洪麗君，侯 艷，陳嫚嫚

（南京林業(yè)大學(xué)a.經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院；b.南京林業(yè)大學(xué) 土木工程學(xué)院，南京 210037）

一、渠道理論視角下的營運(yùn)資金

渠道是產(chǎn)品或服務(wù)能夠順利消費(fèi)或使用的相互依存的組織?；诠?yīng)鏈理論，以王竹泉為代表的國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)的營運(yùn)資金包括經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金和理財(cái)活動(dòng)營運(yùn)資金，其中，從渠道來具體劃分，經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金又具體可以從采購渠道營運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金和銷售渠道營運(yùn)資金來計(jì)量。本文也是基于此視角展開的。

圖1 營運(yùn)資金分類示意圖

二、古井股份公司簡(jiǎn)介

安徽古井貢酒股份有限公司（股票代碼000596），作為中國釀酒界的骨干企業(yè)，是中國第一家白酒上市企業(yè)，已經(jīng)連續(xù)多年處于中國企業(yè)500強(qiáng)。作為中國的老八大名酒之一的古井貢酒，擁有其獨(dú)特的風(fēng)格并被冠以“色清如水晶，香純?nèi)缬奶m，入口甘美醇和，回味經(jīng)久不息”，被世人譽(yù)為“酒中牡丹”。

表1 采購渠道營運(yùn)資金周期

三、古井貢酒公司營運(yùn)資金管理績效評(píng)價(jià)分析

（一）采購渠道營運(yùn)資金管理績效分析

由于數(shù)據(jù)的限制，數(shù)據(jù)庫最新的數(shù)據(jù)只到2014年，因此本文只研究了2010—2014這五年的時(shí)間跨度，其他白酒企業(yè)也是只到2014年。

從表1可以看到，采購環(huán)節(jié)的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期2010年為-6.92天，2011年略有上升，為1.94天，從2012年到2014年又是下降的趨勢(shì)，下降的幅度約達(dá)到123%。采購環(huán)節(jié)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期之所以從2012年以來三年都保持負(fù)數(shù)，結(jié)合流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)表，可知應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)占據(jù)的采購環(huán)節(jié)營運(yùn)資金的比重很大。這在一定程度上說明該公司通過占用供應(yīng)商貨款來補(bǔ)充營運(yùn)資本，充分利用了供應(yīng)商在貨款結(jié)算上的使用力度。但是，應(yīng)付款項(xiàng)的比重過大，對(duì)上游供應(yīng)商來說未必全是好事，而且并不符合關(guān)系型渠道關(guān)系構(gòu)建的平等互利原則，長期大量的占用上游資金存在風(fēng)險(xiǎn)，可能使得用心構(gòu)建的渠道關(guān)系因沖突而終止。古井貢酒提出的“負(fù)營運(yùn)資金”戰(zhàn)略并不符合雙方長期發(fā)展的要求，不利于關(guān)系型渠道關(guān)系的構(gòu)建，值得重視。同時(shí)，預(yù)付賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重基本在逐年減少，特別是在2014年度，這也說明公司在不斷的優(yōu)化上游供應(yīng)鏈，逐漸減少采購環(huán)節(jié)這一項(xiàng)目的占用資金。

（二）生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理績效分析

表2 生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周期

結(jié)合上表2分析，古井貢酒在2010年到2015年生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期分別為 37.77、12.33、8.82、19.56、27.68、34.49天，呈先下降后上升的趨勢(shì)。結(jié)合流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)表分析，2012—2014年之所以出現(xiàn)逐漸上升這樣的情況，是由于近幾年古井貢酒其他應(yīng)收款所占流動(dòng)資產(chǎn)比重很高，并呈逐年上升的趨勢(shì)，并且在其上升的同時(shí)，其他應(yīng)付款的比重卻在逐年減少，這一點(diǎn)在2012年體現(xiàn)得尤為明顯。在這種情況下，可能會(huì)起到擴(kuò)大銷售，增加業(yè)績的效果。然而，企業(yè)高層也應(yīng)該完善公司的管理工作，否則可能會(huì)影響到企業(yè)資金鏈的連續(xù)，以至不能充分利用資金的時(shí)間價(jià)值來創(chuàng)造收益，存在一定風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理者應(yīng)該適當(dāng)留意。

（三）銷售渠道營運(yùn)資金管理績效分析

表3 銷售渠道營運(yùn)資金周期

企業(yè)的存續(xù)經(jīng)營在于銷售情況的好壞。古井貢酒在2010—2012年銷售環(huán)節(jié)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期都是負(fù)數(shù)，2013年開始轉(zhuǎn)為正數(shù)，2014年就已達(dá)到67.77天，說明公司銷售環(huán)節(jié)占用資金逐年減少，周轉(zhuǎn)速度得到很大提高。然而，值得注意的是，2014年該公司應(yīng)收款項(xiàng)，特別是應(yīng)收票據(jù)比重大幅度增加，變現(xiàn)的資金如貨幣資金占總資產(chǎn)的比重從2013年的23.76%，下降到2014年的11.20%。這種營銷手段在很大程度上擴(kuò)大了銷售，增加了公司的營業(yè)收入，可是也給公司的營運(yùn)帶來風(fēng)險(xiǎn)，所以當(dāng)務(wù)之急是應(yīng)該考慮完善收賬政策，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（四）經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金管理績效分析

在供應(yīng)鏈的視角下，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的營運(yùn)資金包括上述的三種，即采購渠道的營運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道的營運(yùn)資金和銷售渠道的營運(yùn)資金。

圖2 經(jīng)營環(huán)節(jié)營運(yùn)營資金周轉(zhuǎn)期（單位：天）

通過上述分析可以看到，古井貢酒的采購環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)的營運(yùn)資金管理存在著一些問題，具體包括，在采購環(huán)節(jié)，該公司通過占用供應(yīng)商貨款來補(bǔ)充營運(yùn)資本，存在大量的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，雖然暫時(shí)可以促進(jìn)經(jīng)營活動(dòng)的開展，但從長遠(yuǎn)來看不利于與上游供應(yīng)商建立關(guān)系型渠道關(guān)系，應(yīng)予以重視；在銷售環(huán)節(jié)，從銷售渠道營運(yùn)資金數(shù)據(jù)可以看出，2014年?duì)I運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，特別是在2014年達(dá)到新高，反映出它并沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。從古井貢酒的營運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)分析可以看出，其在銷售渠道占用過多資金，并呈現(xiàn)逐年增長的趨勢(shì)，可能存在潛在危機(jī)，公司應(yīng)進(jìn)一步整合企業(yè)銷售渠道，建立下游分銷商的信用評(píng)級(jí)制度。

（五）理財(cái)活動(dòng)營運(yùn)資金管理績效分析

古井貢酒理財(cái)活動(dòng)占用的營運(yùn)資金呈現(xiàn)先增長后下降的趨勢(shì)，周轉(zhuǎn)期從2012年到2014年分別為200.75、79.72，21.22天，呈先上升后下降的趨勢(shì)，2013年相對(duì)于 2012年下降了60.2%，2014年相對(duì)于2013年則下降了73.38%。從理財(cái)環(huán)節(jié)分布的營運(yùn)資金來看，企業(yè)的賬面存在較多的貨幣資金，特別是在2014年度。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因有如下幾個(gè)方面：一是古井貢酒不斷的兼并重組增加合并范圍；二是兼并重組再加上2010年下半年至2012年白酒市場(chǎng)的良好形勢(shì)致使銷量增加；三是企業(yè)針對(duì)大部分的消費(fèi)者采用的現(xiàn)金銷售方式。但是值得注意的是，古井貢酒理財(cái)活動(dòng)中的部分其他應(yīng)付款數(shù)額較大，且逐年增加。這可能說明企業(yè)在日常的經(jīng)營活動(dòng)中遇到了資金周轉(zhuǎn)的困難，比如，由于缺乏資金而向自然人借入大額款項(xiàng)，再加上白酒行業(yè)特有的屬性，資金的回流速度較慢等，這些都可能導(dǎo)致理財(cái)活動(dòng)中的其他應(yīng)付款增加。這樣的結(jié)果是，最終致使該公司不僅沒有剩余的資金投入到理財(cái)活動(dòng)中，甚至可能需要各種流動(dòng)負(fù)債來加以補(bǔ)充，這無疑加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，值得關(guān)注。

（六）營運(yùn)資金績效總分析

由上表6和表7可知，古井貢酒在2010—2014年，營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期總體呈現(xiàn)先增長后下降的趨勢(shì)，且不斷縮短，2014年達(dá)到77.73天，2013年達(dá)到這幾年的最低值61.2天，營運(yùn)資金管理總績效不斷提升。同時(shí)，我們看到生產(chǎn)運(yùn)營和理財(cái)活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)的營運(yùn)資金在這幾年來都有不同程度的優(yōu)化，有理由相信古井股份營運(yùn)資金管理績效的提升與其從各渠道優(yōu)化供應(yīng)鏈不無關(guān)系。當(dāng)今企業(yè)要想長久發(fā)展，絕不能僅僅依靠自身力量獨(dú)自發(fā)展，而應(yīng)該與其他企業(yè)建立競(jìng)爭(zhēng)與合作的辯證統(tǒng)一關(guān)系，共同投身于全球化的大浪潮中，實(shí)現(xiàn)資源的共享與雙贏。因此，企業(yè)管理者應(yīng)該要進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的營運(yùn)資金管理和供應(yīng)鏈管理，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。

表4 古井股份（000596）理財(cái)活動(dòng)營運(yùn)資金項(xiàng)目明細(xì)

圖3 營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 單位：天

四、古井股份公司營運(yùn)資金管理優(yōu)化措施

（一）加快與上游供應(yīng)商形成關(guān)系型渠道關(guān)系

從采購渠道的營運(yùn)資金管理績效分析來看，古井貢酒近三年?duì)I運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的降低，主要是源于利用渠道的權(quán)利，大量占用上游供應(yīng)商資金，通過擴(kuò)大應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等形式來提升自身營運(yùn)資金效能。而這并不符合關(guān)系型渠道關(guān)系構(gòu)建的平等互利原則。因此，該公司應(yīng)該著眼于長期發(fā)展，合理利用信用期，加大對(duì)供應(yīng)商的渠道關(guān)系建設(shè)，投入資金鞏固雙方關(guān)系，簽署平等互利的協(xié)議，理性處理渠道沖突，努力提高企業(yè)商譽(yù)與信譽(yù)，共同實(shí)現(xiàn)企業(yè)的共贏發(fā)展。

（二）建立下游分銷商考核指標(biāo)評(píng)價(jià)制度

構(gòu)建下游關(guān)系型渠道關(guān)系的一個(gè)重要手段是建立分銷商考核評(píng)價(jià)體系。加強(qiáng)對(duì)于分銷商的考核評(píng)價(jià)，應(yīng)基于以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是分銷商的銷售能力。分銷商的市場(chǎng)范圍、經(jīng)營規(guī)模、區(qū)域優(yōu)勢(shì)和售后服務(wù)等是主要考核指標(biāo)。二是分銷商的財(cái)務(wù)狀況。分銷商財(cái)務(wù)狀況的好壞直接決定了其是否具備與古井股份合作的能力。三是分銷商的企業(yè)文化。企業(yè)文化是分銷商考核不可忽視的一部分。四是分銷商的信譽(yù)狀況。古井貢酒應(yīng)將信譽(yù)狀況作為單項(xiàng)否決分銷商資格的一項(xiàng)指標(biāo)，積極幫助分銷商形成信譽(yù)良好，值得長期合作的企業(yè)。

（三）全面樹立營運(yùn)資金管理觀念，用現(xiàn)代管理理念武裝頭腦

實(shí)踐未動(dòng)，思想先行。營運(yùn)資金之于企業(yè)，猶如水之于魚兒。在經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，都不可避免地涉及到營運(yùn)資金的管理。然而，當(dāng)前大多數(shù)企業(yè)存在管理人員供應(yīng)鏈管理理念落后，無法緊跟時(shí)代步伐的現(xiàn)象。所以，要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，應(yīng)著重培養(yǎng)管理人員的營運(yùn)資金現(xiàn)代管理理念，將企業(yè)的資金流、信息流和物流進(jìn)行融合，只有思想統(tǒng)一，才能取得更好的管理效果。