張?zhí)祉?，?夙

（武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，湖北武漢 430072）

一、引 言

匯率與進出口貿(mào)易之間的關(guān)系一直以來是國際經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的重要研究論題。在經(jīng)濟學(xué)研究中，匯率通常被分為兩個角度進行考慮，一是基于匯率水平層面 （潘家棟，2017；盛丹，劉竹青，2017），二是基于匯率波動層面（黃潤納，2017）。以人民幣為例，2017年5月以來，人民幣對美元匯率由貶轉(zhuǎn)升，全年人民幣對美元匯率中間價升值6%，2018年1月，人民幣對美元匯率中間價進一步升值3%，導(dǎo)致部分原材料和初級產(chǎn)品出口企業(yè)出口價格優(yōu)勢減弱，出現(xiàn)訂單減少，客戶流失、合同違約等問題，對其生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了明顯的不利影響。自美國退出量化寬松貨幣政策之后，市場預(yù)期美國加息，同時各國經(jīng)濟復(fù)蘇狀況也各不相同，這導(dǎo)致了主要經(jīng)濟體的貨幣政策出現(xiàn)明顯分化，加劇了各國匯率的波動頻率和波動幅度，國際貿(mào)易規(guī)模增長率由2008年的15.18%大幅下滑至2009年的-22.25%，隨后又迅速升至2010年的2.87%，此后逐步下滑（戴金平等，2017）。就人民幣而言，2014年人民幣單邊升值行情被扭轉(zhuǎn)以來，人民幣對美元匯率多次出現(xiàn)較長時間的窄幅橫盤，但每一次橫盤均以大幅、快速貶值結(jié)束，其中影響最大的當屬2015年 “8·11”匯改前后人民幣的劇烈波動（韓會師，2017）。中國、美國、日本與英國這4國貨幣的實際有效匯率波動狀況如圖1所示。

黨的十九大報告明確提出 “推動形成全面開放新格局”，全面建設(shè)開放型世界經(jīng)濟是2018年我國政府重要的工作任務(wù)之一。為此，2017年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)注重 “促進貿(mào)易平衡，更加注重提升出口質(zhì)量和附加值，積極擴大進口，下調(diào)部分產(chǎn)品進口關(guān)稅”。然而，中國企業(yè)在 “積極擴大出口”過程中面臨著眾多潛在的影響因素。在我國企業(yè)的最終產(chǎn)品或者中間產(chǎn)品走向國際市場過程中，匯率波動是不容忽視的影響因素，是我國企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)走向國際市場、滿足國際需求潛在的風險因素。該因素之所以重要，主要原因在于我國企業(yè)受限于國內(nèi)金融市場發(fā)展深度和廣度尚不具備充分、有效分散匯率風險的工具或手段。正如中銀香港的實證分析所預(yù)測，2018年人民幣匯率波動性增強 ，在這一現(xiàn)實背景下探討匯率波動對我國企業(yè)出口的影響效應(yīng)，能夠為政策制定者以及現(xiàn)實經(jīng)濟態(tài)勢分析人士提供較好的參考。

在匯率水平層面，關(guān)于匯率水平變動對出口影響機制的傳統(tǒng)研究表明，在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，一國貨幣貶值會刺激該國出口，從而改善貿(mào)易收支。而關(guān)于匯率波動對出口貿(mào)易影響的研究，傳統(tǒng)的實證研究表明，匯率波動會對出口貿(mào)易抑制作用（Cushman，2006；Peree和Steinherr，1989），主要原因在于匯率波動會將不確定性引入國際交易，從而會抑制風險規(guī)避型企業(yè)的貿(mào)易動機。此外，還有一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)匯率波動對貿(mào)易有顯著的促進作用（Doyle，2001；Bredin等，2003）。上述研究現(xiàn)狀表明，先前關(guān)于匯率波動與出口貿(mào)易之間關(guān)系的研究結(jié)果在經(jīng)驗研究上是混合的，然而最近的一些研究則發(fā)現(xiàn)匯率波動與貿(mào)易之間有穩(wěn)健的負相關(guān)關(guān)系，區(qū)域內(nèi)部的匯率波動增強會導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)部的出口貿(mào)易下降（Hayakawa 和 Kimura， 2009； Tang， 2014）。

圖1 中國、美國、日本與英國的實際有效匯率

近年來，隨著國際貿(mào)易和經(jīng)濟全球化趨勢的不斷發(fā)展，基于國際垂直專業(yè)化分工生產(chǎn)的全球價值鏈正日益興起并逐漸深入，同一產(chǎn)品的不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)可以在多個國家和地區(qū)間分布，生產(chǎn)的碎片化趨勢日益明顯，產(chǎn)業(yè)內(nèi)、產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易和中間產(chǎn)品貿(mào)易發(fā)展迅速，這已成為當今國際貿(mào)易最重要的發(fā)展趨勢（Baldwin等，2015；Amiti等，2014）。全球價值鏈分工所帶來的跨境生產(chǎn)聯(lián)系可能會導(dǎo)致匯率波動對進出口的影響作用減弱，其中一個重要原因在于本幣貶值雖然會使得本國商品相對于外國而言價格更低，但同時這也降低了外國從本國所進口的中間投入品的價格，從而本國商品由于本幣貶值所帶來的競爭力的提高也受到了一定程度的削弱（Ahmed等，2017）。因而我們在分析匯率變動對貿(mào)易的影響中的作用時，全球價值鏈是值得考慮的重要因素。在這一方面，最近有相關(guān)研究表明，全球價值鏈因素削弱了匯率變動對出口的影響作用。

本文從全球價值鏈研究視角，基于WIOD國際投入產(chǎn)出表數(shù)據(jù)庫，運用GMM動態(tài)面板回歸方法，探討了匯率波動對出口貿(mào)易的影響。本文的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在3個方面：一是研究角度的創(chuàng)新。當前國內(nèi)關(guān)于全球價值鏈與匯率的結(jié)合點的研究主要是關(guān)于全球價值鏈視角下實際有效匯率的測算（牛華等，2016；劉會政等，2017），而很少將全球價值鏈同匯率對出口的影響結(jié)合起來。本文將全球價值鏈因素納入?yún)R率對出口貿(mào)易的影響機制中，從而探究了在新的國際生產(chǎn)和貿(mào)易模式下匯率在一國出口中的實際作用。二是在匯率波動的測量上，我們采用了兩種方法。當前匯率波動的測量有多種方法，主要包括計算標準差或者移動平均標準差（Verheyen，2012；Hall等，2011），以及構(gòu)建自回歸條件異方差模型即ARCH模型（Verheyen，2012），其中常用的是GARCH(1，1)模型。本文結(jié)合了這兩種方法，運用GARCH方法和計算標準差兩種方法分別測量了匯率波動，從而驗證了模型的穩(wěn)健性。三是在模型結(jié)構(gòu)方面，本文基于動態(tài)面板數(shù)據(jù)進行分析，動態(tài)面板模型中包含了被解釋變量的滯后項，因而相較于靜態(tài)面板模型而言，更能揭示匯率波動對出口影響的動態(tài)特征，使得分析結(jié)果更具現(xiàn)實意義。差分GMM和系統(tǒng)GMM都可以用于本文這種短動態(tài)面板的情形，然而差分GMM方法的缺陷在于，差分會消除非觀測截面?zhèn)€體效應(yīng)及不隨時間變化的其他變量，而且可能存在弱工具變量問題，本文中的解釋變量出口值具有一定的持續(xù)性，從而差分值幾乎為0，因此，我們采用系統(tǒng)GMM方法進行回歸分析。

二、相關(guān)文獻綜述

關(guān)于匯率對出口貿(mào)易的影響，國內(nèi)外學(xué)者做了許多較為深入的探討。在匯率水平層面，一些學(xué)者的研究結(jié)果表明匯率變動對出口貿(mào)易有著重要作用。Freund和Pierola（2012）通過研究多個國家92個時段的出口增長，發(fā)現(xiàn)大幅貶值促進了發(fā)展中國家的出口增長。Eichengreen和Gupta（2013）探討的是服務(wù)業(yè)出口的影響因素，他們的結(jié)論證實了實際匯率變動對出口增長的重要作用，且匯率變動對服務(wù)業(yè)出口的影響效應(yīng)大于商品出口。戴翔和張二震（2014）利用1994～2013年中國經(jīng)驗數(shù)據(jù)，檢驗了人民幣實際有效匯率變動對中國服務(wù)出口增長的影響，結(jié)果表明人民幣實際有效匯率變動對服務(wù)出口增長具有顯著負面的滯后影響，對新型服務(wù)貿(mào)易部門出口增長的影響超過對傳統(tǒng)部門出口增長影響。Hooy等人（2015）探討了人民幣匯率對東盟向中國出口的影響，研究結(jié)果表明人民幣匯率變動對東盟向中國的出口影響顯著，且對不同技術(shù)水平的產(chǎn)品出口影響不同。然而，有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，一國貨幣貶值對一國出口的刺激作用并不明顯。王林萍和施麗涵（2010）利用2005年8月至2009年12月的月度數(shù)據(jù)分析了我國高新技術(shù)產(chǎn)品進出口貿(mào)易與人民幣匯率間的關(guān)系，實證結(jié)果表明，人民幣匯率變動對我國高新技術(shù)產(chǎn)品進出口貿(mào)易的影響并不明顯，馬歇爾-勒納條件在我國高新技術(shù)產(chǎn)品進出口貿(mào)易領(lǐng)域并不適用。Thorbecke（2011）則認為人民幣升值的對出口的作用被出口中最大的一部分即加工出口所影響，并運用動態(tài)最小二乘方法，依據(jù)季度數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)相對于只是人民幣升值而言，東亞供應(yīng)鏈上的各國的匯率升值會造成加工出口更大幅度的減少。在匯率波動層面，Bourdon（2013）的研究發(fā)現(xiàn)匯率波動對貿(mào)易的影響十分微小。張伯偉和田朔（2014）采用門限回歸方法構(gòu)建非線性面板數(shù)據(jù)模型以檢驗人民幣匯率波動對中國出口貿(mào)易的非對稱影響，結(jié)論表明，人民幣大幅升值將阻礙出口，但人民幣貶值和升值幅度較小時將促進出口。楊廣青和杜海鵬（2015）研究了人民幣匯率水平及波動變化對我國向 “一帶一路”沿線國家和地區(qū)出口貿(mào)易的影響，研究結(jié)果表明人民幣升值和波動增加都會給我國出口貿(mào)易帶來不利影響，但人民幣匯率波動增加對我國出口的負面影響遠小于人民幣升值的影響。這些研究利用了多種實證分析方法，從不同角度細致探討了匯率水平變動和匯率波動對出口貿(mào)易增長的影響，然而不足之處在于，他們都并沒有將全球價值鏈這一重要因素納入考慮范圍，而現(xiàn)如今，全球價值鏈不斷深入發(fā)展并已成為經(jīng)濟全球化的最新特征，產(chǎn)品貿(mào)易實際上就是增加值的貿(mào)易，因而貿(mào)易總量已不能科學(xué)衡量一國的實際進出口水平，增加值貿(mào)易成為了國際貿(mào)易研究領(lǐng)域的重點之一，其在匯率與出口的關(guān)系中所起的影響作用越來越引人關(guān)注。因而，在探討匯率波動與出口貿(mào)易關(guān)系時，全球價值鏈因素不可忽略。

關(guān)于全球價值鏈，國內(nèi)外學(xué)者也進行了較為深入的研究。Hummels等人（2001）發(fā)展了前人所提出的 “垂直專業(yè)化”的概念，即使用進口投入品來生產(chǎn)用于出口的商品，同時提出了從進口和出口兩個角度分別測量垂直專業(yè)化的方法，形象地說明了生產(chǎn)在全球范圍內(nèi)的碎片化，為之后的增加值貿(mào)易研究奠定了基礎(chǔ)。Koopman等人（2010）提供了一種將一國的總出口按照來源分解為不同的增加值構(gòu)成部分的概念框架，并構(gòu)建了一個新的基于增加值貿(mào)易的雙邊數(shù)據(jù)庫。Jones等人（2014）對全球投入產(chǎn)出表的結(jié)構(gòu)進行了比較全面的概述，對流經(jīng)全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)體系的價值的來源進行相關(guān)分析，提供了流入或流出特定部門與地區(qū)的貿(mào)易增加值流量的計算方法。王直等人（2015）擴展了Koopman等提出的一國總貿(mào)易流分解法，根據(jù)貿(mào)易品的價值來源、最終吸收地和吸收渠道的不同將總貿(mào)易流區(qū)分為16種不同的途徑。

考慮到全球價值鏈在國際貿(mào)易中的突出作用，有學(xué)者將這一因素納入?yún)R率波動對出口影響的考量中。Sato和 Zhang（2017）基于 1997～2012年29個國家18個制造業(yè)部門的雙邊數(shù)據(jù)構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型進行分析，結(jié)論表明GVCs參與度削弱了匯率波動對出口的抑制作用，然而盡管考慮了GVCs的參與度因素，匯率波動對出口依然有著負向的影響，而當GVCs參與度超過了一定的門檻值時，匯率波動對一國的出口可能會有正向的作用。而在更早之前，有學(xué)者已經(jīng)將價值鏈因素引入?yún)R率水平變動對出口貿(mào)易影響的模型之中進行實證分析，比如Eichengreen和 Tong（2015）的研究發(fā)現(xiàn)人民幣升值會增加向中國出口最終商品的企業(yè)的收益，但不會必然增加出口中間產(chǎn)品的企業(yè)的收益，Ahmed等人（2017）探討了全球價值鏈背景下垂直一體化生產(chǎn)在匯率變動對出口的影響機制中所起的作用，結(jié)果表明制造業(yè)出口的實際有效匯率彈性略有下降。然而，這些文章并沒有探究匯率波動對出口貿(mào)易在全球價值鏈背景下的影響作用。而在研究匯率波動的出口貿(mào)易影響方面，早在2008年就有學(xué)者陸續(xù)探討過。Thorbecke（2008）證實了匯率波動會降低東亞內(nèi)部的電子零部件的進出口流動，而電子零部件是生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中的最主要的中間產(chǎn)品。Hayakawa（2009）通過分析也得出了相同的結(jié)論，即匯率波動抑制了亞洲內(nèi)部的貿(mào)易，特別是在中間產(chǎn)品貿(mào)易方面。Tang（2014）考察了1980～2009年亞洲國家的匯率波動對亞洲內(nèi)部的貿(mào)易的影響，分析發(fā)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)部的匯率波動的增加會導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)部初級產(chǎn)品、中間產(chǎn)品、設(shè)備品和消費品的出口下降，從而表明了匯率波動對區(qū)域內(nèi)生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的沖擊。然而這些文章的研究對象只局限于亞洲國家，并沒有擴展到全球范圍。

本文參考了Koopman等人關(guān)于GVCs參與度的測量方法，從全球價值鏈角度出發(fā)，基于世界投入產(chǎn)出表（WIOD）①的數(shù)據(jù)進行實證分析，探討了匯率波動對一國出口貿(mào)易的影響作用。

三、模型設(shè)定、數(shù)據(jù)說明與回歸分析

（一）模型設(shè)定

為了探究全球價值鏈因素在匯率波動對出口的影響機制中的作用，我們選取了2000~2015年中國、美國、日本和俄羅斯等33個國家②的出口與匯率等方面的數(shù)據(jù)，構(gòu)建動態(tài)面板模型進行回歸分析。模型的被解釋變量是一國的出口額，主要的解釋變量是一國實際匯率的波動，控制變量是一國的人均GDP和一國主要貿(mào)易伙伴國的人均GDP，均是變化率水平。從而，模型的基本設(shè)定如下所示：

其中，lnex表示的是做了對數(shù)處理的一國的出口額，reervola表示一國的實際有效匯率的波動，lngdpc表示一國人均GDP的對數(shù)值，lnforgdpc表示一國的主要貿(mào)易伙伴國的人均GDP的對數(shù)值，下標i、t分別表示不同的國家和年份。

（二）數(shù)據(jù)及變量

1.出口額（exp）

各國各年份出口額的數(shù)據(jù)我們是基于WIOD進行計算得出的，即用一國的總產(chǎn)出減去一國用于國內(nèi)生產(chǎn)及國內(nèi)消費的部分，也即一國生產(chǎn)的用于出口至其他國家或用于直接消費或作為中間產(chǎn)品用于下一階段的生產(chǎn)的產(chǎn)品額的加總。

1.2.1 溝通能力評估量表的編制 從醫(yī)患溝通現(xiàn)狀和研究的目的、內(nèi)容出發(fā)，結(jié)合團隊成員自己的專業(yè)知識和個人經(jīng)驗，組織小組討論，針對我國的社會文化背景和醫(yī)患關(guān)系特點，以查詢的國內(nèi)外書籍、文獻為基礎(chǔ)編制出21項相關(guān)項目。包括一般資料調(diào)查、人際溝通能力測評、醫(yī)患溝通能力評估，對醫(yī)學(xué)生、非醫(yī)學(xué)生的溝通能力進行調(diào)查。

2.匯率波動（reervola）

各國實際有效匯率的數(shù)據(jù)來自于經(jīng)濟學(xué)人情報部（EIU）數(shù)據(jù)庫。我們選取了該數(shù)據(jù)庫中國家數(shù)據(jù)的月度實際匯率，通過拉格朗日乘數(shù)（LM）檢驗，我們發(fā)現(xiàn)各國的實際有效匯率存在ARCH效應(yīng)，接著我們運用GARCH方法計算出了各國實際有效匯率的波動值，從而將匯率的水平層面數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為波動數(shù)據(jù)。根據(jù)以往先前研究的經(jīng)驗分析結(jié)果，我們預(yù)計一國實際有效匯率波動會對出口額的增長有抑制作用。

3.一國的人均GDP（gdppc）和主要貿(mào)易伙伴國的 GDP（forgdppc）

這兩個變量的數(shù)據(jù)均來自于世界銀行的世界發(fā)展指標（WDI）數(shù)據(jù)庫。我們選取一國的人均GDP作為控制變量之一，因為相對于GDP而言，人均GDP可以更加客觀地反映一國的經(jīng)濟發(fā)展水平。同時，我們還選取一國主要貿(mào)易伙伴國的人均GDP，是將其作為促進出口需求的因素考慮的。

（三）基準回歸結(jié)果

回歸結(jié)果如表1所示。由于我們的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn) “大N小T”的短面板數(shù)據(jù)特征，因而我們運用了系統(tǒng)廣義矩估計方法進行回歸分析。正如我們之前所預(yù)測的，匯率波動對一國的出口有顯著的負向影響，在其他條件不變的情況下，匯率波動增加1%，出口值減少近0.04%。本國的人均GDP與主要貿(mào)易伙伴國的人均GDP均對出口值有著顯著的正向影響，這與我們之前的預(yù)測也是相符的。此外，為避免金融危機帶來的貿(mào)易大崩潰對回歸結(jié)果的影響，我們還將2000~2015年這一時段分為兩段分別做回歸分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這兩個時段的回歸結(jié)果數(shù)值上雖然差距較大，不過匯率波動對出口值依然都呈現(xiàn)出顯著的負向影響。

表1 傳統(tǒng)范式下的回歸結(jié)果

（四）全球價值鏈視角下新考察

1.全球價值鏈（GVCs）指標的測度

GVCs的深入發(fā)展、生產(chǎn)的日益碎片化，使得不得不將全球價值鏈因素納入考慮范圍。因而需要對GVCs指標進行測度，基于投入產(chǎn)出模型，對垂直專業(yè)化和增加值貿(mào)易進行測量和核算。垂直專業(yè)化最早是由Hummels等（2001）提出的，他們第一次給出了垂直專業(yè)化的測量方法，將一國出口中所含的從他國進口的中間投入定義為VS，而一國出口中被他國用來生產(chǎn)出口產(chǎn)品的部分則被定義為VS1，即：

其中，u表示各元素均為1的維度為1×n的行向量，AM表示維度為n×n的進口系數(shù)矩陣，I表示單位陣，AD表示國內(nèi)直接投入系數(shù)矩陣，X表示出口的n維列向量，n則表示部門的數(shù)量。[I-AD]-1捕捉了國內(nèi)各部門的直接和間接投入。然而，Hummels等人并沒有給出VS1的計算公式。之后，Koopman等人（2014）和王直等人（2015）對其方法進行了拓展，彌補了之前研究忽略了一國進口中間產(chǎn)品并將其進行加工后出口到第三國諸如此類情形的不足，從而更能反映碎片化生產(chǎn)的現(xiàn)實特征。Koopman等人（2014）將一國的出口按增加值來源進行了分解，即：

綜合以上對投入產(chǎn)出模型、貿(mào)易增加值和全球價值鏈的研究，我們參照了Koopman（2014）中關(guān)于前向關(guān)聯(lián)與后向關(guān)聯(lián)指標的測度方法，從而將GVCs因素加入模型中。基于（3）式，我們將總出口分解為國內(nèi)增加值和外國增加值，其中對角線上的各值均為各國國內(nèi)增加值，各列除去對角線上的元素的其他元素的加總即為外國增加值。更細致地，Koopman等人（2014）將總出口進一步分解為九個部分，分別是直接最終商品出口中的國內(nèi)增加值、被直接進口商吸收的中間商品出口中的國內(nèi)增加值、再出口到第三國家的中間商品中的國內(nèi)增加值、通過最終進口返回本國的中間商品中的國內(nèi)增加值、通過中間商品進口返回本國的中間商品中的國內(nèi)增加值、重復(fù)計算的國內(nèi)生產(chǎn)的中間商品出口、最終商品出口中的外國增加值、中間商品出口中的外國增加值和重復(fù)計算的國外生產(chǎn)的中間商品出口。在此基礎(chǔ)上，Koopman等人進一步提出了測度前向關(guān)聯(lián)與后向關(guān)聯(lián)的方法。具體的，前向關(guān)聯(lián)（forward linkage，后文中簡記為FL）即指國內(nèi)生產(chǎn)的投入品用于其他國家的出口（DVX）占總出口的份額，后向關(guān)聯(lián)（backward linkage，后文中簡記為BL）即指一個國家某部門的總出口中的國外部分(FVA)占總出口的份額。前向關(guān)聯(lián)與后向關(guān)聯(lián)分別可以表示為：

基于前向關(guān)聯(lián)與后向關(guān)聯(lián)的計算方法，我們可以進一步測算出GVCs參與度指數(shù)，用gvc_parti來表示，計算公式如下式所示：

2.擴展的模型設(shè)定及回歸結(jié)果

在這一部分，我們要考察全球價值鏈因素在匯率波動對出口的影響中所起的作用。通過在模型中加入?yún)R率波動和前向關(guān)聯(lián)（FL）或后向關(guān)聯(lián)（BL）或GVCs參與度（gvc_parti）的交互項，從而將前向關(guān)聯(lián)、后向關(guān)聯(lián)以及GVCs參與度作為全球價值鏈因素的指標引入模型。以前向關(guān)聯(lián)為例，擴展的回歸模型則如下所示：

其中，lnreervolait×FLit是匯率波動和前向關(guān)聯(lián)的交互項。

加入GVCs因素后的回歸結(jié)果如表2所示。我們發(fā)現(xiàn)，將前向關(guān)聯(lián)、后向關(guān)聯(lián)和全球價值鏈參與度引入模型后，匯率波動的回歸系數(shù)與表1的結(jié)果有明顯不同。在模型中加入全球價值鏈參與度指標后，與不考慮GVCs因素時的回歸結(jié)果相比，在2000～2015年期間，匯率波動對出口值的影響顯著為正，在其他條件不變的情況下，匯率波動增加1%，出口值則會提高近0.58%。這表明，將全球價值鏈參與度納入模型后，匯率波動對出口值的負向影響被大大削弱了，以致甚至出現(xiàn)了方向上的扭轉(zhuǎn)。此外，后向關(guān)聯(lián)納入模型后的回歸結(jié)果也是類似的，然而將前向關(guān)聯(lián)納入模型后的回歸結(jié)果則有所不同，即匯率波動對出口表現(xiàn)出了更大的負向影響。

3.穩(wěn)健性檢驗

為了驗證我們所構(gòu)建的回歸模型的穩(wěn)健性，從兩個角度進行了穩(wěn)健性檢驗：一是用標準差代替GARCH計算的匯率波動值，二是用增加值實際有效匯率的波動來替代實際有效匯率的波動。

（1）采用標準差測量匯率波動。我們根據(jù)各國2000~2015年的月度實際有效匯率計算出了各國各年實際有效匯率的標準差，并以此替代我們之前用GARCH方法計算所得的匯率波動值，以標準差作為匯率波動的另一種測度。從而，回歸結(jié)果如表3所示。在不考慮GVCs因素的情況下，即如回歸結(jié)果表中的第（1）列所示，匯率變動對出口值的增長有著顯著的正向作用，且在其他條件不變的情況下，匯率變動增加1%，出口值相應(yīng)增加0.05%；將GVCs因素加入模型后，回歸結(jié)果表明匯率變動對出口值的影響依然顯著且系數(shù)較前者更大。這與我們之前的回歸結(jié)果基本一致，即GVCs因素納入模型考量后使得匯率變動對出口值的負向影響削弱，而此處的回歸系數(shù)甚至直接轉(zhuǎn)變?yōu)檎怠?/p>

表2 加入G V Cs因素后的回歸結(jié)果

表3 以標準差測量匯率波動——回歸結(jié)果

（2）考察增加值有效匯率。當今的國際貿(mào)易中，用進口品來生產(chǎn)出口品已成為十分普遍的現(xiàn)象，產(chǎn)品的貿(mào)易實質(zhì)上也是增加值的貿(mào)易，產(chǎn)品的競爭也即增加值的競爭。因而，基于總貿(mào)易的數(shù)據(jù)而測算的傳統(tǒng)的實際有效匯率，已然不能客觀反映全球價值鏈背景下一國匯率的真實情況，為此我們引用了Bems和Johnson（2012）對增加值有效匯率的測算結(jié)果，用增加值實際有效匯率（vareervola）的波動替代原模型中的實際有效匯率波動來進行回歸分析。回歸結(jié)果見表4。

表4 增加值有效匯率波動——回歸結(jié)果

如表4所示，不同于之前的回歸結(jié)果即匯率波動對出口值有抑制作用，增加值實際有效匯率波動的系數(shù)是正值，即增加值實際有效匯率波動會促進出口值的增長。由此我們可以推斷，考慮了全球價值鏈因素后，匯率變動對出口值的負向影響作用減弱了，甚至用增加值實際有效匯率進行分析時，其影響的方向也發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。

四、結(jié)論與啟示

本文從全球價值鏈的視角考察了匯率波動對出口值的影響，通過將全球價值鏈因素加入多國面板模型，即通過引入?yún)R率波動與后向關(guān)聯(lián)指標的交互項以及用增加值實際有效匯率代替?zhèn)鹘y(tǒng)的基于總貿(mào)易數(shù)據(jù)的傳統(tǒng)的實際有效匯率，經(jīng)過回歸分析我們發(fā)現(xiàn)，全球價值鏈參與程度提高會削弱匯率波動對出口值的抑制作用，當全球價值鏈參與程度足夠高時，匯率波動甚至?xí)龠M出口值的增加。

本文的研究結(jié)論給予了我們關(guān)于匯率波動對出口值影響的新的啟示。以往匯率波動對出口值的抑制作用的直覺在此受到了一定沖擊，前人的文獻中關(guān)于匯率波動對出口值的影響的研究結(jié)論大多有些模棱兩可，而從全球價值鏈角度進行考察后，雖然也依然并不能確定匯率波動增強是否一定會對出口值的增加起到阻礙作用，然而我們可以確定的是，全球價值鏈因素確實會對削弱這一影響作用，甚至?xí)沟脜R率波動對出口增加產(chǎn)生正向的影響。這使得我們對關(guān)于匯率波動與出口的關(guān)系有了新的認識。從而，這對全球價值鏈不同的國家也有著不同的啟示。對于那些沒有全球價值鏈分工或者全球價值鏈參與度較低的國家而言，維持其堅挺匯率制度即匯率波動幅度較小會使其在國際貿(mào)易中受益；而對于那些全球價值鏈參與度較高的國家而言，浮動匯率制度則更為有利。然而，由于匯率變動所帶來的抵消效應(yīng)，加之匯率變動對出口價格的不完全傳遞效應(yīng)，全球價值鏈參與度較高的國家恐怕也無法將匯率作為促進出口的有效工具。

就我國而言，我國正在實行有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?，F(xiàn)如今，我國參與全球價值鏈分工體系的程度也正逐漸加深。結(jié)合我們所得結(jié)論，可以推斷人民幣匯率波動會對我國全球價值鏈背景下出口值的增長有著較小的抑制作用，甚至隨著全球價值鏈程度的進一步加深，人民幣匯率波動一定程度上會促進出口的增長，從而改善我國的貿(mào)易收支。然而，依靠匯率波動并非提高出口值的長久之計。在全球價值鏈背景下，真正決定一國出口產(chǎn)品競爭力的并非是擁有整個產(chǎn)業(yè)鏈和最終產(chǎn)品，而是在于能夠控制產(chǎn)業(yè)價值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。我國要在全球價值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)占有一席之地，則應(yīng)注重發(fā)揮其自身的比較優(yōu)勢，通過干中學(xué)積累生產(chǎn)和管理經(jīng)驗，對國內(nèi)的全球競爭力較強的領(lǐng)先行業(yè)和領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，需要根據(jù)其在全球價值鏈中的優(yōu)勢位置發(fā)揮所長，加強全球價值鏈的治理，提高其技術(shù)投入、市場推廣和品牌營銷等方面的綜合能力，而對處于價值鏈低端的加工制造環(huán)節(jié)可以通過國際分工進行轉(zhuǎn)移，從而也能為價值鏈中高端產(chǎn)業(yè)的發(fā)展騰出空間，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和價值鏈升級。

[注 釋]

①2016年更新的WIOD數(shù)據(jù)庫，樣本期截至2014年，本文對此采用了樣本外推法進行了數(shù)據(jù)處理，這樣可以與樣本國家其它宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)樣本期匹配。

② 本文中的33個樣本國家分別為：澳大利亞（AUS）,奧地利（AUT），比利時（BEL），保加利亞（BGR），巴西（BRA），加拿大（CAN），智利（CHE），中國（CHN），捷克（CZE），德國（DEU），丹 麥（DNK），西 班 牙（ESP），芬 蘭（FIN），法 國（FRA），英 國（GBR），匈牙利（HUN），印度尼西亞（IDN），愛爾蘭（IRL），意大利（ITA），日本（JPN），立陶宛（LTU），盧森堡（LUX），拉脫維亞（LVA），荷 蘭（NLD），挪 威（NOR），波 蘭（POL），葡 萄 牙（PRT），羅馬尼亞（ROU），俄羅斯（RUS），斯洛伐克（SVK），斯洛文尼亞（SVN），瑞典（SWE），美國（USA）。