沈任光

（無錫城市職業(yè)技術學院，江蘇 無錫 214000）

一、引言

海龜交易系統(tǒng)是由美國著名期貨交易大師理查德·丹尼斯締造并成功運用于美國期貨市場的投資交易系統(tǒng)。經(jīng)過30年的傳播與發(fā)展，現(xiàn)今被廣泛應用于華爾街及其他地區(qū)的股票和期貨市場。

本文重點討論逆向運用海龜交易系統(tǒng)的原因、方法與有效性。

本文作者在以前的論文中已對海龜交易系統(tǒng)在中國股市運用的普遍有效性進行了實證分析，得出了肯定的結論。所以，鑒于實踐性和有效性，本文在討論逆向運用海龜交易系統(tǒng)時，以中國股市的樣本為例，并且只討論做多的單邊交易。

二、逆向運用海龜交易系統(tǒng)的原因

海龜交易系統(tǒng)是一個完整的交易系統(tǒng)，包含入市、止損、止盈等多項投資交易法則。其中，海龜交易系統(tǒng)的入市法則有兩條：價格向上突破20日內最高點時買入做多，但之前運用此法則交易盈利的，則忽略一次信號（做空相反）；價格向上突破55日最高點時買入做多，不忽略信號（做空相反）。

可見海龜交易系統(tǒng)是一個突破型的交易系統(tǒng)，趨勢行情時表現(xiàn)為大幅度獲益，平衡行情時表現(xiàn)為小額虧損。大多數(shù)證券市場趨勢行情與平衡行情的時間比例是3:7。海龜交易法則就是在30%的時間去獲得高額收益再沖減70%時間段內的小額虧損后，獲得了滿意的利潤。

然而，除了少數(shù)融券交易外，中國股市是無法做空的。因此，海龜交易系統(tǒng)在中國股市的向下趨勢行情下，無法使用。這樣，在中國股市運用海龜交易系統(tǒng)將只能在15%的向上趨勢期間里獲得高額收益。雖然前文已提過，本文作者經(jīng)過實證分析得出海龜交易系統(tǒng)在中國股市運用依然能夠獲得不錯的收益，只不過時間跨度將比在歐美市場更長。

那么除了向上趨勢行情外，如果其他時間段放棄操作的話，就意味著將有80%以上的時間遠離股票市場。這雖然也是一個策略。然而對于每天關注行情的交易者顯然是非常煎熬的。又或者運用其他交易系統(tǒng)？經(jīng)過對歷史數(shù)據(jù)的多方面測試，本文作者覺得完全可以直接針對海龜交易系統(tǒng)進行修正，這樣更容易上手和理解。針對這些時間段作出的海龜交易系統(tǒng)修正，是通過逆向思維的方式產(chǎn)生的，然后經(jīng)過測試證實有效。本文作者稱它為對海龜交易系統(tǒng)的逆向運用。

三、逆向運用海龜交易系統(tǒng)的方法

所謂逆向，有兩層含義。針對于向下趨勢的行情，中國的投資者要么選擇遠離市場，要么搶反彈，進行逆市操作。在這時間段運用海龜交易系統(tǒng)指導進行操作，當然屬于逆市交易操作，這是第一層含義。第二層含義是，由于中國股市無法做空（融券交易除外），所以對于原版海龜交易系統(tǒng)發(fā)出做空指令時，交易者不操作也無法操作，之后當系統(tǒng)發(fā)出止盈指令時，反而準備操作。即在一些關鍵點位上和原版海龜交易系統(tǒng)的操作不同，甚至相反。這也是逆向運用海龜交易系統(tǒng)的核心思想。以下為具體如何進行逆向操作的方法。

因為這一逆向操作僅僅因為在交易中國股市的股票時無法做空而討論，是特別針對中國股市向下趨勢行情的特別修正。所以只討論股價跌破20日最低點后的操作，不討論沖破20日最高點后的做多正向交易，也不討論碰觸55日的交易，后文測試部分同理。

原版海龜交易系統(tǒng)是在價格跌破20日最低點時入市做空，但之前運用此法則盈利的忽略一次信號，之后當價格突破10日最高點時退出止盈或止損。也就是說，海龜交易系統(tǒng)的創(chuàng)造者們認為，當一次盈利產(chǎn)生后，第二次運用相同規(guī)則盈利的概率就大大降低。針對做空來講，當一次做空盈利后，第二次再出現(xiàn)做空信號就要考慮可能是一個假信號，市場也許會開始走入平衡或向上。當然，海龜交易系統(tǒng)的創(chuàng)造者們也沒有提出立刻反向交易，因為趨勢也未必反轉。但其實他們也是開始作好了準備，等待這第二次做空信號后一直到退出信號出現(xiàn)，觀察這次假設的做空是盈利的還是虧損的，然后為下一次作決策增加成功概率。這就給了中國投資者一個思路和線索。

雖然中國投資者無法在中國股市上進行做空操作，但可以當出現(xiàn)做空信號時假設在做空，然后就可以關注10日最高價跟著下跌的股價一同慢慢向下，一直到保證這次假設的做空能夠獲利，即退出法則的觸發(fā)價格必定低于做空下單價格，就可以考慮準備買入股票。當然，因為價格目前還在下跌中，可以盡量尋找低點的價格買入。原則上買入價格越低，獲利的機會和獲利的額度越高。

買入后，股價仍然有可能下跌。只要沒有跌破自己的止損價位，就不做任何的操作。關于這種情況的止損，本文暫時不討論。直到股價上升沖破10日最高點，之前那個假設的做空交易才算結束，此時股市并不一定會由向下趨勢轉為平衡或向上趨勢，因此這之前的買入屬于逆市操作。應該盡快退出止盈。此時止盈，也是盡量尋找高點。但與沒買入時尋找低點買入不一樣，沒買入的時候最多錯失機會，而現(xiàn)在過度的等待可能減少利潤或出現(xiàn)虧損。推薦最晚止盈點為買入價加交易費用，即這次逆向操作沒有盈利，也沒有虧損。

接下來，股價就有可能繼續(xù)上升沖破20日最高點，也可能轉向跌破20日最低價。

如果是率先沖破20日最高點，那么逆向操作暫時告一段落。按照原版海龜交易系統(tǒng)，由于上一次做空交易是盈利的，這里是不操作的。后續(xù)操作了，也是屬于順勢操作，不屬于本論文討論的范圍。

如果股價直接跌破20日最低價，按照原版海龜交易系統(tǒng)，是不操作做空的。而逆向運用海龜交易系統(tǒng)就是，在此時做準備買入操作。這就是前文提到的連續(xù)第二次做空操作成功概率大大降低，而反向操作則成功概率大大上升。當然，同樣是找尋盡量較低的價格，設定止損點，只要沒碰到止損價位就不退出。

后續(xù)又是兩種情況。若股價反彈上升，將又一次碰到10日最高點，這時若存在盈利時，就要逆向考慮如果這次交易是做空，則是一個虧損交易。將來再次跌破20日最低點，到時原版海龜交易系統(tǒng)將會開單做空，所以這時候盡量要見好就收止盈。還有，萬一止盈以后，再一次沖擊20日最高點，則可以以正向思維去進行海龜交易的做多操作，兩者間隔價位并不會相差特別多。

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若股價不再上漲而是向下跌破20日最低點，則原版海龜交易此時是做空，逆向思維則是不操作，等待10日最高點低于此時20日最低點再考慮操作。也就是回到本段內容的起點，然后只要趨勢沒改變，則繼續(xù)循環(huán)往復。

這就是逆向運用海龜交易系統(tǒng)的全過程。然后根據(jù)這一方法來進行樣本測試。

四、樣本測試

根據(jù)以上思路，對中國股市的樣本進行測試。限于篇幅原因，僅在上證50中的銀行、證券、地產(chǎn)板塊各選取1個樣本，以2015年至2017年近三年的數(shù)據(jù)進行測試。不考慮交易中的滑點，僅以收盤價作為買入賣出價格，進行計算。

測試結果相當滿意。三只股票簡單的算術利潤合計三年收益率都達到了40%以上，年化收益率12%～17%，操作時間僅為8個月。理論上三年中的其他交易日可以運用正向的海龜交易系統(tǒng)去操作。三只股票合計20次交易中，僅有一次虧損，幅度小于2%。獲利成功率高達95%。