摘 要：股權(quán)激勵是讓管理者持有公司股份，參與企業(yè)決策，實現(xiàn)利潤共享、風(fēng)險共擔(dān)的一種長期激勵機制。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始采用股權(quán)激勵措施，但實施效果好的企業(yè)較少。本文以青島海爾為例，對青島海爾的股權(quán)激勵實施方案進行研究，對其實施效果進行評價，進行相應(yīng)的總結(jié)，為上市公司實施股權(quán)激勵計劃提供補充和參考。

關(guān)鍵詞：青島海爾；股權(quán)激勵；效果分析

一、股權(quán)激勵相關(guān)概述

（一）股權(quán)激勵的概念及模式選擇

股權(quán)激勵是對員工進行的一種長期激勵機制，其激勵對象包括公司董事、監(jiān)事、高管人員及技術(shù)人員。它通過向員工提供股權(quán)或股份來激勵員工，讓激勵對象和企業(yè)形成利益共同體，減少或消除激勵對象的短期行為。

股權(quán)激勵有多種實施方式，不同的模式在企業(yè)管理中發(fā)揮的效用不同，因此股權(quán)激勵模式的選擇非常重要。目前股權(quán)激勵的模式主要包括了股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票、股票增值權(quán)、虛擬股票等方式。企業(yè)在選擇股權(quán)激勵模式時，需要充分考慮自身狀況并結(jié)合各類影響因素進行選擇。

（二）股權(quán)激勵實施效果的分析方法

在上市公司已公布的股權(quán)激勵方案中，財務(wù)指標一直是作為最核心的考核指標。但由于財務(wù)指標無法全面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，故還應(yīng)當(dāng)結(jié)合一些其他的業(yè)績指標，全面地評價股權(quán)激勵的實施效果。因此，本文將財務(wù)指標與非財務(wù)指標結(jié)合，對青島海爾股權(quán)激勵實施效果的評價。

二、青島海爾股權(quán)激勵案例分析

（一）青島海爾股權(quán)激勵的主要內(nèi)容及實施情況

青島海爾自2009年推出股權(quán)激勵計劃成功以來，基本以每年一期的速度先后共推出了四股權(quán)激勵計劃。截止到2016年12月底，青島海爾的四期股權(quán)激勵計劃均全部實現(xiàn)行權(quán)。據(jù)整理，青島海爾在前三期股權(quán)激勵方案中都是采用股票期權(quán)的激勵方式，而在第四期激勵計劃中采用了限制性股票和股票期權(quán)兩種方式結(jié)合的股股票激勵模式，激勵對象從高管激勵增加到現(xiàn)在的核心技術(shù)人員激勵。同時，青島海爾的四期股權(quán)激勵方案都按時行權(quán)。

（二）青島海爾股權(quán)激勵實施效果分析

1、財務(wù)指標分析

從盈利能力指標來看，青島海爾的凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售凈利潤率整體都保持著穩(wěn)定上升趨勢。凈資產(chǎn)收益率雖從2013年開始出現(xiàn)下降，這主要是因為2015年家電行業(yè)不景氣，2016年開始回升。由此說明，青島海爾的盈利能力逐步增強。

從營運能力的指標來看，2010年至2017年，青島海爾應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率都呈下降趨勢，原因是青島海爾近幾年應(yīng)收賬款不斷增加、回收的速度逐漸變慢、壞賬損失增加、存貨流轉(zhuǎn)變慢。由此說明，青島海爾應(yīng)該加強應(yīng)收賬款管理、存貨管理，提高資產(chǎn)的使用效率。

從償債能力指標來看，在2009年至2017年間，青島海爾的流動比率保持在在1.3左右波動，速動比率維持在1左右，這兩項指標的變化趨勢都是比較平緩。筆者比較了同行業(yè)的競爭企業(yè)，青島海爾的流動比率和速動比率均強于同行業(yè)水平。同時，青島海爾的資產(chǎn)負債率多高于60%，是由于隨著股權(quán)激勵方案的推進和落實，青島海爾在通過適度提高舉債比率來吸納更多的資金、擴大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、占領(lǐng)更多的市場份額，以促進企業(yè)發(fā)展。由此說明，青島海爾償債能力較穩(wěn)定。

從發(fā)展能力指標來看，青島海爾自2009年實施股權(quán)激勵方案以來，凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率均穩(wěn)步上升。2015年青島海爾發(fā)展能力指標出現(xiàn)下降，其下降的原因是2015年全球經(jīng)濟不景氣，住宅產(chǎn)業(yè)低迷，導(dǎo)致家電的需求量降低。至2017年，青島海爾的凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率整體又出現(xiàn)了上升的趨勢。由此說明，青島海爾的發(fā)展能力較強。

2、非財務(wù)指標分析

根據(jù)對青島海爾股權(quán)激勵實施方案的整理發(fā)現(xiàn)，青島海爾在四期股權(quán)激勵方案中核心人員的參與數(shù)量不斷擴大，企業(yè)技術(shù)人員也在逐年增加，同時企業(yè)也注重人才的吸引。另外，青島海爾的費用化研發(fā)投和資本化研發(fā)投入均逐年上升。由此可見隨著股權(quán)激勵方案的不斷深入，公司對技術(shù)人員及高學(xué)歷的人才更加重視，同時研發(fā)費用的逐年增加也反映出公司對科研創(chuàng)新的重視。

3、實施效果總結(jié)

綜上所述，青島海爾在實施股權(quán)激勵方案后，其盈利能力得到明顯改善，營運能力隨受市場影響但仍舊穩(wěn)定，償債能力方面表現(xiàn)良好，發(fā)展能力上表明企業(yè)規(guī)模逐步擴大，經(jīng)營狀況良好。同時，在人才與創(chuàng)新方面，青島海爾重視人才培養(yǎng)和科研創(chuàng)新投入，通過股權(quán)激勵措施充分調(diào)動員工積極性。因此，青島海爾的股權(quán)激勵是說效果較好。

三、案例啟示

1、考核指標設(shè)置多元化

青島海爾公司在股權(quán)激勵時選取的業(yè)績考核指標僅為加權(quán)平均資產(chǎn)收益率和復(fù)合利潤增長率，這兩個指標是大多上市公司選擇的指標，但易造成管理層的短期行為。故建議多元化的設(shè)置業(yè)績考核指標，將非財務(wù)指標也納入業(yè)績考核體系，如市場占有率、創(chuàng)新力，顧客滿意度、履行社會責(zé)任等，全面、客觀地評價激勵效果。

2、設(shè)置合理的行權(quán)條件

青島海爾股權(quán)激勵方案采取固定的行權(quán)價格，該行權(quán)條件相對比較寬松，不能較好的激勵高管的工作積極性。建議青島海爾引入指數(shù)浮動法確定價格作為行權(quán)條件，相比固定行權(quán)價格，具有更強的操作靈活性，讓股權(quán)激勵行權(quán)價格的設(shè)置更具有意義。

3、完善法律法規(guī)，規(guī)范市場行為

由于我國的股權(quán)激勵研究起步相對較晚，相應(yīng)的法律法規(guī)并不完善。因此我國應(yīng)加強法律制度建設(shè)，一方面對股權(quán)激勵實施過程中的不正當(dāng)競爭行為加強監(jiān)管，并給予嚴厲的處罰與警告。另一方面，應(yīng)結(jié)合我國上市公司特點，制定更加完善的股權(quán)激勵會計處理方式和股權(quán)激勵信息披露方案。

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作者簡介

王涓酈 （1992.08-），女，四川，西南財經(jīng)大學(xué)，碩士，攀枝花學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院 助教

（作者單位：攀枝花學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院）