據(jù)《最高人民法院關于公布失信被執(zhí)行人名單信息的若干規(guī)定》，被執(zhí)行人沒有履行生效法律文書確定的義務，并具有以下情形之一的，人民法院將其納入失信被執(zhí)行人名單：（一）有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務的;（二）以偽造證據(jù)、暴力、威脅等方法妨礙、抗拒執(zhí)行的;（三）以虛假訴訟、虛假仲裁或者以隱匿、轉(zhuǎn)移財產(chǎn)等方法規(guī)避執(zhí)行的;（四）違反財產(chǎn)報告制度的;（五）違反限制消費令的;（六）無正當理由拒不履行執(zhí)行和解協(xié)議的。

被執(zhí)行人具有上述規(guī)定第一條第二項至第六項規(guī)定情形的，納入失信被執(zhí)行人名單的期限為二年。被執(zhí)行人以暴力、威脅方法妨礙、抗拒執(zhí)行情節(jié)嚴重或具有多項失信行為的，可延長一至三年。

二、被納入“失信被執(zhí)行人”名單產(chǎn)生的后果

失信被執(zhí)行人名單信息會被各級人民法院錄入最高人民法院失信被執(zhí)行人名單庫，并通過報紙、廣播、電視、網(wǎng)絡、法院公告欄等其他方式公布，并將此名單信息向征信機構通報，在其征信系統(tǒng)中記錄。其中國家機關、事業(yè)單位、國有企業(yè)等被納入失信被執(zhí)行人名單的，法院還要將失信情況通報其上級單位、主管部門或者履行出資人職責的機構。

具體懲戒措施涉及發(fā)行債券相關的條款主要是第一條和第二條，其中第一條作了發(fā)行企業(yè)債券及公司債券的限制，第二條規(guī)定從嚴審核在銀行間市場發(fā)行債券。在私募債券發(fā)行方面，監(jiān)管層繼續(xù)保持高壓監(jiān)管態(tài)勢，把存在“被認定為失信被執(zhí)行人”行為的發(fā)行人拒之門外，非公發(fā)債也不接受有失信行為的企業(yè)。如此以來失信企業(yè)發(fā)債的門檻提高，從而倒逼企業(yè)進行更規(guī)范的自我治理。

三、被列為“失信被執(zhí)行人”名單對企業(yè)發(fā)債的影響

根據(jù)證監(jiān)會債券部監(jiān)管要求：不僅是對民事的失信被執(zhí)行人單位，對安全生產(chǎn)領域失信的生產(chǎn)經(jīng)營單位、對環(huán)境保護領域失信的生產(chǎn)經(jīng)營單位，都要實施聯(lián)合懲戒措施，都限制其發(fā)行公司債券。發(fā)行債券時律師事務所會對發(fā)行人進行核查，首先就是在信用網(wǎng)站搜索篩選，是否有發(fā)行人及法人、控股股東、實際控制人、董監(jiān)高以及控股子公司被納入“失信被執(zhí)行人”名單現(xiàn)象。特別是對于納入合并范圍分子公司眾多的發(fā)行人，保不齊哪家公司就榜上有名。目前失信查詢地來源主要有：銀行系統(tǒng)的《企業(yè)征信報告》、全國失信被執(zhí)行人信息查詢網(wǎng)、全國法院失信被執(zhí)行人名單信息公布與查詢系統(tǒng)網(wǎng)站、國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)網(wǎng)站、各地安監(jiān)及環(huán)保網(wǎng)站等。其次律所進行現(xiàn)場盡職調(diào)查，了解失信事項，提取發(fā)債企業(yè)相關佐證作為底稿資料，并對失信事件發(fā)表專業(yè)意見。另評級機構如發(fā)現(xiàn)發(fā)債企業(yè)存在嚴重失信事件，對發(fā)債企業(yè)信用等級的評定也將產(chǎn)生負面影響。

監(jiān)管對發(fā)行人被納入失信被執(zhí)行人行為加大了注意程度，即使是對于作為發(fā)債中介機構的律師、律師事務所，如果存在被中國證監(jiān)會及其派出機構、司法行政機關立案調(diào)查或者責令整改的情況的，在調(diào)查整改期間，證監(jiān)會及其派出機構就暫不受理和審核該律師、律師事務所出具的法律意見書等文件。發(fā)行律師事務所被立案調(diào)查或責令整改的，在交易所上市預審核受理環(huán)節(jié)、交易所已受理上市預審核申請待出具預審核意見函環(huán)節(jié)、證監(jiān)會已受理待核準環(huán)節(jié)、證監(jiān)會已核準待發(fā)行或已發(fā)行待上市等各環(huán)節(jié)均受限制。這無疑提高了發(fā)債中介機構所應承擔的責任，進而影響企業(yè)債券發(fā)行。

筆者曾在發(fā)行債券過程中遭遇該類事件。2017年7月，筆者所在公司擬發(fā)行可交債二次反饋期間，證監(jiān)會要求補充核查失信被執(zhí)行人事項，經(jīng)查集團項下有兩個被執(zhí)行事項，主要是下屬子公司的兩個訴訟事件，均是屬于沒有執(zhí)行民事裁定書的判定，具有履行能力而拒不履行生效法律文書確定的義務，法人代表被出具限制消費令。后該公司對其中一個被執(zhí)行事件于2017年7月20日支付執(zhí)行款結(jié)束，另一個被執(zhí)行事件由下屬子公司出具案件情況說明和處理承諾。其中一個執(zhí)行事件涉及金額僅2萬多，主要是具有履行能力拒不執(zhí)行，性質(zhì)惡劣。上述執(zhí)行事項的發(fā)生，拖延了該集團可交債二次反饋意見回復的提交時間。

四、被納入“失信被執(zhí)行人”名單相關對策建議

近年來，我國大力加強信用法律法規(guī)和信用體系建設，對于發(fā)債企業(yè)來說，信用是參與市場競爭的重要資源，企業(yè)作為誠信建設不可或缺的主體，應成為更加強有力的推進器，助推信用體系建設。

（一）加強社會信用體系，推進信用建設

當前我國社會信用建設法律法規(guī)仍不夠健全，信用管理和信用監(jiān)管相對滯后。2016年社會信用建設要求進一步推進信用信息開放共享、加快培育信用服務市場、切實提高司法制度效力、努力探索信用制度創(chuàng)新應用，說明我國對信用建設的方式和方向已經(jīng)明確，然而體系建設的過程并非朝夕之間。企業(yè)是社會的經(jīng)濟主體，企業(yè)信用體系建設完善了，將對整個社會信用體系的健全起到相當關鍵的作用。目前國家信用數(shù)據(jù)庫正在大力建設中，通過實用的大數(shù)據(jù)信息技術，可以動態(tài)地讓各類使用者了解企業(yè)在經(jīng)濟交往中的各類信用信息。企業(yè)信用體系的建設也可督促企業(yè)在市場上進行公平競爭，提高企業(yè)誠信意識，約束企業(yè)失信行為，提高企業(yè)信用水平，進而改善全社會經(jīng)濟運行環(huán)境。說到底信用體系建設，就是要在全社會廣泛形成守信光榮、失信可恥的濃厚氛圍，使誠實守信成為企業(yè)的自覺行為。

（二）監(jiān)管機構繼續(xù)加強監(jiān)管，規(guī)范中介機構的行為

監(jiān)管機構除了從嚴監(jiān)管發(fā)債企業(yè)失信行為，還應重點監(jiān)管中介機構在企業(yè)發(fā)債過程中盡職調(diào)查業(yè)務的合規(guī)性，如盡職調(diào)查不充分，盡調(diào)涵蓋范圍不全面，留痕不充分，底稿中重要內(nèi)容缺失等。重點監(jiān)管中介機構是否履行勤勉盡責義務，若未勤勉盡責，將對該中介機構依法依規(guī)采取行政監(jiān)管措施;特別對于各類發(fā)債中介機構存在惡意造假、嚴重不盡責等失信行為的，應嚴肅處理，直至取消業(yè)務資格，并及時立案稽查。如企業(yè)存在失信行為仍進行發(fā)債，律所、評級等中介機構視而不見或小而化之，應認定是中介機構也有責任。

（三）發(fā)行人自身重視，自覺規(guī)避失信行為

發(fā)債企業(yè)一般為資質(zhì)較為優(yōu)良的公司，公司及下屬分子公司應盡量避免被納入“失信被執(zhí)行人”名單，應加強對于被納入“失信被執(zhí)行人”單位、職能部門、個人的普及教育，定期進行全公司上下范圍的學習，引起必要重視，增強法律意識，自覺規(guī)避失信行為，共同營造守信者受益、失信者寸步難行的信用環(huán)境。公司及下屬分子公司如發(fā)生該類事件，應當立即上報總部法務部門，建立相關制度，完善處理流程，加強訴訟案件管理及跟進，盡快使人民法院撤銷失信信息。發(fā)債企業(yè)做好與承銷商等中介機構的溝通與跟進，盡力將被納入“失信被執(zhí)行人”名單的影響減到最小，順利推進發(fā)債業(yè)務的開展。

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